第一節(jié) 目前我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)投資的風(fēng)險
一、市場風(fēng)險
鋼鐵產(chǎn)業(yè)的投資收益主要靠鋼鐵產(chǎn)品的銷售收入來保障，而銷售收入又決定于銷售價格水平與銷售量的大小，兩者均取決于鋼鐵產(chǎn)業(yè)市場空隙的大小。所謂市場空隙即某種產(chǎn)品的市場需求量與已有市場供應(yīng)量之間的差額。從世界范圍來講，由于持續(xù)多年的供需矛盾，鋼及各類鋼材的市場空隙已經(jīng)很小，甚至多數(shù)產(chǎn)品為負值，面臨著壓縮產(chǎn)能的壓力；從我國范圍來講，綜合考慮目前的鋼鐵總量和人均產(chǎn)鋼量在世界鋼鐵 行業(yè) 的現(xiàn)狀，我國鋼鐵總量尚有一定的發(fā)展空間，產(chǎn)量達到2.8億噸時將開始出現(xiàn)負增長。從結(jié)構(gòu)上講，線材、長型材等地附加值的鋼鐵產(chǎn)品市場空隙已成負值，而薄規(guī)格的冷軋薄板、渡層板、不銹鋼板等高附加值產(chǎn)品卻存在著較大的市場空隙。
當(dāng)前我國鋼鐵產(chǎn)品的市場空隙狀況
隨著現(xiàn)有市場需求的增長和廠家投資增長，市場空隙也處在不斷的變化之中。近年來，我國國內(nèi)板材市場空隙一直較大，大量進口，但鞍鋼、本鋼等企業(yè)投資完成了一批寬帶鋼熱連軋機組技術(shù)改造項目，邯鋼、珠鋼、包鋼等投產(chǎn)了一批薄板坯連鑄連軋機組后，我國熱軋薄板供需緊張的狀況得到了緩解，市場空隙逐漸縮??；當(dāng)前我國冷軋薄板、涂鍍層板、不銹鋼薄板市場空隙較大，國家用國債資金扶持了寶鋼、武鋼等一批涉及上述產(chǎn)品的技改項目，未來幾年，這些鋼材品種的國內(nèi)市場空隙也會縮小。因此新增鋼鐵產(chǎn)業(yè)投資必須充分考慮當(dāng)前鋼鐵產(chǎn)品的市場空隙及未來的發(fā)展趨勢，而且隨著國內(nèi)市場的開放，在考慮鋼鐵產(chǎn)業(yè)投資的時候還應(yīng)該從世界范圍著手。
二、新上項目競爭的風(fēng)險
我國具有發(fā)展鋼鐵工業(yè)的先天資源條件和豐富的廉價勞動力，自我國鋼鐵工業(yè)1998年逐漸走出困境以來，投資熱情持續(xù)升溫。國有大中型鋼鐵企業(yè)在我國大力推進國有企業(yè)改革的浪潮中獲得國家政策的扶持和鼓勵，加快了向發(fā)達國家學(xué)習(xí)的力度，利用自有資金和貼息貸款集中進行技術(shù)改造和設(shè)備更新，加快了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的速度，因此近幾年國有大中型企業(yè)投資比較集中；民營企業(yè)在獲得地方政府的大力支持下，通過靈活的融資和管理體制，購進國產(chǎn)甚至進口設(shè)備，利用地方豐富的鋼鐵原料資源，并吸收了大量的成熟專業(yè)人才，投資鋼鐵 行業(yè) 的熱情空前高漲，在當(dāng)前國際國內(nèi)鋼材行情持續(xù)走高的形勢下，其成本優(yōu)勢帶來的利潤率極為可觀，部分品種甚至接近100%的利潤率，更加刺激了民間資金涌入鋼鐵 行業(yè) 。但目前許多投資者對全球和中國鋼鐵 行業(yè) 的現(xiàn)狀和前景了解不夠深刻，彼此也缺乏溝通，瘋狂上項目，重復(fù)建設(shè)較多，且投產(chǎn)時間較為集中，預(yù)計2005-2006年間，我國投產(chǎn)的鋼鐵設(shè)備生產(chǎn)能力將高達2.8億噸，產(chǎn)能在短時間內(nèi)的突然釋放，將導(dǎo)致供需矛盾突然轉(zhuǎn)化，使市場形勢難以預(yù)測，鋼鐵 行業(yè) 的利潤率將被壓縮到極小，一批小型民營企業(yè)和一部分國有企業(yè)將面臨重組或被淘汰的命運。
三、關(guān)稅減讓的風(fēng)險
我國加入WTO后，鋼鐵產(chǎn)品的關(guān)稅減讓基本上是一步到位，減讓幅度很大，將對我國鋼鐵 行業(yè) 的發(fā)展產(chǎn)生深遠影響。稅率的大幅度減讓，勢必造成進口鋼材的大量涌入，沖擊國內(nèi)市場，影響國內(nèi)鋼鐵企業(yè)設(shè)備能力的發(fā)揮，對國內(nèi)企業(yè)降低生產(chǎn)成本、提高產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)提出了更高的要求，新上馬項目的產(chǎn)品將直接面臨國內(nèi)廠家和進口產(chǎn)品的雙重夾擊。由于國內(nèi)產(chǎn)品競爭力的提高，進口產(chǎn)品對國內(nèi)市場的威脅正逐步見效。
