第一節(jié) 2007年聚酯鏈 行業(yè) 需求 分析 及預(yù)測(cè)

一、需求總量及速率 分析

1、PX需求總量 分析

我國(guó)PX主要應(yīng)用于PTA的生產(chǎn)。由于近幾年來(lái)我國(guó)PTA新建項(xiàng)目絕大多數(shù)未配套建設(shè)PX裝置，而新建和擴(kuò)建PX裝置因種種原因進(jìn)展緩慢，國(guó)內(nèi)新增PX產(chǎn)能2006年實(shí)際只有揚(yáng)子石化擴(kuò)建項(xiàng)目的30萬(wàn)噸/年，2007年只有青島麗東的70萬(wàn)噸/年。根據(jù)各公司的擴(kuò)能計(jì)劃，PX新增項(xiàng)目要到2008年后才能集中投產(chǎn)。2007年我國(guó)PX產(chǎn)量為350萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)量為615萬(wàn)噸，凈進(jìn)口量為265萬(wàn)噸，市場(chǎng)缺口達(dá)到頂峰。2000-2006年P(guān)X消費(fèi)量年均增長(zhǎng)20.9%，產(chǎn)量年均增長(zhǎng)14.0%，進(jìn)口量年均增長(zhǎng)44.3%。

2000-2007年我國(guó)PX需求情況
單位：萬(wàn)噸

2、PTA需求總量 分析

受紡織品出口退稅下調(diào)影響，終端需求低迷，織機(jī)開工率低，因而對(duì)滌綸長(zhǎng)絲，直紡滌短等原料需求低迷，而這些原料，又恰恰是PTA產(chǎn)業(yè)鏈的下游。國(guó)內(nèi)主要的滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)、直紡滌短市場(chǎng)、乃至聚酯切片市場(chǎng)成交量幾個(gè)月來(lái)持續(xù)維持清淡，而產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)陰跌不止，再加上今年金融市場(chǎng)的火爆行情也吸引了較大部分流通領(lǐng)域資金外流，企業(yè)在宏觀調(diào)控控制緊縮流動(dòng)性的政策不斷施壓下，下半年紡織化纖企業(yè)資金面狀況不容樂(lè)觀，一定程度下減少了采購(gòu)，也直接導(dǎo)致聚酯工廠銷售困難，產(chǎn)品滯壓，價(jià)量下滑，產(chǎn)銷下滑至6成，庫(kù)存增長(zhǎng)，從而對(duì)PTA的需求維持低迷狀態(tài)。

據(jù)中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年全年我國(guó)PTA進(jìn)口累計(jì)突破681萬(wàn)噸，達(dá)到681.75萬(wàn)噸，比去年同期下降2.67%。2007年12月單月PTA進(jìn)口數(shù)量為354881噸，環(huán)比跌幅為31.33%，同比跌幅為48.56%。

2004-2007年我國(guó)PTA需求情況 分析
單位：萬(wàn)噸

二、2008-2010年需求預(yù)測(cè)

1、PX需求預(yù)測(cè)

從PX的下游需求看，PTA為鼓勵(lì)項(xiàng)目類，PX的發(fā)展應(yīng)以最大限度的滿足其需求。根據(jù)《精對(duì)苯二甲酸“十一五”建設(shè)項(xiàng)目布局 規(guī)劃 》，預(yù)計(jì)2008-2010年，我國(guó)PTA產(chǎn)能擴(kuò)張速度仍將有增無(wú)減，到2010年國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能將達(dá)到1772.9萬(wàn)噸/年。以PTA裝置開工率85%、PTA的PX單耗0.67噸測(cè)算，預(yù)計(jì)到2010年，國(guó)內(nèi)PTA裝置對(duì)PX的需求量將達(dá)到1010萬(wàn)噸，屆時(shí)PX自給率將有所提高，PX市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將加劇，但國(guó)內(nèi)PX供應(yīng)還將存在少量缺口。

2006—2010年我國(guó)PX需求 分析 及預(yù)測(cè)
單位：萬(wàn)噸

2、PTA需求預(yù)測(cè)

2010年中國(guó)PTA需求缺口將達(dá)到600萬(wàn)噸

受中國(guó)市場(chǎng)強(qiáng)勁需求影響，中國(guó)PTA大量依靠進(jìn)口的局面將長(zhǎng)期存在，專家估計(jì)2010年中國(guó)PTA需求量大約在1260～1390萬(wàn)噸，平均約1350萬(wàn)噸/年，2010年需求缺口將達(dá)到600。

