2004年1－4月，我國(guó)500萬元以上項(xiàng)目中，鋼鐵投資增長(zhǎng)99.1％，鋁業(yè)投資增長(zhǎng)47.7％。而且從趨勢(shì)看，投資增長(zhǎng)的慣性仍很強(qiáng)。

今年前4個(gè)月，國(guó)內(nèi)新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資13862億元，同比增長(zhǎng)59.1％。城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)42.8％，其中房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)34.6％。鋼鐵、水泥等 行業(yè) 投資增速仍很高。

鋼鐵 行業(yè) 固定資產(chǎn)投資額

去年以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在進(jìn)入較快增長(zhǎng)的同時(shí)，也出現(xiàn)了固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)偏快、投資結(jié)構(gòu)不合理、信貸增長(zhǎng)較快以及原材料、能源等基礎(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格上漲加快和糧食價(jià)格較大幅度上漲等問題。今年頭四個(gè)月的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行結(jié)果表明，這些問題仍沒有得到有效解決，特別是信貸投放在去年四季度有所控制的基礎(chǔ)上，又出現(xiàn)了一定反彈。

此輪固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度過快，盡管有一些客觀因素，如中國(guó)正處在城鎮(zhèn)化加快發(fā)展的階段，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)投資的需求都比較大；在國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工的過程中，國(guó)外一些加工工業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移；居民消費(fèi)水平提高等。但是，40％左右的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度確實(shí)太高了些，特別是投資結(jié)構(gòu)不合理的問題很突出。

固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度過快，勢(shì)必超出資源和環(huán)境的承受能力，帶來重要原材料和煤電油運(yùn)的全面緊張，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繃得過緊，也會(huì)加大物價(jià)上漲的壓力，帶動(dòng)重工業(yè)增長(zhǎng)速度過快。而這些因素反過來又會(huì)拉動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域的投資，進(jìn)一步推動(dòng)整個(gè)投資規(guī)模的擴(kuò)張。這種投資與重工業(yè)之間的內(nèi)部循環(huán)，會(huì)與社會(huì)消費(fèi)脫節(jié)，造成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的扭曲，出現(xiàn)投資與消費(fèi)的失衡。一旦某一環(huán)節(jié)斷裂，經(jīng)濟(jì)就會(huì)出現(xiàn)問題－－通貨膨脹或者形成大量過剩供給能力，進(jìn)而導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格縮水，形成新的銀行不良資產(chǎn)。

正因?yàn)槿绱?，黨中央、國(guó)務(wù)院一直密切關(guān)注著這一突出問題，并采取了一系列重要措施來解決這一問題，有些措施已經(jīng)取得成效，有些措施的成效將會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。從前4個(gè)月的情況已經(jīng)看出，固定資產(chǎn)投資增速開始從高位持續(xù)回落，正朝著宏觀調(diào)控期望的方向發(fā)展。

第一節(jié) 鋼鐵 行業(yè) 投資價(jià)值 分析

鋼鐵是幾乎所有的產(chǎn)業(yè)不可欠缺的基礎(chǔ)素材，其制品用途廣泛、種類多，沒有鋼鐵不會(huì)有現(xiàn)代的社會(huì)，可以說，民生一日不能沒有它。鋼鐵素有“工業(yè)糧食”之稱，鋼鐵材料是諸多工業(yè)領(lǐng)域中的“必選材料”，把鋼鐵工業(yè)作為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，鋼鐵工業(yè)在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用舉足輕重。 分析 我們國(guó)家鋼鐵 行業(yè) 的目前現(xiàn)狀及未來的發(fā)展趨勢(shì)，本人第一次鄭重提出：鋼鐵產(chǎn)業(yè)是中國(guó)21世紀(jì)的首席產(chǎn)業(yè)！

一、鋼鐵產(chǎn)業(yè)是中國(guó)21世紀(jì)的首席產(chǎn)業(yè)

