第一節(jié) 2008年煤化工產(chǎn)業(yè)整體投資效益判斷

煤化工產(chǎn)業(yè)整體投資效益良好，主要有以下幾方面原因：

1、原油價(jià)格將高位運(yùn)行

近來(lái)，國(guó)際原油期貨價(jià)格一次次挑動(dòng)投資者視覺(jué)神經(jīng)：2007年10月12日，布倫特原油期貨價(jià)格突破80美元/桶；時(shí)隔不到一個(gè)月，即2007年11月2日，突破90美元；緊接著，2008年2月29日，突破100美元；2008年3月中旬，逼近110美元。推動(dòng)國(guó)際原油價(jià)格上漲的原因眾多，但歸結(jié)起來(lái)無(wú)非以下幾點(diǎn)：

1）未來(lái)全球的石油需求將持續(xù)增長(zhǎng)。過(guò)去的二三十年里，盡管西方工業(yè)化國(guó)家的原油需求增長(zhǎng)減緩或者基本停滯、甚至部分國(guó)家通過(guò)技術(shù)進(jìn)步以及發(fā)展其他形式的替代能源而使原油消費(fèi)量有所下降，但占世界人口二分之一以上的以中國(guó)、印度為代表的部分發(fā)展中國(guó)家將在未來(lái)的二三十年里完成城市化、工業(yè)化和消費(fèi)升級(jí)的進(jìn)程，這些國(guó)家對(duì)原油的消費(fèi)需求未來(lái)仍將持續(xù)增長(zhǎng)，彌補(bǔ)和帶動(dòng)了石油需求的增長(zhǎng)。

2）原油供應(yīng)難度正不斷增大。資料顯示，近年來(lái)，全球油氣新發(fā)現(xiàn)規(guī)模變小，1950-1980年發(fā)現(xiàn)規(guī)模為0.33-0.41億噸油當(dāng)量，1980-2004年則減小到0.06-0.11億噸油當(dāng)量。同時(shí)，新發(fā)現(xiàn)油氣田中淺海和深海所占比例高達(dá)72%，未來(lái)的開(kāi)發(fā)成本將不斷提高。近年來(lái)，全球新增的原油需求均不約而同地指向了中東和非洲這兩大地緣政治最不穩(wěn)定地區(qū)。隨著原油需求的增長(zhǎng)和世界上特大型油田的老化，各國(guó)將不得不動(dòng)用部分在早期看來(lái)是邊際利潤(rùn)較低或者不經(jīng)濟(jì)的儲(chǔ)備油田，而這些邊際油田的開(kāi)采同樣要求有合理的投資回報(bào)，這些因素成為油價(jià)上漲的重要推動(dòng)力量。

3）國(guó)家因素對(duì)國(guó)際油價(jià)的影響。國(guó)家因素是指大國(guó)采取的政治、經(jīng)濟(jì)和軍事政策，如美國(guó)的匯率政策、俄羅斯原油出口的高額關(guān)稅、歐佩克的增產(chǎn)或者減產(chǎn)、地緣政局動(dòng)蕩等。以美國(guó)匯率政策為例。全球的基準(zhǔn)原油價(jià)格絕大多數(shù)都是以美元計(jì)價(jià)，如IPEBRENT和NYMEXWTI等原油品種，因此，美元匯率的長(zhǎng)期貶值必然作用于國(guó)際原油期貨價(jià)格的形成過(guò)程從而牽引原油價(jià)格做反向運(yùn)動(dòng)。事實(shí)上，2007年以來(lái)的國(guó)際原油價(jià)格上漲在很大程度上需要?dú)w因于美元的貶值。

國(guó)際原油價(jià)格突破100美元/桶的推力中，雖有短線投機(jī)的成分，但對(duì)其后市走勢(shì)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為在未來(lái)兩年內(nèi)將主要在70美元/桶上方高位運(yùn)行。

2、煤化工因成本優(yōu)勢(shì)、將迎來(lái)發(fā)展的春天

為減輕對(duì)石油的依賴、降低經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本，多年來(lái)，國(guó)際社會(huì)致力于替代能源及新能源的開(kāi)發(fā)和利用，典型的就是以美國(guó)、古巴為代表，大興生物燃料乙醇，并由此引發(fā)全球農(nóng)產(chǎn)品(26.87，0.53，2.01%，吧)價(jià)格大漲。出于糧食安全考慮，中國(guó)政府較大程度上限制了生物燃料開(kāi)發(fā)的數(shù)量和規(guī)模，而煤化工由于享有一定的成本優(yōu)勢(shì)而得到了初步發(fā)展。隨著油價(jià)的持續(xù)走高，中國(guó)的煤化工或?qū)⒂瓉?lái)發(fā)展的春天。