假如目前已批準(zhǔn)在建的9套裝置能在2008年前后投產(chǎn)，到時(shí)總產(chǎn)能達(dá)到844萬(wàn)噸/年。按開工率90%來(lái)計(jì)算，總產(chǎn)量將達(dá)到760萬(wàn)噸。與1350萬(wàn)噸/年的需求量相比，2010年的缺口將為600萬(wàn)噸。對(duì)國(guó)際市場(chǎng)依存度達(dá)44%，自給率只為56%。

第二節(jié) 2007年聚酯鏈 行業(yè) 供給 分析 及預(yù)測(cè)

一、供給總量及速率 分析

1、PX供給情況 分析

2000-2007年我國(guó)PX供給情況
單位：萬(wàn)噸

2、PTA供給 分析

PTA產(chǎn)能：一般而言，PTA項(xiàng)目投產(chǎn)至少需要一年半到兩年以上的周期。隨著近幾年對(duì)PTA的需求量大增，國(guó)內(nèi)加大了對(duì)PTA產(chǎn)能的投入。2007年，全國(guó)主要PTA生產(chǎn)企業(yè)能達(dá)到的總產(chǎn)能（其中：華聯(lián)三鑫180、翔鷺石化150、珠海BP150、逸盛石化135、揚(yáng)子石化130、儀征化纖99、遼陽(yáng)石化80、亞?wèn)|石化60、寧波三菱60、上海石化40、洛陽(yáng)石化32.5、天津石化32、濟(jì)南正昊10、烏石化7.5）超過(guò)1166萬(wàn)噸。此外，還有相當(dāng)大的產(chǎn)能將在未來(lái)幾年內(nèi)釋放（如寧波臺(tái)塑、逸盛（大連）將在08年釋放產(chǎn)能60、150萬(wàn)噸）。

2004-2007年我國(guó)PTA供給情況 分析
單位：萬(wàn)噸

二、主要企業(yè)生產(chǎn)情況 分析

1、PX主要企業(yè)生產(chǎn)情況 分析

2007年國(guó)內(nèi)對(duì)二甲苯生產(chǎn)能力為368.1萬(wàn)t/a，產(chǎn)量為350萬(wàn)t左右，生產(chǎn)企業(yè)共有9家，裝置共有11套。其中，最大的對(duì)二甲苯生產(chǎn)裝置為揚(yáng)子石化，生產(chǎn)能力為80萬(wàn)t/a；位居第二的是遼陽(yáng)石化，生產(chǎn)能力為75.8萬(wàn)t/a。表4為截至2007年國(guó)內(nèi)對(duì)二甲苯裝置概況。

三、2008-2010年供給預(yù)測(cè)

（一）在建及擬建項(xiàng)目 分析

1、PX在建或擬建項(xiàng)目 分析

2006年8月，國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)了《對(duì)二甲苯“十一五”建設(shè)項(xiàng)目布局 規(guī)劃 》和《精對(duì)苯二甲酸“十一五”建設(shè)項(xiàng)目布局 規(guī)劃 》，作為我國(guó)“十一五”時(shí)期PTA和PX項(xiàng)目建設(shè)的指導(dǎo)性文件，也是核準(zhǔn)審批有關(guān)項(xiàng)目的依據(jù)。根據(jù)《對(duì)二甲苯“十一五”建設(shè)項(xiàng)目布局 規(guī)劃 》，“十一五”其間將安排天津石化、揚(yáng)子石化、上海石化、烏魯木齊石化等4個(gè)老廠改擴(kuò)建項(xiàng)目，新增產(chǎn)能183萬(wàn)t/a；安排金陵石化、茂名石化、福建煉化一體化項(xiàng)目、大化集團(tuán)搬遷配套項(xiàng)目、中海油海南煉油項(xiàng)目、廈門騰龍芳烴等6個(gè)新建項(xiàng)目，新增產(chǎn)能415萬(wàn)t/a。還列出了未列入“十一五” 規(guī)劃 但已上報(bào)的項(xiàng)目，合計(jì)產(chǎn)能245萬(wàn)t/a。如果以上項(xiàng)目進(jìn)展順利，未來(lái)幾年我國(guó)PX產(chǎn)能將有較大幅度的增加，預(yù)計(jì)到2010年我國(guó)PX產(chǎn)能有望達(dá)到989.1萬(wàn)t/a，比2007年新增621萬(wàn)t/a，屆時(shí)PX年產(chǎn)量約為820萬(wàn)t。

