第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn) 分析

“我的鋼鐵”最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2010年1月15日，全國主要城市鋼材社會庫存量達(dá)1245 .164萬噸，去年同期為620.687萬噸，同比增長100.61%。主流鋼材品種庫存顯示，螺紋鋼高達(dá)489.4萬噸，同比增長135.36%；熱軋卷板高達(dá)396 .9萬噸，同比增長178 .5%；線材122.8萬噸，同比增長62%；冷軋114.9萬噸，同比增長29.6%；中板121萬噸，同比增長14.5%。如果再加上鋼廠庫存和終端用戶庫存的話，整個(gè)鋼鐵 行業(yè) 的庫存可能接近8000萬噸左右。鋼鐵 行業(yè) 的庫存風(fēng)險(xiǎn)也在積聚。

從鋼材市場情況來看，預(yù)計(jì)二季度將會是鋼材銷售旺季，可望緩解目前高企的鋼材庫存量狀況。但是在此之前，如果銀行信貸發(fā)生緊縮，無法被下游需求消化的庫存將給鋼鐵貿(mào)易商帶來很大的資金壓力，為了回籠資金，貿(mào)易商很可能會采取降價(jià)來清庫存，引起價(jià)格下跌。同時(shí)貿(mào)易商手中的資金量將明顯減少，在下游市場無法消化庫存的情況下面臨更為嚴(yán)峻的資金壓力。

更重要的一點(diǎn)是，目前貿(mào)易商投機(jī)行為也會造成市場需求旺盛的假象，在推高鋼價(jià)的同時(shí)刺激鋼廠后期生產(chǎn)，繼而拉高鐵礦石、焦炭等原材料價(jià)格。一旦價(jià)格下滑，受原料和產(chǎn)量雙壓，鋼鐵企業(yè)將面臨更加嚴(yán)峻的局面。

第二節(jié) 產(chǎn)業(yè)政策 環(huán)境風(fēng)險(xiǎn) 分析

2009年鋼鐵 行業(yè) 積極應(yīng)對國際金融危機(jī)帶來的嚴(yán)重沖擊，為我國經(jīng)濟(jì)增長做出了貢獻(xiàn)。2010年，國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果將繼續(xù)顯現(xiàn)，國內(nèi)需求保持強(qiáng)勁，國際需求也將緩慢復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升勢頭逐步增強(qiáng)，總體形勢好于去年。

一是國家加大投資力度效果顯著，投資規(guī)模巨大，新開工項(xiàng)目大幅度增長，對2010年鋼材的剛性需求仍將起到關(guān)鍵作用。二是目前全球經(jīng)濟(jì)已顯現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，國外需求將逐步增強(qiáng)，對我國鋼材直接出口和間接出口將帶來積極影響。三是積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，使市場流動性充裕，為鋼鐵企業(yè)提供了比較寬松的金融環(huán)境。四是國家正在制定一系列促進(jìn)鋼鐵 行業(yè) 健康發(fā)展的政策措施，如兼并重組、淘汰落后、 行業(yè) 準(zhǔn)入等。這些措施出臺后將會為鋼鐵 行業(yè) 、尤其是國有重點(diǎn)大型鋼鐵企業(yè)提供積極的政策支持。

2010年是“十一五” 規(guī)劃 的最后一年。在這一年，鋼鐵工業(yè)面臨著轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、提高發(fā)展質(zhì)量和效益的重要任務(wù)。在新的一年中，鋼鐵工業(yè)必須加大力度貫徹和落實(shí)《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興 規(guī)劃 》，把結(jié)構(gòu)調(diào)整放在更加突出的位置，用新技術(shù)改造和提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)；加大自主創(chuàng)新力度，增強(qiáng)鋼鐵工業(yè)發(fā)展的內(nèi)生動力；進(jìn)一步推動節(jié)能減排；加大海外投資力度，建立更為廣闊的資源供應(yīng)渠道。

2010年，鋼鐵工業(yè)要特別關(guān)注國家提出以推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)為依托的一系列政策，2010年鋼鐵市場將有望出現(xiàn)生產(chǎn)、消費(fèi)雙增長的態(tài)勢， 產(chǎn)業(yè)政策 風(fēng)險(xiǎn)較小。

第三節(jié) 行業(yè) 市場風(fēng)險(xiǎn) 分析

2010年一季度 行業(yè) 調(diào)整將結(jié)束；鋼價(jià)指數(shù)將在波動中上行；企業(yè)盈利緩慢增長；鋼鐵板塊將在2010年板塊輪動中有很好的機(jī)會和表現(xiàn)。

