第一節(jié) 鐵礦的定義

鐵礦石主要用于鋼鐵工業(yè)，冶煉含碳量不同的生鐵（含碳量一般在2%以上）和鋼（含碳量一般在2%以下）。鐵礦物種類繁多，已發(fā)現(xiàn)的鐵礦物和含鐵礦物約300余種，其中常見的有170余種。但在當前技術條件下，具有工業(yè)利用價值的主要是磁鐵礦、赤鐵礦、磁赤鐵礦、鈦鐵礦、褐鐵礦和菱鐵礦等。

第二節(jié) 鐵礦市場需求 分析

1.鐵礦國內(nèi)需求

短期來看，國內(nèi)鐵礦石需求可以通過國內(nèi)粗鋼需求進行簡單測算。由于鋼鐵下游主要應用于房地產(chǎn)、基建、工程機械以及汽車制造等，我們通過 分析 其主要下游用鋼量來測算粗鋼需求。 

房地產(chǎn)方面，從歷史表現(xiàn)來看，2012~2015 年，房地產(chǎn)方面各項投資增速放緩，新開工面積出現(xiàn)負增長情況。2016 年投資增速、施工面積增速和新開工面積增速均有所回升，但 2017 年初，全國各地房地產(chǎn)出臺最嚴苛調控，預計今年的房地產(chǎn)新開工面積和施工面積均將比 2016 年有所下降，因此房地產(chǎn)方面對粗鋼需求拉動將小幅下降?；A設施建設方面，近年基建投資均保持較大的增速，雖然 2016 全年基建投資增速 15.71%，較上年下降 1.58%，但受“一帶一路”等政策紅利提振，預計基建投資增速仍將保持一定的增速，對粗鋼需求量形成正向拉動。

工程機械方面，各項大型機械近年產(chǎn)量增速有所分化，且波動較大，整體看，2014 年之后，工程機械 行業(yè) 增速明顯放緩，2017 年以來增速有所回升，預計機械 行業(yè) 整體對鋼材的需求或微升。汽車方面，近年汽車產(chǎn)量增速呈現(xiàn)一定波動，2016 年，受益于車輛購置稅減半及新能源推廣政策等多重利好政策因素，汽車 行業(yè) 增速明顯提升。預計 2017 年隨著政策利好趨弱，汽車產(chǎn)量增速將較 2016 年下降較大，對鋼鐵需求提振有限。 

此外，廢鋼替代方面，從煉鋼流程來看，主流的煉鋼流程分為長流程煉鋼和短流程煉鋼。長流程煉鋼主要原材料是鐵礦石，經(jīng)過高爐轉化成鐵水、轉爐煉成鋼。而短流程煉鋼則省略了高爐之前的步驟，直接利用廢鋼經(jīng)電弧爐煉鋼。因此，廢鋼成為鐵礦石有利替代。由于我國仍在工業(yè)化進程，廢鋼產(chǎn)出較少，短流程煉鋼比例不足 10%，而世界平均水平為 25%。但長期來看，隨著廢鋼的回收率提高，裝備升級等因素拉動，短流程煉鋼占比將逐漸提升，鐵礦石需求長期或有下降。 

基于上述 分析 ，我們用下游需求回歸 分析 法，選取房地產(chǎn)新開工面積增長率、基礎設施建設投資增長率、機械產(chǎn)量增長率（四種大型機械平均產(chǎn)量增長率）、汽車產(chǎn)量增長率的歷史數(shù)據(jù)，擬合出國內(nèi)粗鋼需求增速曲線，同時結合下游需求的定性 分析 ，我們預計 2018 年國內(nèi)粗鋼需求量增速區(qū)間為-3%~1%，粗鋼需求量在 6.49~7.07 億噸區(qū)間內(nèi)波動，增量約為-0.51 億噸~0.07 億噸。 

2.鐵礦國際需求

由于鐵礦石唯一下游需求是煉鋼，因此，我們可以通過 分析 粗鋼需求來預測鐵礦石需求。從粗鋼表觀消費量來看，2015 年全年，全球粗鋼表觀需求量約為 16.17 億噸，中、美、日、韓、印度是鐵礦石需求大國，五國合計粗鋼表觀消費量占比全球的 63.33%。而其中，中國的粗鋼表觀需求達7 億噸，占比全球達 43.29%。由于美、日、韓三國均為發(fā)達國家，工業(yè)化進程完成，鋼鐵需求較為穩(wěn)定，從圖 8 可以看出，美國和韓國 2009 之后粗鋼表觀需求量基本回升至 2008 年之前的穩(wěn)定水平，日本較之前水平略有下降，我們假設未來一段時期內(nèi)，美日韓三國粗鋼需求量穩(wěn)定，對鐵礦石需求維持在當前水平。同時，從廢鋼替代角度來看，發(fā)達國家廢鋼累積量大，短流程煉鋼工藝較發(fā)達，或將削減對鐵礦石的需求。 