從目前情況看，PX項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展緩慢，騰龍芳烴有限公司80萬(wàn)t/a項(xiàng)目因環(huán)保問(wèn)題叫停；茂名石化60萬(wàn)t/a項(xiàng)目尚未通過(guò)環(huán)評(píng)；天津石化老廠改擴(kuò)建尚未納入計(jì)劃；金陵石化、上海石化、烏魯木齊石化等項(xiàng)目推遲原定開工計(jì)劃；據(jù)悉，揚(yáng)子石化采用一種新型吸附劑在幾乎無(wú)需技改投資的情況下可使單系列產(chǎn)能增加12萬(wàn)t/a，如果配合局部改造，單系列產(chǎn)能將增加15萬(wàn)t/a。該公司計(jì)劃2008—2010年通過(guò)采用新型吸附劑和局部技術(shù)改造，使PX產(chǎn)能從目前的80萬(wàn)t/a增加到120萬(wàn)t/a。

（二）2008-2010年供給預(yù)測(cè)

1、PX供給預(yù)測(cè)

2006—2010年P(guān)X供給 分析 及預(yù)測(cè)
單位：萬(wàn)噸

2、PTA供給預(yù)測(cè)

2008-2010年P(guān)TA供給 分析 預(yù)測(cè)表
單位：萬(wàn)噸

第三節(jié) 2007—2008年 行業(yè) 進(jìn)出口 分析 及預(yù)測(cè)

一、進(jìn)口量和增長(zhǎng)速度 分析

1、PX進(jìn)口情況

1）2007年進(jìn)口情況

據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年12月我國(guó)PX進(jìn)口量為26.9萬(wàn)噸，較11月減少10.89萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)20.69%；本月PX平均進(jìn)口單價(jià)為1112美元/噸，較11月份下跌242.7美元，環(huán)比跌幅為17.92%，較上年同期上漲2.88%。

2007年1-12月，我國(guó)PX累計(jì)進(jìn)口量達(dá)到302.28萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)64.27%。

2）2008年1-6月我國(guó)PX進(jìn)口累計(jì)179.34萬(wàn)噸...

2008年6月我國(guó)PX進(jìn)口緩慢回升，據(jù)中國(guó)海關(guān)總署最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止6月全國(guó)累計(jì)進(jìn)口PX達(dá)179.34萬(wàn)噸，6月份單月進(jìn)口PX達(dá)25.37萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)13.60%，和上月相比進(jìn)口量同樣呈小幅增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度為18.07%。

2、PTA進(jìn)口情況

1）2007年進(jìn)口情況

據(jù)中國(guó)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2007年全年我國(guó)PTA進(jìn)口累計(jì)突破681萬(wàn)噸，達(dá)到681.75萬(wàn)噸，比去年同期下降2.67%。2007年12月單月PTA進(jìn)口數(shù)量為354881噸，環(huán)比跌幅為31.33%，同比跌幅為48.56%。

1992-2007年我國(guó)PTA進(jìn)口變化情況
單位：萬(wàn)噸

2）2008年1-6月我國(guó)PTA進(jìn)口累計(jì)達(dá)308.20萬(wàn)噸...

2008年6月份我國(guó)PTA進(jìn)口呈弱勢(shì)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，據(jù)中國(guó)海關(guān)總署最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1-6月全國(guó)PTA進(jìn)口量累計(jì)308.20萬(wàn)噸，6月份全國(guó)PTA進(jìn)口量49.81萬(wàn)噸，比去年同期減少3.95萬(wàn)噸，同比下降幅度為-7.36%。和上個(gè)月相比進(jìn)口略微有所增長(zhǎng)，比上月增加了4.94萬(wàn)噸左右，環(huán)比增幅11.02%。

二、2008年進(jìn)口預(yù)測(cè)