2010年鋼鐵業(yè)總體運(yùn)行將呈現(xiàn)：產(chǎn)能過剩仍將存在，但壓力將減??；出口增長緩慢，對產(chǎn)能過剩輸出有限；高庫存與鋼價(jià)上漲并存，庫存對鋼價(jià)的壓力將表現(xiàn)為階段性抑制。2010年鋼價(jià)將呈現(xiàn)階段性、波動性的運(yùn)行特征。

2010年鐵礦石價(jià)格、焦炭價(jià)格預(yù)計(jì)將分別上漲15%、20%。如果不考慮其他成本，10年鋼價(jià)成本上漲幅度至少在10%以上。通脹預(yù)期將通過影響鋼廠、終端用戶、貿(mào)易商的心理，最終反映在鋼價(jià)上漲上。

第四節(jié) 銀行授信風(fēng)險(xiǎn)防范建議

1、調(diào)整鋼鐵 行業(yè) 授信政策。按照授信政策的要求，嚴(yán)格控制單戶及單一集團(tuán)最高授信額度。適度支持符合國家及地方 產(chǎn)業(yè)政策 、環(huán)保達(dá)標(biāo)、產(chǎn)品科技含量較高、市場需求量大的優(yōu)質(zhì)鋼鐵項(xiàng)目融資。嚴(yán)格限制對產(chǎn)能過剩項(xiàng)目以及低技術(shù)水平、高污染、高能耗項(xiàng)目的融資。禁止對通知中明確納入淘汰計(jì)劃的項(xiàng)目進(jìn)行融資。

2、加強(qiáng)貸前調(diào)查，審慎評審。對納入統(tǒng)一授信的項(xiàng)目，在評審中應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注受信企業(yè)的項(xiàng)目資本金占比， 分析 產(chǎn)品的市場競爭力，參考國際、國內(nèi)鋼鐵市場價(jià)格并根據(jù)項(xiàng)目本身情況預(yù)測利潤及現(xiàn)金流量，對貿(mào)易類企業(yè)加強(qiáng)總量控制，避免經(jīng)營盲目擴(kuò)張。

3、密切關(guān)注 行業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)授信后管理。針對我國鋼鐵 行業(yè) 依靠國際資源配置，市場敏感度高，價(jià)格波動幅度大的特點(diǎn)，對已授信的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)以及貿(mào)易類企業(yè)要求加強(qiáng)授信后管理，嚴(yán)格落實(shí)資金監(jiān)管、掌握貸款的真實(shí)用途。定期深入企業(yè)內(nèi)部核實(shí)項(xiàng)目以及經(jīng)營進(jìn)展情況、產(chǎn)品銷售以及資金回籠情況，客觀 分析 客戶還款能力的變化，積極防范市場風(fēng)險(xiǎn)以及由此引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

第五節(jié) 總體授信機(jī)會及授信建議

1、國家將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策機(jī)遇。這說明資金流動性仍將相對寬松，在建項(xiàng)目和新開工項(xiàng)目建設(shè)所需資金將在一定程度上得到保障，鋼鐵消費(fèi)也將有良好的表現(xiàn)，所以鋼鐵企業(yè)要積極做好生產(chǎn)經(jīng)營準(zhǔn)備，比如原料的供應(yīng)、目標(biāo)市場的拓展，等等。

2、加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長方式轉(zhuǎn)變機(jī)遇。我們要密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和增長方式的轉(zhuǎn)變對鋼鐵消費(fèi)的影響，鋼鐵企業(yè)要積極做好應(yīng)對策略，比如設(shè)備的更新、生產(chǎn)工藝的改進(jìn)、新產(chǎn)品的開發(fā)，等等。

3、促進(jìn)消費(fèi)增長的機(jī)遇。主要體現(xiàn)在：

1）繼續(xù)實(shí)施家電下鄉(xiāng)政策。大幅提高下鄉(xiāng)家電產(chǎn)品最高限價(jià)，進(jìn)一步完善下鄉(xiāng)家電產(chǎn)品補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)和辦法；各省(區(qū)、市)可根據(jù)本地實(shí)際增選1個(gè)品種納入補(bǔ)貼范圍。

2）將汽車下鄉(xiāng)政策延長實(shí)施至明年年底，已納入汽車下鄉(xiāng)補(bǔ)貼渠道的摩托車下鄉(xiāng)政策執(zhí)行到2013年1月31日。

