一、高速公路公司資本及資本運營含義

從西方經(jīng)濟學的角度，資本更多地被理解為一種生產(chǎn)要素。根據(jù)《經(jīng)濟學百科全書》對資本的解釋，我們可以認為高速公路公司的資本既包括有形資本，如道路、橋梁、管理設施、周邊土地等；也包括無形資本，如知識資本、人力資本、商譽、專有技術等。

資本運營有廣義和狹義之分。狹義的資本運營強調(diào)通過產(chǎn)權經(jīng)營，實現(xiàn)資本的保值增值。廣義的資本運營不僅限于產(chǎn)權經(jīng)營活動，還包括可以使資本得到最大增值的其他一切活動，如生產(chǎn)經(jīng)營活動。在本文中，資本運營是指能使公司資本得到最大增值的一切活動，即廣義資本運營。

二、高速公路公司資本運營模式

（一）實業(yè)資本運營

所謂實業(yè)資本運營，就是通常所講的生產(chǎn)經(jīng)營，實質(zhì)上是將資本直接投放到生產(chǎn)經(jīng)營活動中所需要的固定資本和流動資本中，運用資本投入形成實際生產(chǎn)經(jīng)營能力，從事具體的經(jīng)營活動，以獲取利潤并實現(xiàn)資本的保值、增值。實業(yè)資本運營是公司資本運營范疇中最為基本的運作方式，是實施其他資本運營的前提和基礎。狹義的資本運營雖有“以無盤有”的效果，但也是建立在一定的實業(yè)規(guī)模基礎之上的。從我國高速公路公司本身來看，其資本運營首先是實業(yè)資本運營，公司始終要參與實際的生產(chǎn)運作過程。以公路經(jīng)營為主業(yè)，把主業(yè)做大做強，為其他資本運營提供基礎和前提。

（二）金融資本運營

所謂金融資本運營，就是指公司以金融資本(包括股票、債券等有價證券)為對象而進行的一系列資本運營活動。它主要以有價證券為表現(xiàn)形式，如股票、債券等，公司金融資本運營活動的收益主要來自于有價證券的價格波動以及其本身的固定報酬收入，如股息、紅利等所形成的收益。它不是依靠公司自身的經(jīng)營來獲利。公司從事金融資本運營，其主要目的并不是為了控制自己所投資公司的生產(chǎn)經(jīng)營權，它只是以金融資本的買賣活動為手段和途徑，力圖通過一定運作方法和技巧，使自己所持有的各種類型的金融資本升值，從而達到資本升值的目的。高速公路公司開展金融資本運營，一方面，可以為公司投資、融資活動拓寬渠道；另一方面，也是一種符合國際慣例要求的規(guī)范運作方式。

（三）產(chǎn)權資本運營

產(chǎn)權資本運營是公司資本運營的重要方式之一。產(chǎn)權資本運營的對象是產(chǎn)權，其經(jīng)營的方式是產(chǎn)權交易。高速公路公司通過產(chǎn)權的交易，可以使公司資本得到集中或分散，公司資源得到優(yōu)化配置，從而優(yōu)化公司的資本結構，增強公司實力，盤活閑置資產(chǎn)，為公司帶來收益。產(chǎn)權資本運營的形式主要有兼并、合并、控股和租賃等。

（四）無形資本運營

無形資本運營是指高速公路公司對其擁有的各類無形資產(chǎn)進行運籌和謀劃，使其實現(xiàn)價值的最大增值的經(jīng)營活動。高速公路公司通過無形資本運營，利用公司的知識產(chǎn)權類資產(chǎn)進行參股、經(jīng)營許可證轉(zhuǎn)讓等形式，可以擴大公司規(guī)模，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟目標，并且公司可以利用無形資本進行籌資，利用財務上的良好信譽，優(yōu)先取得銀行貸款及金融機構提供發(fā)行公司股票、債券的方便條件，加快籌資速度，拓寬籌資渠道。另外，公司還可以利用良好的無形資本吸引外資。

三、高速公路公司資本運營對策

高速公路公司在我國尚處于一個新興的 行業(yè) ，大多成立時間不長，其資本運營基本上應立足高速公路內(nèi)部，面向市場，分步實施。

1、依托和利用現(xiàn)有資源，實現(xiàn)以高速公路管理為主的多元化經(jīng)營。

高速公路公司實業(yè)資本運營可依托現(xiàn)有資源主要定位于以下產(chǎn)業(yè)：

1）施工及建材業(yè)：高速公路公司面臨著公路建設和養(yǎng)護的巨大市場，而且很多管理人員是直接從施工單位轉(zhuǎn)到管理崗位，公司可以發(fā)揮這一人才優(yōu)勢，投資工程公司以及相關的建筑材料供應公司，穩(wěn)固地開發(fā)公路內(nèi)部市場。

