第一節(jié) 抗癌藥物 行業(yè) 投資機會 分析
一、政策支持情況 分析
新醫(yī)改8500億元的投資，將給醫(yī)療器械、普藥、醫(yī)藥商業(yè)等帶來整體增量，具體到每一家企業(yè)、每類藥品的市場份額和毛利率變化也難以一概而論。我們應該清醒地認識到，醫(yī)藥 行業(yè) 的兼并大戰(zhàn)很可能將進入高潮，同時把那些規(guī)模小、生產(chǎn)不規(guī)范的企業(yè)逐步逼出市場，使得這個 行業(yè) 健康發(fā)展。醫(yī)療改革對于醫(yī)藥企業(yè)來說仁者見仁，智者見智，對于國內(nèi)龍頭醫(yī)藥企業(yè)來說是機遇，趁此可以吸收競爭力不強的對手，從而壯大自己，在醫(yī)藥價格大大降低的情況下，能夠提高銷售也是一種新的經(jīng)營策略，對業(yè)績的提升具有長期的穩(wěn)定作用。良好的政策支持讓抗癌藥物 行業(yè) 迎來了新的發(fā)展機會。
二、技術(shù)獲得情況 分析
近年來我國抗癌藥物新品種不斷涌現(xiàn)，應用技術(shù)愈加完善，基礎(chǔ)理論 研究 水平逐步提高。這些均表明近年來我國的抗癌藥物技術(shù)水平有了很大提高，與發(fā)達國家的差距在逐步縮小。中國抗癌藥物工業(yè)已是我國醫(yī)藥市場建設的重要組成部分，對我國醫(yī)藥 行業(yè) 的發(fā)展將產(chǎn)生重要的影響。在現(xiàn)有工業(yè)基礎(chǔ)上，將會不斷地學習和引進國外發(fā)達國家先進技術(shù)和裝備，加速中國抗癌藥物研發(fā)的步伐。目前國際上公認療效較好的常用抗癌藥五、六十種，對其中的大多數(shù)我國具有生產(chǎn)能力。WHO組織公布有常用抗癌藥49個，我國能生產(chǎn)的就達四十多種，占86％以上，國外使用的化學藥品，如阿霉素、他莫昔芬、喃氟啶、米托蒽醌、長春地辛、順鉑、鬼臼乙叉甙、異環(huán)磷酰胺、刺激因子、人白細胞干擾素、@干擾素單克隆抗體天然人白細胞介素一2、氟尿嘧啶多相脂質(zhì)體等，國內(nèi)都形成產(chǎn)品。國產(chǎn)阿霉素問世，不僅結(jié)束了阿霉素長期領(lǐng)帶進口，而且還供應出口。
三、市場機會 分析
隨著抗癌藥物產(chǎn)品產(chǎn)量的不斷增長及市場需求的不斷提升，對抗癌藥物的需求量越來越大，性能要求也越來越高，這是一個很好的發(fā)展機遇，同時也提出了一系列的問題需要解決，其中包括填補品種的空白、提高質(zhì)量以及增加產(chǎn)品的技術(shù)含量。
2008年，我國共批準37個國產(chǎn)抗腫瘤藥、13個進口抗腫瘤藥上市，批準56個抗腫瘤新藥進入臨床試驗。“抗腫瘤藥物研發(fā)活躍，并具有突出的盈利能力。在此領(lǐng)域，國內(nèi)優(yōu)秀的醫(yī)藥企業(yè)在主流產(chǎn)品競爭方面優(yōu)勢明顯，并在單抗等分子靶向藥物方面蓄勢待發(fā)。
第二節(jié) 抗癌藥物 行業(yè) 投資進入風險 分析
一、進入壁壘 分析
1、市場進入壁壘
1）市場進入壁壘
（1）規(guī)模經(jīng)濟（economiesofscale）
抗癌藥物 行業(yè) 的新進入者必須以較大規(guī)模生產(chǎn)的方式進入市場，否則將不得不面對成本劣勢的現(xiàn)實。
（2）產(chǎn)品差異化（productdifferentiation）
消費者對市場中原有品牌的認同會迫使新進入者不得不花費巨資來克服消費者的品牌忠誠度所帶來的不利影響。而對于一個新進入者來說，這一塊可能完全是一個空白。
（3）資金需求
當進入的 行業(yè) 需要大量的資金時，會對新進入者構(gòu)成相當?shù)恼系K，尤其是在廣告和研發(fā)等方面的有去無回投資，需要新進入者有足夠的勇氣。同時資金實力還會對顧客的信任、渠道的信心等方面構(gòu)成很大的影響。
（4）與規(guī)模無關(guān)的成本劣勢
