第一節(jié) 滌綸長絲的概述

滌綸長絲，是用滌綸做成長絲。滌綸是合成纖維中的一個(gè)重要品種，是我國聚酯纖維的商品名稱。它是以精對(duì)苯二甲酸(PTA) 或?qū)Ρ蕉姿岫柞?DMT)和乙二醇(MEG) 為原料，經(jīng)酯化或酯交換和縮聚反應(yīng)而制得的成纖高聚物——聚對(duì)苯二甲酸乙二醇酯(PET)，經(jīng)紡絲和后處理制成的纖維。所謂滌綸長絲，是長度為千米以上的絲，長絲卷繞成團(tuán)（立項(xiàng)報(bào)告）。
 

第二節(jié) 中國滌綸長絲 行業(yè) 發(fā)展現(xiàn)狀

一、 行業(yè) 景氣度上行，呈現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺格局

2016年我國滌綸長絲產(chǎn)能 3307萬噸/年，2010年以來年均復(fù)合增長6.4%，2013年我國滌綸長絲產(chǎn)能大規(guī)模投放，產(chǎn)能同比增長達(dá)到14.2%，隨后增速逐年下滑，2016年 行業(yè) 產(chǎn)能增速僅2.4%，有效產(chǎn)能約2646萬噸/年。2016年我國滌綸長絲實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量 2382萬噸，同比增長6.6%，有效產(chǎn)能利用率達(dá)到 90%。需求方面，2016年我國滌綸長絲表觀消費(fèi)量 2118 萬噸，自2010年以來年均復(fù)合增長5%。2016年需求增速大幅下滑至2.1%，可能受G20峰會(huì)影響下游企業(yè)開工受限。我國滌綸長絲產(chǎn)量全球占比超過70%，除滿足國內(nèi)使用外，還有部分用于出口，2016年我國滌綸長絲出口184萬噸，同比增長7.6%，出口占比約8%。

2016年國內(nèi)滌綸長絲 行業(yè) 前六大企業(yè)產(chǎn)能占比約35%， 行業(yè) 集中度仍有提升空間，其中桐昆股份占比最高為11%，2017年桐昆股份新增50萬噸滌綸長絲產(chǎn)能順利投產(chǎn)，目前擁有滌綸長絲產(chǎn)能約 460萬噸/年，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升。

由于環(huán)保限制以及小企業(yè)無力擴(kuò)產(chǎn)等因素，未來 行業(yè) 新增產(chǎn)能主要來自桐昆股份、新鳳鳴等大企業(yè)， 行業(yè) 集中度有望繼續(xù)提升，龍頭企業(yè)的市場(chǎng)話語權(quán)將進(jìn)一步增強(qiáng)。分地區(qū)看，我國滌綸長絲產(chǎn)能主要分布在浙江、江蘇、福建，產(chǎn)能占比分別為 59.7%、29.8%和 6.3%，主要是因?yàn)槲覈徔椃b市場(chǎng)也主要分布在這些區(qū)域，特別是江浙地區(qū)，上下游產(chǎn)業(yè)鏈配套十分完善。

2017年我國滌綸長絲產(chǎn)量和需求增速加快，前10個(gè)月滌綸長絲產(chǎn)量約2099萬噸，同比增長7.7%，需求方面，前10個(gè)月表觀消費(fèi)量1963萬噸，同比增長8.6%，其中2月、4月和8月的供給和需求增速均超過兩位數(shù)。今年以來，滌綸長絲 行業(yè) 呈現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺的局面，需求增速高于供給增速，供需關(guān)系進(jìn)一步趨緊，主要是2016年四季度以來終端紡織服裝和家紡市場(chǎng)的景氣度持續(xù)上行，帶動(dòng)滌綸長絲需求提升。