從目前市場(chǎng)看，由于終端聚酯工廠備貨較為充足，高端采購(gòu)縮手，在商家獲利回吐心態(tài)集中顯現(xiàn)，PTA市場(chǎng)前進(jìn)受到阻力。現(xiàn)在終端市場(chǎng)四月外貿(mào)訂單縮水嚴(yán)重以及出口企業(yè)轉(zhuǎn)型內(nèi)需為主，PTA的持續(xù)性走強(qiáng)單純靠能源及PX的支撐目前感覺(jué)動(dòng)力受到限制。雖然現(xiàn)在原油及PX對(duì)于PTA的走勢(shì)還有較強(qiáng)的帶動(dòng)力，但是下游滌絲市場(chǎng)的價(jià)量走勢(shì)也是其關(guān)鍵的因素。PTA的投機(jī)氣氛在本周明顯的衰退。2008年來(lái)，央行再次強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)定不移地貫徹執(zhí)行從緊貨幣政策取向，加劇了聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的資金緊張局面，并將導(dǎo)致2008年我國(guó)PTA融資性進(jìn)口難以有效下降，雖然4月份為傳統(tǒng)服裝消費(fèi)旺季，受內(nèi)需拉動(dòng)，后期轉(zhuǎn)暖的可能性仍然存在，但總體來(lái)看，短期內(nèi)下游需求仍然偏弱，PTA仍然需要時(shí)日整理。

由于08年信貸政策進(jìn)一步從緊，企業(yè)在資金方面面臨比以往更大的壓力。而作為有較大融資作用的PTA進(jìn)口，會(huì)繼續(xù)被部分企業(yè)和貿(mào)易商青睞，因此本年度PTA進(jìn)口量仍會(huì)保持較高水平。

第四節(jié) 2007—2008年供需平衡及價(jià)格 分析

1、2008年P(guān)X供需平衡及價(jià)格 分析

1）市場(chǎng)表現(xiàn)

2008年7月份的前半月PX行情有上下波動(dòng)，但行情整體上還算穩(wěn)定，價(jià)格并沒(méi)有明顯的降低，但是進(jìn)入下半月行情出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，價(jià)格進(jìn)入了暴跌狀態(tài)，到月底為止，CFR臺(tái)灣/中國(guó)現(xiàn)貨價(jià)降到了1400-1401美元/噸，F(xiàn)OB韓國(guó)現(xiàn)貨價(jià)也降到1380-1381美元/噸，同月初價(jià)位相比均大跌了250美元/噸以上，跌速之快令人瞠目。

下游需求的大幅減弱是7月PX行情大跌的主要原因，由于下游PTA生產(chǎn)廠家虧損嚴(yán)重，并且聚酯方面的市場(chǎng)需求也很弱，因此PTA廠家自下半月開始實(shí)施限產(chǎn)保價(jià)，寧波逸盛60萬(wàn)噸裝置、三菱60萬(wàn)噸裝置、BP90萬(wàn)噸裝置、翔鷺150噸裝置等相繼傳出停車的消息，對(duì)PX市場(chǎng)的震動(dòng)相當(dāng)大，PX行情應(yīng)聲下跌。并且在PTA裝置開工率大幅下降的情況下，下游對(duì)PX的需求量同步降低，客觀上對(duì)PX的行情必定產(chǎn)生影響。上游方面，在國(guó)際形勢(shì)的影響下，原油價(jià)格下跌，并且業(yè)內(nèi)人士對(duì)油價(jià)的預(yù)期不高，芳烴行情全面塌陷，MX價(jià)格也出現(xiàn)了大幅的下跌，使PX失去了上游的成本支撐，價(jià)格難免下跌。

2）供求定量 分析

供應(yīng)量：目前國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)能為400萬(wàn)噸/年，7月份國(guó)內(nèi)PX生產(chǎn)廠家基本維持正常生產(chǎn)，只是隨著價(jià)格的降低，獲利空間在壓縮。估計(jì)本月國(guó)內(nèi)的總產(chǎn)量在28萬(wàn)噸左右。6月份PX的進(jìn)口量仍不高，基本維持前一個(gè)月水平，在25.4萬(wàn)噸，以此為參考，7月份國(guó)內(nèi)PX的總供應(yīng)量約為53.4萬(wàn)噸。

需求量：目前國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能為942萬(wàn)噸/年。7月份國(guó)內(nèi)一些檢修的廠家陸續(xù)的恢復(fù)開車，所以前期PTA裝置的開機(jī)率有所回升。但是后期，隨著大家面臨的壓力增大，開機(jī)率出現(xiàn)明顯的下滑。PTA廠家面臨著上下游兩方面的壓力，原料方面PX價(jià)格一直維持高水平，成本高筑使PTA廠家虧損嚴(yán)重，所以PTA廠家有意降低開機(jī)率來(lái)抵制PX價(jià)格；需求方面，聚酯的需求形勢(shì)一直比較差，PTA廠家的庫(kù)存和資金壓力普遍存在。因此PTA在上下游的共同壓力之下，只能采取減產(chǎn)措施，尤其是下半月國(guó)內(nèi)一些大裝置，如寧波三類、逸盛石化、翔鷺石化等都有檢修或降負(fù)荷的情況。估計(jì)本月PTA的開機(jī)率降到80%以下，對(duì)PX的需求量約為41.45萬(wàn)噸。

