第一節(jié) 投資行為 分析

一、進入/退出壁壘 分析

1、進入壁壘

1）政策壁壘

工信部發(fā)布了重新修訂的銅鉛鋅 行業(yè) 《冶煉企業(yè)準入公告管理暫行辦法》，強調(diào)了建設(shè)項目投產(chǎn)需通過環(huán)?？⒐を炇?，且不得存有按規(guī)定應(yīng)淘汰的落后工 藝、技術(shù)、裝備及產(chǎn)品。工信部稱，進入公告名單的企業(yè)如發(fā)生較大以上生產(chǎn)安全和環(huán)境污染事故，或有重大環(huán)境違法行為的，將責令其限期整改；整改不合格的，將撤銷其公告資格。

2）由規(guī)模經(jīng)濟形成的進入壁壘

企業(yè)在取得一定市場份額前，不能以最低成本生產(chǎn)。單位產(chǎn)品成本最低時的最小最佳規(guī)模（單位生產(chǎn)成本最低時的最小產(chǎn)量）占市場規(guī)模（產(chǎn)業(yè)需求量）比重很大的產(chǎn)業(yè)，往往集中度很高，也是壟斷程度較高的產(chǎn)業(yè)。新企業(yè)的進入不僅需要大量的投資和較高的起始規(guī)模，而且難于站穩(wěn)腳跟。

3）必要的資本量壁壘

必要的資本量是指企業(yè)進入某一產(chǎn)業(yè)時最低限度的資本數(shù)量。必要資本量越大，籌措越困難，壁壘就越高。

4）埋沒費用壁壘

如果在企業(yè)能夠籌集資金進入，并且在進入早期遭到失敗后，能夠?qū)⒃O(shè)備、廠房按接近于原值的價格賣給其他企業(yè)，那么必要資本量的巨額化不能成為強大的壁壘。但如果按比較低的價格出售，或只能轉(zhuǎn)賣一部分設(shè)備，剩下的不可能回收的資金稱為“埋沒費用”，因此，埋沒費用的大小成為進入壁壘的重要因素。

4）差別形成的進入壁壘

一般 行業(yè) 中的產(chǎn)品差別對企業(yè)產(chǎn)品的銷路和市場占有率有很大的影響，當由產(chǎn)品差別（設(shè)計、廣告等）形成的成本對新廠商更高時，產(chǎn)品差別才成為進入壁壘。

5）費用形成的進入壁壘

既存企業(yè)一般都已占有一些稀缺的要素和資源，購買這些要素和資源所付費用是很大的，這就是絕對費用。相對于新企業(yè)，既存企業(yè)在絕對費用和資源占有方面有很大的優(yōu)勢，包括對資源的占有、技術(shù)、銷售渠道和市場的壟斷，以及對本 行業(yè) 的專家和技術(shù)工人的擁有等各個方面，因而生產(chǎn)、經(jīng)營和 研究 開發(fā)的成本相對比較低。

2、退出壁壘

1）由埋沒費用形成的退出壁壘

企業(yè)投資后形成的固定資產(chǎn)，由于特定產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售而變得特殊化，形成專用性資產(chǎn)。在很多情況下不容易將專用性很強的固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)賣給他人或其他企業(yè)。當企業(yè)退出某一產(chǎn)業(yè)時，不得不放棄一部分設(shè)備，這些設(shè)備的價值就不能全部收回或完全不能收回。這部分不能收回的費用叫做埋沒費用或沉沒成本，它是企業(yè)退出產(chǎn)業(yè)時的一種損失，也就構(gòu)成了企業(yè)退出時的障礙。埋沒費用越大，退出越難，損失也越大。

2）解雇費用形成的退出壁壘

在大多數(shù)情況下，企業(yè)退出某一產(chǎn)業(yè)時要給解雇工人支付退職金和解雇工資。有時為了讓工人改行，還需要支付培訓費用和行政費用。這些費用是企業(yè)退出某一產(chǎn)業(yè)時需要付出的代價，也構(gòu)成了退出壁壘。

3）固定成本形成的退出壁壘

主要包括：如果企業(yè)準備退出，撕毀原本訂立的購買原材料及推銷產(chǎn)品的長期合同會被罰款，企業(yè)必須支付違約成本；企業(yè)的退出會影響職工的情緒，生產(chǎn)能力下降，財務(wù)狀況容易惡化；退出表明企業(yè)沒有發(fā)展前景，增加了企業(yè)轉(zhuǎn)移出去后的融資困難，使企業(yè)的信用等級降低，提高了融資成本，等等。

二、投資前景 分析

鋅是重要的有色金屬原材料，具有良好的壓延性、耐磨性、抗腐性和導(dǎo)熱、導(dǎo)電等性能，易于加工，在有色金屬的消費中僅次于銅和鋁。鋅金屬能與多種金屬制成合金，廣泛應(yīng)用于冶金、機械制造、建材、機電、通迅、化工、汽車及航空等領(lǐng)域。鋅加工材可用于制作干電池，鋅與銅、錫、鉛等金屬可制成黃銅，鋅與鋁、鎂、銅等可制成壓鑄合金，鋼鐵及各種鑄鐵表面鍍鋅能防止腐蝕，氧化鋅可用于制藥、橡膠、顏料、油漆等 行業(yè) 。鋅錠主要用作鋼材鍍鋅、各種鋅基合金、耐磨合金、高強度鋅鋁合金、電池鋅片、微晶鋅板及電子工業(yè)等。