根據(jù)指數(shù)，2016年以來 行業(yè) 整體景氣度明顯提升，而滌綸 行業(yè) 景氣度在經(jīng)過 2014年的低谷期后逐年回升。過去十年我國滌綸 行業(yè) 經(jīng)歷了三個(gè)主要發(fā)展階段：2007~2011年，盡管受到國際金融危機(jī)沖擊，但受益于宏觀經(jīng)濟(jì)高速增長， 行業(yè) 景氣度持續(xù)提升；2011 年四季度開始，受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下降、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩、歐債危機(jī)及 行業(yè) 內(nèi)無序競(jìng)爭(zhēng)等影響，滌綸 行業(yè) 的景氣度逐步回落，進(jìn)入了深度調(diào)整期；2014年以來 行業(yè) 供需格局改善，景氣度有所回升，特別是 2016 年開始步入快速上升通道，2017年景氣度總體維持在較高水平。近幾年滌綸長絲的產(chǎn)銷率大幅提升，2014~2015年 行業(yè) 平均產(chǎn)銷率 82%左右，2016年大幅增加至 92%，2017年前11個(gè)月繼續(xù)維持在 91%左右，表明下游市場(chǎng)需求旺盛，供需關(guān)系依然偏緊。

2017年下游織機(jī)廠裝臵負(fù)荷率較往年有所提升，平均負(fù)荷率為 72.6%，較 2015 年提升近 5個(gè)百分點(diǎn)，裝臵負(fù)荷率的提升顯示紡織業(yè)景氣向上，有助于增加對(duì)滌綸長絲的需求。通常春節(jié)期間及 6-8 月份是滌綸長絲的需求淡季，主要是春節(jié)期間紡織企業(yè)放假而聚酯企業(yè)不停工，以及夏季用電高峰紡織企業(yè)用電受限，下游企業(yè)往往會(huì)減少生產(chǎn)任務(wù)。近幾年，織機(jī)廠滌綸長絲庫存持續(xù)下降，2013年P(guān)OY、FDY、DTY平均庫存天數(shù)分別為 15、18、31天，而 2017年則分別降至 10、11、19天，庫存的持續(xù)降低對(duì)滌綸長絲市場(chǎng)形成有力支撐。

二、供需關(guān)系持續(xù)向好，高景氣度有望延續(xù)

我國滌綸長絲主要應(yīng)用于服裝、家紡和產(chǎn)業(yè)，其中以服裝為主，需求占比超過 50%，其次是家紡和產(chǎn)業(yè)，分別占比 33%、15%，終端需求 行業(yè) 的景氣度對(duì)滌綸長絲市場(chǎng)有著重要影響。我國服裝面料景氣度在 2010 年中期達(dá)到高峰開始逐步下滑，主要國內(nèi)受用工荒、勞動(dòng)力成本上漲、人民幣升值加快等影響，國際上，發(fā)達(dá)國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長乏力和歐洲債務(wù)危機(jī)蔓延等多方面壓力，對(duì)服裝產(chǎn)業(yè)運(yùn)行產(chǎn)生較大影響，2012 年開始服裝面料景氣度逐步回升，2016 年四季度以來回升速度加快。家紡景氣度近兩年總體表現(xiàn)較為平穩(wěn)，但較 2015 年有所提升。

我國是全球紡織服裝大國，纖維加工量全球占比超過 50%，2016 年我國紡織服裝、服飾業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入 2.36萬億元，近五年年均復(fù)合增長 8.8%，增速自 2013 年開始逐步下滑，2017 年前 10 個(gè)月實(shí)現(xiàn)收入 1.96 萬億元，同比增長 5.1%，較 2016 年有所回升。利潤方面，2016 年我國紡織服裝、服飾業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額 1364.7 億元，近五年年均復(fù)合增長 7.6%，2017 年前 10 個(gè)月實(shí)現(xiàn)利潤總額 1097.7 億元，同比增長 8.6%，利潤水平和盈利能力同比明顯增強(qiáng)。紡織服裝、服飾業(yè)的收入和利潤的持續(xù)增長，有利于帶動(dòng)滌綸長絲 行業(yè) 上行。

