第一節(jié) 上游產(chǎn)業(yè)發(fā)展狀況 分析
目前，我國國內(nèi)的脊柱內(nèi)固定器主要材料是不銹鋼，以下就以不銹鋼為其上游進行 分析 。
1、發(fā)展現(xiàn)狀
2008年我國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量694.3萬t，同比減少26萬t，降幅為3.56%。其中，Cr-Ni鋼（300系）350.86萬t，占總量的50.53%，同比降低7.6個百分點；Cr鋼（400系）186.24萬t，占總量的26.82%；同比增加1.3個百分點；Cr-Mn鋼（200系）157.22萬t，占總量的22.64%，同比增加6.29個百分點。
2008年我國不銹鋼表觀消費量624萬t，同比減少34萬t，降幅為5.17%，我國不銹鋼表觀消費量出現(xiàn)15年以來的首次負增長。1992年至2007年間，我國的不銹鋼表觀消費量以19.7%的速度持續(xù)增長，到2007年達到了近670萬噸的水平。然而，在全球經(jīng)濟增速放緩，制造業(yè)需求遭受重創(chuàng)的情況下，鋼廠被迫減產(chǎn)，最終導致我國不銹鋼表觀消費量出現(xiàn)了15年來的首次負增長。
2、進出口
2008年我國進口不銹鋼121.25萬t，同比降低28.59%；出口105.66萬t，同比降低18.88%。進口量大于出口量15.59萬t，其中半制品（錠坯）凈進口9.22萬t，熱卷板凈進口9.55萬t，冷卷板（寬）凈進口5.28萬t，窄板凈進口7.75萬t。其他鋼材，如長材、管材（包括石油天然氣管）和管件均實現(xiàn)凈出口。國產(chǎn)不銹鋼材滿足國內(nèi)市場程度進一步提高，自給率達到81.24%，比上年提高了5.64個百分點。
2008年我國不銹鋼進出口情況 單位：10Kt
根據(jù)市場的變化，2008年我國對相關不銹鋼材的出口關稅政策進行了兩次調(diào)整。第一次是從2008年1月1日起，把厚度在3mm～4.75mm之間的200系酸洗和未酸洗的熱軋不銹鋼卷、厚度＜3mm的200系熱軋薄板的出口關稅從原來的5%提高至10%。為了適應市場的變化，我國政府于2008年12月1日重新調(diào)整了出口關稅，取消了稅則號為72191329的3mm≤厚度＜4.75mm經(jīng)酸洗的其他不銹鋼卷板(熱軋不銹鋼白皮卷)和稅則號為73064000的不銹鋼其他圓形截面細焊縫管(外徑＜406.4mm的不銹鋼焊管)分別為5%和15%的出口關稅，而不銹鋼初級產(chǎn)品、半制品，以及有關鉻錳不銹鋼等產(chǎn)品的出口關稅維持不變。，近年來，隨著國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我國的貿(mào)易政策也做出了相應的調(diào)整。在2005～2007年間我國不銹鋼產(chǎn)能逐步釋放，政府也將不銹鋼的出口退稅率跟隨整體商品稅率進行了下調(diào)，以控制不銹鋼產(chǎn)能的過速擴張，現(xiàn)在國家政策正從全力推動不銹鋼產(chǎn)業(yè)擴產(chǎn)向控制產(chǎn)能、進行產(chǎn)業(yè)升級改造的方向轉(zhuǎn)變。
3、發(fā)展特點
1）2008年不銹鋼生產(chǎn)、消費和進出口出現(xiàn)負增長是正常現(xiàn)象
由于遭受國際金融危機影響，導致了國內(nèi)外不銹鋼需求減弱，2008年我國不銹鋼產(chǎn)量、進出口量和表觀消費量同比都出現(xiàn)了負增長。
2007年我國人均不銹鋼消費量已經(jīng)超過英國，達到5kg水平，按正常發(fā)展規(guī)律，2008年以后再快速增長的可能性也不大。根據(jù)發(fā)達國家的歷史經(jīng)驗，目前我國不銹鋼在這個水平上繼續(xù)保持平穩(wěn)增長或者是受其他因素影響出現(xiàn)波動都是正常的。
2）2008年鐵素體不銹鋼比例繼續(xù)提高，接近發(fā)達國家水平
2008年我國不銹鋼雖然從發(fā)展速度上出現(xiàn)回調(diào)，但是通過全 行業(yè) 的共同努力，400系鐵素體不銹鋼所占比例繼續(xù)提高，達到了26.82%；比2007年增加了1.3個百分點，接近發(fā)達國家水平；許多不銹鋼企業(yè)加大新產(chǎn)品開發(fā)力度，開發(fā)了一系列超級鐵素體不銹鋼、雙相不銹鋼、超級雙相不銹鋼、超級奧氏體不銹鋼和耐蝕合金新產(chǎn)品，已經(jīng)廣泛應用于國民經(jīng)濟各個領域。
3）國產(chǎn)不銹鋼材自給率進一步提高，達到80%以上
