第一節(jié) 特鋼業(yè)進(jìn)入退出壁壘 分析

1、進(jìn)出壁壘高的原因 分析

我國(guó)特鋼 行業(yè) 的進(jìn)出口壁壘都較高，主要原因在于：

1）地方保護(hù)主義。一些在競(jìng)爭(zhēng)處于劣勢(shì)的企業(yè)如果是地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱企業(yè)、利稅大戶(hù)，較為容易得到地方政府的多方面支持；從地方政府的本意來(lái)講，是希望通過(guò)投資項(xiàng)目增加地方財(cái)政收入和解決本地區(qū)的就業(yè)問(wèn)題，如果企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不好要求退出市場(chǎng)，地方政府的利益不可避免的將受到影響；因此，地方政府出于保護(hù)本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的考慮，會(huì)傾向于對(duì)這些企業(yè)施以信貸、財(cái)政、稅收等多方面的扶持，使面臨退出的企業(yè)得以繼續(xù)生存。

2）由于社會(huì)保障制度的滯后和銀行呆賬、滯賬處置過(guò)程中存在的種種困難，使一些處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)的特鋼企業(yè)無(wú)法順利退出。由于多數(shù)特鋼企業(yè)與銀行保持著密切的關(guān)系，如果劣勢(shì)特鋼企業(yè)被淘汰，則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)向國(guó)有銀行轉(zhuǎn)移而形成巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)；并且銀行自身也是國(guó)有企業(yè)，同樣存在預(yù)算軟約束問(wèn)題，國(guó)有銀行的領(lǐng)導(dǎo)人都不希望在自己的任期內(nèi)核銷(xiāo)不良信貸的損失，必定會(huì)竭盡全力阻止企業(yè)的破產(chǎn)，寧愿拖到下一期的其他領(lǐng)導(dǎo)。企業(yè)退不出去，政府就要繼續(xù)對(duì)在困境中求生的企業(yè)負(fù)責(zé)，只要企業(yè)的經(jīng)營(yíng)還能維持，政府就會(huì)盡力在人財(cái)物等各方面予以扶持，使企業(yè)繼續(xù)在市場(chǎng)上生存。

3）國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)不健全，在競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)的企業(yè)及其生產(chǎn)要素難以通過(guò)市場(chǎng)手段實(shí)行兼并、破產(chǎn)、轉(zhuǎn)移。由于國(guó)有特鋼企業(yè)復(fù)雜的地區(qū)和行政隸屬關(guān)系及在地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中舉足輕重的影響，使一些地方政府在國(guó)企兼并的問(wèn)題上，若屬于外地企業(yè)并購(gòu)本地企業(yè)，本地政府較易傾向不積極配合。若是本地企業(yè)并購(gòu)異地企業(yè)，地方政府多會(huì)大力相助。此外若涉及民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)處于劣勢(shì)中的國(guó)企，也會(huì)遭遇一些阻力。地方政府在企業(yè)并購(gòu)問(wèn)題上存在的復(fù)雜心態(tài)，增加了跨地區(qū)企業(yè)并購(gòu)和優(yōu)勢(shì)企業(yè)迅速勝出的難度。

4）企業(yè)職工安置造成企業(yè)退出障礙。目前我國(guó)在社保體制方面還有許多舊賬沒(méi)有還清，在企業(yè)的養(yǎng)老、失業(yè)、醫(yī)療保險(xiǎn)等社會(huì)保障體現(xiàn)還沒(méi)有得到完善之前，企業(yè)的退出意味著剝奪了企業(yè)職工的飯碗，這些職工將面臨巨大的生存壓力，從而給企業(yè)的退出帶來(lái)巨大的壓力。