2016年我國紡織品服裝累計(jì)出口金額為 2676億美元，同比下降5.74%，其中，紡織品出口金額1063億美元，同比下降3%，服裝出口1610億美元，同比下跌 7.6%。2016年在全球前十大紡織品服裝出口國中，中國出口金額占比約 42.5%，穩(wěn)居全球第一，我國紡織品服裝主要的出口目的地是美國、歐盟、日本等，出口占比分別為 16.8%、14.5%和7.6%。在經(jīng)歷了 2015、2016兩年的出口下滑后，2017年前11個(gè)月，我國紡織服裝品出口金額2446億美元，同比增長 0.16%，顯示海外市場(chǎng)需求回暖。近幾年我國紡織服裝、服飾業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額持續(xù)增長，2016 年實(shí)現(xiàn) 4781億元，同比增長 5.6%，近五年年均復(fù)合增長 16.3%，2017 年前 11 個(gè)月固定資產(chǎn)投資完成額 4495 億元，同比增長 5.8%，增速雖下滑但結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有利于上游滌綸長絲龍頭企業(yè)。

2013~2016年我國居民人均衣著消費(fèi)支出逐步提升，2016年為1203元，年均復(fù)合增長5.4%，服裝作為剛性需求，隨著居民收入增加以及消費(fèi)觀念升級(jí)，人均衣著消費(fèi)支出有望持續(xù)增長。自國家放開二孩政策后，我國人口增長發(fā)生明顯變化，2016年國內(nèi)出生人口1786萬人，同比增長 7.9%，過去幾年年均復(fù)合增速僅2.2%，人口自然增長率也提升到 5.86%，有望提振紡織服裝消費(fèi)。

近年來我國家紡市場(chǎng)保持平穩(wěn)增長，2016年市場(chǎng)規(guī)模約 1930億元，近五年年均復(fù)合增長 6.1%，預(yù)計(jì) 2017 年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 2160億元，同比增長 11.9%，一方面受益于房地產(chǎn)拉動(dòng)，另一方面是出口有所恢復(fù)。家用紡織品主要分為床上用品、沐浴用品、客廳用品、廚房餐廳用品等，其中床上用品占比最大達(dá)到 56%，其次沐浴用品、客廳用品銷售額分別占比 21%、14%。促進(jìn)家紡市場(chǎng)需求擴(kuò)大的主要因素有：大眾消費(fèi)觀念的升級(jí)、婚慶和節(jié)慶消費(fèi)的增長、兒童用品需求的增長、居民住房改善、賓館酒店擴(kuò)建、公共衛(wèi)生設(shè)施完善和旅游交通業(yè)的興盛等。

房地產(chǎn) 行業(yè) 的發(fā)展對(duì)家居、家紡 行業(yè) 有著較為明顯的影響。2016年以來國家地產(chǎn)刺激政策頻出，地方政府也紛紛推動(dòng)房地產(chǎn)去庫存，我國商品房銷量快速增長，2016年我國商品房銷售面積 15.7億平米，同比增長23%，創(chuàng)下自 2010年以來的最大增速，家紡 行業(yè) 受到輻射，2017年迎來較大幅度的增長。2017年前 11個(gè)月我國商品房銷售面積 14.7 億平米，同比增長7.9%，待售面積6億平米，同比下降 16.7%。2017年前11個(gè)月我國房屋施工面積76.8億平米，同比增長3.8%，增速處于近年來的低位，但總量依然處于近年來的高位，房屋新開工面積16.2億平米，同比增長 6.9%，連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)增長。盡管2017年我國商品房銷售面積增速有所下滑，但待售面積及施工面積依然較高，且房屋新開工面積增長加快，有望支撐家紡 行業(yè) 長期穩(wěn)定增長?，F(xiàn)在國家開始推動(dòng)住房租賃市場(chǎng)，未來實(shí)現(xiàn)拎包入住，或?qū)?dòng)家紡 行業(yè) 需求加快增長。
 

第三節(jié) 中國滌綸長絲 行業(yè) 發(fā)展前景

一、終端需求增長平穩(wěn)，長絲產(chǎn)量穩(wěn)定增長

滌綸長絲的需求主要來自紡織服裝，與房地產(chǎn)投資相關(guān)性不大，具有消費(fèi)屬性。雖然近年來紡織服裝業(yè)銷售額和出口額增速減緩，但若剔除價(jià)格下降的影響，終端需求增長較為平穩(wěn)。截至2016年8月份，我國服裝產(chǎn)量199億件，累計(jì)同比增長3.5%，國內(nèi)棉花消費(fèi)量逐年下降，滌綸作為化纖中體量最大的品種，實(shí)際需求增速大于服裝產(chǎn)量增速。