鋼鐵工業(yè)在西方被視為“夕陽工業(yè)”已經(jīng)多年。而21世紀(jì)中國(guó)的鋼鐵工業(yè)，仍然充滿著希望，有著光輝的前景。

21世紀(jì)中國(guó)鋼鐵工業(yè)的希望和前景，是伴隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而同時(shí)存在的。與世界上的發(fā)達(dá)國(guó)家相比較，我國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)很不完善，有些方面還很落后，加工和制造業(yè)對(duì)新材料還有相當(dāng)大量和急迫的需求，其他國(guó)民經(jīng)濟(jì)部門對(duì)鋼材的需求仍然旺盛。把我國(guó)建設(shè)成為一個(gè)社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)，每年1億噸鋼產(chǎn)量是不夠的。這一切都表明，鋼材市場(chǎng)的需求量相當(dāng)可觀，鋼鐵工業(yè)發(fā)展的的空間還很大。我們必須為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展奠定鋼鐵材料方面的基礎(chǔ)。巨大的市場(chǎng)空間，等待我們?nèi)ラ_拓。當(dāng)然，潛在鋼材市場(chǎng)的形成和開拓，有賴于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體快速發(fā)展，只有鋼鐵工業(yè)一枝獨(dú)秀是不行的。

從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)角度 分析 ，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于快速增長(zhǎng)階段，需新建、重建和改建一些大型基礎(chǔ)設(shè)施，汽車 行業(yè) 的迅速發(fā)展亟需大量?jī)?yōu)質(zhì)的鋼材，住宅體制改革的深入，為我國(guó)居民住宅業(yè)的興起注入了新的活力，尤其是隨著國(guó)家西部開發(fā)戰(zhàn)略的整體推進(jìn)，西部各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施與重大工程的建設(shè)對(duì)各種鋼材的需求量非?？捎^。另外，隨著世界制造中心向中國(guó)的轉(zhuǎn)移，我國(guó)對(duì)鋼鐵的需求會(huì)大大增加。因此，我國(guó)鋼鐵市場(chǎng)需求不僅不會(huì)萎縮，而且在未來較長(zhǎng)一段時(shí)期仍將繼續(xù)增長(zhǎng)。

隨著我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐的加快，我國(guó)鋼材需求將發(fā)生變化，消費(fèi)結(jié)構(gòu)將繼續(xù)保持多層次、多樣性，并逐步向高層次演化。板帶材的消費(fèi)量及比例將保持較強(qiáng)的增長(zhǎng)勢(shì)頭，長(zhǎng)材的消費(fèi)比例將逐步下降，但消費(fèi)量仍保持一定的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)到2005年消費(fèi)板管比由2000年的40%提高到44%。

從技術(shù)方面 分析 ，我國(guó)鋼鐵 行業(yè) 的主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，如連鑄比、噸鋼綜合能耗、成材率、板管比雖有明顯改善，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有較大差距，還有廣闊的技術(shù)改造與創(chuàng)新空間?？傮w看來，鋼鐵 行業(yè) 在我國(guó)不但不是夕陽工業(yè)，而且還將在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)保持快速發(fā)展勢(shì)頭。

從加入WTO的影響 分析 ，在加入WTO以前，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)品的關(guān)稅已接近WTO的要求，因此我國(guó)加入WTO后降低關(guān)稅帶來的不利影響不大。但我國(guó)在入世前實(shí)行的進(jìn)口許可證等非關(guān)稅壁壘的打破和以產(chǎn)頂進(jìn)、出口退稅等優(yōu)惠政策的取消會(huì)對(duì)我國(guó)的鋼鐵 行業(yè) 造成一定沖擊，普通鋼材將面臨價(jià)格、品質(zhì)、服務(wù)等各方面的競(jìng)爭(zhēng)壓力；我國(guó)短缺的高技術(shù)含量、高附加值產(chǎn)品，如鍍鋅板、油井管、汽車用冷軋薄板、彩涂板及特種鋼將受到進(jìn)口產(chǎn)品的沖擊。但加入WTO對(duì)我國(guó)鋼鐵 行業(yè) 同時(shí)也是一個(gè)發(fā)展契機(jī)。加入WTO以后，我國(guó)能夠享受到原材料進(jìn)口方面的關(guān)稅優(yōu)惠，改善我國(guó)鐵礦石品質(zhì)不高的狀況；鋼鐵 行業(yè) 的國(guó)際間科技、人才交流與合作將更加頻繁，有利于我國(guó)企業(yè)加速改造和淘汰落后生產(chǎn)設(shè)備，提高包括資金、設(shè)備、人力、原材料等方面的利用率，促進(jìn)我國(guó)鋼鐵 行業(yè) 的加快發(fā)展。