2、產(chǎn)業(yè)壁壘優(yōu)化的現(xiàn)實(shí)意義

由于中國(guó)特鋼產(chǎn)業(yè)進(jìn)入壁壘較低，許多潛在進(jìn)入者容易被特鋼產(chǎn)業(yè)的某些瞬間暴利所誘惑而盲目進(jìn)入；由于退出壁壘較高，當(dāng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展出現(xiàn)低谷時(shí)，許多弱勢(shì)企業(yè)基于種種原因難以撤離，為了維持企業(yè)生存，只好繼續(xù)留在本 行業(yè) 中背水一戰(zhàn)，將寶貴的生產(chǎn)資金投入到早已飽和的生產(chǎn)中去，形成社會(huì)資源的巨大浪費(fèi)。而且，進(jìn)入壁壘過(guò)低退出壁壘過(guò)高從根本上使中國(guó)特鋼市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制受到扭曲，即經(jīng)過(guò)一輪激烈的市場(chǎng)角逐，一批在市場(chǎng)中處于弱勢(shì)的特鋼企業(yè)雖然實(shí)力遭到重挫，但依然難以從市場(chǎng)上消失，市場(chǎng)供過(guò)于求的局面沒(méi)有得到有效緩解，落后產(chǎn)能沒(méi)有得到徹底淘汰。而且優(yōu)勝劣汰機(jī)制的扭曲，也導(dǎo)致企業(yè)間的兼并重組障礙重重。

因此，中國(guó)特鋼產(chǎn)業(yè)及特鋼市場(chǎng)應(yīng)完善相關(guān)的產(chǎn)業(yè)及市場(chǎng)的進(jìn)退出機(jī)制，保證優(yōu)勝劣汰競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制作用的充分發(fā)揮。

完善特鋼產(chǎn)業(yè)的退出機(jī)制，意味著在競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)的特鋼企業(yè)面臨著或破產(chǎn)或被兼并重組的風(fēng)險(xiǎn)，意味著劣勢(shì)企業(yè)的主要決策者及管理層將被淘汰出局。從優(yōu)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的角度看，只有完善了產(chǎn)業(yè)退出機(jī)制，優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制才能發(fā)揮作用，才能促進(jìn)中國(guó)特鋼產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的良性循環(huán)與發(fā)展。競(jìng)爭(zhēng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的靈魂，競(jìng)爭(zhēng)的意義在于實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體的優(yōu)勝劣汰，優(yōu)化社會(huì)資源的合理配置。

完善特鋼產(chǎn)業(yè)的退出機(jī)制，有利于在中國(guó)特鋼市場(chǎng)中營(yíng)造良好的競(jìng)爭(zhēng)氛圍，實(shí)現(xiàn)企業(yè)間的良性競(jìng)爭(zhēng)。在退出機(jī)制較為完善的市場(chǎng)環(huán)境中，優(yōu)勢(shì)特鋼企業(yè)可以充分利用自身資源優(yōu)勢(shì)，在提高管理水平和生產(chǎn)效率、降低成本、提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)上，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)不斷地?cái)U(kuò)大市場(chǎng)份額，進(jìn)一步鞏固并加強(qiáng)市場(chǎng)領(lǐng)先地位。而且優(yōu)勢(shì)特鋼企業(yè)可以依靠成本優(yōu)勢(shì)筑起特鋼 行業(yè) 門(mén)檻，降低 行業(yè) 潛入者的進(jìn)入動(dòng)機(jī)，打消 行業(yè) 外潛入者的進(jìn)入企圖。

總之，良性競(jìng)爭(zhēng)使優(yōu)勢(shì)企業(yè)得以不斷擴(kuò)張，劣勢(shì)企業(yè)企逐步萎縮直至破產(chǎn)或被兼并，這無(wú)疑有利于以較穩(wěn)健的方式實(shí)現(xiàn)特鋼市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體的優(yōu)勝劣汰和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

3、完善產(chǎn)業(yè)壁壘的基本措施

1）中國(guó)特鋼產(chǎn)業(yè)行政壁壘的優(yōu)化是一個(gè)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革同步發(fā)展的過(guò)程

中國(guó)特鋼產(chǎn)業(yè)壁壘優(yōu)化取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的完善，即中國(guó)特鋼產(chǎn)業(yè)壁壘的優(yōu)化與中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)程、經(jīng)濟(jì)環(huán)境及特鋼 產(chǎn)業(yè)政策 息息相關(guān)，并涉及到特鋼產(chǎn)業(yè)科技進(jìn)步、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)整合、市場(chǎng)機(jī)制完善等多個(gè)方面，是一個(gè)多學(xué)科、多領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，需要我們提供科學(xué)完備的理論支持與指導(dǎo)。

2）要完善特鋼產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)性壁壘、體制性壁壘

中國(guó)特鋼產(chǎn)業(yè)以有利于特鋼產(chǎn)業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)化來(lái)制定本產(chǎn)業(yè)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和 行業(yè) 的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)：

