第一節(jié) 影響資本結(jié)構(gòu)的主要因素 分析

一、宏觀經(jīng)濟因素

2007年，我國國民經(jīng)濟保持平穩(wěn)快速發(fā)展，經(jīng)濟效益明顯提高，區(qū)域發(fā)展協(xié)調(diào)性增強。2007年，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長11.9%，比上年增長0.3個百分點。人均國民收入超過2，000美元，比2002年翻一番。宏觀調(diào)控能力日臻完善，調(diào)控成效愈加顯著。貨幣、信貸增速得到初步控制，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額同比增長16.7%，金融機構(gòu)各項貸款余額27.8萬億元，全年貸款累計增加3.9萬億元，同比增長16.4%。外匯收支不平衡壓力略有減緩，外貿(mào)出口結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，“兩高一資”產(chǎn)品出口增速回落。

但同時也應(yīng)看到，經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱的趨勢尚未緩解，物價上漲由結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)化為通脹的壓力增大，居民消費價格總水平（CPI）同比增長4.8%，上升3.3個百分點，市場對通脹的預(yù)期明顯加強。在流動性總體充裕的背景下，我國資產(chǎn)市場價格不斷上漲。2007年底上海證交所綜合指數(shù)5，261.56點，同比增長96.7%。房價增幅屢創(chuàng)新高，2007年12月全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲10.5%。貨幣供應(yīng)量增速較快；人民幣升值壓力加大。

總體來看，2007年國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢更加復(fù)雜，不確定性顯著上升，銀 行業(yè) 的經(jīng)營管理面臨新挑戰(zhàn)。一是宏觀貨幣環(huán)境緊縮，銀 行業(yè) 信用風(fēng)險上升，不良貸款反彈壓力增大。在從緊的貨幣政策環(huán)境下，銀行在高速增長過程中所積累的信貸風(fēng)險顯現(xiàn)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度加大使“兩高一資” 行業(yè) 的信貸風(fēng)險開始顯現(xiàn)；全球宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險加大、出口退稅政策的調(diào)整和匯率加速升值擠壓部分外向型企業(yè)利潤，增加此類企業(yè)的信用風(fēng)險；資本市場與房地產(chǎn)市場的波動加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險并導(dǎo)致其信用風(fēng)險增大。

二、 行業(yè) 特點

電梯 行業(yè) ，生產(chǎn)的周期比較長，從訂貨到完成安裝往往需要一年甚至更長的時間，到你交貨時原材料價格漲得很厲害，原訂的電梯的合同還必須履行，但是價格已來不及調(diào)整。安裝企業(yè)壓力也很大。

目前，國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)能力相對過剩、中小電梯企業(yè)過多、市場競爭不規(guī)范，過多采用降價政策，影響了 行業(yè) 的正當(dāng)競爭。特別需要指出的是，電梯安裝維修保養(yǎng)的力量還較薄弱，企業(yè)自己承擔(dān)安裝和維修保養(yǎng)的比例比較低，影響了電梯的使用壽命并給 行業(yè) 的發(fā)展帶來負(fù)面影響。此外，技術(shù)開發(fā)力量有待加強，即使是幾家大的合資企業(yè)，產(chǎn)品開發(fā)依然是以引進(jìn)為主。

由于電梯業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)的緊密聯(lián)系，在未來我國房地產(chǎn)業(yè)仍會處于增長趨勢的前提下，電梯業(yè)的發(fā)展也會再次達(dá)到新的頂點。

三、公司治理因素

電梯 行業(yè) 的整合已經(jīng)在2005年初露端倪。一些企業(yè)由于無法獲得新的生產(chǎn)許可證而倒閉，一些企業(yè)由于市場占有率太少了無法生存，一些品牌開始并吞小企業(yè)。電梯 行業(yè) 的洗牌早已經(jīng)開始。

但是目前還有新的問題存在，因為目前電梯 行業(yè) 內(nèi)對新經(jīng)濟思考不夠，對資金需求造成了企業(yè)發(fā)展的障礙，因此必然產(chǎn)生進(jìn)一步的整合。

