第一節(jié) 特鋼業(yè)生命周期 分析
周期性 行業(yè) 是指它的運(yùn)動(dòng)形態(tài)和國(guó)內(nèi)或國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相關(guān)性較強(qiáng)的 行業(yè) 。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上市時(shí)期，這些 行業(yè) 會(huì)緊隨其擴(kuò)張；當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，這些 行業(yè) 也就相應(yīng)衰落。比較典型的周期性 行業(yè) 包括大宗原材料 行業(yè) ，如鋼鐵，煤炭等，還有工程機(jī)械和船舶等 行業(yè) 。對(duì)于周期性 行業(yè) 所處的不同生命周期階段，需要采用不同的投資策略。
在一個(gè)國(guó)家的鋼鐵總量中，特鋼產(chǎn)品的比重代表國(guó)家鋼鐵工業(yè)的整體水平。目前在發(fā)達(dá)國(guó)家鋼鐵工業(yè)總量中，特鋼產(chǎn)品一般占比15-25%，例如日本、美國(guó)、歐洲分別占比25%、20%和18%左右，而我國(guó)特鋼產(chǎn)品只占全國(guó)鋼鐵工業(yè)總量的8%-10%，這一比例明顯偏低。我國(guó)要實(shí)現(xiàn)成為鋼鐵強(qiáng)國(guó)的目標(biāo)，必須加快發(fā)展特鋼產(chǎn)品，在這一大背景下，特鋼企業(yè)面臨新的發(fā)展機(jī)遇。
由于具備相近的原料和產(chǎn)品屬性，特鋼價(jià)格隨普鋼價(jià)格波動(dòng)，具備相似的周期性，但由于以下差異的存在，特鋼較普鋼擁有較小的價(jià)格的波動(dòng)和更穩(wěn)定的盈利。
1、普鋼產(chǎn)品的下游主要集中于建筑部門(mén)，在銷售上直供比例較低，主要通過(guò)中間貿(mào)易商進(jìn)行，這使普鋼價(jià)格的波動(dòng)性很大。而特鋼下游主要集中于汽車、機(jī)械等裝備制造業(yè) 行業(yè) ，直供比例達(dá)到60%以上，長(zhǎng)期的合約關(guān)系使特鋼產(chǎn)品銷售價(jià)格的波動(dòng)較普鋼小。
2、工藝流程和附加值不同，特鋼產(chǎn)品較普鋼需要更高的品質(zhì)要求、更多的合金成份和加工環(huán)節(jié)，因此特鋼產(chǎn)品的銷售價(jià)格和附加值通常高于普鋼產(chǎn)品（高端特鋼產(chǎn)品的這一屬性非常明顯），這也決定了特鋼產(chǎn)品銷售價(jià)格波動(dòng)小。
3、管理的要求不同。相對(duì)于普鋼，特鋼的市場(chǎng)需求特點(diǎn)是多品種、小批量、品質(zhì)要求高，直供比例大，特鋼原材料中需要添加更多的合金成份，需要更多的工藝流程，這些屬性決定了企業(yè)管理效率對(duì)特鋼的盈利更為重要。在成本的控制、下游客戶的開(kāi)拓和維護(hù)服務(wù)上，特鋼公司比普鋼公司面臨更多競(jìng)爭(zhēng)壓力，對(duì)高效管理機(jī)制的依存度遠(yuǎn)高于普鋼公司。
由于供應(yīng)過(guò)剩，2005年國(guó)內(nèi)普鋼價(jià)格在下半年持續(xù)下跌，但國(guó)內(nèi)對(duì)特鋼尤其是對(duì)其中高質(zhì)量品種的需求仍保持強(qiáng)勁，盡管特鋼產(chǎn)品之平均價(jià)格也有所下調(diào)，但幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于普鋼價(jià)格的跌幅，其中，高質(zhì)量產(chǎn)品之價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定。
第二節(jié) 特鋼業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期性相關(guān)性 分析
1、為了理清鋼鐵 行業(yè) 走勢(shì)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的相互關(guān)系及其影響，下面簡(jiǎn)單回眸近十多年來(lái)相關(guān)的歷史時(shí)段。
1）1993-1996年
我國(guó)GDP年均增長(zhǎng)速度達(dá)到11.55%。在經(jīng)濟(jì)高速度增長(zhǎng)的同時(shí)也出現(xiàn)了一些新的情況，如房地產(chǎn)過(guò)熱、通貨膨脹等。為使中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展，中央在1994年下半年實(shí)施了宏觀調(diào)控，出臺(tái)了收緊銀根、嚴(yán)控投資等多項(xiàng)措施和政策。在國(guó)家宏觀調(diào)控下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步降溫，1996年基本實(shí)現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟(jì)的“軟著陸”。但在經(jīng)濟(jì)“軟著陸”后，又出現(xiàn)了國(guó)內(nèi)有效需求不足和通貨緊縮的問(wèn)題。在這樣的大環(huán)境下，供求關(guān)系發(fā)生變化，鋼材需求下降，快速發(fā)展的鋼鐵 行業(yè) 受到制約。
2）1997—1999年