煤化工的范疇包括煤焦化、煤液化、電石乙炔以及以煤氣化(29.50，0.60，2.08%，吧)為基礎(chǔ)的化工產(chǎn)品生產(chǎn)，理論上，煤炭作為石油的替代原材料，煤化工工藝可以替代任何石化產(chǎn)品。同時(shí)，煤化工與石油化工相比，具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)。根據(jù)國(guó)信證券邱偉的測(cè)算，在相同熱值下，以秦皇島山西優(yōu)混5500卡/千克的含稅車板價(jià)430元/噸計(jì)算，約相當(dāng)于15.5美元/桶的原油價(jià)格。得出相同結(jié)論的中金公司 研究 員時(shí)雪松認(rèn)為，目前400元/噸左右的煤價(jià)生產(chǎn)的化工產(chǎn)品成本相當(dāng)于原油價(jià)格30美元/桶左右水平。

成本的數(shù)字化對(duì)比更具說(shuō)服力，以下，就煤化工和石油化工的幾類主要同質(zhì)產(chǎn)品(PVC、甲醇、BDO、“煤變油”)的成本做簡(jiǎn)要 分析 ：

1）PVC

煤化工下的PVC成本明顯低于石油化工下的成本。與乙烯法相比，電石法PVC的成本約5400元/噸，遠(yuǎn)低于乙烯法7100元/噸的水平。盡管國(guó)內(nèi)電石法PVC 行業(yè) 面臨環(huán)保壓力、電石價(jià)格上漲不利因素，但從目前情況看，高油價(jià)背景下，電石法PVC仍具成本優(yōu)勢(shì)。

2）甲醇。

以煤為原料制甲醇的成本顯著低于天然氣、石油制甲醇。如果以坑口價(jià)計(jì)算，煤制甲醇的成本不到1000元/噸，而天然氣制甲醇即使以較低的天然氣1.2元/立方米的價(jià)格計(jì)算，成本也達(dá)到1400元/噸，而以原油制甲醇，即使以50美元/桶的價(jià)格計(jì)算，成本也達(dá)到2310元/噸。據(jù)最新報(bào)價(jià)，當(dāng)前甲醇的價(jià)格約為3000元/噸，顯示出煤制甲醇因成本優(yōu)勢(shì)而具有良好的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

3）BDO

同樣，煤化工下BDO也具明顯的成本優(yōu)勢(shì)。在電石價(jià)格為2500元/噸(不含稅)條件下，電石乙炔法的BDO成本為8500元/噸左右，而石油化工下的正丁烷法和順酐法的成本分別為12700元/噸和14100元/噸。同時(shí)，2009年以前，國(guó)內(nèi)BDO仍然保持供不應(yīng)求的局面，而高油價(jià)又將維持國(guó)際BDO生產(chǎn)高成本的局面，并對(duì)BDO價(jià)格產(chǎn)生較好的支撐。

4）“煤變油”

國(guó)際上有一個(gè)“煤變油”效益的通行法則，即原油價(jià)格每桶22-28美元之間時(shí)，“煤變油”就能保本運(yùn)營(yíng)，油價(jià)突破28美元，效益就十分顯著。顯然，隨著煤炭?jī)r(jià)格上升，上述法則可能失效，但由于今年來(lái)原油價(jià)格的漲幅大于煤炭的漲幅，如2001年初至2008年初，布倫特原油價(jià)格由每桶20美元上升至100美元，而同期國(guó)內(nèi)原煤價(jià)格由每噸140元上升至400元左右，因此“煤變油”項(xiàng)目成本優(yōu)勢(shì)仍然明顯。