據(jù)預(yù)測，在今后幾年，必將有不少對資金需求產(chǎn)生問題的企業(yè)繼續(xù)無法生存，因此必然資金充裕的企業(yè)對這些資金缺乏的企業(yè)進(jìn)行一些整合。同時方便獲得資金的企業(yè)將有更大的發(fā)展。但是合資企業(yè)已經(jīng)不是未來電梯 行業(yè) 青睞的方式，而且隨著中國制造發(fā)展迅速，品牌也將打破合資本的壟斷。未來幾年將有屬于中國自主品牌的企業(yè)崛起，成為國內(nèi)國際具有影響力的品牌。

業(yè)內(nèi)人士稱，一些企業(yè)采取了非原來電梯 行業(yè) 的思維在迅猛發(fā)展，這是一種新思維，而新思維符合大經(jīng)濟發(fā)展需要，這是新的現(xiàn)象。這將有利于 行業(yè) 發(fā)展與整合。

電梯 行業(yè) 發(fā)展趨勢也迫使采購趨勢的改變，采購趨勢的更新也將迫使電梯 行業(yè) 發(fā)展趨勢符合采購需要。

所以，在今后幾年無論是 行業(yè) 發(fā)展將有很大飛躍， 行業(yè) 思維也將有很大改進(jìn)，產(chǎn)品質(zhì)量更穩(wěn)定發(fā)展。

第二節(jié) 我國電梯 行業(yè) 資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

一、電梯 行業(yè) 資本運作模式

1980年，中國工業(yè)領(lǐng)域的第一家外商投資項目就出現(xiàn)在電梯 行業(yè) ——瑞士迅達(dá)投資的中國迅達(dá)開業(yè)，此后，美國的奧的斯，日本的三菱、日立、東芝、富士達(dá)，德國的蒂森，芬蘭的通力等世界盛名的電梯公司先后投資建廠，世界八大電梯廠家悉數(shù)來華。

目前在國內(nèi)410多家電梯企業(yè)中，內(nèi)資企業(yè)的數(shù)量明顯多于外資，占電梯企業(yè)數(shù)量的80%左右。但是從市場上來看，外資的8家主要企業(yè)占據(jù)了國內(nèi)80%-90%的市場份額，內(nèi)資的數(shù)百家企業(yè)所占據(jù)的份額不過在一兩成左右。

由于電梯產(chǎn)品具有很強的安全性問題，因此在整個市場中品牌效應(yīng)非常明顯，而內(nèi)資品牌由于不具備知名度，即使開發(fā)市場，也基本上處于低端產(chǎn)品行列，市場也主要處于二三線城市。

由于內(nèi)資電梯企業(yè)的低價策略，在利潤上，國內(nèi)電梯企業(yè)的利潤一般都在10%左右，而外資的最少也在15%左右。而低廉的價格和較低的利潤使得內(nèi)資電梯企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力減弱，對于技術(shù)研發(fā)及市場的開拓能力和品牌效應(yīng)更弱，從而形成惡性循環(huán)。

二、合資企業(yè)快速發(fā)展

外資企業(yè)之間的競爭從來沒有停止過，外資電梯企業(yè)紛紛通過競爭擴大市場份額，加速圈地。

華升富士達(dá)是世界八大電梯企業(yè)中最后一批進(jìn)入中國的，雖然已經(jīng)頗具規(guī)模，但與進(jìn)入中國市場更早、市場開發(fā)更為充分的第一陣營企業(yè)相比依然具有差距。

2006年，在國內(nèi)市場占有率處于第一集團的奧的斯（中國）、上海三菱、廣州廣日集團三家企業(yè)的銷售量都超過了2萬臺；而作為第二集團的迅達(dá)、蒂森、通力、富士達(dá)、東芝的產(chǎn)銷規(guī)模也在3000-10000臺。

除了華升富士達(dá)宣布將延長合資期限和加大投資外，去年5月，上海機電股份有限公司與日本電機三菱株式會社宣布在雙方20年的合資協(xié)議屆滿后，將合資期限再延長20年。奧的斯電梯公司也從去年宣布加大在華投資量，其全球工程技術(shù)開發(fā)扶梯工程中心也于今年在廣州投入運營。

三、外資電梯企業(yè)實現(xiàn)了集約化的經(jīng)營管理

跨國公司在嘗試進(jìn)入階段通常采取“介入性投資”（象征性的與中國國內(nèi)企業(yè)共同出資，參股比例較低，不占經(jīng)營主導(dǎo)權(quán)），對華投資的目標(biāo)是追求貿(mào)易權(quán)益；而在進(jìn)入整備期后，對華投資目標(biāo)轉(zhuǎn)型成為利用資金、網(wǎng)絡(luò)、信息等綜合優(yōu)勢，提高出資比例。為確保經(jīng)營利益，投資整備期跨國公司的獨資、控股、實質(zhì)性投資在對華投資中的比例將增加。