未來，我國基礎(chǔ)設(shè)施投資和汽車產(chǎn)量將持續(xù)增加，因此預(yù)計鋅礦石產(chǎn)量和鋅金屬產(chǎn)量將會保持持續(xù)增長勢頭。

三、新項目推薦地域

推薦在原材料集中地，投資設(shè)廠，有利于獲得穩(wěn)定，高質(zhì)的原材料，還可以節(jié)約原材料運輸成本，例如：云南、內(nèi)蒙古、廣西、陜西等地。

第二節(jié) 投資發(fā)展建議（CMRN）

1、 行業(yè) 競爭的策略選擇產(chǎn)能擴張策略

擴大規(guī)模是企業(yè)未來發(fā)展的必然趨勢。2010年國內(nèi)鋅產(chǎn)量為442.3萬噸，如果2011年我國鋅年產(chǎn)量達492.5萬噸，那么國內(nèi)前十名鋅生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量295.5萬噸，才能達到有色 行業(yè) 振興 規(guī)劃 的要求。針對有色 行業(yè) 振興 規(guī)劃 的目標，目前國內(nèi)只有株冶、葫蘆島和中金嶺南達到規(guī)模上的要求，其他冶煉企業(yè)為了未來的一席之地將不得不進行擴產(chǎn)。另外，國際鋅工業(yè)呈現(xiàn)出生產(chǎn)大型化、經(jīng)營集約化的發(fā)展趨勢。綜合來看，目前國內(nèi)鋅 行業(yè) 產(chǎn)能擴張是一種必然趨勢。

產(chǎn)能規(guī)模的擴張必將使經(jīng)營風險放大。如何規(guī)避風險，獲得穩(wěn)定收益，是企業(yè)需要考慮的問題，期貨工具是非常有效的手段。通過套期保值，企業(yè)可以有效規(guī)避現(xiàn)貨價格波動的風險，有效控制采購成本和達到預(yù)期銷售收入。同時，具有的現(xiàn)貨背景可以使企業(yè)在套期保值過程中方便地抓住各類無風險套利機會，如期現(xiàn)套利、跨期套利等來擴大收入來源。

2、精細化管理策略

在未來幾年內(nèi)，鋅 行業(yè) 優(yōu)勝劣汰將是必然趨勢，競爭將會更加激烈，因此企業(yè)應(yīng)該進行精細化管理，包括庫存管理、資金管理、人員合理分配、信息化管理等。

在精細化管理的過程中，像期貨、信息化平臺、財務(wù)公司等各類工具可供大型企業(yè)選擇，特別是期貨在庫存管理、風險控制方面優(yōu)勢明顯。由于期貨獨有的杠桿特性，企業(yè)往往使用少量資金就可以達到預(yù)期的套保目的。信息化管理平臺的建設(shè)同樣重要，隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，信息交流的效率愈發(fā)重要。信息化平臺利用現(xiàn)代信息技術(shù)，有效開發(fā)和利用信息資源，有助于改善企業(yè)管理，提高企業(yè)的競爭力和經(jīng)濟效益。

3、價格與技術(shù)競爭策略

在大宗商品領(lǐng)域，企業(yè)的優(yōu)勝劣汰主要還是以價格競爭形式進行。因此，誰具有價格掌控能力，誰就具有價格優(yōu)勢，誰就能在未來的競爭中占據(jù)主動。一直以來，國內(nèi)鋅現(xiàn)貨市場參考價格是上海有色金屬網(wǎng)的現(xiàn)貨報價，鋅的上中下游企業(yè)都參考該網(wǎng)報價進行現(xiàn)貨交易。不過，近幾年隨著上海鋅期貨市場的發(fā)展，期貨價格越來越受到市場的關(guān)注，目前國內(nèi)鋅期現(xiàn)價格聯(lián)動非常明顯，當期現(xiàn)價格出現(xiàn)明顯背離時就會吸引具有現(xiàn)貨背景的企業(yè)積極進入進行套利活動。企業(yè)的價格競爭不僅僅體現(xiàn)在價格競爭上，未來將更多地體現(xiàn)在企業(yè)運用期貨工具后所具有的成本優(yōu)勢和銷售優(yōu)勢上。此外，供應(yīng)鏈一體化、精細化管理、產(chǎn)能擴張等策略的實施，也必將最終體現(xiàn)在價格競爭上。

4、企業(yè)并購策略

實行企業(yè)并購一方面可以擴大企業(yè)產(chǎn)能，更重要的是通過上下游整合和自身規(guī)模的擴大，可以發(fā)揮規(guī)模效益的作用，進而達到節(jié)約成本、增加收入的目的。特別是對上游鋅礦的并購將是未來鋅冶煉企業(yè)并購的首選內(nèi)容。供應(yīng)鏈一體化戰(zhàn)略包括縱向一體化、橫向一體化，通過企業(yè)并購可以實現(xiàn)原材料、生產(chǎn)和銷售的一體化，即整個供應(yīng)鏈的一體化。

并購策略中尤其要關(guān)注鋅礦資源的勘探開發(fā)利用。企業(yè)一方面要加強國內(nèi)資源勘探，合理開發(fā)利用中小礦山資源，通過各類投資方式搶占資源市場，杜絕對資源無序開采和亂采濫挖；另一方面，要積極實施“走出去”戰(zhàn)略，大力推進海外礦產(chǎn)資源開發(fā)，建立資源儲備；同時，還必須重視再生資源開發(fā)利用，全面提高再生工藝技術(shù)水平，大力發(fā)展鋅循環(huán)再生產(chǎn)業(yè)。
 

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