一、2005年電力設(shè)備市場(chǎng) 分析

2003年我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，全年GDP增長(zhǎng)有望達(dá)到8.5%，而電力需求增長(zhǎng)速度卻高達(dá)15%，電力設(shè)備 行業(yè) 新的投資和建設(shè)周期正在到來(lái)，給電力設(shè)備 行業(yè) 帶來(lái)了機(jī)遇，電力設(shè)備 行業(yè) 將進(jìn)入總體增長(zhǎng)期。

（一）電力設(shè)備 行業(yè) 的前景 分析

2003年以來(lái)，我國(guó)用電需求迅猛增長(zhǎng)，多數(shù)省市曾經(jīng)出現(xiàn)拉閘限電的現(xiàn)象，出現(xiàn)了“電荒”，預(yù)計(jì)2004年及2005年我國(guó)用電依然緊張，這樣促使了政府加大了對(duì)電力的投資力度。2003年5月，國(guó)家發(fā)改委增批了13個(gè)電站項(xiàng)目，修改后的計(jì)劃將使全國(guó)新開(kāi)工電源項(xiàng)目在6000萬(wàn)―8000萬(wàn)千瓦的基礎(chǔ)上再增加3300萬(wàn)千瓦。預(yù)計(jì)2003―2005年每年開(kāi)工要達(dá)到2500萬(wàn)―3000萬(wàn)千瓦。為此，2003―2005年電源建設(shè)需要6000億元投資，電網(wǎng)建設(shè)需要3600億元投資。電源投資形成對(duì)發(fā)電設(shè)備的需求，電網(wǎng)投資形成對(duì)輸變電設(shè)備的需求，因此，電力固定資產(chǎn)投資的大規(guī)模增長(zhǎng)將給電力設(shè)備各子 行業(yè) 帶來(lái)可觀的收入。

根據(jù)電力 行業(yè) 資深人士的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，一般一次設(shè)備占電源投資的35%，二次設(shè)備占電網(wǎng)投資的10%，據(jù)此推算，未來(lái)兩年電力一次設(shè)備市場(chǎng)年均約為700億元，電力二次設(shè)備市場(chǎng)約為120億元。

目前，電力設(shè)備企業(yè)、特別是大型骨干企業(yè)目前生產(chǎn)任務(wù)均異常飽滿(mǎn)，在手訂單充足且延續(xù)到2005-2006年， 行業(yè) 整體進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，總體增長(zhǎng)速度在40%左右。我們認(rèn)為未來(lái)2―3年電力設(shè)備 行業(yè) 面臨著巨大的發(fā)展前景。

1、電站設(shè)備

“十五”后兩年電源建設(shè)加快，電站設(shè)備類(lèi)鍋爐、發(fā)電機(jī)、汽輪機(jī)等市場(chǎng)需求量大大增長(zhǎng)，產(chǎn)品供不應(yīng)求，預(yù)計(jì)該子 行業(yè) 將會(huì)有較好的收益；但由于受生產(chǎn)能力擴(kuò)張空間制約，該子 行業(yè) 內(nèi)企業(yè)的利潤(rùn)上升空間有限。

2、一次設(shè)備

由于該子 行業(yè) 技術(shù)含量低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，尤其是中國(guó)加入WTO以來(lái)，來(lái)自國(guó)外同行的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。隨著競(jìng)爭(zhēng)的激烈，該子 行業(yè) 的毛利率不斷走低，收益空間被嚴(yán)重壓縮。所以，對(duì)于電力一次設(shè)備的公司而言，未來(lái)的機(jī)會(huì)存在一定的變數(shù)。

3、二次設(shè)備電力

二次設(shè)備主要用于對(duì)一次設(shè)備的控制、監(jiān)測(cè)和保護(hù)，由于其科技含量較高，并涉及到國(guó)家安全，因此在這方面不可能大范圍依賴(lài)進(jìn)口，因此其市場(chǎng)將受到一定保護(hù)，發(fā)展較為穩(wěn)定。“廠網(wǎng)分開(kāi)”后，二次設(shè)備項(xiàng)目將隨著大規(guī)模電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)入再次的高增長(zhǎng)期。