3）家電以舊換新明年5月底試點(diǎn)結(jié)束后，繼續(xù)實(shí)施這項(xiàng)政策，并在具有拆解能力等條件的地區(qū)推廣實(shí)施。

4）繼續(xù)實(shí)施農(nóng)機(jī)具購置補(bǔ)貼政策，適當(dāng)增加補(bǔ)貼資金規(guī)模。

5）繼續(xù)實(shí)施節(jié)能產(chǎn)品惠民工程，加大高效照明產(chǎn)品推廣力度，將節(jié)能與新能源汽車示范推廣試點(diǎn)城市由13個(gè)擴(kuò)大到20個(gè)，選擇5個(gè)城市進(jìn)行對私人購買節(jié)能與新能源汽車給予補(bǔ)貼試點(diǎn)。

6）將減征1.6升及以下小排量乘用車車輛購置稅的政策延長至2010年底，減按7.5%征收。汽車以舊換新的單車補(bǔ)貼金額標(biāo)準(zhǔn)提高到5000元至1.8萬元。

7）個(gè)人住房轉(zhuǎn)讓營業(yè)稅征免時(shí)限由2年恢復(fù)到5年，其他住房消費(fèi)政策繼續(xù)實(shí)施。保障房目標(biāo)翻番至3年1540萬戶。增加低價(jià)房的供給。

8）將支持困難企業(yè)的緩繳社會保險(xiǎn)費(fèi)、降低部分保險(xiǎn)費(fèi)率、提供相關(guān)補(bǔ)貼及下崗失業(yè)人員再就業(yè)稅收優(yōu)惠和靈活就業(yè)人員社會保險(xiǎn)補(bǔ)貼政策執(zhí)行期延長1年。

為此，要積極抓住汽車、家電、建筑用鋼產(chǎn)品的生產(chǎn)和開發(fā)。

4、積極穩(wěn)妥推進(jìn)城鎮(zhèn)化的機(jī)遇。密切關(guān)注城鎮(zhèn)化用鋼消費(fèi)增長帶來的機(jī)會，建筑用鋼和輕型結(jié)構(gòu)鋼的發(fā)展機(jī)會。

5、進(jìn)一步落實(shí)產(chǎn)業(yè)振興和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展 規(guī)劃 的機(jī)遇。優(yōu)勢企業(yè)一方面要積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)結(jié)構(gòu)；另一方面要積極布局，特別是要盡快建立和完善加工配送體系。

6、淘汰落后和兼并重組的機(jī)遇。優(yōu)勢企業(yè)一定要積極準(zhǔn)備，加強(qiáng) 研究 ，爭取在國家、地方和相關(guān)企業(yè)的支持下加快推進(jìn)兼并重組。

上述6個(gè)方面，將確保我國鋼鐵消費(fèi)有望在2010年以2位數(shù)保持增長。

第六節(jié) 行業(yè) 并購授信機(jī)會及建議

一直以來，我國鋼鐵 行業(yè) 存在著 行業(yè) 集中度低、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理等問題。我國年產(chǎn)粗鋼2000萬噸級以上的鋼鐵企業(yè)只有寶鋼一家，產(chǎn)量超過500萬噸以上的企業(yè)共15家，占全國鋼產(chǎn)量的比重僅為45％左右。而日本前六大鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)量就占據(jù)了全國產(chǎn)量的90％；歐盟15國6家鋼鐵企業(yè)鋼產(chǎn)量占?xì)W盟整個(gè)鋼產(chǎn)量的74％。

按照鋼鐵產(chǎn)業(yè) 規(guī)劃 ，到2010年，通過聯(lián)合重組，將形成兩到三個(gè)3000萬噸級、若干個(gè)千萬噸級的具有國際競爭力的特大型鋼鐵企業(yè)集團(tuán)；國內(nèi)排名前十位的鋼鐵企業(yè)鋼產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的比重達(dá)到50％以上。

通過并購實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)集中度的提高，一直是國際鋼鐵巨頭的不二法寶，米塔爾和阿薩洛的合并，誕生了全球第一家鋼產(chǎn)量達(dá)億噸的鋼鐵巨無霸。而國內(nèi)鋼鐵 行業(yè) 企業(yè)眾多，市場集中度偏低，規(guī)模最大的也不過2000多萬噸，國家鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策已明確將提高 行業(yè) 集中度作為目標(biāo)：到2010年排名前10位的企業(yè)集中度達(dá)到50%，2020年達(dá)到70%，而目前的集中度與2010年的要求還差15個(gè)百分點(diǎn)。