原有企業(yè)通過經(jīng)驗的積累、勞動力學習曲線等方式所形成新進入者所不具備的成本優(yōu)勢。同時構(gòu)成與規(guī)模無關(guān)的成本劣勢的因素還包括專利權(quán)、政府補貼以及由于通貨膨脹或匯率變化所形成的設備初置價格上漲等情況。經(jīng)驗曲線類似于學習曲線，對于這個 行業(yè) 的先進入者來說，他們在這個 行業(yè) 多年所積累下來的經(jīng)驗更有利于節(jié)約成本，而新進入者由于缺乏相應的熟練人才，雖然具有一定的后發(fā)優(yōu)勢，但這種后發(fā)優(yōu)勢往往與那些老手比起來就幼稚的多了。所以經(jīng)驗對于這些新加入者來說仍然存在一定的壁壘。
（5）獲得經(jīng)銷渠道
新進入者除了需要將產(chǎn)品生產(chǎn)出來以外，還必須構(gòu)建通往消費者的渠道。在這方面新進入者往往存在一定劣勢，比方說他們往往很難獲得經(jīng)銷商的信任，而必須支付更昂貴的代價。
（6）政府政策
在很多國家政府往往構(gòu)成了對某些 行業(yè) 的最大障礙，通過核發(fā)執(zhí)照、原材料管制等方式人為限制了資源的自由流動。
2、可以選擇不同方式進入
先入戰(zhàn)略和跟進戰(zhàn)略是企業(yè)重要的進入和定位策略，這兩種有明顯差異的策略，都既可以為企業(yè)帶來巨大的利潤和發(fā)展前景，也暗藏著相當多的風險，需要付出極大的成本。如何選擇需要企業(yè)認真權(quán)衡利弊。企業(yè)要更好地生存和發(fā)展壯大，必須在競爭手段和 市場發(fā)展 上花力氣、做文章。
研究 表明，一般而言，市場先驅(qū)者的市場占有率往往勝過后來者。盡管如此，后來者只要采取合適的市場策略，仍有機會取得成功。許多 行業(yè) ，一旦先驅(qū)者取得了一定的地位，往往就是堅不可摧的，抗癌藥物 行業(yè) 也不例外。然而，有時他們卻對市場需求及需求的轉(zhuǎn)變滿不在乎或無能為力。此時，新手們便可趁機填補市場空缺，或采取革新措施與老手搶奪市場。而此時，占優(yōu)勢地位的先驅(qū)者應有所準備：正確估計入侵者的潛力，并給他們設置種種障礙。例如，降低產(chǎn)品價格，減少本 行業(yè) 固有的價值，或者干脆壟斷主要的銷售渠道。市場中的成員，不論后來者還是先驅(qū)者，在抵制新手時，都要對這一入侵者有全面的了解。同時也要有防御措施、強烈的時間觀念和周密的計劃。
二、主要風險
（一）政策風險
從基本面來看 行業(yè) 增長速度相對上半年可能下行，從政策面來看藥價調(diào)控等政策風險尚未釋放，而估值壓力又有所積聚，醫(yī)藥 行業(yè) 將再次面臨較大風險。全球范圍內(nèi)仿制藥的時代即將來臨，但是仿制藥 行業(yè) 競爭日趨激烈。中國制藥 行業(yè) 在全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈中仍處于最低端，向全球化的仿制藥企業(yè)轉(zhuǎn)型是產(chǎn)業(yè)升級的方向。但這將是長期曲折的過程。中國藥品支出占GDP的比例已經(jīng)與發(fā)達國家不相上下。由于造成藥價虛高和過度處方等影響民生的問題無法在短期內(nèi)從根本上得到解決，較為容易執(zhí)行的藥品價格管制政策將會出臺。
（二）技術(shù)風險
技術(shù)風險是指隨著科學技術(shù)的發(fā)展，生產(chǎn)方式的改變而發(fā)生的風險。對于抗癌藥物 行業(yè) 的技術(shù)風險主要包括由于技術(shù)要求提高，企業(yè)在短時期內(nèi)不能提高生產(chǎn)技術(shù)，不能最終滿足消費者和市場的更高要求而產(chǎn)生的風險。提高我國的抗癌藥物制造技術(shù)，發(fā)展擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的新型抗癌藥物技術(shù)，加快抗癌藥物制造相關(guān)工藝技術(shù)和生產(chǎn)設備的研發(fā)，打破國外企業(yè)的制約，已成為我國抗癌藥物產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵。
