第一節(jié) 2009-2010年通信三管塔產(chǎn)品 行業(yè) 投資 研究

一、投資 研究 評(píng)價(jià)

目前我國(guó)通信三管塔產(chǎn)業(yè)已經(jīng)逐漸從爆發(fā)式增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向平穩(wěn)增長(zhǎng)。后期 行業(yè) 主要是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和產(chǎn)品技術(shù)的進(jìn)一步完善。就 行業(yè) 投資者而言，應(yīng)把握這一 行業(yè) 發(fā)展方向來(lái)進(jìn)行項(xiàng)目生產(chǎn)投資的決策。

同時(shí)應(yīng)注意的是當(dāng)前各主要生產(chǎn)商在項(xiàng)目擴(kuò)建的同時(shí)對(duì)于產(chǎn)品后期維護(hù)服務(wù)建設(shè)投資加大。

第二節(jié) 通信三管塔產(chǎn)品投資收益 研究

雖然我國(guó)的通信塔 市場(chǎng)發(fā)展 較快，但 行業(yè) 的經(jīng)營(yíng)模式仍較為傳統(tǒng)， 行業(yè) 競(jìng)爭(zhēng)還主要圍繞成本和價(jià)格等因素，這導(dǎo)致了 行業(yè) 的整體利潤(rùn)水平不高， 行業(yè) 平均毛利率僅為14%左右，其中角鋼塔的毛利率僅為12%左右。對(duì)于三管通信塔，因其技術(shù)含量較高，故其毛利率仍有16%左右。

第三節(jié) 通信三管塔產(chǎn)品投資方向 研究

隨著通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的發(fā)展和完善以及3G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，在運(yùn)營(yíng)商對(duì)通信塔的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和制造必然提出更高的要求的趨勢(shì)下， 行業(yè) 市場(chǎng)供給的競(jìng)爭(zhēng)核心已逐漸從原來(lái)成本和價(jià)格為重走向技術(shù)創(chuàng)新、節(jié)能、適應(yīng)環(huán)境為重，市場(chǎng)供給逐漸由同質(zhì)化邁向個(gè)性化。

所以投資的重點(diǎn)應(yīng)為產(chǎn)品創(chuàng)新和改善服務(wù)。

第四節(jié) 通信三管塔產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn) 研究

一、政策風(fēng)險(xiǎn)

在第二章市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境中，我們提到2008年10月工信部發(fā)布《推進(jìn)電信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享緊急通知》（工信部聯(lián)通【2008】235號(hào)），要求推進(jìn)電信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享。

《通知》對(duì)通信三管塔 行業(yè) 而言，帶來(lái)了一定的風(fēng)險(xiǎn)。設(shè)施的共建、共享必定會(huì)減少市場(chǎng)原先對(duì)三管塔的需求量。這樣，在需求減少，供給不變甚者增加的情況下，通訊三管塔 行業(yè) 的競(jìng)爭(zhēng)必定會(huì)更加激烈。經(jīng)營(yíng)實(shí)力較弱或研發(fā)能力的企業(yè)面臨失去市場(chǎng)份額的風(fēng)險(xiǎn)。

二、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

通信塔 行業(yè) 的傳統(tǒng)運(yùn)行模式是：首先，運(yùn)營(yíng)商根據(jù)其信號(hào)和網(wǎng)絡(luò)覆蓋情況提出通信塔的建設(shè)需求后，其便向相關(guān)設(shè)計(jì)院征集建設(shè)方案和圖紙。然后，運(yùn)營(yíng)商根據(jù)設(shè)計(jì)院提供的建設(shè)方案和圖紙通過(guò)招投標(biāo)的方式公開征集通信塔生產(chǎn)企業(yè)。接著，通信塔廠商在中標(biāo)后根據(jù)方案和圖紙進(jìn)行塔身及相應(yīng)零配件的生產(chǎn)制造，并負(fù)責(zé)將產(chǎn)品運(yùn)送至運(yùn)營(yíng)商指定的通信塔建設(shè)地點(diǎn)。最后，運(yùn)營(yíng)商委托通信塔廠或是安裝公司負(fù)責(zé)進(jìn)行塔身的安裝、調(diào)試及檢測(cè)。