四、資源供應(yīng)的風(fēng)險
我國雖然地大物博，但相對于目前超過2億噸的鋼鐵生產(chǎn)能力，一些原燃料和能源的供應(yīng)逐漸緊張，部分地區(qū)資源因素將成為鋼鐵工業(yè)進一步發(fā)展的瓶頸。據(jù)美國礦山局公布的數(shù)據(jù)，目前世界鐵金屬已探明儲量為650億噸，按目前每年7億噸的使用量，還可開采100年，而中國鐵金屬儲量為35億噸，按目前每年1億噸開采，僅可供開采40年左右。更為重要的是我國許多大型優(yōu)質(zhì)礦山已經(jīng)進入開采后期，開采成本逐漸增大。我國焦煤資源相對豐富，但區(qū)域分布不均衡，尤其是焦炭地區(qū)差別較大，沿海地區(qū)相對緊缺，而目前許多新建鋼鐵項目均選址在沿海地區(qū)；目前許多新建鋼鐵項目均未建焦化工序，在鋼鐵總量猛增的同時造成焦炭供應(yīng)緊張，目前華東地區(qū)冶金焦炭價格比2002年同期幾乎上漲一倍。另外鋼鐵 行業(yè) 是耗水大戶，據(jù)稱2005年前后北京水價將上漲一倍，相對而言，電力對鋼鐵 行業(yè) 的制約較小。
五、運輸能力緊張的風(fēng)險
目前鋼鐵 行業(yè) 總量擴張的速度已經(jīng)超過運輸業(yè)的發(fā)展速度，因此運輸緊張成為所有鋼鐵企業(yè)面臨的難題，而且有加劇之勢。據(jù)國家經(jīng)貿(mào)委的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2001年全國完成鐵路運量約23億噸，其中鋼鐵 行業(yè) 占據(jù)約7億噸，鋼鐵 行業(yè) 的發(fā)展給鐵路運輸形成較大的壓力，盡管鋼鐵企業(yè)屢次通過 行業(yè) 協(xié)會向中央有關(guān)部門匯報希望獲得解決，但成效并不大。春節(jié)前后，由于鐵路運力轉(zhuǎn)向春運，導(dǎo)致許多地方大量鋼材滯留，庫存量明顯增加。鐵礦石的運輸也受制約：目前我國港口建設(shè)難以跟上鋼鐵 行業(yè) 運輸?shù)囊?，專業(yè)礦石碼頭僅寧波港、天津港、青島港和寶鋼馬跡山港，其它港口均采用雜貨碼頭卸貨，能力受到限制，目前年裝卸能力總計約1.2億噸，基本與2002年礦石進口量持平。因此運輸問題將是鋼鐵 行業(yè) 投資不可回避的問題。
六、環(huán)保壓力的風(fēng)險
鋼鐵工業(yè)是高能耗、高污染 行業(yè) ，世界許多發(fā)達國家已經(jīng)開始著手將冶煉工序轉(zhuǎn)移到第三世界國家。中國鋼鐵 行業(yè) 的環(huán)保意識總體很差，這其中有鋼鐵企業(yè)總經(jīng)理的目光短淺，也有地方保護主義的盛行，也國家有關(guān)部門監(jiān)管不利、手太軟的原因。目前我國一些鋼材在國際市場略有成本優(yōu)勢，但國家經(jīng)貿(mào)委官員明確指出，中國許多鋼鐵產(chǎn)品的相對成本優(yōu)勢是以犧牲環(huán)境為代價換來的，是不符合可持續(xù)發(fā)展思想的。國內(nèi)鋼鐵企業(yè)中只有寶鋼股份公司真正實現(xiàn)了“花園工廠”的廠區(qū)環(huán)境，其它企業(yè)盡管有所重視，但根本無法與寶鋼相提并論，首鋼為了奧運會環(huán)保要求而壓縮產(chǎn)能、部分產(chǎn)能遷移到河北遷安就是其中之一。目前民間鋼鐵投資多只注重眼前利益，忽略了環(huán)保投資的成本，一旦國家出臺鋼鐵 行業(yè) 強制性環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，許多企業(yè)將被迫重新為環(huán)保投資，其在成本上的比較優(yōu)勢將被削弱。因此環(huán)保投資很可能使一部分企業(yè)的利潤空間消失殆盡，預(yù)計在沿海地區(qū)的鋼鐵企業(yè)在2008年奧運會之前即將感受到來自環(huán)保方面的壓力。
七、部分下游 行業(yè) 泡沫帶來的風(fēng)險