（三）市場風險
近年來因市場競爭加劇，產(chǎn)品售價波動較大，而醫(yī)藥 行業(yè) 具有投入高、風險大的特點，對于資金需求大，對于新產(chǎn)品、工藝的研發(fā)有較大不確定性。同時國外企業(yè)加大了國內(nèi)市場的開拓力度，也對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定影響。
（四）財務風險
制度及財務人員崗位責任制。這些制度的建立是公司財務內(nèi)部控制的有力保障。但財務管理制度和財務人員崗位責任制需要不斷完善和發(fā)展，需要不斷落實，檢查和監(jiān)督，也存在公司有關(guān)人員在執(zhí)行有關(guān)規(guī)章制度時由于未能正確理解，把握和執(zhí)行相關(guān)規(guī)定而導致財務管理制度不能有效貫徹的可能，因此公司面臨財務內(nèi)部控制風險。
（五）經(jīng)營管理風險
1、高級管理人才和技術(shù)人才短缺的風險
隨著國內(nèi)產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模的迅速擴大，對公司生產(chǎn)組織、內(nèi)部管理、研發(fā)力量、技術(shù)支持、售后服務都提出了較高的要求，需要更多的中高級人才以滿足公司快速發(fā)展的要求。因此，如果不能持續(xù)引進高級人才，勢必對公司的持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。
2、經(jīng)營模式調(diào)整風險
隨著經(jīng)營模式的調(diào)整，公司的資金、產(chǎn)能將向自主品牌營銷模式不斷傾斜。在這一過渡時期，由于自主營銷網(wǎng)絡需要逐步建設和完善，自主創(chuàng)新能力也需要進一步提高，公司將面臨一定的經(jīng)營風險。
第三節(jié) 抗癌藥物 行業(yè) 投資決策依據(jù) 分析
一、 行業(yè) 投資前景
我國抗腫瘤藥品市場潛力巨大，新醫(yī)改方案的實施無疑將進一步推動這一市場的發(fā)展。國內(nèi)抗腫瘤藥品開發(fā)主要針對在國外已上市但未在中國上市的新藥，研發(fā)的創(chuàng)新程度有待進一步提高，而且抗腫瘤藥物的研發(fā)需要企業(yè)、科研機構(gòu)和政府共同努力。
抗腫瘤藥品研發(fā)活躍，并具有突出的盈利能力。在此領(lǐng)域，國內(nèi)優(yōu)秀的醫(yī)藥企業(yè)在主流產(chǎn)品競爭方面優(yōu)勢明顯，并在單抗等分子靶向藥物方面蓄勢待發(fā)。據(jù)衛(wèi)生部統(tǒng)計，我國每年新增腫瘤患者160萬～170萬，現(xiàn)有腫瘤患者總數(shù)約為450萬。
近年來，各大醫(yī)藥企業(yè)相繼開發(fā)出一系列抗腫瘤藥物，包括各種單克隆抗體和楷萊、金龍、福至爾、萬珂、弗隆、施捷因、多吉美、赫賽汀等。它們對一些血液惡性腫瘤的治療具有良好的療效，能顯著延長病人生命，但對肺癌、肝癌、胃癌等實體腫瘤尚未取得滿意的療效，而目前臨床最多見的腫瘤就是實體腫瘤。由于腫瘤發(fā)病率快速上升，抗腫瘤藥品市場前景十分廣闊，同時因為目前藥物療效的局限性，新的抗腫瘤藥物市場有待大力開發(fā)，抗腫瘤藥物開發(fā)已是制藥 行業(yè) 的一大熱門。
二、 行業(yè) 投資熱點