從通訊塔 行業(yè) 的運(yùn)營(yíng)模式中，可以看出，該 行業(yè) 產(chǎn)品對(duì)技術(shù)設(shè)計(jì)能力的要求特別高。電信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享政策的推出更加強(qiáng)化了研發(fā)能力的重要性。

我國(guó)一些大的通訊塔制造商如：梅泰諾等，有著較強(qiáng)的獨(dú)立研發(fā)設(shè)計(jì)能力，能為客戶提供移動(dòng)通信基站基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的整體解決方案，因而相對(duì)而言，面臨的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)較小。而一些中、小規(guī)模的通訊塔制造商則研發(fā)實(shí)力弱，可能無(wú)法生產(chǎn)出符合市場(chǎng)要求的高質(zhì)量產(chǎn)品。它們面臨的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)就很大。

三、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

1、原材料風(fēng)險(xiǎn)

通訊三管塔生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需主要原材料為鋼管及各種類型鋼材。對(duì)于一般生產(chǎn)企業(yè)而言，原材料是營(yíng)業(yè)成本的主要構(gòu)成部分，大約可以占到60%以上，因此鋼材價(jià)格對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有較重大影響。鋼材價(jià)格上漲會(huì)使企業(yè)面臨成本上升的壓力。

2、需求較少的風(fēng)險(xiǎn)

數(shù)據(jù)顯示，2004—2008年通信塔市場(chǎng)總規(guī)模變動(dòng)趨勢(shì)同電信業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額變動(dòng)趨勢(shì)基本一致且呈明顯的比例關(guān)系。也就是說(shuō)通信塔市場(chǎng)的發(fā)展直接依賴于通信運(yùn)營(yíng)商資本支出。

全球及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)終將影響中國(guó)通信 行業(yè) ，各通信運(yùn)營(yíng)商亦會(huì)根據(jù)不同的區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境及自身戰(zhàn)略 規(guī)劃 調(diào)整各自資本支出規(guī)模。如果未來(lái)通信運(yùn)營(yíng)商持續(xù)壓縮其資本支出總額，通信塔市場(chǎng)總規(guī)模亦會(huì)隨之下降。

3、客戶集中的風(fēng)險(xiǎn)

通訊塔的客戶主要為中國(guó)三大通信運(yùn)營(yíng)商即中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信。所以通訊塔企業(yè)對(duì)這些客戶存在一定程度的依賴。如果三大運(yùn)營(yíng)商主要經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略發(fā)生重要改變或公司同其合作關(guān)系出現(xiàn)重大變化，則公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將會(huì)受到重大影響。

四、經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)

1、高級(jí)管理人員和核心技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)

通信塔公司的專業(yè)產(chǎn)品需要根據(jù)客戶不同需求按批次（或是單個(gè)）定制，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和生產(chǎn)方面較大程度依賴核心技術(shù)人員的專業(yè)知識(shí)及 行業(yè) 經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)在市場(chǎng)銷售和內(nèi)部管理方面會(huì)較大程度依賴高級(jí)管理人員的 行業(yè) 實(shí)踐和管理技能。一旦大量高級(jí)管理人員和其他核心人員不可預(yù)期的離開公司，則公司在一定期間可能會(huì)難以聘任到合適之繼任者，對(duì)公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展造成一定影響。

2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1）業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張一定程度上依賴經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資金投入的風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)通信塔 行業(yè) 主要由通信運(yùn)營(yíng)商主導(dǎo)，長(zhǎng)久以來(lái)形成了由生產(chǎn)廠商墊付前期資金，完工驗(yàn)收后才由運(yùn)營(yíng)商支付賬款的 行業(yè) 慣例。通信塔單價(jià)較高而設(shè)計(jì)、制造及安裝驗(yàn)收周期較長(zhǎng)，供應(yīng)商通常需要墊支大量資金。在這種 行業(yè) 慣例下，如果公司運(yùn)營(yíng)規(guī)模的持續(xù)高速擴(kuò)張就可能導(dǎo)致在某一時(shí)點(diǎn)公司經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資金的緊張，如果公司不能持續(xù)籌集充足的經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資金，則公司將不能保持業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)展及營(yíng)業(yè)收入的持續(xù)增長(zhǎng)。

2）存貨管理風(fēng)險(xiǎn)

