第一節(jié) 研究 范圍與設(shè)備分類

電力設(shè)備屬于傳統(tǒng)機(jī)械 行業(yè) ，肩負(fù)為國(guó)家電力系統(tǒng)提供各型設(shè)備的責(zé)任，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱型產(chǎn)業(yè)之一。建國(guó)五十年來，我國(guó)已經(jīng)基本建立起獨(dú)立，全面的電力設(shè)備工業(yè)體系，滿足了國(guó)家電力工業(yè)的發(fā)展需要。2003年，隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪景氣周期，全國(guó)用電量快速增長(zhǎng)，電力供應(yīng)形勢(shì)日益緊張。針對(duì)電力供需失衡局面，國(guó)家加大了電力工業(yè)固定資產(chǎn)建設(shè)規(guī)模，受電力設(shè)備市場(chǎng)需求拉動(dòng)，電力設(shè)備 行業(yè) 全面復(fù)蘇，各上市公司業(yè)績(jī)?nèi)婧棉D(zhuǎn)。

電力設(shè)備 行業(yè) 細(xì)分與主要產(chǎn)品 電力設(shè)備 行業(yè) 可以分為發(fā)電設(shè)備子 行業(yè) ，電力一次設(shè)備和電力二次設(shè)備 行業(yè) ，各子 行業(yè) 的主要產(chǎn)品有較大差別，分別介紹如下：

（一）發(fā)電設(shè)備子 行業(yè)

主要從事發(fā)電鍋爐，水輪發(fā)電機(jī)，汽輪發(fā)電機(jī)及其套設(shè)備的生產(chǎn)和銷售。

（二）電力一次設(shè)備子 行業(yè)

主要從事變壓器，開關(guān)柜，配電器等輸變電設(shè)的生產(chǎn)和銷售。

（三）電力二次設(shè)備子 行業(yè)

主要從事各種電力系統(tǒng)自動(dòng)化產(chǎn)品（繼電保護(hù)動(dòng)化，變電站自動(dòng)化，母線保護(hù)自動(dòng)化產(chǎn)品）的生產(chǎn)和銷售。

第二節(jié) 我國(guó)電力設(shè)備現(xiàn)狀

2004年全國(guó)電力供應(yīng)更趨緊張，國(guó)家對(duì)電力固定資產(chǎn)建設(shè)投資進(jìn)一步加快，預(yù)計(jì)發(fā)電設(shè)備子 行業(yè) 銷售收入將保持50%左右的快速增長(zhǎng)，而電力一二次設(shè)備子 行業(yè) 銷售收入將保持25%左右的快速增長(zhǎng)。

2004年上半年國(guó)家進(jìn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施并未抑制電力設(shè)備市場(chǎng)需求的快速增長(zhǎng)，而鋼鐵等原材料價(jià)格的下降反而有利于電力設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)成本的降低。另外，發(fā)改委決定調(diào)高銷售電價(jià)，有利于增強(qiáng)電網(wǎng)公司的盈利能力，并促進(jìn)電網(wǎng)公司對(duì)電網(wǎng)建設(shè)投資力度，電力一二次設(shè)備上市公司將獲益不淺。

2003年發(fā)電設(shè)備子 行業(yè) 出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，全 行業(yè) 銷售收入增長(zhǎng)超過50%，電力一二次設(shè)備子 行業(yè) 受到時(shí)滯影響，全 行業(yè) 在高位運(yùn)行基礎(chǔ)上平穩(wěn)增長(zhǎng)，銷售收入較2002年增長(zhǎng)15%左右。

發(fā)電設(shè)備子 行業(yè) 和電力二次設(shè)備子 行業(yè) 處于壟斷競(jìng)爭(zhēng)局面，產(chǎn)品得以維持較高的毛利潤(rùn)率，各上市公司業(yè)績(jī)顯著提高，富有投資價(jià)值。而電力一次設(shè)備子 行業(yè) 處于過度競(jìng)爭(zhēng)局面，產(chǎn)品毛利潤(rùn)率一直在低位運(yùn)行， 行業(yè) 整體經(jīng)濟(jì)效益短期內(nèi)難以大幅好轉(zhuǎn)，投資價(jià)值相對(duì)較低。