5）成本優(yōu)勢(shì)一覽無(wú)遺

該優(yōu)勢(shì)賦予了國(guó)內(nèi)煤化工企業(yè)近乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)，但是，這種機(jī)會(huì)目前尚未衍生為 行業(yè) 內(nèi)集體的盛宴，究其原因，煤化工仍存在制度上的障礙。出于資源保護(hù)、環(huán)境和水資源平衡等因素考慮，國(guó)家對(duì)煤化工仍持謹(jǐn)慎發(fā)展的態(tài)度，并于2007年初暫停了煤化工項(xiàng)目審批。然而，情況在發(fā)生悄然的變化：一方面，油價(jià)的持續(xù)走高，對(duì)煤化工產(chǎn)生了迫切的需求；另一方面，清潔煤化工技術(shù)實(shí)現(xiàn)了重大突破，該技術(shù)的推廣，對(duì)環(huán)境保護(hù)起到較大改善和促進(jìn)?；诖?，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)家對(duì)煤化工的審批工作將逐步恢復(fù)。屆時(shí)，因成本優(yōu)勢(shì)刺激下的煤炭企業(yè)投資煤化工的熱情，也將轉(zhuǎn)化為實(shí)際投資行動(dòng)，我國(guó)煤化工產(chǎn)業(yè)將由此迎來(lái)發(fā)展的春天。

3、“煤—煤化工”將成為煤炭 行業(yè) 的主要經(jīng)營(yíng)模式

少油富煤是我國(guó)能源業(yè)的一個(gè)基本特征，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)煤炭 行業(yè) 經(jīng)營(yíng)模式單一、以粗放的原煤銷售為主，原煤深加工寬度和深度仍相當(dāng)有限，其存在的問(wèn)題是產(chǎn)品附加值不高、生產(chǎn)效益低、污染嚴(yán)重、可持續(xù)發(fā)展能力差等。為解決上述難題，煤化工無(wú)疑是理智選擇。事實(shí)上，除高油價(jià)下煤化工的成本優(yōu)勢(shì)外，煤炭企業(yè)進(jìn)軍煤化工的積極意義還在于：一是化工產(chǎn)品差異性大，周期和煤炭周期不完全一致，可以抵抗煤炭的周期性波動(dòng)；二是延伸煤化工產(chǎn)業(yè)鏈，降低物流成本，提升附加值；三是使用潔凈煤氣化技術(shù)，轉(zhuǎn)變成清潔燃料替代石油，增加煤炭的應(yīng)用領(lǐng)域，使煤價(jià)和油價(jià)趨勢(shì)一致。目前，一些地方政府已經(jīng)在為煤化工的發(fā)展作引導(dǎo)，如內(nèi)蒙古將“50%原煤當(dāng)?shù)厣罴庸まD(zhuǎn)化”作為企業(yè)獲取煤礦開(kāi)采權(quán)的硬性指標(biāo)。

盡管仍存政策的限制，但一些大型煤炭企業(yè)已紛紛向下延伸產(chǎn)業(yè)鏈，“煤-煤化工”的產(chǎn)業(yè)模式已現(xiàn)雛形。神華集團(tuán)投資上千億元在內(nèi)蒙古、陜西、新疆和寧夏打造四個(gè)煤制油基地、潞安集團(tuán)總投資超400億元在新疆建立煤化工基地、晉煤集團(tuán)進(jìn)軍合成氨，產(chǎn)量達(dá)全國(guó)10%，中煤能源(19.58，0.45，2.35%，吧)募集資金主要用于煤化工項(xiàng)目，等等。隨著煤化工春天的到來(lái)，“煤-煤化工”將成為業(yè)內(nèi)主要的經(jīng)營(yíng)模式。

第二節(jié) 2008年中國(guó)煤化工產(chǎn)業(yè)投資產(chǎn)品建議

一、甲醇 行業(yè) 發(fā)展建議

在世界基礎(chǔ)有機(jī)化工原料中，甲醇消費(fèi)量?jī)H次于乙烯、丙烯和苯，是一種很重要的大宗化工產(chǎn)品。作為有機(jī)化工原料，用來(lái)生產(chǎn)各種有機(jī)化工產(chǎn)品。雖然目前世界甲醇市場(chǎng)已供大于求，而且新建裝置還將繼續(xù)建成投產(chǎn)，但是根據(jù)專家對(duì)汽車代用能源的預(yù)測(cè)，甲醇是必不可少的替代品之一。另外，甲醇下游產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)也會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)甲醇工業(yè)的發(fā)展，因此，甲醇工業(yè)的發(fā)展前景還是比較樂(lè)觀的。