（1）要努力淘汰落后的工藝技術(shù)裝備和產(chǎn)品，防止盲目投資搞重復(fù)建設(shè)；

（2）要鼓勵(lì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)在達(dá)到經(jīng)濟(jì)規(guī)模的同時(shí)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)工藝和技術(shù)裝備現(xiàn)代化和大型化，有效降低資源消耗，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低環(huán)境污染，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展；

（3）加快淘汰那些造成資源和能源的浪費(fèi)的中小型特鋼企業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)。

特鋼產(chǎn)業(yè)要努力形成新的生產(chǎn)格局，即大的特鋼企業(yè)集團(tuán)控制全 行業(yè) 的粗鋼產(chǎn)量和多種大規(guī)?；a(chǎn)的特鋼制品，一些中小型特鋼企業(yè)更側(cè)重于對(duì)鋼材的深加工和延伸性服務(wù)。

3）建立有利于特鋼產(chǎn)業(yè)運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)環(huán)境

在當(dāng)前形勢(shì)下，完善特鋼產(chǎn)業(yè)退出機(jī)制需要各級(jí)政府的支持，而且各級(jí)政府應(yīng)發(fā)揮主導(dǎo)作用。由于對(duì)劣勢(shì)企業(yè)實(shí)施破產(chǎn)的可能性很小，那么目前完善退出機(jī)制的重點(diǎn)應(yīng)促進(jìn)優(yōu)勢(shì)企業(yè)對(duì)劣勢(shì)企業(yè)的兼并與重組，這就要求各級(jí)地方政府積極解決并購(gòu)者在并購(gòu)過(guò)程中遇到的困難，還要積極解決與特鋼企業(yè)退出相關(guān)的社會(huì)保障機(jī)制的建設(shè)。

而且政府的干預(yù)應(yīng)主要通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制的作用，積極引導(dǎo)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為，彌補(bǔ)市場(chǎng)的缺陷；各級(jí)政府部門(mén)要減少過(guò)多的行政審批，健全市場(chǎng)準(zhǔn)入制度和退出機(jī)制，促使生產(chǎn)要素逐步向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集聚，提高資源配置效率。

第二節(jié) 2006年特鋼業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn) 分析

一、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是來(lái)自多方面的，主要包括：利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于特鋼企業(yè)來(lái)說(shuō)，利率風(fēng)險(xiǎn)影響較小，而匯率和商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)。匯率的變化，比如人民幣升值，對(duì)于進(jìn)出口企業(yè)相當(dāng)于商品價(jià)格的下降，即企業(yè)利潤(rùn)下滑。而商品價(jià)格是根據(jù)市場(chǎng)的供求關(guān)系而決定的，一旦消費(fèi)者的需求偏好改變，或者有其他企業(yè)的更好的產(chǎn)品而導(dǎo)致產(chǎn)品的消費(fèi)量下降，企業(yè)不得不采取低價(jià)策略時(shí)，企業(yè)的利潤(rùn)會(huì)出現(xiàn)下滑。

二、原料風(fēng)險(xiǎn)

資源及原材料風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因主要有以下幾條：

1、項(xiàng)目計(jì)劃中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理沒(méi)有引起足夠的重視，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生以后手足無(wú)措。

2、輕視前期需求工作，導(dǎo)致項(xiàng)目實(shí)際產(chǎn)品與客戶(hù)預(yù)期的差別較大。

3、項(xiàng)目過(guò)程中過(guò)渡輕視文檔管理，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生以后要么無(wú)據(jù)可依（通常指需求發(fā)生變更以后，發(fā)現(xiàn)當(dāng)初需求文檔不完善），要么后繼無(wú)人（通常是一些設(shè)計(jì)類(lèi)文檔，在人員發(fā)生變動(dòng)的時(shí)候，其它人看不懂文檔，無(wú)法接手工作）。

4、輕視質(zhì)量控制，導(dǎo)致主管得到的信息與實(shí)際差距較大，不能清晰的及時(shí)判斷出真正的風(fēng)險(xiǎn)是否已經(jīng)發(fā)生。

在項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中，如果只靠員工的報(bào)告來(lái)掌握項(xiàng)目進(jìn)展是不夠的。事實(shí)上，員工都愿意報(bào)喜不報(bào)憂，在項(xiàng)目初期就出現(xiàn)的問(wèn)題苗頭，如果不能傳遞上來(lái)，將在后續(xù)階段造成大更大的紕漏。缺乏質(zhì)量控制機(jī)制，也就是缺乏有效的“監(jiān)督”人員來(lái)制約，是造成這種情況的主要原因。