今后10年，我國(guó)鋼鐵工業(yè)將以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，以結(jié)構(gòu)調(diào)整為重點(diǎn)，以經(jīng)濟(jì)效益為中心，以科技進(jìn)步為動(dòng)力，轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式，建立科技創(chuàng)新體系，加速提高自主技術(shù)創(chuàng)新能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，全面提高鋼鐵工業(yè)的質(zhì)量和效益；在產(chǎn)量滿足需要的前提下，優(yōu)化流程，降低成本，在繼續(xù)提高連鑄比的同時(shí)，努力提高鐵水預(yù)處理比與精煉比，使鋼質(zhì)純凈度有較大的提高；調(diào)整鋼材品種結(jié)構(gòu)，開發(fā)新的超細(xì)晶粒、高純潔度、高均勻性的新一代鋼鐵材料，提高國(guó)產(chǎn)鋼材市場(chǎng)占有率；擴(kuò)大先進(jìn)裝備的比重，使大型鋼鐵企業(yè)的技術(shù)裝備達(dá)到國(guó)際水平，在國(guó)內(nèi)建成幾個(gè)精品生產(chǎn)基地；加強(qiáng)環(huán)保，治理污染，保持與環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展。

我國(guó)鋼鐵 行業(yè) 的發(fā)展趨勢(shì)：鋼鐵工業(yè)在西方被視為“夕陽工業(yè)”已經(jīng)多年，而21世紀(jì)中國(guó)的鋼鐵工業(yè)，仍然充滿著希望，有著光輝的前景。

二、近期鋼鐵 行業(yè) 上市公司股票價(jià)格走強(qiáng)原因

近來，鋼鐵板塊悄然走強(qiáng)。究其原因主要是：

（一）需求穩(wěn)步增加是鋼鐵板塊走強(qiáng)的根本性原因

鋼鐵 行業(yè) 是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ) 行業(yè) ，房地產(chǎn)、汽車、家電等 行業(yè) 對(duì)鋼鐵的需求量都比較大。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，我國(guó)房地產(chǎn)、汽車、家電等耐用消費(fèi)品 行業(yè) 的需求出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)鋼鐵需求也在近兩年出現(xiàn)了爆發(fā)性增長(zhǎng)。此外，出于降低成本和增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的需要，許多跨國(guó)公司把我國(guó)納入其全球生產(chǎn)和采購(gòu)鏈，除將本土或其它地方的生產(chǎn)部門轉(zhuǎn)移到我國(guó)來以外，還大力加強(qiáng)在我國(guó)的原料采購(gòu)力度?？鐕?guó)公司的這種戰(zhàn)略調(diào)整，拉動(dòng)了作為原材料的鋼鐵產(chǎn)品的消費(fèi)增長(zhǎng)。由此看，國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩方面都對(duì)鋼鐵 行業(yè) 形成了強(qiáng)勁的需求，從而為整個(gè)鋼鐵板塊走強(qiáng)提供了堅(jiān)實(shí)的 行業(yè) 基礎(chǔ)。