第三節(jié) 影響未來電力設(shè)備市場(chǎng)格局的關(guān)鍵要素

近兩年全國(guó)大面積的“電荒”，不僅促使了國(guó)內(nèi)電力 行業(yè) 的快速發(fā)展，各地電力投資的大幅增加更是直接刺激了電力設(shè)備的市場(chǎng)需求。僅2003年全國(guó)完成的電力設(shè)備就高達(dá)3700萬千瓦，比2002年增長(zhǎng)74.8%。根據(jù)權(quán)威部門的預(yù)測(cè)，今明兩年全國(guó)每年新增裝機(jī)容量至少在2500-3000萬千瓦，新增投資額在2400億元以上。

由于下游需求的快速拉動(dòng)，電力設(shè)備 行業(yè) 的發(fā)展環(huán)境近兩年可謂“急轉(zhuǎn)直上”，主要骨干企業(yè)承接的訂單任務(wù)空前飽滿。據(jù)統(tǒng)計(jì)，電力設(shè)備 行業(yè) 的龍頭東方電機(jī)、東方鍋爐、東方汽輪機(jī)廠僅2004年一年的預(yù)定合同就超過1000萬千瓦，而上海發(fā)電設(shè)備集團(tuán)簽訂的合同更是高達(dá)4000萬千瓦。幾乎所有的發(fā)電設(shè)備制造企業(yè)都進(jìn)入了開足馬力、滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)的狀態(tài)，一些與之配套的企業(yè)訂單也大幅增加，產(chǎn)品價(jià)格上漲，產(chǎn)量接近產(chǎn)能極限。（主力資金異動(dòng)，同步跟蹤我的財(cái)富…）

2004年一季度 行業(yè) 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，電力設(shè)備 行業(yè) 平均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較上年同期增長(zhǎng)30%以上，其中 行業(yè) 內(nèi)重點(diǎn)企業(yè)的銷售收入增長(zhǎng)達(dá)39%，利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)70%以上。顯然，伴隨著電力建設(shè)規(guī)模的急劇提升，電力設(shè)備 行業(yè) 已經(jīng)由復(fù)蘇階段進(jìn)入新一輪高速增長(zhǎng)期。

（一）解析 行業(yè) 高增長(zhǎng)

從四月份以來，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施集中出臺(tái)，不少 行業(yè) 的市場(chǎng)需求或多或少地受到抑制和減少，但電力設(shè)備 行業(yè) 短期所受影響甚少。這是因?yàn)?003年以來電力設(shè)備 行業(yè) 的高增長(zhǎng)帶有“補(bǔ)課”的意味。

1999-2002年間，我國(guó)電力建設(shè)被相對(duì)壓縮，電力供應(yīng)滿足不了國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)電力能源的需求，導(dǎo)致2002年下半年以來電力供應(yīng)不足，電力缺口高達(dá)2000萬千瓦。電力設(shè)備 行業(yè) 即便是在2004-2005年間每年增長(zhǎng)40%，投資額2400億元以上，我國(guó)的電力缺口仍將持續(xù)到2005年，在2006年才有望得到緩解。同時(shí)，多數(shù)電力設(shè)備企業(yè)目前都滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，手中的訂單已經(jīng)排產(chǎn)到2005年甚至更遠(yuǎn)。因此，短期內(nèi)宏觀調(diào)控對(duì)電力設(shè)備 行業(yè) 沒有太大影響。

（二）電力環(huán)保最有潛力

就發(fā)電設(shè)備子 行業(yè) 而言，今明兩年的快速發(fā)展可能會(huì)使 行業(yè) 呈現(xiàn)“脈沖式”的特征。發(fā)電設(shè)備子 行業(yè) 生產(chǎn)制造的是電源建設(shè)的主要設(shè)備，受國(guó)家加大電力項(xiàng)目投資刺激，該子 行業(yè) 近兩年的增長(zhǎng)極為迅猛。據(jù)統(tǒng)計(jì)，２００３年投產(chǎn)電站項(xiàng)目規(guī)模超過３０００萬千瓦，２００４年預(yù)計(jì)超過３７００萬千瓦，今后３年的投產(chǎn)規(guī)模將都超過４０００萬千瓦，這還不包括一些地方、民營(yíng)的計(jì)劃外投資。一旦電力缺口在2006年左右被彌補(bǔ)，該 行業(yè) 市場(chǎng)需求不足的問題就會(huì)顯現(xiàn)出來。