傳統(tǒng)抗腫瘤化學藥物雖然能在一定程度上控制腫瘤發(fā)展，但其明顯的毒副作用以及耐藥性的發(fā)生不容忽視。生物藥具有更好的靶向性，對腫瘤殺傷作用大，副作用小，而且植物來源的化合物是一個前景巨大的抗腫瘤藥物開發(fā)領(lǐng)域。同時，腫瘤疫苗作為腫瘤生物治療的一種重要手段，已成為抗腫瘤藥 研究 的熱點之一。雖然腫瘤的發(fā)生和發(fā)展具有復雜和多樣性特點，腫瘤疫苗的理論 研究 和實際應用目前仍存在一定差距，但腫瘤疫苗的設計理念和 研究 成果已顯示出強大的生命力，有望在抑制腫瘤生長、轉(zhuǎn)移和復發(fā)等方面取得突破，腫瘤疫苗具有廣闊的發(fā)展前景。疫苗等蛋白質(zhì)類生物工程藥物的顯著優(yōu)勢是靶向性更強，能更加有效地殺死腫瘤細胞，而盡可能不損傷正常細胞。
此外，以納米材料為基礎(chǔ)的抗腫瘤藥物，依托納米尺度的輸送載體，不僅能將化療藥物傳送至腫瘤細胞之間，也可穿越細胞膜進入腫瘤細胞內(nèi)部，可顯著增強藥物的抗腫瘤效果，降低抗腫瘤藥物的毒性，具有較好的發(fā)展前景，世界上許多著名的 研究 機構(gòu)和科學家已投入到以納米材料為基礎(chǔ)的抗腫瘤藥物 研究 。從總體態(tài)勢看，我國的納米技術(shù)目前已進入國際先進行列，特別是基礎(chǔ) 研究 進展飛速，取得了突出成績。
三、 行業(yè) 投資收益
抗腫瘤藥物直接關(guān)系到個體生命的延續(xù)，因而能夠得到較高的定價，產(chǎn)品毛利率通?？梢赃_到80％以上，遠高于其他醫(yī)藥子 行業(yè) ，顯示出較強的盈利能力。隨著藥物化學和生物技術(shù)的發(fā)展，各大類抗腫瘤藥物均不斷向著療效更好、毒性和副作用更小的方向發(fā)展，每推出了更新一代的產(chǎn)品，均價能獲得近十倍的提升。
四、 行業(yè) 投資區(qū)域
浙江省出臺積極發(fā)展生物制藥、做強做大藥物制劑、實施品牌發(fā)展戰(zhàn)略等多項措施，進一步促使醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，推進醫(yī)藥大省向醫(yī)藥強省跨越。
到２０１２年末，浙江省將初步建成具有較強國內(nèi)外市場競爭力的重要醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基地，實現(xiàn)仿制藥為主向仿創(chuàng)結(jié)合、自主創(chuàng)新藥為主轉(zhuǎn)變，力爭企業(yè)研發(fā)投入達到銷售收入的４％以上，新產(chǎn)品產(chǎn)值率達到４５％以上。形成一批創(chuàng)新能力強、規(guī)模和特色優(yōu)勢明顯的骨干企業(yè)，培育一批單品種銷售額位居全國前茅的主導產(chǎn)品，出口逐步向歐美日等主流市場拓展。
浙江省政府辦公廳日前發(fā)出的《關(guān)于促進醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展意見的通知》指出，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是浙江省重要的特色優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)之一。但是近年來浙江省醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性、素質(zhì)性矛盾日益突出，新情況、新問題不斷顯現(xiàn)，增長速度明顯放慢，主要經(jīng)濟指標在全國的位次后移，持續(xù)健康發(fā)展面臨較大挑戰(zhàn)。
根據(jù)浙江省政府的 規(guī)劃 ，浙江將加快產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，引導醫(yī)藥企業(yè)建設各類研發(fā)機構(gòu)，重點開發(fā)惡性腫瘤、心腦血管疾病、重大傳染病等診斷、預防和治療藥物；實施品牌發(fā)展戰(zhàn)略，從自發(fā)創(chuàng)牌向自覺創(chuàng)牌轉(zhuǎn)變，形成一批名牌產(chǎn)品和知名商標；加快重點醫(yī)藥企業(yè)節(jié)能環(huán)保技術(shù)改造，推廣應用一批節(jié)能環(huán)保先進技術(shù)和設備；強化產(chǎn)品質(zhì)量安全，整頓和關(guān)停一批規(guī)模偏小、技術(shù)裝備水平不高、產(chǎn)品質(zhì)量安全隱患突出的醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)，切實淘汰不具備生產(chǎn)條件、質(zhì)量無法保證、安全隱患較大的品種。