基于我國經(jīng)濟(jì)高速增長帶來的鋼鐵巨大需求以及產(chǎn)業(yè)集中度低的特點(diǎn)，國外鋼鐵巨頭對國內(nèi)鋼鐵 行業(yè) 虎視眈眈，一直想通過各種渠道參股或控股國內(nèi)鋼鐵企業(yè)。如米塔爾參股華菱管線、阿薩洛欲入股萊鋼、浦項(xiàng)有意太鋼不銹等。

未來國內(nèi)中小型鋼鐵企業(yè)中具有區(qū)位優(yōu)勢、資源優(yōu)勢、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良的鋼鐵企業(yè)，都將面臨著國內(nèi)鋼鐵龍頭和國際鋼鐵巨頭的并購重組機(jī)會，而其中上市公司將是這出重組大戲的主角。

第七節(jié) 行業(yè) 市場機(jī)會及授信建議

1、長材漲勢顯現(xiàn)

1）基礎(chǔ)建設(shè)方面：

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：2009年1-10月份，我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資150710億元，同比增長33.1%，比上年同期加快5.9個(gè)百分點(diǎn)，比1-9月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，國有及國有控股投資65418億元，增長39.0%；房地產(chǎn)開發(fā)投資28440億元，增長18.9%。

1-10月份，我國累計(jì)施工項(xiàng)目402204個(gè)，同比增加95435個(gè)；施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資375859億元，同比增長36.6%；新開工項(xiàng)目293412個(gè)，同比增加85329個(gè)；新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資124610億元，同比增長81.1%。

固定資產(chǎn)投資是2009年受益經(jīng)濟(jì)刺激措施最明顯的領(lǐng)域，在4萬億投資計(jì)劃實(shí)施的帶動下，鐵路、公路和基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的投資增長快速上升，并帶動固定資產(chǎn)投資增長在上半年迅速攀升，到上半年達(dá)到33.6%的高點(diǎn)，而后投資增長一直在33%左右徘徊。

2010年在宏觀經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升后，固定資產(chǎn)投資繼續(xù)上升的空間受到限制，畢竟目前33%以上的投資增長率只有2004年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期才出現(xiàn)過。9月下旬，國務(wù)院常務(wù)會議 研究 部署抑制部分 行業(yè) 產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。這顯示了國內(nèi)投資開始由規(guī)模轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)調(diào)整。

另一方面，由于2009年投資中以基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目為主，投資的慣性大，2010年固定資產(chǎn)投資仍能保持較高增速。2009年國內(nèi)施工項(xiàng)目投資增長率和新開工項(xiàng)目投資增長率都遠(yuǎn)高于近幾年，同時(shí)，施工項(xiàng)目和新開工項(xiàng)目的平均投資額也較前幾年有明顯上升，這表明2010年國內(nèi)固定資產(chǎn)投資的基礎(chǔ)較好，投資增長具有較強(qiáng)的慣性。預(yù)計(jì)2010年國內(nèi)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長有望達(dá)到26%-30%。

2）建筑和房地產(chǎn)反面：

1-10月，全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資28440億元，同比增長18.9%，增幅比1-9月提高1.2個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期回落5.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，商品住宅完成投資19954億元，同比增長14.1%，比1-9月提高0.7個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期回落13.3個(gè)百分點(diǎn)，占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為70.2%。

1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積28.83億平方米，同比增長16.4%，增幅比1-9月提高1.0個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開工面積8.14億平方米，同比增長3.3%，增速自年初以來首次實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正；房屋竣工面積3.77億平方米，同比增長22.8%，增幅比1-9月下降1.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅竣工面積3.12億平方米，增長25.1%，比1-9月下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。

1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)完成土地購置面積24072萬平方米，同比下降18.7%；完成土地開發(fā)面積18445萬平方米，同比下降4.6%。

1-10月，全國商品房銷售面積66369萬平方米，同比增長48.4%。其中，商品住宅銷售面積增長50.1%；辦公樓銷售面積增長28.2%；商業(yè)營業(yè)用房銷售面積增長32.9%。1-10月，商品房銷售額31529億元，同比增長79.2%。其中，商品住宅銷售額增長84.3%，辦公樓和商業(yè)營業(yè)用房銷售額分別增長43.0%和53.7%。