1997年7月，亞洲爆發(fā)金融危機(jī)并波及到全世界，由于政府采取“硬挺”的應(yīng)對(duì)措施，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)備受影響。1998年全國(guó)GDP增長(zhǎng)速度僅為7.8%，1999年又降為7.1%。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的大幅下降，導(dǎo)致鋼材需求也隨之減少，中國(guó)鋼鐵 行業(yè) 的發(fā)展再次受到?jīng)_擊。
3）2000年—2002年
為盡快擺脫金融危機(jī)帶來(lái)的影響，政府從1999年起先后出臺(tái)了一系列擴(kuò)大內(nèi)需的政策措施，實(shí)施了積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，有效刺激了經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)，全國(guó)GDP逐年提高，2000年達(dá)到8.0%，2002年達(dá)到9.1%，使國(guó)民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，需求增長(zhǎng)、價(jià)格上揚(yáng)、利潤(rùn)增加，也使中國(guó)鋼鐵 行業(yè) 進(jìn)入了新一輪的高速發(fā)展時(shí)期。
4）2003-2004年
面對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中包括鋼鐵、房地產(chǎn)在內(nèi)的過(guò)熱現(xiàn)象和某些不穩(wěn)定因素，黨的十六屆三中全會(huì)提出科學(xué)發(fā)展觀，要求以人為本，全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)的發(fā)展，構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)，使宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康的發(fā)展。中國(guó)鋼鐵 行業(yè) 在市場(chǎng)需求的推動(dòng)下產(chǎn)銷兩旺，經(jīng)濟(jì)效益大幅提高，各項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)出了歷史最好水平，創(chuàng)下了世人注目的輝煌業(yè)績(jī)，為全國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康、穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展作出了巨大貢獻(xiàn)。
5）2005年
國(guó)家先后發(fā)布：《鐵礦砂自動(dòng)進(jìn)口許可管理辦法》、《關(guān)于鋼坯等鋼鐵初級(jí)產(chǎn)品停止執(zhí)行出口退稅的通知》、《關(guān)于降低鋼材產(chǎn)品出口退稅率的通知》、《關(guān)于進(jìn)一步做好進(jìn)口廢鋼鐵審批和管理工作的通知》、《關(guān)于停止執(zhí)行加工出口專用鋼材有關(guān)稅收政策的通知》、《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》以及《促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整暫行規(guī)定》和《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2005年本)》。在空前密集的政策調(diào)控下，全國(guó)鋼材市場(chǎng)大幅波動(dòng)，鋼材價(jià)格應(yīng)聲下跌。
2、政策因素的影響
由于社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有著較強(qiáng)的國(guó)家干預(yù)性，因此國(guó)家政策對(duì)鋼鐵 行業(yè) 的走勢(shì)也有著重大的影響， 行業(yè) 發(fā)展中的政策因素不可忽視。
為了更加清晰地觀察鋼鐵 行業(yè) 走勢(shì)變化與國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)周期性變化的相關(guān)性，特列出13年來(lái)全國(guó)GDP增長(zhǎng)走勢(shì)與鋼材消費(fèi)量相關(guān)數(shù)據(jù)的變化理清思路，看看政策階段性變化對(duì) 行業(yè) 發(fā)展究竟有多大的影響。因?yàn)楫吘归L(zhǎng)期以來(lái)，GDP這個(gè)指標(biāo)是我國(guó)方針政策以及社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程方面最敏感的代表指標(biāo)，是一段時(shí)間內(nèi)政策導(dǎo)向及其結(jié)果的“風(fēng)向標(biāo)”。
單位GDP鋼材消耗量與GDP增長(zhǎng)速度有著較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，GDP增長(zhǎng)速度下降，單位GDP鋼材消耗量也隨著下降；GDP增長(zhǎng)速度上升，單位GDP鋼材消耗也隨之上升。這走勢(shì)足以顯示中國(guó)鋼鐵工業(yè)的走勢(shì)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展息息相關(guān)，鋼材消耗隨GDP的起伏而“隨波逐流”，而且其離散度如此之小，走勢(shì)如此地相似，明顯映襯出國(guó)家政策因素在 行業(yè) 發(fā)展中的重要影響及其控制力。