2008年我國生產(chǎn)的不銹鋼材滿足國內(nèi)消費的程度得到進一步提高，自給率達到81.24%，比上年提高了5.64個百分點。
4）所謂200系不銹鋼比例同比增加6.29個百分點
2008年統(tǒng)計數(shù)據(jù)反映出的一個突出問題是，所謂200系不銹鋼所占比例不降反升，比2007年增加了6%以上。應該說這是一個很大的退步，主要表現(xiàn)在：
第一、印度在減少，我們在增加
目前世界上大量使用200系不銹鋼只有中國和印度。印度大量生產(chǎn)和使用200系不銹鋼，使用比例曾高達80%～90%。但從2007年開始，印度意識到問題的嚴重性，采取了一系列措施，如修訂標準，增加鉻含量，限制使用范圍等，規(guī)定J4牌號的所謂200系不銹鋼只能在室內(nèi)環(huán)境下和生活中的餐具使用，2007年印度200系不銹鋼用量已經(jīng)降至61%。而我國200系使用比例卻在提高，這是十分不正常的。
第二、大量寬幅板的所謂200系不銹鋼投入市場
從國內(nèi)生產(chǎn)方面 分析 ，2008年生產(chǎn)了大量寬幅的表面也比較規(guī)整的所謂200系不銹鋼冷、熱板材，并都投放到市場上。從需求方面 分析 ，廣大用戶還不了解這類產(chǎn)品根本不符合國家標準和國際標準，特別不了解這些板材表面看似很好，有的與300系難以分辨，但不銹和耐蝕性能都很差，尤其是這些表面看不出來的寬板很容易使用到工業(yè)領域和公共工程領域，將會給用戶帶來嚴重后果和難以估量的損失。
第三、我國新標準已經(jīng)取消了200系列的板材標準
世界上先進國家如日本早已經(jīng)取消了200系不銹鋼的板材標準，我國在2008年10月新修訂的不銹鋼標準中也取消了200系不銹鋼板材。
第四、按照含鎳量計算，所謂200系的價格很高
如果按照含鎳量計算，目前市場上銷售的所謂200系價格比實際成本要高很多，用戶完全可以使用性能比200系好，成本比200系低的400系鐵素體不銹鋼。
第二節(jié) 相關產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況 分析
1、我國醫(yī)藥 行業(yè) 發(fā)展現(xiàn)狀
2008年1~11月，醫(yī)藥 行業(yè) 銷售和盈利保持了快速增長，中藥飲片和生物制藥2個子 行業(yè) 銷售增長高于 行業(yè) 平均，中藥飲片、化學制劑藥和化學原料藥3個子 行業(yè) 利潤增長高于 行業(yè) 平均。1、醫(yī)藥 行業(yè) 銷售收入同比增長25.8%。受化學制劑藥和生物制藥2個子 行業(yè) 增速分別加快2.5和7.7個百分點驅(qū)動， 行業(yè) 整體銷售增速同比加快了1.3個百分點。受化學原料藥和中成藥增速較1~8月分別明顯下降6.1和3.2個百分點影響， 行業(yè) 整體銷售增幅較1-8月份下降了3個百分點。2、毛利率30.7%，基本平穩(wěn)，同比略降0.4個百分點。3、利潤總額同比增長29.1%，增速同比下降21.9個百分點，較1~8月增幅下降了個10.4百分點。我們 分析 ：與08年投資收益大幅下降、2006年利潤基數(shù)較低有關。4、期間費用率同比略降0.7個百分點，利潤率微升0.2個百分點。
各子 行業(yè) 受08年9月以來全球經(jīng)濟下行影響程度不一：化學制劑藥和中藥飲片消費表現(xiàn)較強剛性，中成藥剛性不足：1、化學制劑藥銷售收入和稅前利潤分別同比增長了25.4%和36.6%，較1~8月分別下降了1.3和0.3個百分點。毛利率、期間費用率和利潤率基本平穩(wěn)。2、中成藥銷售收入和稅前利潤分別同比增長了20.5%和7.7%，均低于 行業(yè) 平均，增幅較1~8月分別下降了3.2和6.1個百分點，期間費用率下降1.6個百分點，毛利率和利潤率下降1.3個百分點。我們 分析 ：部分中成藥不是醫(yī)生一線治療用藥，消費剛性不強，較易受經(jīng)濟波動影響。利潤增長大幅下降與中成藥企業(yè)投資收益大幅下降有關。3、化學原料藥2008年銷售增長表現(xiàn)出逐步回落，是醫(yī)藥 行業(yè) 中受全球經(jīng)濟下行影響較大的子 行業(yè) ，08年1~11月較1~8月銷售增長和利潤增長分別下降了6.1和27.1個百分點。我們認為：外需減弱、定單下降、價格下滑還將持續(xù)影響化學原料藥09年增長，并波及醫(yī)藥 行業(yè) 09年整體增長率。
2001-2007年全國醫(yī)藥工業(yè)銷售收入及利潤總額增長狀況 單位：億元