1-10月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)本年資金來源44034億元，同比增長43.4%。其中，國內(nèi)貸款9119億元，增長53.0%；利用外資377億元，下降29.6%；企業(yè)自籌資金14320億元，增長16.7%；其他資金20218億元，增長69.5%。在其他資金中，定金及預(yù)收款11755億元，增長59.2%；個(gè)人按揭貸款6163億元，增長119.7%。

新建住宅銷售價(jià)格同比上漲4.0%，漲幅比9月份擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.9%，漲幅比9月份擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。二手住宅銷售價(jià)格同比上漲4.6%，漲幅比9月份擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.4%，漲幅比9月份縮小0.1個(gè)百分點(diǎn)。新建非住宅銷售價(jià)格同比上漲2.3%，漲幅比9月份擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.2%，漲幅與9月份相同。

10月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)（簡稱“國房景氣指數(shù)”）為102.03，比9月份提高0.95點(diǎn)。

從分類指數(shù)看：房地產(chǎn)開發(fā)投資分類指數(shù)為100.49，比9月份提高0.48點(diǎn)；本年資金來源分類指數(shù)為109.07，比9月份提高1.32點(diǎn)；土地開發(fā)面積分類指數(shù)為94.59，比9月份提高0.66點(diǎn)；商品房空置面積分類指數(shù)為91.84，比9月份提高1.51點(diǎn)；房屋施工面積分類指數(shù)為100.71，比9月份提高1.65點(diǎn)。

房地產(chǎn)也是受益經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃較為明顯的 行業(yè) ，尤其是隨著全球信貸環(huán)境的寬松，資產(chǎn)價(jià)格普遍上漲，國內(nèi)房價(jià)也在年初短暫的調(diào)整后迅速拉升，帶動了房屋銷售的快速增長，從而進(jìn)一步帶動房地產(chǎn)投資增長的快速回升?？梢哉f，2009年房地產(chǎn)市場的火爆是超乎預(yù)料的。2009年前三季度，商品房銷售面積與房屋竣工面積之比達(dá)到1.75，接近國內(nèi)房地產(chǎn)2007年的高峰時(shí)期水平。銷售增速超過竣工面積增速意味著房地產(chǎn)庫存的下降，也意味著后期房地產(chǎn)投資增長更具上升空間。預(yù)計(jì)2010年房地產(chǎn)投資增長在25%左右。

2、新興市場帶動 行業(yè) 發(fā)展

對鋼鐵業(yè)來說，世界經(jīng)濟(jì)正處在一個(gè)大的經(jīng)濟(jì)周期中，中國、俄羅斯、印度、巴西等國家的社會生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)變，正在拉動世界鋼鐵工業(yè)消費(fèi)增長。鑒于去年以來東南亞、印度以及中東地區(qū)對我國鋼材需求的大幅增長，發(fā)展中國家和新興市場將成為我國鋼材的主要消費(fèi)國，帶動我國鋼材的出口。

3、銀行信貸機(jī)會投資提示

目前，我國鋼鐵 行業(yè) 整體供需形勢偏緊將保證 行業(yè) 基本面運(yùn)行良好， 行業(yè) 發(fā)展前景較好。因此，建議銀行重點(diǎn)關(guān)注鋼鐵 行業(yè) 的發(fā)展，給與鋼鐵龍頭企業(yè)等大型鋼鐵企業(yè)的授信支持。同時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)關(guān)注鋼鐵 行業(yè) 的上下游企業(yè)。首先，鋼鐵企業(yè)鐵礦石等原材料的采購和出口等因?yàn)橛妹涝Y(jié)算，商業(yè)銀行需要提供保值增值的解決方案，同時(shí)，應(yīng)針對貿(mào)易融資提供足夠的、個(gè)性化的信貸產(chǎn)品服務(wù)。其次，針對下游鋼材供應(yīng)商，商業(yè)銀行的供應(yīng)鏈產(chǎn)品也需要及時(shí)跟進(jìn)。在金融服務(wù)、資金結(jié)算、資本運(yùn)作等方面，商業(yè)銀行和鋼鐵企業(yè)合作的空間非常廣闊，尤其是面對將來鋼鐵業(yè)并購重組業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行可充分利用債權(quán)的關(guān)系，參與到其中，擴(kuò)大投資銀 行業(yè) 務(wù)和中間業(yè)務(wù)收入。

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