1、生產(chǎn)裝置大型化

我國(guó)甲醇工業(yè)目前還在一定程度上面臨著進(jìn)口產(chǎn)品的沖擊，原因是國(guó)內(nèi)大部分裝置規(guī)模小、技術(shù)落后、能耗高，造成生產(chǎn)成本高，無(wú)法與國(guó)外以天然氣為原料的大型或超大型甲醇裝置抗衡；另一方面，通過(guò)多年來(lái)技術(shù)引進(jìn)及國(guó)內(nèi)科研院所、高校的 研究 開(kāi)發(fā)，目前我國(guó)甲醇工業(yè)已基本使用了國(guó)外各種類型的傳統(tǒng)低壓氣相法反應(yīng)裝置；催化劑研制也達(dá)到國(guó)際最高水平；新工藝的 研究 也有較大的進(jìn)展，主要問(wèn)題在于裝置的大型化。

2、重視新技術(shù)加大基礎(chǔ) 研究 工作

液相甲醇合成工藝具有技術(shù)和經(jīng)濟(jì)雙重優(yōu)勢(shì)。在不遠(yuǎn)的將來(lái)會(huì)與氣相合成工藝在工業(yè)上競(jìng)爭(zhēng)，并會(huì)趨于完善，循著類似低壓法代替高壓法的歷程逐漸取代氣相合成工藝。因此，應(yīng)加大對(duì)液相合成工藝 研究 開(kāi)發(fā)力度，一定要開(kāi)發(fā)出自主的先進(jìn)成套技術(shù)。CO2加氫合成甲醇、甲烷直接合成甲醇是甲醇工業(yè)的熱點(diǎn)開(kāi)發(fā)技術(shù)，一方面要跟蹤國(guó)外先進(jìn)技術(shù)；另一方面應(yīng)加大基礎(chǔ) 研究 工作，尤其是催化劑的 研究 開(kāi)發(fā)。

3、謹(jǐn)慎投資，避免盲目建設(shè)

當(dāng)前，甲醇項(xiàng)目受到諸多企業(yè)的青睞，因此，近幾年諸多企業(yè)紛紛上馬甲醇項(xiàng)目，僅2005年初至目前（5月17日）就有至少9個(gè)甲醇擬在建項(xiàng)目。項(xiàng)目的投資過(guò)熱，必然會(huì)導(dǎo)致甲醇產(chǎn)品過(guò)剩，進(jìn)而使市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常慘烈，直至企業(yè)受損。因此，對(duì)于甲醇項(xiàng)目建設(shè)，投資一定要謹(jǐn)慎。

二、煤制油投資 分析

（一）煤變油的戰(zhàn)略與成本 分析

為減少對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的依賴，中國(guó)開(kāi)始投入上百億人民幣，推進(jìn)“煤變油”戰(zhàn)略，保障能源安全。

在中國(guó)毫不起眼的內(nèi)蒙古自治區(qū)伊金霍洛旗烏蘭木倫鎮(zhèn)和布連鄉(xiāng)，正興建著中國(guó)目前最大的“煤變油”項(xiàng)目。據(jù)了解，水源工程和備煤工程已開(kāi)始前期施工。

近5到10年，中國(guó)以內(nèi)蒙古、陜西、山西和云南為基地，加快推進(jìn)“煤變油”戰(zhàn)略，以減少對(duì)國(guó)際市場(chǎng)石油產(chǎn)品的依賴，緩解燃煤引起的日益嚴(yán)重的環(huán)境污染。

作為這項(xiàng)戰(zhàn)略的重要一步，中國(guó)投資上百億元人民幣引進(jìn)美國(guó)技術(shù)在內(nèi)蒙古伊金霍洛旗建設(shè)的這座“煤變油”企業(yè)，投產(chǎn)后將年轉(zhuǎn)化百萬(wàn)噸以上的石油。

中國(guó)自上世紀(jì)90年代中期開(kāi)始成為石油凈進(jìn)口國(guó)。政府統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明中國(guó)在國(guó)際石油價(jià)格不斷攀升的2000年，石油凈進(jìn)口達(dá)到7600萬(wàn)噸，2001年的石油缺口達(dá)上億噸。

中國(guó)具備汽車消費(fèi)能力的人口日益增加，這將使石油消費(fèi)繼續(xù)大幅度增長(zhǎng)，而目前國(guó)際石油價(jià)格的劇烈波動(dòng)使“煤變油”成為中國(guó)的戰(zhàn)略選擇。

