第一節(jié) 投資價(jià)值 分析

電線電纜，國民經(jīng)濟(jì)的“神經(jīng)”和“血管”，國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及重點(diǎn)工程建設(shè)不可缺少的配套產(chǎn)品，一直在國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)中扮演著重要的角色，肩負(fù)著為國民經(jīng)濟(jì)各行各業(yè)配套服務(wù)的職能，發(fā)揮著不可估量的作用。2007年—2007年上半年，上海電線電纜 行業(yè) 的產(chǎn)值同比增長20以上。這與 行業(yè) 整體的發(fā)展形勢相吻合??整個(gè)電線電纜 行業(yè) 上半年的產(chǎn)值也比2006年同期增長了8～１0左右。在國際市場方面，中國電線電纜 行業(yè) 也取得了令人驚喜的成績。中國電器工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2007年1~5月份，在出口的電工產(chǎn)品中，電線電纜的出口值位列第一。2007年電線電纜 行業(yè) 的發(fā)展速度將會非常快，預(yù)計(jì)2007年電線電纜 行業(yè) 的總產(chǎn)值將突破3000億元大關(guān)，2006年這個(gè)數(shù)字約為2400億元。在今后3~5年之內(nèi)，電線電纜 行業(yè) 都會有一個(gè)大的發(fā)展，甚至?xí)^汽車 行業(yè) ，成為國內(nèi)的第一大 行業(yè) 。我國“十一五” 規(guī)劃 出臺，未來五年中，電力、鐵路、軌道交通、能源、建筑、通信、船舶、汽車等產(chǎn)業(yè)依然保持較大的投資規(guī)模，必將給電線電纜 行業(yè) 提供許多難得機(jī)遇，它仍將是我國布滿希望的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。最近，電線電纜的主材料銅鋁等金屬價(jià)值回歸，對電線電纜企業(yè)來說無疑是個(gè)利好。

第二節(jié) 進(jìn)入壁壘

一、 行業(yè) 絕對成本壁壘

電線電纜是輸送電能、傳遞信．息和制造各種電機(jī)、電器、儀表所不可缺少的基礎(chǔ)器材。電線電纜 行業(yè) 是配套 行業(yè) ，國民經(jīng)濟(jì)絕大多數(shù) 行業(yè) 都與電線電纜相關(guān)，因此電線電纜又被喻之為國民經(jīng)濟(jì)的“血管”與“神經(jīng)”。2006年電線電纜 行業(yè) 銷售收入接近4000億元，在機(jī)械 行業(yè) 中僅次于汽車。2006年 行業(yè) 收入增長幅度為48％。由于銅鋁成本占主營業(yè)務(wù)成本的80％以上，收入增長受到銅鋁價(jià)格上漲的影響。主營業(yè)務(wù)利潤不受上述因素影響，增速依然高達(dá)35%。

二、不同經(jīng)濟(jì)規(guī)模進(jìn)入壁壘

（一）大型企業(yè)壁壘

1、從客戶維度看，重大工程客戶看重產(chǎn)品的品質(zhì)，一旦認(rèn)準(zhǔn)了品牌，將會長期采購，不會輕易改換其他品牌。這個(gè)細(xì)分市場的進(jìn)入壁壘較高，競爭主要集中在幾家大型電線電纜公司之間。

2、從產(chǎn)品維度看，高端電纜產(chǎn)品技術(shù)壁壘較高，例如橡膠電纜、防火電纜、特種控制電纜、中高壓電力電纜和碳纖維電纜等。

（二）中型企業(yè)壁壘

1、電線電纜 行業(yè) 整體進(jìn)入壁壘不高，競爭激烈

規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量達(dá)到3000家以上。前十大企業(yè)市場占有率僅有9%,與發(fā)達(dá)國家相比，提高的空間很大。隨著 行業(yè) 集中度的逐步提高， 行業(yè) 龍頭將得到最大獲益。

2、我國電纜制造業(yè)近5年已經(jīng)出現(xiàn)了重要的變化

低價(jià)競爭的局面有了明顯改變，企業(yè)在市場歷煉中逐漸成熟。業(yè)內(nèi)的競爭正在從以往的無序價(jià)格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向品牌、人才、技術(shù)和文化實(shí)力的較量。

3、仍然存在著進(jìn)入壁壘高、競爭緩和的細(xì)分市場。

（三）小型企業(yè)壁壘

目前我國電線電纜 行業(yè) 超過99.6%的企業(yè)為中小型企業(yè)， 行業(yè) 產(chǎn)能大量過剩，市場十分混亂，導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量沒有保障，同時(shí)市場競爭激烈，價(jià)格戰(zhàn)陷入惡性循環(huán)。同時(shí)占全部成本的80%以上的銅、鋁、塑料等原材料價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本大幅增加， 行業(yè) 利潤直線下降，部分小企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn)倒閉， 行業(yè) 洗牌在所難免，銀行授信需分外謹(jǐn)慎。