電力一次設(shè)備子 行業(yè) 和二次設(shè)備 行業(yè) ，與發(fā)電設(shè)備子 行業(yè) 相比，近兩年的增長(zhǎng)速度較為平緩，平均增幅在20%左右。但由于有全國(guó)電力聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目及5000億元鐵路電氣化改造等后續(xù)項(xiàng)目的支撐，其增長(zhǎng)周期可能更為長(zhǎng)遠(yuǎn)。特別是日前國(guó)家發(fā)改委公布的銷售電價(jià)調(diào)整方案，不僅有利于改善電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，也有可能一改以往電力投資“重電源，輕電網(wǎng)”的局面，使2004年后電網(wǎng)投資增幅可能快于電源裝機(jī)容量的增長(zhǎng)，從而最終保障輸配電設(shè)備 行業(yè) 的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，預(yù)計(jì)電力一次、二次設(shè)備子 行業(yè) 的增長(zhǎng)至少可延續(xù)到2008年甚至更長(zhǎng)。

而主要生產(chǎn)脫硫設(shè)備的電力環(huán)保子 行業(yè) ，則隨著國(guó)家各項(xiàng)環(huán)保法規(guī)、政策的出臺(tái)，發(fā)電排放環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的提高，以及電價(jià)改革的推動(dòng)，正面臨著一個(gè)前所未有的發(fā)展機(jī)遇，是電力設(shè)備 行業(yè) 中最有發(fā)展?jié)摿Φ淖?行業(yè) 。

（三） 行業(yè) 業(yè)績(jī)高峰即將到來

盡管宏觀調(diào)控對(duì)電力設(shè)備 行業(yè) 的短中期影響不大，整個(gè) 行業(yè) 訂單充足、任務(wù)飽滿，但是2004年以來的鋼材、銅、鋁等原材料價(jià)格上漲、運(yùn)力緊張、訂貨周期延長(zhǎng)等因素，還是會(huì)對(duì)企業(yè)造成不良影響。不過，我們預(yù)計(jì)2004年下半年，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施的效果顯現(xiàn)，這些不良影響對(duì)電力設(shè)備 行業(yè) 業(yè)績(jī)的影響有所減小，明年中期將會(huì)迎來業(yè)績(jī)高峰。

第四節(jié) 新增裝機(jī)速度與社會(huì)用電量比較

近幾年，由于新增裝機(jī)速度沒有跟上社會(huì)用電量較快增長(zhǎng)的速度，去年下半年我國(guó)部分地區(qū)如上海、浙江、廣東等省市出現(xiàn)了時(shí)段性電力供給緊張的情況，而今年電力供應(yīng)形勢(shì)緊張的矛盾更為突出，7、8月份，國(guó)內(nèi)已有19個(gè)省市采取了拉閘限電的措施，電力供需矛盾加劇。

九五以來我國(guó)電力固定資產(chǎn)投資完成情況   單位：億元

九五以來裝機(jī)與電力需求增速比較

注： 國(guó)家對(duì)于電力建設(shè)的投資資金在1995年-2000年期間穩(wěn)步增長(zhǎng)，從1995年的833億元增長(zhǎng)到2000年的2082億元，年平均增長(zhǎng)率為20%以上，但在2001年開始回落到1734億元，回落幅度達(dá)到16.7%，2002年逐漸逐步好轉(zhuǎn)。

針對(duì)出現(xiàn)的電力供應(yīng)緊張局面，國(guó)家開始加快電廠建設(shè)力度。國(guó)務(wù)院發(fā)改委調(diào)整了“十五”后三年的電力計(jì)劃，全國(guó)新開工電源項(xiàng)目在6000-8000萬千瓦的基礎(chǔ)上再增加3000萬千瓦，即將上限提高到11000萬千瓦。

今年新裝機(jī)容量及未來紀(jì)念新裝機(jī)容量預(yù)測(cè)

國(guó)家電站建設(shè)速度的加快，給我國(guó)電力設(shè)備 行業(yè) 帶來了新的發(fā)展機(jī)遇。但電站建設(shè)項(xiàng)目一般都需要輸變電工程的配套，鑒于先電站后一次設(shè)備、二次設(shè)備的投入順序，電站設(shè)備 行業(yè) 最先受益，但電站建設(shè)對(duì)電力一、二次設(shè)備制造業(yè)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)將逐漸展現(xiàn)，未來1-2年，一、二次設(shè)備 行業(yè) 的市場(chǎng)機(jī)遇是顯而易見的。

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