5、輕視架構(gòu)和概要設(shè)計(jì)。

一般項(xiàng)目時(shí)間緊、資源有限，這樣一些項(xiàng)目管理者在缺乏對(duì)系統(tǒng)架構(gòu)和其它技術(shù)方面的設(shè)計(jì)缺乏有效的論證的前提下，就憑借著經(jīng)驗(yàn)匆匆啟動(dòng)項(xiàng)目，很可能導(dǎo)致以后一旦因?yàn)榭蛻?hù)需求變化等因素對(duì)整個(gè)系統(tǒng)的架構(gòu)產(chǎn)生影響，導(dǎo)致系統(tǒng)大量的修改。以前就我曾經(jīng)經(jīng)歷過(guò)這種事情，簡(jiǎn)直讓人崩潰。

6、缺乏積極的應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的措施。

實(shí)際上，項(xiàng)目發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)非常正常，很多風(fēng)險(xiǎn)甚至可以預(yù)料是肯定會(huì)發(fā)生的，一旦比較大的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，會(huì)直接對(duì)項(xiàng)目組每個(gè)成員產(chǎn)生一些負(fù)面影響，此時(shí)很多項(xiàng)目管理者不能以積極的態(tài)度應(yīng)對(duì)，而是自亂了陣腳，很可能導(dǎo)致項(xiàng)目計(jì)劃頻繁變更，項(xiàng)目節(jié)奏感被打亂并且逐漸開(kāi)始失控。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 分析

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自融資而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用。股份公司在營(yíng)運(yùn)中所需要的資金一般都來(lái)自發(fā)行股票和債務(wù)兩個(gè)方面，其中債務(wù)的利息負(fù)擔(dān)是一定的，如果公司資金總量中債務(wù)比重過(guò)大，或是公司的資金利潤(rùn)率低于利息率，就會(huì)使股東的可分配盈利減少，股息下降，股票投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加；反之，當(dāng)公司的資金利潤(rùn)率高于債務(wù)的利息率時(shí)，會(huì)給股東帶來(lái)收益增長(zhǎng)效應(yīng)，所以說(shuō)財(cái)務(wù)杠桿作用猶如一把雙刃劍。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)質(zhì)是一種微觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)，同時(shí)也是現(xiàn)代企業(yè)所面臨的一個(gè)重要問(wèn)題。

2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范

加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，建立和完善財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)尤其必要。

1）建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算

由于企業(yè)理財(cái)?shù)膶?duì)象是現(xiàn)金及其流動(dòng)，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠的現(xiàn)金用于各種支出。預(yù)警的前提是企業(yè)有利潤(rùn)，對(duì)于經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應(yīng)收、應(yīng)付帳款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~一般應(yīng)大于凈利潤(rùn)。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制，是財(cái)務(wù)管理工作中特別重要的一環(huán)，準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量的預(yù)算，可以為企業(yè)提供預(yù)警信號(hào)，使經(jīng)營(yíng)者能夠及時(shí)采取措施。為能準(zhǔn)確編制現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)該將各具體目標(biāo)加以匯總，并將預(yù)期未來(lái)收益、現(xiàn)金流量、財(cái)務(wù)狀況及投資計(jì)劃等，以數(shù)量化形式加以表達(dá)，建立企業(yè)全面預(yù)算，預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金收支的情況，以周月季半年及一年為期，建立滾動(dòng)式現(xiàn)金流量預(yù)算。

2）確立財(cái)務(wù) 分析 指標(biāo)體系，建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

對(duì)企業(yè)而言，在建立短期預(yù)警系統(tǒng)的同時(shí)，還要建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)系統(tǒng)，其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟(jì)效益、發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)最具代表性，獲利是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終目標(biāo)，也是企業(yè)生存發(fā)展的前提。從經(jīng)營(yíng)獲利能力看：

總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)／資本平均總額

表示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的獲利水平。

成本費(fèi)用利用率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)／成本費(fèi)用總額

反映每耗費(fèi)一元所得利潤(rùn)水平越高，企業(yè)獲利的能力越強(qiáng)。

對(duì)償債能力，有流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率，如果流動(dòng)比率過(guò)高，會(huì)使流動(dòng)資金喪失再投資機(jī)會(huì)，一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為2左右，資本負(fù)債率一般為40—60%，在投資報(bào)酬率大于借款利率時(shí)，借款越多，利越多，同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