3、特鋼 行業(yè)
世界上其他鋼鐵強(qiáng)國(guó)如美國(guó)、俄羅斯、日本等國(guó)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，一國(guó)普鋼需求量在達(dá)到飽和之后，其特殊鋼的需求量將會(huì)出現(xiàn)大的上升。以美國(guó)為例，自1973年以來(lái)，美國(guó)普鋼的需求量就開(kāi)始下降，與此同時(shí)，特鋼需求持續(xù)上升。
在一個(gè)國(guó)家的鋼鐵總量中，特鋼產(chǎn)品的比重代表國(guó)家鋼鐵工業(yè)的整體水平。目前在發(fā)達(dá)國(guó)家鋼鐵工業(yè)總量中，特鋼產(chǎn)品一般占比15-25%，例如日本、美國(guó)、歐洲分別占比25%、20%和18%左右，而我國(guó)特鋼產(chǎn)品只占全國(guó)鋼鐵工業(yè)總量的8%-10%，這一比例明顯偏低。我國(guó)要實(shí)現(xiàn)成為鋼鐵強(qiáng)國(guó)的目標(biāo)，必須加快發(fā)展特鋼產(chǎn)品，在這一大背景下，特鋼企業(yè)面臨新的發(fā)展機(jī)遇。
據(jù)中國(guó)鋼鐵協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，在我國(guó)經(jīng)過(guò)多年的大規(guī)模、高速度的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及家電產(chǎn)能的擴(kuò)張后，未來(lái)普鋼的消費(fèi)需求將從前幾年的高增長(zhǎng)逐漸降溫為穩(wěn)定增長(zhǎng)。目前我國(guó)已完成工業(yè)化的初級(jí)階段，下一步是重化工業(yè)階段，汽車、機(jī)械、石化、航空、軍工、鐵道等 行業(yè) 將迎來(lái)快速發(fā)展，對(duì)特鋼的需求量大幅增長(zhǎng)。
第三節(jié) 特鋼業(yè)的 行業(yè) 增長(zhǎng)性 分析
優(yōu)特鋼的發(fā)展是一個(gè)國(guó)家工業(yè)化水平的重要標(biāo)志之一，美、日等國(guó)家鋼產(chǎn)量達(dá)到最高點(diǎn)后，雖然數(shù)量不再增長(zhǎng)，但優(yōu)特鋼、合金鋼比重上升，其鋼鐵產(chǎn)品已經(jīng)向特、精、高的方向發(fā)展，向深加工、高附加值的產(chǎn)品發(fā)展，目前我國(guó)特鋼比例和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家相比，還有很大差距，這決定我國(guó)特鋼發(fā)展空間和成長(zhǎng)性。
1、特鋼比例低—中國(guó)特鋼的數(shù)量空間
與成熟工業(yè)化國(guó)家相比，目前中國(guó)特鋼占總鋼產(chǎn)量的比率明顯為低，根據(jù)中國(guó)特鋼企業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2006年中國(guó)共生產(chǎn)優(yōu)特鋼3592萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)粗鋼總產(chǎn)量的8.5%，而同期工業(yè)化國(guó)家優(yōu)特鋼比例一般在15-20%之間，從中國(guó)日益成為全球制造大國(guó)的角度 分析 ，未來(lái)中國(guó)特鋼在鋼鐵總量中的比例將逐步提升，特鋼的成長(zhǎng)性將好于鋼鐵的平均增長(zhǎng)。
2、特鋼不特—產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升空間
目前中國(guó)特鋼企業(yè)粗鋼產(chǎn)量中普鋼和優(yōu)鋼比重較高，真正特鋼產(chǎn)品只占30%；在優(yōu)特鋼產(chǎn)量中，主要中低端的碳鋼和低合金鋼產(chǎn)品，高端產(chǎn)品的比重很低，根據(jù)2007年1-5月份的數(shù)據(jù)，高合金鋼占優(yōu)特鋼的比重只有6.1%，而同期日本高合金鋼比重接近26%。從國(guó)內(nèi)供需基本面 分析 ，一般中低端的特鋼產(chǎn)品供大于求，而高質(zhì)量、高性能的特鋼產(chǎn)品（主要是高合金的模具鋼、工具鋼、特殊高合金）仍大量依賴進(jìn)口，而高級(jí)軸承鋼和齒輪鋼通過(guò)進(jìn)口機(jī)械裝備和零部件間接大量進(jìn)口。
3、技術(shù)研發(fā)—品質(zhì)的提升空間
目前除了興澄特鋼、太鋼、寶鋼特鋼等少數(shù)企業(yè)具備一定的技術(shù)研發(fā)能力體系，國(guó)內(nèi)多數(shù)優(yōu)特鋼產(chǎn)業(yè)和大多數(shù)特殊鋼企業(yè)沒(méi)有建立自己的技術(shù)創(chuàng)新體制和機(jī)制，缺乏具有獨(dú)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力，在高端產(chǎn)品及部分中端產(chǎn)品如冷軋不銹鋼板、軸承鋼、齒輪鋼、模具鋼等在實(shí)物質(zhì)量上，目前除了上述少數(shù)企業(yè)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平外，大部分企業(yè)還有較大差距。