2、進出口狀況
盡管國際金融危機來勢兇猛，但2008年我國醫(yī)藥 行業(yè) 繼續(xù)呈現(xiàn)健康發(fā)展的態(tài)勢，與其他受危機影響較重的 行業(yè) 形成明顯對比。1～10月，我國醫(yī)藥 行業(yè) 增加值同比增長18.3%，全年工業(yè)產(chǎn)值和銷售額均有望再創(chuàng)歷史新高。2008年，我國醫(yī)藥進出口保持快速增長。1～11月，醫(yī)藥外貿(mào)總額達到444.8億美元，同比增長27.5%。其中，出口額為292.8億美元，同比增長32%，高出同期全 行業(yè) 出口增幅12.7個百分點；進口額為152億美元，同比增長19.6%；貿(mào)易順差140.8億美元，同比增長48.7%。
我國醫(yī)藥進出口貿(mào)易呈現(xiàn)以下幾大特點：
1）傳統(tǒng)出口市場格局繼續(xù)得到保持
亞洲、歐洲、北美洲仍為我國前三大出口市場，分別占我國總出口額的40.7%、28.3%和20.1%；前十大出口國或地區(qū)分別是美國、日本、印度、德國、韓國、荷蘭、中國香港、意大利、英國、西班牙。歐洲、亞洲、北美洲是我國醫(yī)藥商品前三大進口來源地，分別占進口總額的41.76%、37.08%和19.0%；前十大進口來源國（或地區(qū)）分別是美國、日本、德國、中國臺灣、韓國、法國、印度、瑞士、英國、愛爾蘭。
2）進出口結構出現(xiàn)新的變化趨勢
2007年西藥類產(chǎn)品對外貿(mào)易比重從2006年的61.1%上升到63.1%，提高了兩個百分點，而中藥和醫(yī)療器械兩個大類的比重都有所下降。從細分產(chǎn)品類別來看，中藥材及飲片、提取物、保健品、中成藥的出口比重都有所下降，中藥材及飲片和提取物的進口比重略有上升。西藥原料出口比重進一步上升，達到了55.2%，西成藥的進出口比重也都有所上升，生化藥的比重基本維持不變。
3）從貢獻率來看，2007年西藥類產(chǎn)品對出口增長和進口增長的貢獻率分別為66.9%和77.6%，醫(yī)療器械類產(chǎn)品對出口增長和進口增長的貢獻率分別為31.3和20.4%，兩者分別貢獻了98.2%和98%。從細分產(chǎn)品類別來看，西藥原料對出口增長的貢獻率為58.7%；其次是醫(yī)院診斷與治療設備，對出口增長貢獻了12.8%；西成藥的出口雖然絕對值較小，但對出口增長的貢獻在細分類別產(chǎn)品中列第五位，貢獻了5.7%。在進口方面，西藥原料、西成藥、醫(yī)院診斷與治療設備對進口增長的貢獻位列前三，分別為42.8%、30.3%和17.6%，合計超過9成。
3、2009年我國醫(yī)藥 市場發(fā)展 趨勢
展望2009年，我們預期醫(yī)藥 行業(yè) 仍將保持較快增長。關鍵有利因素是2009年1月，修改后的新醫(yī)改方案和5個配套方案將有望出臺，全民醫(yī)保和新醫(yī)改將進入實施和推進階段。 行業(yè) 龍頭公司總體上將受益于新醫(yī)改和政府對百姓醫(yī)療民生的扶持。我們維持對醫(yī)藥 行業(yè) 2009年推薦投資評級。藥品相對于其它消費品，剛性較強。我國1990~2008年18年間醫(yī)藥 行業(yè) 銷售收入復合增長了18.8%，利潤復合增長了21.7%。09年醫(yī)藥 行業(yè) 增長面臨諸多有利因素和負面影響。有利因素主要來自2009年全面推進實施全民醫(yī)保、擴大覆蓋人群和提高保障力度，政府對疫苗、藥品和診斷治療設備投入加大，提升疫苗等 行業(yè) 景氣度。政府實際年均投入可能超出市場預期。負面影響來自對藥品價格水平下降的擔憂，不確定性更多來自政策的執(zhí)行力度。
我們認為：外需減弱、定單下降、價格下滑還將持續(xù)影響化學原料藥09年增長率，并波及醫(yī)藥 行業(yè) 09年整體增長率。
09年醫(yī)藥 行業(yè) 增長面臨諸多有利因素和負面影響。有利因素主要來自2009年全面推進實施全民醫(yī)保、擴大覆蓋人群和提高保障力度，政府對疫苗、藥品和診斷治療設備投入加大，提升疫苗等 行業(yè) 景氣度。政府實際年均投入可能超出市場預期。負面影響來自對藥品價格水平下降的擔憂：納入政府定價藥品范圍擴大、藥品價格改革、醫(yī)療服務價格改革、醫(yī)保支付制度改革等政策，涉及企業(yè)和波及藥品十分廣泛、影響空前。
總之，2009年醫(yī)藥 行業(yè) 的不確定性更多來自政策執(zhí)行力度的不確定性。
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