（二）投資理念的變化是鋼鐵板塊走強(qiáng)的市場(chǎng)因素

市場(chǎng)已經(jīng)開始由傳統(tǒng)的重視小盤股轉(zhuǎn)變?yōu)橐詢r(jià)值型投資為主，藍(lán)籌股明顯受到市場(chǎng)青睞。無論是出現(xiàn)短暫井噴行情的中信證券、皖通高速、中國(guó)聯(lián)通，還是震蕩攀升的中國(guó)石化、上海汽車等個(gè)股，無不是大盤績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股。就鋼鐵板塊來看，一方面是流通性好，比較適合大資金進(jìn)出；另一方面，鋼鐵板塊長(zhǎng)期乏人問津而絕對(duì)價(jià)偏低、籌碼分散，介入相對(duì)安全；更重要的是，鋼鐵 行業(yè) 上市公司大多業(yè)績(jī)較穩(wěn)定，因而更適合追求穩(wěn)健投資回報(bào)的機(jī)構(gòu)投資者參與。因此，鋼鐵板塊以其較大的流通盤和優(yōu)良的業(yè)績(jī)，較容易受到價(jià)值型投資者的關(guān)注。

（三）鋼鐵股的走強(qiáng)有其基本面的因素在支持

從 行業(yè) 背景來看，由于美國(guó)實(shí)施保護(hù)本國(guó)鋼鐵業(yè)的措施，歐盟、日本和我國(guó)均都先后跟進(jìn)，致使鋼鐵在總體供大于求的情況下反而出現(xiàn)了價(jià)格上漲，基本面的好轉(zhuǎn)直接給上市公司帶來了業(yè)績(jī)的切實(shí)增長(zhǎng)，這點(diǎn)從鋼鐵類上市公司年報(bào)中就可明顯反映出。如韶鋼松山去年每股收益達(dá)到0.625元，寶鋼股份也有0.341元，唐鋼股份每股收益為0.387元。而從股價(jià)上來看，許多鋼鐵股的市盈率都不足30倍，甚至不到20倍，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)平均水平，正是因?yàn)閮r(jià)值的被低估而導(dǎo)致股價(jià)回歸。

（四）鋼鐵板塊股價(jià)普遍不高

鋼鐵板塊股價(jià)普遍不高，如鞍鋼新軋，股價(jià)在4元以下，而幾乎所有的鋼鐵個(gè)股價(jià)格都在10元下方，如此低的市盈率和絕對(duì)價(jià)位，以及較為豐富的想象空間吸引了大量的市場(chǎng)資金，一批投資基金也紛紛成為其長(zhǎng)線投資者。如新華證券投資基金、華夏成長(zhǎng)證券投資基金、興和證券投資基金均位于寶鋼股份的十大股東之列，景宏證券投資基金、天華證券投資基金、裕陽證券投資基金、華安上證投資基金是邯鄲鋼鐵的大股東，而其它鋼鐵個(gè)股的十大股東中也都有證券投資基金的身影。這表明在經(jīng)過 行業(yè) 分析 和各種調(diào)研之后，證券投資基金已把鋼鐵股作為其長(zhǎng)線投資的主要品種。

（五）從市盈率角度 分析 ，鋼鐵板塊后市有繼續(xù)走強(qiáng)的潛力

市盈率是衡量投資價(jià)值的重要參考指標(biāo)，在發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)通常將15-20倍市盈率作為長(zhǎng)期投資的價(jià)值尺度。而滬深兩市由于存在大量的非流通股，市盈率普遍偏高，平均約為40倍。相比國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)平均40倍市盈率，鋼鐵板塊的績(jī)優(yōu)上市公司市盈率基本在15倍左右，即使按照歐美等發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的價(jià)值尺度，鋼鐵板塊的市盈率也屬于較低水平。另外，綜觀目前的股價(jià)水平，目前鋼鐵板塊的價(jià)格普遍在3-6元一線，而其凈資產(chǎn)普遍為2-3元以上，投資價(jià)值明顯被低估。因此，該板塊后市仍將有一個(gè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的過程，中長(zhǎng)線有走強(qiáng)的潛力。

第二節(jié) 鋼鐵 行業(yè) 投融資方式

一、企業(yè)融資途徑和方式

（一）國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)

國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)：銀行、股票（A、B股）和債券等。

（二）國(guó)際金融市場(chǎng)