處于投資整備階段的跨國公司，未來3年投資將表現(xiàn)為以下幾方面：

1、繼續(xù)保持技術(shù)優(yōu)勢戰(zhàn)略，加速基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移，而將高端產(chǎn)品和技術(shù)開發(fā)保留在母國。此類公司將會繼續(xù)擴大對華的生產(chǎn)投資。

2、目前投資地點產(chǎn)業(yè)集群已經(jīng)初步形成，對服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域投資需求增多，開始加強建設(shè)銷售通路體系，實施樹立品牌戰(zhàn)略。此類公司另一個重點是擴大銷售與售后服務(wù)的投資。

3、一些生產(chǎn)制造型跨國企業(yè)完成對華組裝工序的轉(zhuǎn)出，將進(jìn)入深化技術(shù)轉(zhuǎn)讓階段。比如在IT領(lǐng)域，以軟件和系統(tǒng)集成開發(fā)為主的技術(shù)型跨國公司，一方面加速擴大在華業(yè)務(wù)，另一方面也看到了中國技術(shù)開發(fā)人員的潛力，開始紛紛把應(yīng)用性研發(fā)中心和項目設(shè)立到中國，培養(yǎng)本土化的技術(shù)人才和管理人才。

中奧集團是中國電梯 行業(yè) 建立的第一家大型企業(yè)集團，1984年中國第一家合資企業(yè)——天津奧的斯電梯公司成立。這是天津電梯與奧的斯電梯公司的強強聯(lián)合，也是美資在天津投資的第一家合資企業(yè)。

這一戰(zhàn)略決定也意味著中奧集團進(jìn)入資本重組和并購的新階段。中奧集團以資本為紐帶，通過市場形成具有較強競爭力的跨地區(qū)、跨 行業(yè) 、跨所有制和跨國經(jīng)營的大企業(yè)集團。集團化形成過程中遵循了幾項主要原則：集團總部設(shè)在天津；集團控股公司對各附屬公司絕對控股（80%以上）；在天津建立集團的 研究 開發(fā)中心和集團最大的電梯制造出口基地。

2000年集團組建后，一方面對已有的四家附屬公司進(jìn)行統(tǒng)一協(xié)調(diào)管理、擴大產(chǎn)能和運營規(guī)模，另一方面充分發(fā)揮集團控股公司的投資優(yōu)勢，以出資建立新合資企業(yè)和收購其他合資企業(yè)多數(shù)股權(quán)等方式進(jìn)行資本重組，來迅速擴大集團的投資和經(jīng)營規(guī)模。2002年新建了蘇州江南快速和西安安迪斯兩家合資企業(yè)，2003年集團控股公司收購了杭州西子奧的斯80%的股權(quán)，使集團的規(guī)模進(jìn)一步擴大。

通過歷時四年的資本重組和并購，集團規(guī)模迅速擴大。目前集團控股公司在天津、上海、北京、廣州、杭州、蘇州和西安等地已擁有七家附屬公司并實現(xiàn)了絕對控股，成為電梯 行業(yè) 中投資規(guī)模最大、制造能力最強、營銷網(wǎng)絡(luò)最廣的企業(yè)集團。

集團控股公司一方面進(jìn)行重組并購，另一方面也十分注意內(nèi)部的整合，使集團的資源能最有效的使用并與奧的斯全球的資源實現(xiàn)共享。

四、引進(jìn)領(lǐng)先市場的技術(shù)和管理

天津奧的斯電梯公司不僅引進(jìn)奧的斯全球最新的技術(shù)，同時我們還在天津、廣州、杭州、上海先后建立各具特色的研發(fā)中心，注意吸收奧的斯全球各個工程中心的經(jīng)驗，積極參與奧的斯全球的產(chǎn)品研發(fā)、開發(fā)、創(chuàng)新。真正實現(xiàn)“設(shè)計在中國，為中國，也為世界”的理念。最大限度滿足中國市場和世界市場的發(fā)展需要。這樣就使得我們?nèi)谌肴?，利用全球的資源，所以我們產(chǎn)品發(fā)展是非?？斓?，適應(yīng)市場變化也是非常快的，因此能夠使我們不斷的在市場當(dāng)中占有較高的市場占有率，同時在產(chǎn)品發(fā)展過程當(dāng)中注意，在現(xiàn)代化管理當(dāng)中也不斷的進(jìn)行創(chuàng)新。比如我們跟奧的斯全球聯(lián)網(wǎng)的ERP企業(yè)資源管理系統(tǒng)，全面提升集團現(xiàn)代化管理水平，實現(xiàn)了全球的資源共享。