上述資產(chǎn)獲利能力和償債能力二指標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的兩大部分，而經(jīng)濟(jì)效率高低又直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平。其中：反映資本運(yùn)營(yíng)指標(biāo)有應(yīng)收帳款收轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷(xiāo)平衡率。

產(chǎn)品平衡率=產(chǎn)品銷(xiāo)量產(chǎn)值／工業(yè)總產(chǎn)值

對(duì)企業(yè)發(fā)展?jié)摿Ψ矫孢x擇銷(xiāo)售增長(zhǎng)率和資本保值增長(zhǎng)率，這里采用經(jīng)改進(jìn)的功效系數(shù)法對(duì)企業(yè)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，對(duì)選定的每個(gè)評(píng)估指標(biāo)規(guī)定幾個(gè)數(shù)值，一個(gè)是滿(mǎn)意值，一個(gè)是不允許值，設(shè)計(jì)并計(jì)算各類(lèi)指標(biāo)單項(xiàng)功效系數(shù)，運(yùn)用特爾菲法等確定各個(gè)指標(biāo)權(quán)數(shù)，用加權(quán)算數(shù)平均或者加權(quán)幾何平均得到平均數(shù)即為綜合功效系數(shù)，用此方法可以定量化企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。

然而，企業(yè)為適應(yīng)未預(yù)料的需要和機(jī)會(huì)，應(yīng)該具備采取有效措施，改變現(xiàn)金流量與時(shí)間的能力，這就是財(cái)務(wù)彈性。主要與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有關(guān)，反映財(cái)務(wù)彈性的指標(biāo)有：用于測(cè)定企業(yè)全部財(cái)務(wù)資產(chǎn)的流動(dòng)性水平的營(yíng)運(yùn)資金與總資產(chǎn)比率，到期債務(wù)本金償負(fù)率，實(shí)有凈資產(chǎn)與有形長(zhǎng)期資產(chǎn)比率，應(yīng)收帳款及存貨收轉(zhuǎn)率。從長(zhǎng)期觀點(diǎn)看，一個(gè)企業(yè)能夠遠(yuǎn)離財(cái)務(wù)危機(jī)，必須具備良好的盈利能力，企業(yè)對(duì)外籌集資金能力和清償債務(wù)能力才能越強(qiáng)。

但從根本上講，企業(yè)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)是由于舉債等導(dǎo)致的，一個(gè)全部由自有資本從事經(jīng)營(yíng)的企業(yè)只有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)而沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此要權(quán)衡舉債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)確定債務(wù)比例，應(yīng)將負(fù)債經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收益率與債務(wù)資本成本率進(jìn)行對(duì)比，只有前者大于后者才能保證到期歸還，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿收益；同時(shí)還要考慮債務(wù)清償能力，即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)弱；債務(wù)資本在各項(xiàng)目之間配置合理程度?？己酥笜?biāo)有：長(zhǎng)期負(fù)債營(yíng)運(yùn)資金比資產(chǎn)留存收益率及債務(wù)股權(quán)比例。

3）結(jié)合實(shí)際采取適合的風(fēng)險(xiǎn)策略

在建立了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系后，企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)監(jiān)測(cè)，如出現(xiàn)產(chǎn)品積壓、質(zhì)量下降、應(yīng)收帳款增大，成本上升，要根據(jù)其形成原因及過(guò)程，確定相應(yīng)切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，降低危害程度，面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常采用回避風(fēng)險(xiǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)，接受風(fēng)險(xiǎn)和分散風(fēng)險(xiǎn)策略，其中控制風(fēng)險(xiǎn)策略可進(jìn)一步分類(lèi)：按控制目的分為預(yù)防性控制和抑制性控制，前者指預(yù)先確定可能發(fā)生的損失，提出相應(yīng)措施，防止損失的實(shí)際發(fā)生，后者是對(duì)可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度，從大量負(fù)債經(jīng)營(yíng)實(shí)例，不難得出幾點(diǎn)教譏企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策失誤，盲目投資，沒(méi)有進(jìn)行事前周密的財(cái)務(wù) 分析 和市場(chǎng)調(diào)研，是造成失誤的原因。雖然適度舉債是企業(yè)發(fā)展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎(chǔ)，如資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本過(guò)大，必然惡性循環(huán)，同時(shí)企業(yè)償債能力強(qiáng)弱是對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)最敏感的指標(biāo)，只要從償債能力看負(fù)債比率低，企業(yè)償債能力越強(qiáng)，但未必合理，如企業(yè)借款利率小于利潤(rùn)率，企業(yè)應(yīng)充分利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的好處，不同產(chǎn)業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)的合理程度是不一樣的，一般是：第一產(chǎn)業(yè)為0.2左右，第二產(chǎn)業(yè)是0.5左右，第三產(chǎn)業(yè)為0.7左右。