國(guó)際金融市場(chǎng)：國(guó)際金融組織、外國(guó)政府、商業(yè)銀行、國(guó)際股票和債券市場(chǎng)等。

二、各種融資模式的大體成本

在美國(guó)納斯達(dá)克融資成本一般約占融資額的10%以上。

在香港更是高達(dá)20%以上。

在香港創(chuàng)業(yè)板，費(fèi)用一般也要達(dá)到10%-15%。

在國(guó)內(nèi)主板上市，融資成本一般約占融資額的5-10%。

商業(yè)銀行貸款成本5%左右。

三、企業(yè)對(duì)金融業(yè)的需求

（一）融資需求

流動(dòng)資金貸款、技改資金貸款、固定資產(chǎn)貸款都需要。

投資銀 行業(yè) 務(wù)需求。

（二）服務(wù)需求

如信息咨詢、理財(cái)、服務(wù)方式等方面的要求。

四、選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y項(xiàng)目及方式

1、投資方向應(yīng)該集中在產(chǎn)品升級(jí)、生產(chǎn)管理效率的提高以及市場(chǎng)營(yíng)銷的拓展方面。

2、對(duì)新上高附加值產(chǎn)品項(xiàng)目不宜過于樂觀

3、慎重對(duì)待環(huán)保要求

4、小規(guī)模企業(yè)的投資

5、多元化經(jīng)營(yíng)要慎重

五、權(quán)衡利弊選擇合理的融資模式

股票（其中一部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重組上市或債轉(zhuǎn)股）

債券（企業(yè)債券或國(guó)債資金）

銀行融資（銀團(tuán)或項(xiàng)目融資）

六、上市融資

目前我國(guó)鋼鐵 行業(yè) 其有上市公司47家，其中深市20家，滬市27家。2000年鋼鐵 行業(yè) 平均凈資產(chǎn)收益率7.87%，高于全國(guó)鋼鐵 行業(yè) 的平均水平，寶鋼股份、武鋼股份、邯鄲鋼鐵、鞍鋼新軋、新興鑄管、太鋼不銹、首鋼股份都是商業(yè)銀行的投資對(duì)象。

七、企業(yè)債券融資

21家企業(yè)獲得總計(jì)418億元的發(fā)行額度。在這21家企業(yè)中，國(guó)家電網(wǎng)與網(wǎng)通集團(tuán)均獲得50億的發(fā)行額度。其次是華能集團(tuán)，獲準(zhǔn)發(fā)行40億元企業(yè)債。中國(guó)電力投資集團(tuán)與中國(guó)航空集團(tuán)都獲得30億元的發(fā)行額度。鞍鋼集團(tuán)公司獲準(zhǔn)發(fā)行25億元企業(yè)債券，北京地鐵集團(tuán)與江蘇交通產(chǎn)業(yè)集團(tuán)分別獲準(zhǔn)發(fā)行20億元企業(yè)債。僅上述8家企業(yè)所獲得的企業(yè)債券發(fā)行總額就達(dá)到了265億元。另外，中信國(guó)安集團(tuán)、浙江省交通投資集團(tuán)、神華集團(tuán)等13家企業(yè)，獲得10億元至18億元不等的發(fā)行額度。

八、商業(yè)銀行可望重點(diǎn)支持的鋼鐵產(chǎn)品

支持冷軋薄板、涂鍍層、鍍錫板、不銹鋼板等產(chǎn)品。冷軋薄板及涂鍍層鋼板國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滿足率僅50%左右，而鍍錫板和不銹鋼板的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滿足率尚不足30%，這些產(chǎn)品附加值高，目前已經(jīng)供不應(yīng)求，今后的市場(chǎng)需求還會(huì)擴(kuò)大，蘊(yùn)藏著較好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。以汽車鋼板為例，汽車鋼板是薄鋼板中具有代表性的專用鋼種，品種多，社會(huì)需求量大，產(chǎn)品附加值高。

免責(zé)申明：本文僅為中經(jīng)縱橫 市場(chǎng) 研究 觀點(diǎn)，不代表其他任何投資依據(jù)或執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)等相關(guān)行為。如有其他問題，敬請(qǐng)來電垂詢：4008099707。特此說明。