五、民營企業(yè)站穩(wěn)了腳跟

浙江西子電梯集團公司在引入世界500強企業(yè)的技術(shù)和管理經(jīng)驗之后，在一些統(tǒng)計數(shù)字上發(fā)生變化，其生產(chǎn)周期從原來的30天縮小到現(xiàn)在的7天，流水線由原來的一天出一臺電梯變成每兩小時就出一臺電梯。從訂單上看，變化更大，以前是每年1680臺，2003年達(dá)到8500臺，2004年計劃的1萬臺，在一季度已經(jīng)完成了3000臺，該企業(yè)的增長速度是同行的兩倍，在強手林立的電梯 行業(yè) 站穩(wěn)腳跟。

江蘇康力集團把創(chuàng)新當(dāng)作企業(yè)的核心競爭力和巨大財富。近年來，公司投入試驗設(shè)備和設(shè)施的科技經(jīng)費達(dá)2800萬元，其中包括80米高的試驗塔、室外扶梯試驗塔、13部電梯整機及各種主要部件的試驗設(shè)備。通過加大科技經(jīng)費投入，企業(yè)的高新技術(shù)產(chǎn)品保有率達(dá)到70%，企業(yè)的市場競爭力極大增強。公司一方面通過組織學(xué)習(xí)努力構(gòu)建自主開發(fā)平臺，另一方面積極走產(chǎn)學(xué)研結(jié)合的道路，公司和一些科研機構(gòu)合作，先后建立了“中國建筑科學(xué)院建筑機械化 研究 分院康力電梯研發(fā)中心”和“南京工業(yè)大學(xué)電梯 研究 所康力電梯測試中心”。與各高等院校、科研機構(gòu)的緊密聯(lián)系和有效協(xié)作，促進(jìn)了電梯科研成果的產(chǎn)業(yè)化，公司的生產(chǎn)能力和電梯技術(shù)性能得到不斷提升。公司目前能夠生產(chǎn)各種高效、環(huán)保、節(jié)能型的電梯，包括無機房電梯、觀光電梯、高速客梯等。2004年，公司又推出經(jīng)濟型別墅梯、7層以上改造梯，該項新產(chǎn)品一問世就受到市場追捧，目前正在申報專利。據(jù)統(tǒng)計，該公司已獲技術(shù)專利項目30多項，康力牌電梯系列已被授權(quán)國家專利2項，被受理國家專利22項。在80%的國內(nèi)電梯市場被國外品牌占領(lǐng)的情況下，不斷開發(fā)多樣化的產(chǎn)品，結(jié)果一樣在市場上站穩(wěn)了腳跟。

第三節(jié) 行業(yè) 分地區(qū)資本結(jié)構(gòu) 分析

一、外資品牌占據(jù)中國各地區(qū)電梯主要銷售市場

在眾多電梯廠商中，中外合資品牌占據(jù)絕對市場份額，并以資金、技術(shù)、銷售網(wǎng)絡(luò)等優(yōu)勢遙遙領(lǐng)先于國內(nèi)品牌。

國際機場、世界貿(mào)易中心、金融大廈、五星級酒店……，為這些頂級建筑配套使用的電梯（包括扶梯），在產(chǎn)品質(zhì)量上有較高要求。由于核心技術(shù)優(yōu)勢，在中高端市場，外資無可爭議地一攬?zhí)煜?。所以，一定意義上看，國內(nèi)近400家電梯廠商之間的競爭，毋寧說是外資品牌在中國本土市場的競爭。

在電梯業(yè)合資品牌的名單中，日貨顯得尤為突出。世界八大電梯知名品牌中有一半為日本企業(yè)，且這些品牌在中國市場占有較大的市場份額，據(jù)統(tǒng)計，日資公司在中國電梯市場銷售榜前三名中占有兩席，可見日本電梯企業(yè)對中國電梯 行業(yè) 所產(chǎn)生的重要影響。