四、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

1、技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)概念

技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)家抓住市場(chǎng)信息的潛在盈利機(jī)會(huì)、以獲取商業(yè)利益為目標(biāo)，重新組織生產(chǎn)條件和要素，建立起效能更強(qiáng)、效率更高和費(fèi)用更低的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)系統(tǒng)，從而推出新的產(chǎn)品，新的生產(chǎn)（工藝）方法，開(kāi)辟新的市場(chǎng)，獲得新的原材料或半成品供給來(lái)源或建立企業(yè)新的組織。這個(gè)過(guò)程可分為五個(gè)階段：R&D階段，設(shè)計(jì)階段，試制階段，生產(chǎn)階段和銷(xiāo)售階段。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的成敗就取決于以上各階段的工作是否順利進(jìn)行。由于技術(shù)本身具有隱蔽性、潛在性和復(fù)雜性，決定了技術(shù)創(chuàng)新的影響因素、成功與否以及其所帶來(lái)的社會(huì)及經(jīng)濟(jì)效益具有極大的不確定性。本文所指的技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)是由于內(nèi)外環(huán)境的不確定性、技術(shù)本身的難度和復(fù)雜性及企業(yè)自身技術(shù)能力有限性等因素所造成的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的不確定性。這種不確定性也就是我們通常所說(shuō)的風(fēng)險(xiǎn)。

2、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) 分析

技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自技術(shù)創(chuàng)新的構(gòu)思和實(shí)施階段。企業(yè)的技術(shù)包括物化技術(shù)和組織管理技術(shù)，以及準(zhǔn)確和可靠地對(duì)創(chuàng)新技術(shù)對(duì)象、水平、結(jié)構(gòu)、發(fā)展過(guò)程的預(yù)測(cè)和確定能力。由于技術(shù)創(chuàng)新的主體受技術(shù)水平和其他多方面因素的影響，不可能對(duì)創(chuàng)新技術(shù)的成果轉(zhuǎn)化和投放市場(chǎng)的前景作出完全預(yù)測(cè)，從而產(chǎn)生技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)很多，其主要類(lèi)型是技術(shù)不足風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)使用風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)取得和轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)。其成因一方面源于技術(shù)開(kāi)發(fā)自身規(guī)律的影響，這些規(guī)律包括技術(shù)創(chuàng)新外部環(huán)境的不確定性，如國(guó)家 產(chǎn)業(yè)政策 、能源政策、生產(chǎn)力布局政策等的變化，社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，替代技術(shù)的出現(xiàn)，消費(fèi)者需求的變化，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出現(xiàn)，企業(yè)生產(chǎn)條件的變化等；還源于技術(shù)創(chuàng)新的艱難性和復(fù)雜性，使人們對(duì)于技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)因素測(cè)試發(fā)生困難，對(duì)技術(shù)項(xiàng)目的投資預(yù)算失準(zhǔn)，對(duì)技術(shù)開(kāi)發(fā)周期計(jì)算不實(shí)；同時(shí)技術(shù)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)還來(lái)自企業(yè)和個(gè)人的主觀原因，即企業(yè)自身實(shí)力不濟(jì)，對(duì)技術(shù)開(kāi)發(fā)的調(diào)研 分析 欠細(xì)致，對(duì)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的組織和管理不銜接配套等等。此外，其他企業(yè)、組織和個(gè)人的非法侵害也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)很大的損失。