2、2007年P(guān)TA供需及價(jià)格 分析

2007年下半年開始原油急速上漲，PTA反映慢點(diǎn)也就算了，但它在初期一個(gè)勁兒地探底，甚至低于現(xiàn)貨價(jià)格，著實(shí)讓人摸不著頭腦。究其原因，不難看到都是2006年、2007年的大幅曾擴(kuò)產(chǎn)能給市場(chǎng)留下的心理陰影。市場(chǎng)需求不見上漲反而萎縮，PTA產(chǎn)能卻節(jié)節(jié)攀升。從下游市場(chǎng)供需情況看，一個(gè)需求萎縮，一個(gè)供給增加，那價(jià)格波動(dòng)的方向用最簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論大家都不難想象了。但是從成本制約的角度來(lái)看，原油價(jià)格在接近50%的漲幅的時(shí)候，PTA卻巋然不動(dòng)，容易讓人誤解它的利潤(rùn)空間究竟有多大。

其實(shí)不然，在整個(gè)石化業(yè)生產(chǎn)體系中，PTA也只眾多下游產(chǎn)品的一種，生產(chǎn)企業(yè)謀利的途徑眾多，況且下游市場(chǎng)一時(shí)的不景氣也并不能影響長(zhǎng)久的生產(chǎn)計(jì)劃。為了避免虧損和產(chǎn)品積壓，企業(yè)可以將經(jīng)營(yíng)的方向轉(zhuǎn)向生產(chǎn)利潤(rùn)較高易銷售的產(chǎn)品。PTA下游企業(yè)可以在原料低價(jià)的時(shí)候囤積，生產(chǎn)企業(yè)當(dāng)然也可以在預(yù)期成本更加高企的情況下先大量生產(chǎn)，等到時(shí)機(jī)成熟再出售。不難看出PTA在市場(chǎng)中扮演的雙重角色，牽制作用隨時(shí)都會(huì)啟動(dòng)，如果只是單一的認(rèn)同某一條鏈條的作用，那將會(huì)錯(cuò)過(guò)這個(gè)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

在上市之初，由于市場(chǎng)的大部分投資者并沒(méi)不熟悉這個(gè)品種，只知道PTA是原油的下游產(chǎn)品，就武斷地在認(rèn)為將來(lái)原油上漲到一定的時(shí)候，PTA也是必漲無(wú)疑，于是奮力做多，在上市的第一個(gè)月PTA指數(shù)就創(chuàng)下了9098的市場(chǎng)高點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了當(dāng)即市場(chǎng)所可以承受的高度。但是在現(xiàn)貨商的打壓下迅速回落到現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格附近，被潑了一盆冷水的PTA交易也順勢(shì)黯淡下來(lái)，價(jià)量雙雙走低。

國(guó)際市場(chǎng)上，原油價(jià)格從2007年年初的低點(diǎn)52美元一路高歌猛進(jìn)到目前最高位140美元附近，漲幅達(dá)170%，然而PTA在2007年底創(chuàng)下了6907的低點(diǎn)后才開始反彈行情，目前的漲幅也高達(dá)43%，二者的相對(duì)價(jià)差幅度也在近期有所收斂。并且我們可以看到，在5月21日到6月4日原油深幅回調(diào)期間，國(guó)內(nèi)的PTA價(jià)格并沒(méi)有為之所動(dòng)。這主要是因?yàn)樵诮?jīng)歷了一路原料上漲后，需求企業(yè)也開始積極吸貨以防進(jìn)一步上漲，造成了近期市場(chǎng)上PTA的逐漸緊缺，正是需求支撐PTA價(jià)格在原料價(jià)格急挫的情況下仍然堅(jiān)挺。從中我們可以看出，是成本的拉動(dòng)和需求的支撐作為雙引擎同時(shí)引爆了這場(chǎng)火熱的行情，而并非單一的成本提攜。

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