2）餐飲服務業(yè)：各服務區(qū)的餐飲服務業(yè)利用高速公路的配套設施具有壟斷經(jīng)營的優(yōu)勢，目前已開始運營并產(chǎn)生了較好的效益。今后可在服務好路內(nèi)旅客的基礎上，擴大規(guī)模，逐步吸引路外的顧客。

3）物流業(yè)：在物品數(shù)量巨大及消費旺盛的今天，及時、準確、快速、柔性的物流功能已成為企業(yè)擴大銷售的重要手段，物流活動日益成為左右企業(yè)成敗的關鍵。高速公路公司投資物流業(yè)可以充分發(fā)揮高速公路快捷、暢通的優(yōu)勢，建立依托高速公路的配送和物流平臺，開展集倉儲、包裝、運輸(含快遞業(yè)務)、配送為一體的高速公路現(xiàn)代物流中心。

4）汽車服務業(yè)：隨著人們生活水平的提高，以及汽車關稅的降低，汽車的保有量將會持續(xù)增加，相應的汽車貿(mào)易、租賃、咨詢、維護、修理，配件等業(yè)務量將呈上升趨勢，因此高速公路公司可利用高速公路資源優(yōu)勢，與其他知名企業(yè)進行合作。

5）旅游業(yè)：旅游業(yè)可以利用高速公路公司路網(wǎng)優(yōu)勢，將旅游景點串聯(lián)起來，并充分發(fā)揮各景點服務區(qū)的功能，為公司贏得綜合效益。

6）客運業(yè)：經(jīng)營客運業(yè)是著眼于市場與資源的接近性，主要目的是進一步樹立和強化公司高速、高效的形象，積累出無形資本，而且具有投資小、見效快的特點。

7）廣告業(yè)：在高速公路沿線的收費站、停車場、加油站、匝道附近和服務區(qū)等地樹立廣告牌、霓虹燈箱、電子顯示屏和張貼廣告畫等，容易觸目，重復性強，廣告效果很好。同時，適量的廣告招牌還能夠調(diào)節(jié)司機視線，避免疲勞駕駛，有利于安全行車，

2、打破壟斷和所有制歧視，積極吸收民間資本，實現(xiàn)投資主體多元化。

隨著中國民營經(jīng)濟的發(fā)展，有些民營企業(yè)積累了大量的社會財富，擁有充裕的資金，苦于找不到保值增值的投資機會，我國的高速公路建設應打破國家壟斷和所有制歧視，掃除體制性障礙，對民間投資放寬準入限制，任何符合資質(zhì)和其他相應條件的民營企業(yè)都可以進入交通建設市場?？梢酝ㄟ^公開招標的方式，讓民營企業(yè)參與公路建設，以減輕高速公路公司籌集資金的壓力。在這方面山東省有成功的經(jīng)驗，山東省高速公路公司通過資本運營，與民營企業(yè)科達(集團)股份有限公司各占50%股份籌資近8億元人民幣修建了東營黃河公路大橋，極大改善了當?shù)氐慕煌顩r。吸收民間資本，可以優(yōu)化投資結構，充分運用市場機制，減少因壟斷造成的決策失誤，改善交通 行業(yè) 的服務水平，促進交通發(fā)展的良性循環(huán)。政府應授予項目公司投資建設權和批準經(jīng)營期內(nèi)的收費、經(jīng)營權，協(xié)助征用公路建設和管理營運所需的土地，并按有關規(guī)定向中標公司給予資金補助，以降低項目的投資風險。同時政府還應在收費標準、控制審批競爭性項目、政策風險及股權轉(zhuǎn)讓等方面給予相應的支持。此外，政府還應進一步簡化審批手續(xù)，完善相關法規(guī)，切實保護投資人合法權益。