眾所周知，目前的鋼鐵 行業(yè) 市場熱、投資熱，非常重要的原因在于鋼鐵下游 行業(yè) 確實出現(xiàn)了強勁的需求，但這種強勁需求很難長期保持。房地產(chǎn)泡沫對近期的鋼鐵 行業(yè) 產(chǎn)銷兩旺拉動極大，使一向嚴(yán)重供過于求的中國線材和螺紋鋼十分熱銷，但一旦房地產(chǎn)泡沫消失而趨于理性，建筑鋼材 行業(yè) 將面臨殘酷競爭；造船、汽車 行業(yè) 發(fā)展很快，但其對鋼材的絕對需求量并不大，且多為高附加值產(chǎn)品，設(shè)備投資龐大，技術(shù)含量高，一般民間投資難以企及；2002年占據(jù)中國出口貿(mào)易半壁江山的機電產(chǎn)品出口形勢從長遠看并不樂觀，畢竟我國機電 行業(yè) 是以初級或低檔產(chǎn)品出口為絕對主力，在國際市場主要依靠價格優(yōu)勢獲得訂單，一旦這種價格優(yōu)勢喪失，出口形勢將迅速扭轉(zhuǎn)，許多企業(yè)將被迫停產(chǎn)。因此目前一些下游 行業(yè) 對鋼材的需求旺盛還是比較脆弱，鋼材漲價后機電 行業(yè) 經(jīng)營困難，造成較大的沖擊就是明顯的例子。
八、政策風(fēng)險
在國家經(jīng)貿(mào)委召開的有關(guān)會議中，主管部門對中國鋼鐵 行業(yè) 的總量膨脹過快并不支持，總量預(yù)測和調(diào)控均以低調(diào)為主，國家計委官員甚至認為中國鋼產(chǎn)量達到1.5億噸即已足夠。原國家經(jīng)貿(mào)委主任盛華任在考察邯鋼后向朱鎔基總理匯報，朱總理批示：請國家經(jīng)貿(mào)委認真調(diào)查 研究 ，提出制止鋼鐵 行業(yè) 重復(fù)建設(shè)、已淘汰企業(yè)死灰復(fù)燃、以及不顧市場需求盲目擴大規(guī)模問題的對策，報國務(wù)院。在中國鋼鐵總量迅速膨脹的同時，鋼鐵工業(yè)在國民經(jīng)濟中的相對地位卻在下降，因此當(dāng)鋼鐵和下游 行業(yè) 利益發(fā)生沖突時，政府往往偏向于犧牲鋼鐵 行業(yè) 的利益來確保重點 行業(yè) 如機電、汽車、造船等 行業(yè) 的利益。
總體而言，雖然中國鋼鐵需求尚未達到頂點，但即將到達，預(yù)計峰值將出現(xiàn)在2006-2008年之間，對投資而言，風(fēng)險已經(jīng)出現(xiàn)，但2004-2005年左右將最為微妙。在微弱的需求增長潛力面前，新上馬項目過于集中、全球鋼鐵 行業(yè) 對中國的沖擊無時不在及其它一些中國鋼鐵 行業(yè) 的特點將增大鋼鐵 行業(yè) 投資的風(fēng)險。
第二節(jié) 鋼鐵產(chǎn)業(yè)投資方向和方式選擇
盡管中國是一個鋼鐵大國，但是中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的國際競爭力不強，與世界發(fā)達鋼鐵大國相比還存在很多差距。從我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的市場現(xiàn)狀 分析 ，隨著國民經(jīng)濟的繼續(xù)增長，我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)仍然存在著較大的增長空間，但是我國目前鋼鐵產(chǎn)業(yè)的存量資本已經(jīng)具備了相當(dāng)?shù)囊?guī)模，國家在新增投資上也嚴(yán)格限制建設(shè)新的鋼鐵企業(yè)，因此，未來鋼鐵產(chǎn)業(yè)的投資將將主要通過技術(shù)改造理順現(xiàn)有企業(yè)的生產(chǎn)流程、盤活存量資本、提高技術(shù)指標(biāo)來實現(xiàn)。鋼鐵產(chǎn)業(yè)投資方向應(yīng)該集中在產(chǎn)品升級、生產(chǎn)管理效率的提高以及市場營銷的拓展方面。
首先，鋼鐵產(chǎn)業(yè)投資應(yīng)該瞄準(zhǔn)市場空隙較大的產(chǎn)品上，對于小型材和線材、無縫鋼管、重軌、中厚板、合金鋼長材等市場供需基本平衡的產(chǎn)品應(yīng)加快其質(zhì)量改進。為提高我國鋼鐵企業(yè)的創(chuàng)新能力和新產(chǎn)品開發(fā)能力，應(yīng)加速改造和建設(shè)各企業(yè)的技術(shù)中心，改造中，要采用高新技術(shù)，要按照專業(yè)化分工，對各企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和工藝流程進行改組和改造。同時，還要對產(chǎn)品質(zhì)量差、能耗高、污染環(huán)境的落后設(shè)備，堅決盡快淘汰。