通信塔 行業(yè) 及公司經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)導(dǎo)致產(chǎn)成品廣泛分布于通信塔安裝現(xiàn)場(chǎng)，運(yùn)輸過(guò)程中及外協(xié)加工廠商中。存貨規(guī)模的擴(kuò)大及存放地點(diǎn)的分散增加了公司存貨管理的難度并可能導(dǎo)致存貨出現(xiàn)損失，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。

第五節(jié) 通信三管塔產(chǎn)品投資建議

1、原材料的管理

通信三管塔公司可以通過(guò)銷售定價(jià)、采購(gòu)流程的制度安排及與運(yùn)營(yíng)商及供應(yīng)商簽訂價(jià)格聯(lián)動(dòng)合同等多種方式避免原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司利潤(rùn)造成的重大沖擊。

2、加強(qiáng)研發(fā)力量

從 行業(yè) 的相關(guān)性看，通訊 行業(yè) 由于技術(shù)進(jìn)步使其產(chǎn)品升級(jí)換代，則必將帶動(dòng)通信塔 行業(yè) 也隨著進(jìn)行技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)品更新。

隨著我國(guó)移動(dòng)通信 行業(yè) 的發(fā)展，特別是3G牌照的發(fā)放和運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)模式的變革，通信 行業(yè) 對(duì)移動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施的要求也越來(lái)越高，這就對(duì)通信塔的先進(jìn)性、可靠性和經(jīng)濟(jì)性提出了更高的要求，進(jìn)而使得 行業(yè) 內(nèi)的企業(yè)必須加大資本投入，不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，從而能夠更好的滿足下游客戶的需求。

將來(lái)，具有獨(dú)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)、創(chuàng)新能力強(qiáng)的廠商才可能在市場(chǎng)取得較為明顯的優(yōu)勢(shì)。

3、關(guān)注服務(wù)領(lǐng)域

日益龐大的通信網(wǎng)絡(luò)和電信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)催生了運(yùn)維服務(wù)市場(chǎng)的發(fā)展。早期由于體制原因，加上網(wǎng)絡(luò)規(guī)模比較小，運(yùn)營(yíng)商不但負(fù)責(zé)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，還需要負(fù)責(zé)之后網(wǎng)絡(luò)的日常維護(hù)和整修。隨著現(xiàn)階段移動(dòng)通信市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，運(yùn)營(yíng)商之間競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，前期的“全能者”的角色不再適合現(xiàn)金的 行業(yè) 發(fā)展?fàn)顩r。運(yùn)營(yíng)商越來(lái)越專注于移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)本身的運(yùn)營(yíng)，而網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的設(shè)計(jì)、安裝和維護(hù)則傾向于外包給第三方，這一模式的轉(zhuǎn)變帶來(lái)了運(yùn)維服務(wù)市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展。

2004年通信塔服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模為6.31億元，這個(gè)數(shù)字在2008年底增長(zhǎng)為11.5億元，增長(zhǎng)近1倍。通信塔服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模仍將穩(wěn)定增長(zhǎng)，一方面因?yàn)檫\(yùn)營(yíng)商持續(xù)的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和運(yùn)維服務(wù)外包比例增加；另一方面則在于通信塔服務(wù)內(nèi)容的創(chuàng)新導(dǎo)致市場(chǎng)容量增加。

4、重點(diǎn)投資區(qū)域

由于通信塔的主要原材料為鋼材，因此國(guó)內(nèi)通信塔生產(chǎn)企業(yè)主要是分布在鋼材資源密集、鋼鐵 行業(yè) 配套產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)、相關(guān)設(shè)施齊全的地區(qū)，如江蘇和河北等；另外，由于通信塔市場(chǎng)還與各地移動(dòng)通信 行業(yè) 的發(fā)展程度和用戶數(shù)量密切相關(guān)，因此通信塔生產(chǎn)企業(yè)分布也與當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求相聯(lián)系。

新進(jìn)入的企業(yè)可以考慮避開市場(chǎng)已經(jīng)非常成熟的地域，關(guān)注其他待開發(fā)的重點(diǎn)區(qū)域。例如：我國(guó)西北、西南地區(qū)，由于受到資源、配套產(chǎn)品等因素的制約，規(guī)模較大的通信塔企業(yè)相對(duì)較少。

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