3、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)防范

針對(duì)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可采用如下策略：首先是重視技術(shù)方案的咨詢(xún)論證，就技術(shù)方案的可行性進(jìn)行 研究 ，對(duì)項(xiàng)目方案的風(fēng)險(xiǎn)水平與收益水平進(jìn)行比較，對(duì)方案實(shí)施后的可能結(jié)果進(jìn)行預(yù)測(cè)。其次，應(yīng)改善內(nèi)部組織，建立有利于技術(shù)創(chuàng)新的生產(chǎn)過(guò)程組織。第三，通過(guò)選擇合適的技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目組合，進(jìn)行組合開(kāi)發(fā)創(chuàng)新，降低整體風(fēng)險(xiǎn)。第四，建立健全技術(shù)開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)技術(shù)開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)隱患。第五，建立健全有關(guān)技術(shù)管理的內(nèi)部控制制度，加強(qiáng)對(duì)技術(shù)資產(chǎn)的監(jiān)督管理。

五、政策體制風(fēng)險(xiǎn)

政策體制風(fēng)險(xiǎn)主要是因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)政策及政府對(duì) 行業(yè) 的調(diào)控政策的變化或者重要舉措的出臺(tái)，會(huì)引起 行業(yè) 企業(yè)在短期內(nèi)難以適應(yīng)新政策或者會(huì)為新政策的實(shí)施加大企業(yè)成本投入，從而影響企業(yè)利潤(rùn)及 規(guī)劃 。

六、關(guān)稅下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

關(guān)稅下調(diào)包括進(jìn)口關(guān)稅的下降以及出口關(guān)稅的下降。進(jìn)口關(guān)稅的下降主要會(huì)吸引更多國(guó)外企業(yè)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，瓜分中國(guó)市場(chǎng)份額，如果國(guó)內(nèi)企業(yè)在產(chǎn)品質(zhì)量以及技術(shù)等方面沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的話，國(guó)內(nèi)企業(yè)在與國(guó)外企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中將處于不利地位，可能被市場(chǎng)淘汰；而出口關(guān)稅的下調(diào)有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)以更低的成本進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，但在技術(shù)以及產(chǎn)品質(zhì)量上沒(méi)有優(yōu)勢(shì)的情況下進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)很難被市場(chǎng)認(rèn)可，因此，國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)該加大技術(shù)投入，提高產(chǎn)品質(zhì)量，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)爭(zhēng)取更大市場(chǎng)份額，在國(guó)際市場(chǎng)能夠獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

第三節(jié) 我國(guó)特鋼 行業(yè) 不存在過(guò)熱

“十一五”將是我國(guó)特鋼發(fā)展的重要階段，在此期間，我國(guó)特鋼的品種和質(zhì)量都必須實(shí)現(xiàn)突破性的提高。按照國(guó)際規(guī)律，鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)到一定程度后，在總量不增的情況下，特鋼的產(chǎn)量所占的比例將進(jìn)一步上升。

按國(guó)際發(fā)達(dá)國(guó)家如俄、美、日的標(biāo)準(zhǔn)，特鋼所占的比例應(yīng)該達(dá)到15%左右，而合金鋼的比例則應(yīng)該達(dá)到10%。目前，我國(guó)特鋼發(fā)展的問(wèn)題主要集中在三個(gè)方面。

1、特鋼不特。

由于歷史的原因，特鋼生產(chǎn)分散， 行業(yè) 集中度不高。近年來(lái)，通過(guò)產(chǎn)業(yè)調(diào)整，初步形成了以東北特鋼集團(tuán)、寶鋼集團(tuán)特鋼分公司和中信泰富特鋼集團(tuán)（江陰興澄、湖北新冶鋼、河北石鋼）為主的三大特鋼生產(chǎn)基地，工藝技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量都有所提高。但即使如此，特鋼生產(chǎn)企業(yè)都是即生產(chǎn)普鋼，又生產(chǎn)特鋼，而且特鋼的比例最高只占1/3。

2、特鋼產(chǎn)業(yè)發(fā)展的外部條件比較困難。

特鋼生產(chǎn)耗電多，這與當(dāng)前我國(guó)電力緊張的現(xiàn)狀產(chǎn)生了沖突；特鋼生產(chǎn)需要大量的廢鋼鐵原料，而我國(guó)工業(yè)化時(shí)間短，社會(huì)鋼鐵的積蓄量不足，因此，目前，我國(guó)每年都要進(jìn)口大量的廢鋼鐵來(lái)滿(mǎn)足需求；生產(chǎn)特鋼需要大量的鐵合金資源，但鐵合金資源屬寶貴的不可再生的天然資源，有的是重要的戰(zhàn)略資源，必須節(jié)約使用。