而印度的粗鋼需求量雖然基數(shù)不大（2015 年粗鋼需求量為 0.89 億噸），但從 1999 年之后其需求量呈波動上升增長，平均增長率約 7%，雖然近年增長率有所下降，但長期來看仍有增長空間。

因此我們假設其增長率仍保持在 7%不變，則未來 1~2 年，印度粗鋼需求量區(qū)間為 1.02~1.17 億噸。值得一提的是，除了常規(guī)的長、短流程煉鋼以外，印度存在第三種煉鋼工藝，即感應電爐煉鋼，且印度是目前全球唯一采用感應電爐大規(guī)模煉鋼的國家，電爐（包括電弧爐和感應電爐）鋼產(chǎn)量占比 68.4%。感應電爐煉鋼工藝本應用廢鋼作為入爐料，但印度能開發(fā)的廢鋼資源有限，為解決廢鋼短缺的問題，印度將直接還原鐵  作為感應電爐入爐料。因此印度粗鋼生產(chǎn)入爐料為生鐵和直接還原鐵，未來對鐵礦石需求依然較大。 

第三節(jié) 鐵礦市場未來發(fā)展趨勢 分析

未來全球鐵礦石消費持續(xù)增長的動力不足，中短期內(nèi)消費總量或將震蕩下行。曾在2016年8月12日發(fā)布的《供給側結構性改革系列報告之五：為什么去產(chǎn)能——發(fā)展引擎由傳統(tǒng)轉向新興，鋼材需求或已見頂，去產(chǎn)能勢在必行》中總結：隨著經(jīng)濟發(fā)展引擎由傳統(tǒng)轉為新興以及經(jīng)濟增長動能由固定資產(chǎn)投資拉動轉為擴大內(nèi)需拉動，工業(yè)化進程將從高速發(fā)展向平穩(wěn)發(fā)展過渡。交通等基礎設施將基本完善、生產(chǎn) 行業(yè) 產(chǎn)能建設逐漸開始過剩、房地產(chǎn)投資、冶金 行業(yè) 在達到投資高峰后將逐步放緩，固定資產(chǎn)投資增速將趨緩、資本形成的GDP增長貢獻率走弱，第二產(chǎn)業(yè)主導型經(jīng)濟將向第三產(chǎn)業(yè)主導型經(jīng)濟發(fā)展。在經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)下，單位GDP鋼材消費強度將下降，鋼鐵需求或已見頂，單位GDP鋼材消費量將持續(xù)走低。

粗鋼消費量的走低將帶來產(chǎn)量的走低，進而帶動鐵礦石需求走低。發(fā)達國家的粗鋼消費總量趨于穩(wěn)定、但占全球比重逐年下降，未來鐵礦石消費或企穩(wěn)定。

以美國、日本、德國為代表的發(fā)達國家，除2008年金融危機導致經(jīng)濟低迷外，粗鋼消費量總體保持平穩(wěn)，分別在11000萬噸、8000萬噸、4000萬噸左右波動。但是發(fā)達國家在世界粗鋼消費中的比重不斷下降，2015年美國、日本和德國粗鋼消費量占全球總消費量的比重分別為6.7%、4.19%和2.61%，相較于2000年分別下降了9.12、5.25和2.38個百分點。

以中國為代表的工業(yè)化中期國家粗鋼消費達到峰值，中短期內(nèi)仍是鐵礦石消費第一大國。

 以中國為代表的工業(yè)化中期國家，粗鋼消費已經(jīng)到達峰值。以中國為例，1990-2013年中國粗鋼表觀消費量呈上升態(tài)勢，2014-2015年連續(xù)兩年下降，2015年中國粗鋼表觀消費量7.00億噸，同比下降5.41%。但中短期來看中國等工業(yè)化中期國家仍是全球鐵礦石消費的主力軍，2015年中國粗鋼消費占世界粗鋼消費比重達43.32%，仍是全球第一消費大國。

即將進入快速工業(yè)化階段的國家消費總量小但未來增長空間大，有望持續(xù)釋放消費潛力。

以印度為代表的即將進入快速工業(yè)化階段的國家，目前粗鋼消費量有限，2015年印度粗鋼表觀消費量8935.30萬噸，同比增長3.06%，占全球粗鋼消費總量的5.53%。目前印度等國家消費總量較小，但未來其工業(yè)化及城市化進程加快或將釋放其粗鋼和鐵礦石的消費潛力。根據(jù)王慶新、熊艷、朱本杰等人2016年發(fā)表在《中國國土資源經(jīng)濟》上的文章《全球鐵礦石貿(mào)易格局演變及對中國礦業(yè)發(fā)展啟示》預測，2020年印度等國家將進入粗鋼消費快速增長期，2030年前后將占世界粗鋼消費比重約40%，同一時期鐵礦石的消費量也將相應快速增長。

 

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