作為“料重工輕”的 行業(yè) ，銅、鋁、塑料等原材料在電線電纜產(chǎn)品的成本構(gòu)成中占全部成本的80%以上。07年以來，能源價(jià)格、運(yùn)輸費(fèi)用以及人力資源成本的上升，使企業(yè)成本進(jìn)一步加大， 行業(yè) 利潤率直線下降，達(dá)到虧損的邊緣。尤其銅價(jià)的高位運(yùn)行，使得其生產(chǎn)成本大大增加，受影響最大的就是中小型企業(yè)，這些企業(yè)普遍存在流動資金短缺、市場競爭力不強(qiáng)等劣勢，生產(chǎn)經(jīng)營更是舉步維艱。一些規(guī)模更小的企業(yè)難以承受銅價(jià)飆升的壓力，紛紛停產(chǎn)倒閉，尋找新的商機(jī)，而僅存活下來的幾家也處于無獲利狀態(tài)。

第三節(jié) 投資與收益

電線電纜是國民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，隨著國家基礎(chǔ)設(shè)施、電力工業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)和建筑 行業(yè) 的發(fā)展及農(nóng)村電網(wǎng)改造給電纜 行業(yè) 帶來良好發(fā)展機(jī)遇。電線電纜是國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的一項(xiàng)重要產(chǎn)業(yè)，經(jīng)過50年的建設(shè)，特別是改革開放20年的迅速發(fā)展，現(xiàn)在產(chǎn)品品種滿足率已高達(dá)95%以上，國內(nèi)市場滿足率已高達(dá)90%以上，產(chǎn)品生產(chǎn)能力已大大超過了市場需求，全國電線電纜企業(yè)5000多家。線纜 行業(yè) 的專家們預(yù)測，由于國家重視基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如城鄉(xiāng)電網(wǎng)的改造、信息高速公路的發(fā)展、通信事業(yè)的騰飛、用電設(shè)備的更新?lián)Q代和節(jié)能化的要求等，必將對電線電纜的品種和水平不斷提出新的要求。目前，我國僅有30%的線纜品種達(dá)到國際市場能接受和可參與競爭的水平，還有70%的線纜品種急需提高產(chǎn)品水平和檔次，今后一個(gè)時(shí)期需求不會有太大的增長，但對品種和水平的需求將是一個(gè)發(fā)展的旺盛期。

第四節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 分析

一、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu) 分析

經(jīng)濟(jì)效益低下全 行業(yè) 虧損企業(yè)700多家，虧損面達(dá)1/4強(qiáng)， 行業(yè) 的銷售收入利稅率1991年為11.7%，1995年下降為5%。由于效益連年下降，虧損企業(yè)增多， 行業(yè) 內(nèi)資金普遍緊張，資產(chǎn)負(fù)債率平均高達(dá)70%。

二、償債能力 分析

目前國內(nèi)一般仍為1-8-1的付款方式，甚至還有1-4-4-1的，這就給生產(chǎn)企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)增加了額外的難度。事實(shí)上，付款方式不合理，再加上原材料的漲價(jià)，已經(jīng)使不少 行業(yè) 企業(yè)的流動資金大大縮水，企業(yè)財(cái)務(wù)管理更加困難。所以，在我國電線電纜產(chǎn)能過剩，生產(chǎn)成本增加，流動資金短缺的情況下，其償債能力必然下降。

三、盈利能力 分析

2006年，電線電纜 行業(yè) 總體盈利能力仍在繼續(xù)下滑，其中，銷售毛利率為10.5%，同比下降9.8%。 行業(yè) 集中度不高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全 行業(yè) 前十大企業(yè)的銷售額只占總 行業(yè) 10%左右，年均400億元。絕大多數(shù)企業(yè)在產(chǎn)品雷同、法律法規(guī)硬性約束不到位、商業(yè)道德約束缺位的情況下，陷入無序、惡性的競爭之中。

四、營運(yùn)能力 分析

幾年來，電線電纜 行業(yè) 花費(fèi)了近200億元用于購買電線電纜專用設(shè)備，平均每年投入約15億元。目前，電線電纜 行業(yè) 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正在調(diào)整，上品種、上水平的興旺期已到，競爭更為激烈。這么多電線電纜廠要生存和發(fā)展，必然要花更多的財(cái)力進(jìn)行老設(shè)備的更新和改造。因此，“十一五”期間電線電纜專用設(shè)備只要適時(shí)地調(diào)整到強(qiáng)化市場調(diào)研、上品種、上質(zhì)量、上水平、上成套的方向上去。國產(chǎn)電線電纜專用設(shè)備的價(jià)格偏低，影響了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，這也是業(yè)內(nèi)的共識，通過“十一五”期間技術(shù)水平和質(zhì)量水平的提高，預(yù)測“十一五”期間國產(chǎn)電線電纜專用設(shè)備的價(jià)格會逐步走向合理。

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