中國(guó)工程院院士李大東說(shuō)，今后30年國(guó)際石油價(jià)格將繼續(xù)呈上升趨勢(shì)，通過(guò)煤液化合成油是實(shí)現(xiàn)中國(guó)油品基本自給的現(xiàn)實(shí)途徑之一。

“煤變油”科學(xué)上稱為煤炭的液化，是指以煤炭為原料制取汽油、柴油、液化石油氣的技術(shù)。

多煤的中國(guó)一直夢(mèng)想讓煤炭變成石油。80年代初中國(guó)恢復(fù)煤基合成油 研究 ，之后與美國(guó)、德國(guó)和日本進(jìn)行了深入的科技交流，直至在煤炭液化的關(guān)鍵技術(shù)、催化劑的 研究 開(kāi)發(fā)等方面形成了自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，具備了建設(shè)萬(wàn)噸級(jí)規(guī)模生產(chǎn)裝置的技術(shù)儲(chǔ)備。

中國(guó)“煤變油”技術(shù)每桶汽柴油產(chǎn)品的成本可以控制在20美元（34新元）左右，低于國(guó)際石油組織歐佩克規(guī)定的每桶22到28美元的價(jià)格帶，在國(guó)際市場(chǎng)上具備一定的競(jìng)爭(zhēng)力。

煤炭一直占中國(guó)能源結(jié)構(gòu)的70%以上，以燃燒為主的煤炭利用方式已在中國(guó)造成了嚴(yán)重的酸雨、粉塵污染。“煤變油”技術(shù)的推廣將大大緩解中國(guó)日益嚴(yán)重的環(huán)境污染問(wèn)題。

正在內(nèi)蒙古興建的“煤變油”國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目由中國(guó)的神華集團(tuán)公司承建。中國(guó)國(guó)務(wù)院1998年批準(zhǔn)“煤代油”基金劃歸神華集團(tuán)公司。2002年12月，神華集團(tuán)與美國(guó)ABB魯瑪公司在北京簽訂煤液化項(xiàng)目聯(lián)合管理合同，意味著中國(guó)煤液化工程進(jìn)入了全面實(shí)施階段。

（二）電力緊張凸顯煤制油競(jìng)爭(zhēng)力

在不斷傳來(lái)浙江、廣東、福建、上海、重慶、遼寧、安徽等省市用電告急的聲音。許多省市拉閘限電，而具有能源優(yōu)勢(shì)的內(nèi)蒙古卻向其他省市輸送了大量電能。

內(nèi)蒙古每年向外省市輸送大量煤電，05年上半年外送電量達(dá)到150億千瓦時(shí)，比去年同期增長(zhǎng)了36%。其中，向華北送電80億千瓦時(shí)，向東北送電70億千瓦時(shí)，北京現(xiàn)在有五分之一的電是內(nèi)蒙古送的，去年全年內(nèi)蒙古向北京送電120億千瓦時(shí)。

近幾年內(nèi)蒙古大概有一半的煤都要作為商品煤出售，有一半就地加工轉(zhuǎn)化。轉(zhuǎn)化主要有幾種形式，一是轉(zhuǎn)化為電輸出，二是煤化工，三是煤制油，目前，在多項(xiàng)轉(zhuǎn)化上均開(kāi)展了大量前期工作，并逐步付諸實(shí)施。

形成一個(gè)大規(guī)模的煤制油流程，現(xiàn)在基本上完成得差不多了，第一個(gè)項(xiàng)目建在鄂爾多斯，250萬(wàn)噸，一旦這個(gè)項(xiàng)目上馬，形成的商品油、汽油、柴油，能和石油競(jìng)爭(zhēng)，內(nèi)蒙古的煤炭工業(yè)就將發(fā)生質(zhì)的變化。在 規(guī)劃 “十一五”開(kāi)工投產(chǎn)4個(gè)煤炭液化項(xiàng)目，形成2000萬(wàn)噸成品油生產(chǎn)能力。

隨著石油消費(fèi)的較快增長(zhǎng)，到2020年中國(guó)的石油對(duì)外依存度可能超過(guò)55%，由此帶來(lái)的石油安全問(wèn)題是一個(gè)極具挑戰(zhàn)性的重大問(wèn)題。人們有理由對(duì)煤制油的大規(guī)模生產(chǎn)寄予厚望。