為完成鋼鐵產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化任務(wù)，在淘汰落后的同時，應(yīng)及時做好新增加生產(chǎn)能力的 規(guī)劃 。在市場經(jīng)濟的條件下，家電、輕工、汽車、機電等 行業(yè) 均實行專業(yè)化生產(chǎn)，其所用原料多為用鋼材加工成的半成品，這些半成品是由介于鋼鐵企業(yè)和最終用戶之間的鋼材加工中已完成的。在加工中心，可根據(jù)最終用戶的要求，把板材、棒線材加工成各種規(guī)格形狀的成品，如計算機、電冰箱、空調(diào)的外殼，電機的轉(zhuǎn)子等。在國外這種加工中心很普及，遍布全國。我們應(yīng)在靠近最終用戶的城市建立鋼材加工中。
其次，鋼鐵產(chǎn)業(yè)應(yīng)投資開發(fā)適用的電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)。在當(dāng)今，隨著數(shù)字化技術(shù)的發(fā)展和進步，電子商務(wù)已在全球迅速發(fā)展，過去那種通過開訂貨會的產(chǎn)品銷售方式已不能滿足世界經(jīng)濟全球化的要求。據(jù)有關(guān)報道，目前，網(wǎng)上交易已占美國企業(yè)的四分之一。我國的信息產(chǎn)業(yè)部估計，2000年電子商務(wù)可達8億人民幣，2002年可達100億人民幣。網(wǎng)上銷售是今后貿(mào)易的大趨勢，其優(yōu)點是快捷、低成本，由于減少了中間環(huán)節(jié)，降低了企業(yè)的經(jīng)營成本，提高了企業(yè)的辦事效率。用電子商務(wù)改造老的傳統(tǒng)鋼鐵企業(yè)，改變企業(yè)舊的經(jīng)營方式是提高鋼鐵企業(yè)競爭力的重要措施和途徑。
再次，投資建設(shè)鋼鐵產(chǎn)品營銷網(wǎng)絡(luò)。我國地域廣大，交通不夠發(fā)達，鋼鐵市場體系發(fā)育還不健全，我國農(nóng)村市場的消費潛力很大，據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計，我國每年農(nóng)民建房需要鋼材800萬噸左右，農(nóng)村進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)展養(yǎng)殖業(yè)、種植業(yè)和工業(yè)等所需的鋼材每年約500萬噸左右，這是一個很大的市場。我們要抓緊建立我國的農(nóng)村鋼材銷售網(wǎng)。
我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度不高，整體實力不強，投資過程中應(yīng)按照現(xiàn)代企業(yè)制度，調(diào)整好我國的鋼鐵企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)。通過聯(lián)合、兼并、收購和資產(chǎn)的重組，使我國的鋼鐵企業(yè)能出現(xiàn)數(shù)個跨地區(qū)、跨 行業(yè) 的甚至跨國的現(xiàn)代鋼鐵企業(yè)集團。
第三節(jié) 鋼鐵 行業(yè) 投資發(fā)展趨勢
建國以來，我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)是從一窮二白的局面下發(fā)展起來的，積累很少，因此，國家對鋼鐵產(chǎn)業(yè)投入了大量的基本建設(shè)資金，鋼鐵產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)投資也總體呈現(xiàn)上升的趨勢。20世紀(jì)50年代末60年代初，在“以鋼為綱”方針指導(dǎo)下，我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)投資突飛猛進。改革開放以后，在市場需求的帶動下，我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)投資額繼續(xù)呈加速上升局面，2001年我國鋼鐵固定資產(chǎn)投資總額505億元，比1953年到1975年13年的固定資產(chǎn)投資總額還要高，隨著投資的增長和積累，我國固定資產(chǎn)存量逐年遞增，到2000年末，我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)原值達到6297億元，而隨著原有固定資產(chǎn)的消耗和技術(shù)的進步，我國固定資產(chǎn)的更新改造投資比重逐年提高，相比之下，基本建設(shè)投資比重逐年下降，這反映了我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)從無到有、從粗放型發(fā)展到集約型發(fā)展的發(fā)展趨勢。未來我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的投資形勢將會繼續(xù)沿著這一趨勢發(fā)展下去，因此更新改造投資的比重將會進一步增加，基本建設(shè)投資的比重將會進一步降低。
