一、關(guān)鍵環(huán)節(jié)劃分
根據(jù)成本構(gòu)成和技術(shù)難度，我們把風(fēng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈分為葉片、齒輪箱、發(fā)電機(jī)、塔架和控制系統(tǒng)幾個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)進(jìn)行 分析 ，下圖以GEwind3.6SL海上風(fēng)電電機(jī)為例說明風(fēng)機(jī)的結(jié)構(gòu)。
風(fēng)機(jī)示意圖
1、葉片：LMGlasfiber的例子，盈利一般、份額逐漸被總裝廠蠶食
葉片為風(fēng)機(jī)關(guān)鍵部件，其強(qiáng)度、空氣動(dòng)力性能直接影響風(fēng)機(jī)出力。葉型設(shè)計(jì)與制造材料及工藝為該環(huán)節(jié)的關(guān)鍵，葉片的設(shè)計(jì)要綜合考慮空氣動(dòng)力和結(jié)構(gòu)彈性特性，以及負(fù)載與成本間的指標(biāo)函數(shù)；
我們以目前全球最大的獨(dú)立風(fēng)電葉片制造商丹麥的LMGlasfiber為例 分析 葉片部分的盈利能力。
主要風(fēng)機(jī)廠葉片來源
2006年全球市場(chǎng)占有率在27%左右，較上年提高一個(gè)百分點(diǎn)；但與本世紀(jì)初公司超過40%的占有率相比已經(jīng)大大降低，究其原因，主要的風(fēng)機(jī)制造商逐漸開始建立自己的葉片工廠，目前自己完全不生產(chǎn)葉片的主流風(fēng)機(jī)總裝商只有REpower和GEwind，而REpower在被Suzlon收購(gòu)后必然逐漸轉(zhuǎn)向部分采購(gòu)后者的葉片，這從兩者的合作協(xié)議可以看出；
2001-2006年LM Glasfiber 的盈利能力
公司在2003年是盈利低谷，2006年是本世紀(jì)以來公司盈利能力最好的一年，但11.33%的毛利率和4.1%的凈利潤(rùn)率只能說一般；
LM的例子給我們兩個(gè)個(gè)啟示
首先，葉片生產(chǎn)環(huán)節(jié)盈利能力一般，LM六年的毛利率從未超過12%；
第二，從 行業(yè) 競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)變化趨勢(shì)看，完全獨(dú)立的葉片企業(yè)在 行業(yè) 發(fā)展初期可能依靠專業(yè)化的 分析 、測(cè)試和設(shè)計(jì)能力獲得較大的市場(chǎng)份額，但隨著總裝環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，大的總裝商多數(shù)會(huì)選擇自建葉片廠或是收購(gòu)，使得獨(dú)立葉片制造商的份額下降。
2、齒輪箱：目前供應(yīng)緊張、利潤(rùn)率較高、關(guān)注直驅(qū)稀土永磁電機(jī)
風(fēng)機(jī)機(jī)艙中的齒輪箱是定制的，并非通用部件，包括剛性箱體、軸承、齒輪和轉(zhuǎn)軸。轉(zhuǎn)速只有二十轉(zhuǎn)每分鐘的風(fēng)機(jī)葉片要帶動(dòng)轉(zhuǎn)速上千的發(fā)電機(jī)，中間必須通過齒輪箱調(diào)速。由于室外環(huán)境溫差較大，且齒輪箱需要長(zhǎng)期高速運(yùn)轉(zhuǎn)、磨損嚴(yán)重，對(duì)設(shè)計(jì)、制造工藝和材料要求較高。風(fēng)電巨頭Vestas曾因齒輪箱系統(tǒng)性故障被迫花費(fèi)巨資更換；
由于齒輪箱生產(chǎn)專業(yè)性較高，一直以來主要風(fēng)電企業(yè)都將這一部件外包給專門的齒輪箱生產(chǎn)企業(yè)，主要有六家到七家，詳細(xì)情況參見下圖；
全球齒輪箱企業(yè)情況
二、一體化企業(yè)是風(fēng)電 行業(yè) 未來的方向
基于對(duì)各產(chǎn)業(yè)鏈的 分析 我們可以看出，在風(fēng)電市場(chǎng)急劇發(fā)展的現(xiàn)在，企業(yè)要獲得更高的利潤(rùn)和更穩(wěn)定的零部件供應(yīng)，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行整合是不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)，除了盈利考慮外，還有以下幾個(gè)原因；
首先，一體化企業(yè)能夠更好地保證零部件的穩(wěn)定供應(yīng)，減少供應(yīng)鏈長(zhǎng)度，更靈活地面對(duì)市場(chǎng)安排生產(chǎn)；
第二，一體化企業(yè)能夠?qū)α悴考M(jìn)行更全面的質(zhì)量控制，減少因?yàn)榱悴考收隙С龅木揞~維修費(fèi)用；
第三，上下游一體化更有利于對(duì)風(fēng)機(jī)設(shè)計(jì)過程的保密。
全球風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈詳解
從主要風(fēng)電集成商的發(fā)展經(jīng)歷和盈利情況也能驗(yàn)證這一趨勢(shì)
Gamesa和Enercon一直以來就以主要部件自己生產(chǎn)著稱，基本上從風(fēng)機(jī)葉片到電控系統(tǒng)均自行開發(fā)設(shè)計(jì)制造；收購(gòu)了齒輪箱巨頭Hansen后，Suzlon已經(jīng)儼然新的一體化產(chǎn)業(yè)巨頭；
從盈利能力看，Gamesa和Suzlon近三年盈利能力是所有五家公司里面最好的，超過了習(xí)慣將業(yè)務(wù)外包的Vestas，這從另一個(gè)側(cè)面說明了一體化對(duì)盈利的正面影響。
一體化企業(yè)與非一體化企業(yè)盈利比較
我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合是 行業(yè) 發(fā)展的大趨勢(shì)，中國(guó)未來的風(fēng)電市場(chǎng)也必將如此，因此我們看好有潛在 行業(yè) 整合能力的企業(yè)。
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