此外，鄂爾多斯南部蘇里格地區(qū)最近發(fā)現(xiàn)了一個(gè)特大型天然氣田，探明儲(chǔ)量7000多億立方米，屬世界級(jí)大氣田。專家認(rèn)為，天然氣是內(nèi)蒙古又一個(gè)得天獨(dú)厚的資源，必將在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和能源戰(zhàn)略中發(fā)揮獨(dú)特的重大作用。

（三）煤制油產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì) 分析

“能源危機(jī)”又讓人們感受到能源替代產(chǎn)業(yè)發(fā)展的緊迫性。

中國(guó)第一個(gè)煤制油工業(yè)化裝置在內(nèi)蒙古開(kāi)工建設(shè)；中國(guó)第一個(gè)“煤變油”試水企業(yè)神華集團(tuán)宣布中國(guó)“煤變油”已經(jīng)突破核心技術(shù)，邁出了產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵一步。這些信號(hào)猶如一劑“興奮劑”注入長(zhǎng)期猶豫不決的“煤變油”投資市場(chǎng)，各地政府、企業(yè)都在伺機(jī)而動(dòng)。

幾乎在每一個(gè)有煤炭規(guī)?；a(chǎn)的地方，政府和企業(yè)都在謀劃上馬“煤變油”項(xiàng)目，除列入國(guó)家“十五” 規(guī)劃 的內(nèi)蒙古、云南、黑龍江、陜西之外，山西、山東、甘肅、貴州、安徽、河南、新疆等地都躍躍欲試，國(guó)內(nèi)數(shù)得出來(lái)的大型煤業(yè)集團(tuán)也基本都進(jìn)行了“煤變油”項(xiàng)目的前期準(zhǔn)備工作，大部分項(xiàng)目已經(jīng)提交了“可研報(bào)告”或者“預(yù)可研報(bào)告”。除了煤炭集團(tuán)，中國(guó)石化旗下的巴陵、金陵、安慶及鄂肥等幾家尿素生產(chǎn)企業(yè)，相繼進(jìn)行了“煤代油”改造。

中國(guó)目前在建和擬建的“煤變油”項(xiàng)目已達(dá)1600萬(wàn)噸，計(jì)劃投入的資金額高達(dá)1200億元。

就在各地紛紛瞄準(zhǔn)“能源替代”商機(jī)、謀求“煤變油”(煤轉(zhuǎn)油、煤轉(zhuǎn)烯烴)項(xiàng)目的籌措進(jìn)程時(shí)，國(guó)內(nèi)兩大煤轉(zhuǎn)烯烴試點(diǎn)基地——神華集團(tuán)煤制烯烴項(xiàng)目建設(shè)基地和陜西榆林煤化工重點(diǎn)工程有望近期在發(fā)改委獲批。

據(jù)悉，神華煤制烯烴項(xiàng)目由神華集團(tuán)有限責(zé)任公司、香港嘉里化工有限公司、包頭明天科技股份有限公司共同出資建設(shè)，總投資115.6億元(含外資4.3億美元)，而榆林項(xiàng)目生產(chǎn)規(guī)模為60萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)總投資為人民幣193億元。

（四）煤制油投資風(fēng)險(xiǎn) 分析

針對(duì)眾多地方上馬“煤制油”項(xiàng)目，盡管在技術(shù)上取得了一定突破，中國(guó)“煤制油”產(chǎn)業(yè)仍屬于高風(fēng)險(xiǎn)投資 行業(yè) 。

國(guó)內(nèi)首個(gè)“煤制油”項(xiàng)目之所以落戶神華，是因神華在資源配置、煤礦開(kāi)發(fā)、電廠配套、煉油化工、交通運(yùn)輸?shù)雀鱾€(gè)環(huán)節(jié)都具備得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。但目前的“煤制油”成本仍很高，迫切需要相關(guān)配套的優(yōu)惠政策。

神華的“煤制油”產(chǎn)品在推廣銷售方面面臨著很大困難，而且項(xiàng)目面臨著國(guó)際原油市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；而“煤制油”項(xiàng)目從立項(xiàng)到生產(chǎn)大約需要5年時(shí)間，5年后如果國(guó)際油價(jià)跌破每桶20美元，“煤制油”項(xiàng)目將全面虧損。

據(jù)了解，國(guó)際上煤變油項(xiàng)目運(yùn)行效益的通行法則顯示，即只要每桶原油的價(jià)格在22美元-28美元之間，煤變油就能保本運(yùn)營(yíng)。