3、特鋼的市場(chǎng)需求特點(diǎn)是多品種、小批量，有些產(chǎn)品只有幾噸甚至幾百公斤的需求量，但對(duì)產(chǎn)品的品質(zhì)要求卻很高，這導(dǎo)致了產(chǎn)品成本上升，利潤(rùn)空間下降，影響了企業(yè)的積極性。

而且，我國(guó)特鋼生產(chǎn)技術(shù)尚不完全過(guò)關(guān)，技術(shù)穩(wěn)定性較差，常常是小批量產(chǎn)品能做，但上規(guī)模做大批量產(chǎn)品卻不行。胡名洋說(shuō)，目前，很多民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入特鋼 行業(yè) ，受技術(shù)水平的限制，這些企業(yè)主要生產(chǎn)中低檔產(chǎn)品，既耗能、又耗鐵合金資源，且污染環(huán)境。某些先進(jìn)工業(yè)國(guó)家所使用的低檔特鋼多從我國(guó)進(jìn)口，他們自己只生產(chǎn)高檔產(chǎn)品。而我國(guó)做特鋼精品的企業(yè)受技術(shù)和市場(chǎng)的限制，很多都處境困難，不僅技術(shù)上需要進(jìn)一步提升，也需要國(guó)家從政策上予以扶持。

特鋼 行業(yè) 存在的問(wèn)題及發(fā)展現(xiàn)狀表明我國(guó)特鋼 行業(yè) 不存在過(guò)熱現(xiàn)象，未來(lái)仍有很大的發(fā)展空間。

第四節(jié) 人民幣升值對(duì)我國(guó)特鋼業(yè)影響 分析

人民幣升值對(duì)鋼鐵 行業(yè) 的最大利益在于降低鋼鐵 行業(yè) 的采購(gòu)成本：目前40%左右的鐵礦石依賴(lài)進(jìn)口，而以鐵礦石為主的原料占鋼材成本的30-40%；受益的上市公司主要包括寶鋼、武鋼、馬鋼、濟(jì)鋼、南鋼等以進(jìn)口鐵礦石為主要原料的公司，這些公司的鐵礦石采購(gòu)進(jìn)口和國(guó)內(nèi)采購(gòu)的比例基本是7:3，其它如鞍鋼、新鋼釩，這類(lèi)公司以自有礦山為主的公司，則影響較小。

人民幣升值對(duì)鋼鐵 行業(yè) 的負(fù)面影響主要是將加大鋼材的進(jìn)口量，同時(shí)減少出口量。當(dāng)然這種負(fù)面影響是中長(zhǎng)期的，在短期受?chē)?guó)內(nèi)需求和國(guó)內(nèi)外價(jià)差制約，這種負(fù)面影響可以忽略不計(jì)：

1、目前國(guó)內(nèi)鋼材需求仍然旺盛，出口量所占產(chǎn)量比例僅為4%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)而言，出口的主要是附加值較低的線材及普板等產(chǎn)品，進(jìn)口產(chǎn)品則以國(guó)內(nèi)無(wú)法生產(chǎn)或者是產(chǎn)能不足的高附加值產(chǎn)品，包括汽車(chē)用薄板、船用中厚板等。

2、國(guó)內(nèi)外目前的價(jià)差在20%以上，即使人民幣升值，依然無(wú)法彌補(bǔ)這一塊價(jià)差。從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著價(jià)差的逐步縮小，特別是獨(dú)聯(lián)體價(jià)格目前已經(jīng)比較接近國(guó)內(nèi)價(jià)格，這些地區(qū)的價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格會(huì)產(chǎn)生抑制作用，而人民幣升值將加的這方面的影響。對(duì)于具體公司的影響可以忽略不計(jì)，因?yàn)殇撹F 行業(yè) 上市公司出口的比率都非常小。

特鋼業(yè)作為鋼鐵 行業(yè) 重要的組成部分，也必然受到人民幣升值的重要影響，一方面采購(gòu)成本降低，另一方面進(jìn)口量會(huì)上升，出口量下降。

免責(zé)申明：本文僅為中經(jīng)縱橫 市場(chǎng) 研究 觀點(diǎn)，不代表其他任何投資依據(jù)或執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)等相關(guān)行為。如有其他問(wèn)題，敬請(qǐng)來(lái)電垂詢(xún)：4008099707。特此說(shuō)明。