3、創(chuàng)建公路建設產(chǎn)業(yè)投資基金。提高公路建設的可持續(xù)競爭力。

隨著中國資本市場的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)投資基金的運作正在步入一個新的、更快的發(fā)展階段，高速公路公司可發(fā)起成立公路建設產(chǎn)業(yè)基金，公路建設產(chǎn)業(yè)投資基金是以非公開流通的股權投資方式直接投資于公路建設產(chǎn)業(yè)領域的一種集合投資制度，是借鑒市場經(jīng)濟發(fā)達國家“創(chuàng)業(yè)投資基金”運作經(jīng)驗，結合中國具體實際，以公路建設產(chǎn)業(yè)為投資對象的投融資制度。公路建設產(chǎn)業(yè)投資基金以公路建設產(chǎn)業(yè)(或企業(yè))為投資對象，目的在于促進該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和成長，屬于基礎產(chǎn)業(yè)投資基金的一種，是一種直接的融資方式。與發(fā)行債券等其他融資方式相比，產(chǎn)業(yè)投資基金的融資方式，大大增加了社會閑散資金投入公路建設的可能性，使其規(guī)范發(fā)展，降低了資金風險。同時，可以直接提高建設項目資本金比例，從而減少負債，增強高速公路公司公路建設發(fā)展的后勁。因此，創(chuàng)建公路建設產(chǎn)業(yè)基金有利于提高我國高速公路公司的可持續(xù)競爭力。

4、注重公路品牌建設，利用良好聲譽招商引資。

品牌是一種無形資產(chǎn)，也是企業(yè)資本運作的重要條件，良好的品牌具有吸引外商投資和社會資金的有利條件和潛在優(yōu)勢，可以為企業(yè)帶來豐厚的利益。高速公路公司應注重公路品牌建設，提高公路等級水平，保障路路暢通，提高服務水平，加大宣傳力度，提高高速公路的美譽度，利用良好聲譽招商引資。公路、港口、橋梁、場站等可以對外招商，運輸服務、科研設計、交通信息服務同樣可以實行多元化投資。高速公路公司應推出一些大項目、好項目向國內(nèi)外招商，同時也可以將一些目前不被看好但有發(fā)展?jié)摿Φ捻椖堪b招商，最大限度地盤活現(xiàn)有資產(chǎn)。將交通建設主要依靠政府和銀行貸款投入轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^多種形式，吸納國內(nèi)外資金全方位投入；由無償投入、無償使用轉(zhuǎn)變?yōu)橛袃斖度搿⒂袃斒褂?、滾動發(fā)展。

5、充分利用國內(nèi)外資本市場，通過發(fā)行、購買債券股票等方式進行資本運作。

高速公路公司的發(fā)展急需巨額資金投入，要跨越這一障礙，必須先從觀念上突破，要放開眼界，到國內(nèi)外資本市場去尋求資金。經(jīng)過20多年的改革開放，中國先后建立了深圳證券交易所和上海證券交易所，許多國際資本市場也先后向中國企業(yè)開放，中國企業(yè)資本運作的舞臺越來越寬廣。高速公路公司可以充分利用國內(nèi)外資本市場進行資本運作，通過發(fā)行債券股票籌集資金，也可以通過股權購并實現(xiàn)投資目的。對于投資大、經(jīng)營期限長的高速公路，可以分別組建高速公路公司，通過包裝單獨在國內(nèi)外資本市場籌集資金。國內(nèi)已經(jīng)有先進的成功經(jīng)驗，比如2002年3月，山東省以濟青高速、3個黃河大橋為主體資產(chǎn)的山東基建在上海證券交易所成功上市，一次實現(xiàn)直接融資13。13億元，以股份制形式籌資16多億元，修建了東青高速公路，走出了一條交通 行業(yè) 與地方政府、駐地企業(yè)合資合作建設高速公路的成功模式。當然，進入資本市場后，企業(yè)必須建立真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)制度，按照市場經(jīng)濟游戲規(guī)則運作，接受監(jiān)管，包括監(jiān)管部門的監(jiān)管和投資者的監(jiān)管。

6、采用TOT方式，加強對存量資產(chǎn)運作。

采用TOT方式融資，轉(zhuǎn)讓的只是特許經(jīng)營期內(nèi)的經(jīng)營權，不涉及產(chǎn)權、股權這一敏感問題，巧妙地回避了國有資產(chǎn)的流失問題，保證了政府對交通基礎設施的控制權，易于滿足中國特殊的經(jīng)濟及法律環(huán)境的要求，因此在現(xiàn)行條件下較易推廣進行。同時，有利于盤活資產(chǎn)存量，為新建交通基礎設施籌集資金，加快基礎設施建設步伐。采用 TOT融資方式引入外資，可以打破政府對基礎設施的壟斷經(jīng)營狀態(tài)，有利于逐步建立起開放、有序、公平競爭的基礎設施經(jīng)營市場，加快基礎設施的市場化進程。

免責申明：本文僅為中經(jīng)縱橫 市場 研究 觀點，不代表其他任何投資依據(jù)或執(zhí)行標準等相關行為。如有其他問題，敬請來電垂詢：4008099707。特此說明。