此前，國(guó)家發(fā)改委能源 研究 所所長(zhǎng)周大地提出，煤變油在中國(guó)發(fā)展不具備可行性，以一種稀缺資源去替代另一種稀缺資源，是要付出代價(jià)的。

煤也是國(guó)家的一種資源，雖然煤炭資源比較豐富，但仍應(yīng)該給予保護(hù)，“煤制油”的成本相對(duì)于原油進(jìn)口仍然較高，盡管神華集團(tuán)定價(jià)為25美元一桶，但這種定價(jià)仍取決于煤炭?jī)r(jià)格，一旦煤炭?jī)r(jià)格上漲，“煤制油”的價(jià)格將隨之上漲。

神華在計(jì)算成本價(jià)時(shí)煤炭?jī)r(jià)格只按每噸100元介紹，但目前市場(chǎng)煤價(jià)卻在400元左右，如果沒(méi)有具備像神華那樣的資源優(yōu)勢(shì)和價(jià)格優(yōu)勢(shì)，很難在煤制油 行業(yè) 立足。

對(duì)此，神華方面表示，煤制油是高風(fēng)險(xiǎn)和戰(zhàn)略性的投資項(xiàng)目，國(guó)家應(yīng)該建立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金為企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)考慮，設(shè)立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金不僅可以支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展，還可以平抑風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)悉，按照最新的規(guī)定，煤制油規(guī)模50萬(wàn)噸以上項(xiàng)目必須報(bào)國(guó)務(wù)院審批。正由于風(fēng)險(xiǎn)大，2004年9月，神華集團(tuán)與保險(xiǎn)公司簽訂了總額達(dá)75億元人民幣的保單。

第三節(jié) 煤化工 行業(yè) 投資地區(qū)選擇條件 分析

一、有豐富、廉價(jià)的煤炭資源

有些地方，煤炭資源豐而不富，如莫旗、鄂倫春旗資源分布廣而散，小礦多，大礦少，雞窩礦多，這樣會(huì)造成煤炭供應(yīng)數(shù)量上不穩(wěn)定，化工生產(chǎn)是長(zhǎng)周期穩(wěn)定運(yùn)行，數(shù)量和質(zhì)量的不穩(wěn)定化工生產(chǎn)無(wú)法正常操作。煤炭?jī)r(jià)格是發(fā)展煤化工的另一個(gè)重要因素，煤價(jià)過(guò)高就使得煤化工企業(yè)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，煤化工單位產(chǎn)品投資相對(duì)石油化工和天然氣化工投資大，財(cái)務(wù)費(fèi)用高，如果煤價(jià)過(guò)高，必然造成單位產(chǎn)品成本高，體現(xiàn)不出煤化工的優(yōu)勢(shì)。

二、有充足的水源

耗水量大是煤化工的一大特點(diǎn)，很多地方煤資源豐富，水資源短缺。有許多煤化工企業(yè)常常由于水的問(wèn)題而困擾煤化工的發(fā)展，煤化工企業(yè)常常出現(xiàn)與農(nóng)業(yè)或其他工業(yè)爭(zhēng)水現(xiàn)象。要保持煤化工企業(yè)正常運(yùn)行，起碼要保證每小時(shí)上千噸新鮮水的供應(yīng)。真正上規(guī)模的煤化工企業(yè)，2000-3000噸/時(shí)的用水量是必要的。

三、交通便利

煤化工企業(yè)產(chǎn)品和原料都是大宗產(chǎn)品，運(yùn)輸量大，交通運(yùn)輸顯得十分重要，最好選在靠近鐵路的地方，煤-化一體、皮帶運(yùn)輸原料煤、產(chǎn)品通過(guò)鐵路運(yùn)輸為最佳選擇。

四、有一定的環(huán)境容量

我國(guó)二氧化硫和二氧化碳排放以列世界前幾位，其中90%的二氧化硫的排放來(lái)自煤的使用。煤化工企業(yè)排污是不可避免的，不管是工廠如何處理達(dá)到排放標(biāo)準(zhǔn)，但總還是有“三廢”排放的，這是不可回避的問(wèn)題，要正確處理好發(fā)展與保護(hù)的關(guān)系。

免責(zé)申明：本文僅為中經(jīng)縱橫 市場(chǎng) 研究 觀點(diǎn)，不代表其他任何投資依據(jù)或執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)等相關(guān)行為。如有其他問(wèn)題，敬請(qǐng)來(lái)電垂詢：4008099707。特此說(shuō)明。