歷年我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資情況
單位：億元
第四節(jié) 行業(yè) 投資前景 分析
一、存款準(zhǔn)備金率上調(diào):對投資型 行業(yè) 影響將顯現(xiàn)
央行8月23日公告的將銀行存款準(zhǔn)備金率從6%上調(diào)到7%(從2003年9月21日執(zhí)行)，該項政策作為力度較大的貨幣政策，顯示監(jiān)管部門對于目前貨幣投放較大以及相應(yīng)的投資推動造成的部分基礎(chǔ)性 行業(yè) 的過熱現(xiàn)象已經(jīng)不能忍受，開始通過更加直接的調(diào)控手段加以影響。在這樣的背景下，對銀行可能產(chǎn)生較為直接的影響，而其他的受到投資驅(qū)動影響較大的 行業(yè) ，如鋼鐵、機械、有色金屬等 行業(yè) 也會受到間接的影響，但由于政策的傳導(dǎo)及影響作用一般會有一個傳導(dǎo)期，因此在2003年這樣的影響幾乎可以忽略，而從2004年開始將對上述 行業(yè) 逐步顯現(xiàn)。
二、出口退稅率預(yù)期:預(yù)計對出口型 行業(yè) 影響較大
由于出口退稅對財政造成了巨大的壓力，同時作為緩解人民幣升值的一種變通手段，適當(dāng)降低出口退稅率已經(jīng)在市場有所聞，雖然這僅是一種預(yù)測，但這種預(yù)期仍然會對證券市場產(chǎn)生較大的預(yù)期影響。從 行業(yè) 角度來看，我國的傳統(tǒng)出口優(yōu)勢 行業(yè) ，包括紡織服裝、家用電器、機械、電子元器件等可能會受到較大影響，這些 行業(yè) 中出口比重較大的公司效益會明顯下降，同時和出口相關(guān)的港口、貿(mào)易 行業(yè) 也會間接受到影響，當(dāng)然，由于發(fā)生交易的時間滯后性，這些影響將在政策實施后的3個月才能真正發(fā)生，相關(guān) 行業(yè) 的公司可能在政策實施前的最后時段內(nèi)突擊出口，造成短期內(nèi)業(yè)務(wù)量反而激增的局面。
三、鋼鐵 行業(yè) 投資前景 分析
目前仍保持了相當(dāng)高的景氣水平，無論是中期業(yè)績表現(xiàn)還是其主要產(chǎn)品的價格仍然保持了高位，這為其 行業(yè) 的投資價值奠定堅實基礎(chǔ)。而且2003年下半年仍然較為樂觀，不會出現(xiàn)爆發(fā)式的產(chǎn)能擴張，因此2003年業(yè)績的大幅增長成為定局，整個 行業(yè) 的利潤增長將在40%以上，而上市公司作為其中的優(yōu)秀代表，其增長幅度將更大。但從中長期來看，鋼鐵 行業(yè) 的不利因素逐漸增多。一方面，由于巨大的賺錢效應(yīng)，各地的鋼鐵新建項目眾多，出現(xiàn)了新一輪鋼鐵產(chǎn)能建設(shè)高峰；另一方面，國家開始適當(dāng)收縮目前高漲的投資規(guī)模，近期的存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)便是一個明顯的征兆。上述因素可能導(dǎo)致2004—2005年的鋼鐵供需出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，考慮到鋼材價格目前仍處于歷史較高水平，該 行業(yè) 的潛在風(fēng)險值得關(guān)注。但是考慮到該 行業(yè) 2003年的業(yè)績有望創(chuàng)出近期歷史最高水平，且投資增長率的下降仍會有時滯，因此目前我們?nèi)詴簳r維持其“一級”的 行業(yè) 評級，但將密切關(guān)注其最新的價格變化和新增產(chǎn)能的情況。
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