4、電力環(huán)保設(shè)備

根據(jù)國(guó)家“十五”期間電力環(huán)保 產(chǎn)業(yè)政策 ，國(guó)家將支持脫硫環(huán)保產(chǎn)業(yè)，在這種 產(chǎn)業(yè)政策 的引導(dǎo)下，發(fā)電企業(yè)將從SO2排放總量和排放濃度兩個(gè)方面進(jìn)行技術(shù)改造，加大脫硫力度。同時(shí)隨著排污費(fèi)征收范圍的擴(kuò)大（由原來(lái)的“兩控區(qū)”擴(kuò)大到了全國(guó)）和排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)的提高（由原來(lái)的0.2元/千克二氧化硫分布提高到0.63元/千克二氧化硫），促使了越來(lái)越多的煤電廠選擇安裝煙氣脫硫裝置。從目前來(lái)看，全國(guó)已建成的脫硫裝機(jī)容量530萬(wàn)千瓦，在建脫硫裝機(jī)容量約800萬(wàn)千瓦，即使這些全部建成，也只占全國(guó)火電總裝機(jī)容量2.64億千瓦的5.41%，未來(lái)市場(chǎng)潛力巨大，該 行業(yè) 面臨著極大的發(fā)展機(jī)遇。

（二） 行業(yè) 及投資策略

電力設(shè)備 行業(yè) 在2003年前三季度表現(xiàn)比較平穩(wěn)，略差于大盤(pán)。但是隨著第三季度業(yè)績(jī)的大幅度增加，在第四季度的走勢(shì)略有起色。但是與它的下游 行業(yè) ―電力 行業(yè) 相比，則遜色的多。2003年10月份以來(lái)電力板塊整體漲幅接近25%，成為近期市場(chǎng)中的焦點(diǎn)板塊；而與此同時(shí)，電力設(shè)備板塊沒(méi)那么搶眼，漲幅也較電力板塊小的多。很大程度上是由于電力設(shè)備板塊聯(lián)動(dòng)效應(yīng)不強(qiáng)，市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)不明顯，而這恰恰是電力設(shè)備板塊的潛力所在，因?yàn)闊o(wú)論從成長(zhǎng)性還是從業(yè)績(jī)角度比較，電力設(shè)備企業(yè)都不比純粹電力生產(chǎn)企業(yè)遜色，因此股價(jià)漲幅的落后預(yù)示著后市有較好的補(bǔ)漲空間。

二、2005電力設(shè)備子 行業(yè) 發(fā)展 分析

三個(gè)子 行業(yè) 存在差別電力設(shè)備 行業(yè) 上市公司共有17家，按其產(chǎn)品性質(zhì)可分為三個(gè)子 行業(yè) ，但三個(gè)子 行業(yè) 的發(fā)展?fàn)顩r不盡相同。

（一）發(fā)電設(shè)備子 行業(yè)

主要從事發(fā)電鍋爐、水輪發(fā)電機(jī)、汽輪發(fā)電機(jī)及其配件的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，受?chē)?guó)家加大電力項(xiàng)目投資刺激，該子 行業(yè) 增長(zhǎng)最為迅速。2003年該子 行業(yè) 主營(yíng)收入、凈利潤(rùn)平均指標(biāo)增長(zhǎng)雙雙超過(guò)50%。由于這些公司定單已經(jīng)排到2005年底，預(yù)計(jì)這些公司2004、2005年的業(yè)績(jī)?nèi)詫⒗^續(xù)大幅增長(zhǎng)。

（二）電力一次設(shè)備子 行業(yè)

主要從事變壓器、開(kāi)關(guān)柜、配電器等輸變電設(shè)備的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。自“九五”期間開(kāi)始，由于國(guó)家開(kāi)展了大規(guī)模的城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造，這大大地拉動(dòng)了對(duì)該子 行業(yè) 的需求，估計(jì)未來(lái)2-3年內(nèi)該子 行業(yè) 仍將保持20%左右的增長(zhǎng)速度。但由于相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)較為飽和，加上企業(yè)規(guī)模普遍較小、產(chǎn)品技術(shù)含量不高， 行業(yè) 競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。除了幾個(gè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯的上市公司外，大部分“增產(chǎn)不增收”，盈利水平不高。

（三）電力二次設(shè)備子 行業(yè)

主要從事繼電保護(hù)自動(dòng)化、變電站自動(dòng)化、母線保護(hù)自動(dòng)化等電力系統(tǒng)自動(dòng)化產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷(xiāo)售。該子 行業(yè) 的上市公司都具備了相當(dāng)?shù)囊?guī)模實(shí)力和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，并且毛利率明顯高于其它子 行業(yè) ，未來(lái)發(fā)展前景極為廣闊，應(yīng)予重點(diǎn)關(guān)注。

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