第四節(jié) 特鋼業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力 分析
1、特鋼 行業(yè) 競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在九個(gè)方面：
1）勞動(dòng)生產(chǎn)率；2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；3）工藝裝備技術(shù)；4）產(chǎn)品質(zhì)量；5）生產(chǎn)成本；6）產(chǎn)業(yè)集中度；7）國(guó)際營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)；8）技術(shù)創(chuàng)新；9）產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。
我國(guó)特殊鋼高端產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力與國(guó)外先進(jìn)水平差距較大，中端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與國(guó)外先進(jìn)水平比較接近，低端產(chǎn)品具有比較明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，總體上看，我國(guó)優(yōu)特鋼產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力處于國(guó)際中游水平，品種質(zhì)量有差距。
2、從靜態(tài) 分析 ，中國(guó)目前特鋼 行業(yè) 的綜合競(jìng)爭(zhēng)力低于國(guó)際先進(jìn)國(guó)際的平均水平，但從動(dòng)態(tài)發(fā)展的角度 分析 ，中國(guó)特鋼 行業(yè) 正處于快速的上升期，目前替代進(jìn)口和增加的出口的趨勢(shì)正在進(jìn)行，這主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面。
1）中國(guó)的優(yōu)勢(shì)特鋼公司在中高端產(chǎn)品領(lǐng)域正在大量替代進(jìn)口，目前先進(jìn)優(yōu)特鋼企業(yè)的產(chǎn)量已占和特鋼 行業(yè) 總產(chǎn)量的36.4%，這部分企業(yè)的生產(chǎn)成本、產(chǎn)品質(zhì)量以及科研開(kāi)發(fā)能力與國(guó)際先進(jìn)水平相當(dāng)，并且在某些方面顯示出明顯優(yōu)勢(shì)，如勞動(dòng)成本、能源、鐵合金、財(cái)務(wù)費(fèi)用和銷售費(fèi)用等。
2）我國(guó)優(yōu)特鋼 行業(yè) 在中低端產(chǎn)品生產(chǎn)成本上同發(fā)達(dá)國(guó)家相比具有較明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，特別是我國(guó)一些企業(yè)用轉(zhuǎn)爐生產(chǎn)這類優(yōu)特鋼產(chǎn)品，具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)國(guó)內(nèi)中低端特鋼出口已經(jīng)大幅提升。
3）我國(guó)現(xiàn)在進(jìn)行的市場(chǎng)化取向改革和國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，有利于優(yōu)特鋼 行業(yè) 競(jìng)爭(zhēng)力的進(jìn)一步提高。具備管理運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)外資和民營(yíng)企業(yè)的進(jìn)入使國(guó)內(nèi)特鋼 行業(yè) 進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。
第五節(jié) 特鋼業(yè)的壟斷程度 分析
于歷史的原因，特鋼生產(chǎn)分散， 行業(yè) 集中度不高。近年來(lái)，通過(guò)產(chǎn)業(yè)調(diào)整，初步形成了以東北特鋼集團(tuán)、寶鋼集團(tuán)特鋼分公司和中信泰富特鋼集團(tuán)（江陰興澄、湖北新冶鋼、河北石鋼）為主的三大特鋼生產(chǎn)基地，工藝技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量都有所提高。我們認(rèn)為，由于國(guó)內(nèi)多數(shù)中小特鋼公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)普遍不佳，通過(guò)兼并重組和淘汰落后產(chǎn)能，未來(lái)中國(guó)特鋼 行業(yè) 的集中度將進(jìn)一步提升， 行業(yè) 的成長(zhǎng)性和結(jié)構(gòu)提升更會(huì)向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中。
免責(zé)申明：本文僅為中經(jīng)縱橫 市場(chǎng) 研究 觀點(diǎn)，不代表其他任何投資依據(jù)或執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)等相關(guān)行為。如有其他問(wèn)題，敬請(qǐng)來(lái)電垂詢：4008099707。特此說(shuō)明。