目前，全國有注冊電梯企業(yè)達(dá)395家，但美國奧的斯、瑞士迅達(dá)、芬蘭通力、德國蒂森、日本三菱、日立、富士達(dá)、東芝等13家大型外企占據(jù)我電梯市場80%的份額，銷售額達(dá)85%。

從電梯業(yè)年產(chǎn)量而言，作為第一集團的奧的斯（中國）、上海三菱、廣州日立的產(chǎn)量已達(dá)1萬臺以上；而作為第二集團的迅達(dá)、蒂森、通力、富士達(dá)、東芝達(dá)到3千臺-1萬臺的產(chǎn)銷規(guī)模，其中最晚進(jìn)入中國電梯市場的華升富士達(dá)投產(chǎn)10年，產(chǎn)銷量一直保持40%的上升趨勢。

二、國內(nèi)品牌保持了18%左右的市場銷售份額

我國的電梯市場自對向外資敞開大門以來，國外品牌依靠成熟的技術(shù)、多元化的產(chǎn)品一直占領(lǐng)者國內(nèi)市場的大部分分額。國內(nèi)品牌，或是依靠企業(yè)轉(zhuǎn)型，延長產(chǎn)業(yè)鏈條涉足電梯 行業(yè) ，或是與外商合資提升自己的技術(shù)水平，在電梯市場上仍保有自己的一席之地。在外資品牌占據(jù)我國八成以上的市場分額的情況下，國內(nèi)品牌保持了18%左右的市場分額。

第四節(jié) 行業(yè) 分規(guī)模資本結(jié)構(gòu) 分析

一、合資企業(yè)資本規(guī)模最大

已經(jīng)控制中國電梯市場80%以上份額的外資巨頭們正在競相提速。它們不僅要在這個全球容量最大、增長最快的市場贏得更多訂單，還要把中國建設(shè)成為世界最大的電梯研發(fā)和制造基地。

2007年7月18日，世界頭號電梯企業(yè)美國奧的斯電梯公司宣布，位于天津經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)的奧的斯電梯泰達(dá)基地正式落成。該基地占地面積15萬平方米，年產(chǎn)電梯2萬臺，是奧的斯在全球規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的電梯生產(chǎn)基地，也是其全球首個綠色節(jié)能示范工廠。

另外，日系電梯企業(yè)在中國的研發(fā)領(lǐng)域也不斷加碼。日立電梯表示，將加大上海、廣州兩大研發(fā)中心的投入，為中國市場帶來智能化、人性化和節(jié)能環(huán)保的電梯產(chǎn)品。

二、部分民營資本具備一定市場規(guī)模

2005年北京優(yōu)力維特電梯有限公司與姜堰經(jīng)濟開發(fā)區(qū)正式簽約。優(yōu)力維特將投資8億元人民幣，在姜堰經(jīng)濟開發(fā)區(qū)組建電梯生產(chǎn)研發(fā)基地，打造國內(nèi)最大的電梯集群企業(yè)。

當(dāng)前，一大批國際跨國公司與中國的內(nèi)資企業(yè)相繼合作聯(lián)姻，并在中國建立研發(fā)基地，在激烈角逐中揭竿而起的民族企業(yè)迅速掌握、消化吸收國際先進(jìn)技術(shù)，大力研發(fā)具有自主知識產(chǎn)權(quán)的專利產(chǎn)品，特別是一些中小民營企業(yè)在擴大生產(chǎn)的同時，更加注重技術(shù)研發(fā)和形象建設(shè)，形成了中國大陸特有的電梯技術(shù)系統(tǒng)。

我們的民族品牌在激烈的市場競爭中依然保持著強勁發(fā)展的勢頭。比如康力集團、江南嘉捷、蘇州申龍、沈陽三洋、許昌許繼等，他們的電梯生產(chǎn)規(guī)模在0.3～0.5萬臺之間，并呈現(xiàn)逐步上升趨勢，這些企業(yè)構(gòu)成了我們電梯 行業(yè) 第三梯隊。他們不僅以特有的風(fēng)姿扼守著民族品牌，而且，力求借助于社會資本強化企業(yè)實力，盡快向二梯隊進(jìn)發(fā)。

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