近二十年來是國內(nèi)聚酯的快速發(fā)展期，1995-2005聚合產(chǎn)能年復(fù)合增速在25%以上，2006-2012年復(fù)合增速10%，2016年底聚酯總產(chǎn)能4960萬噸，其中滌綸長絲抽絲產(chǎn)能3518萬噸(包括200萬噸工業(yè)絲)。2016年新增長絲產(chǎn)能150萬噸，增長5.3%。預(yù)計(jì)2017年長絲實(shí)際投產(chǎn)在100萬噸左右，加上紅劍、龍騰等復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能合計(jì)150萬噸，增長4.3%，產(chǎn)能增速連續(xù)三年呈下降趨勢(shì)。

2015年我國滌綸長絲抽絲產(chǎn)量2,440萬噸，同比增長7.9%；2016年產(chǎn)量2,540萬噸，同比增長4.1%，增速下降主要是由于8、9月份G20停限產(chǎn)的影響。預(yù)計(jì)未來幾年產(chǎn)量增速仍在計(jì)未來幾年產(chǎn)量增速仍在6%~8%之間，基本能消化每年的新增產(chǎn)能。

二、人民幣貶值有望拉動(dòng)外需

2016年以來，人民幣貶值速度有加快趨勢(shì)，人民幣對(duì)新興市場(chǎng)貨幣指數(shù)較年初走弱近10%，人民幣對(duì)越南盾、人民幣對(duì)柬埔寨瑞爾、人民幣對(duì)泰銖分別較年初走低6%、7%、8%。近年來成衣廠有向東南亞國家轉(zhuǎn)移，部分地區(qū)由織造廠配套，而產(chǎn)業(yè)鏈化纖以上環(huán)節(jié)由于投資金額大東南亞政局和政策存在不確定性，仍集中在國內(nèi)。人民幣走弱有利于織造廠訂單回流，有望拉動(dòng)下游織造和服裝環(huán)節(jié)外需回暖人民幣走弱有利于織造廠訂單回流，有望拉動(dòng)下游織造和服裝環(huán)節(jié)外需回暖。

三、棉價(jià)和油價(jià)中樞上移，滌綸長絲景氣回暖

2016年我國棉花種植面積3,376千公頃，較2015年降低421公頃，降幅11%，已連續(xù)第五年下降，種植面積下降的趨勢(shì)短期內(nèi)不會(huì)有改變。2016年國儲(chǔ)棉輪出低于預(yù)期，非但沒有使棉價(jià)下跌，反而在6月下旬后一路上漲。與棉花替代性較大的粘膠短纖率先走出了底部，價(jià)格回到了2012年區(qū)域。滌綸短纖與棉花混紡有直接替代性，滌綸長絲下游與棉花下游有重疊，存在間接替代性，一般而言棉價(jià)/滌綸短纖價(jià)格比在1.5以上時(shí)，滌綸存在經(jīng)濟(jì)性，棉價(jià)上漲有助于帶動(dòng)滌綸產(chǎn)業(yè)鏈景氣上行。

滌綸產(chǎn)業(yè)鏈源頭來自石油，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格與油價(jià)關(guān)聯(lián)度均較大。2016年11月30日OPEC達(dá)成2008年以來首個(gè)減產(chǎn)協(xié)議，OPEC日產(chǎn)量將降至3250萬桶。三大產(chǎn)油國沙特、伊拉克、伊朗暫時(shí)放下分歧，沙特接受大幅減產(chǎn)，并放棄要求伊朗降低產(chǎn)量，非OPEC成員的俄羅斯也將加入減產(chǎn)行列，當(dāng)日油價(jià)應(yīng)聲大幅上漲。減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行情況有待觀察，但長期看，油價(jià)中樞緩慢上行是大概率事件。油價(jià)上漲，聚酯全產(chǎn)業(yè)鏈利潤會(huì)擴(kuò)大，各環(huán)節(jié)均會(huì)受益。

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