據(jù)了解，截至２００５年，浙江全省有醫(yī)藥企業(yè)９２９１家。其中藥品生產(chǎn)企業(yè)２３９家，中藥飲片生產(chǎn)企業(yè)７０家，藥品批發(fā)企業(yè)２２３家，藥品零售連鎖企業(yè)１０９家，零售藥店８６５０家，工業(yè)總產(chǎn)值３５９．６億元。
第四節(jié) 抗癌藥物 行業(yè) 投資建議
企業(yè)要密切注意國家宏觀經(jīng)濟情況及有關(guān)政策、法規(guī)，增強決策層對經(jīng)濟形勢和政策變化的預測和判斷能力，提高管理層的應變能力，根據(jù)政策的調(diào)整，及時制定企業(yè)對策，以避免和減少因政策變動而對公司產(chǎn)生的不利影響。
制定支持自主創(chuàng)新的科技政策，建立可依靠的團隊，通過自主創(chuàng)新掌握抗癌藥物產(chǎn)業(yè)的核心技術(shù)。盡量減少不計成本的引進和仿制，打破 行業(yè) 壟斷。注重自身技術(shù)力量的儲備，加大對于國內(nèi)外抗癌藥物最新動態(tài)的調(diào)研力度，掌握 行業(yè) 進展，依托強大的研發(fā)力量針對市場需求的變化，不斷開發(fā)出新產(chǎn)品以滿足需求。同時加強對于下游應用領(lǐng)域的 研究 ，引領(lǐng)發(fā)展方向，把研發(fā)的主動權(quán)牢牢掌握在自己的手中。大力開發(fā)高附加值產(chǎn)品，以填補我國在這一方面的空白，應對市場需求變化，積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置，揚長避短，避免無謂的競爭與浪費，推動我國抗癌藥物 行業(yè) 向著更高的層次發(fā)展。
企業(yè)要增強企業(yè)抗御市場風險的能力，降低成本可以有效抗御原材料漲價和市場競爭；企業(yè)要協(xié)調(diào)產(chǎn)、供、銷關(guān)系，在提升產(chǎn)量的同時，提高產(chǎn)品質(zhì)量，同時，努力創(chuàng)造抗癌藥物制品生產(chǎn)銷售的優(yōu)良環(huán)境，以規(guī)避市場風險。
針對融資能力風險，公司同時進行資產(chǎn)經(jīng)營和資本運營，對公司的存量資產(chǎn)的變現(xiàn)周期較長的部分，通過與銀行簽訂協(xié)議，按比例實行轉(zhuǎn)讓貸款，保持公司較強的支付能力和業(yè)務運作能力；公司還將開展資本運營，進行低成本擴張，建立擁有獨立知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品體系，或者以委托加工形式，減少資金的支出數(shù)額，資本運營還可擴大公司規(guī)模，增強融資能力，保持資金的靈活運轉(zhuǎn)。
針對經(jīng)營管理風險，公司應提高經(jīng)營管理能力，積累管理經(jīng)驗并且提高管理者的素質(zhì)和工作能力。另外，公司還應將建立健全法人治理結(jié)構(gòu)，通過現(xiàn)代企業(yè)制度建設，強化企業(yè)管理，針對公司管理人員的特點，通過內(nèi)部組織管理培訓和送出培訓的方式并引進外部管理人員提高公司的管理水平，保持公司經(jīng)營管理機制具有較強活力，以抵抗經(jīng)營管理風險。
免責申明：本文僅為中經(jīng)縱橫 市場 研究 觀點，不代表其他任何投資依據(jù)或執(zhí)行標準等相關(guān)行為。如有其他問題，敬請來電垂詢：4008099707。特此說明。