第一節(jié) 燒堿 行業(yè) 投資機(jī)會(huì) 分析

一、政策支持情況 分析

1、2007年頒布的《氯堿 行業(yè) 準(zhǔn)入條件》，將在目前整個(gè)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下推動(dòng) 行業(yè) 實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。該準(zhǔn)入條件通過對(duì)未來 行業(yè) 發(fā)展的規(guī)模、產(chǎn)業(yè)布局等方面都做出了明確的規(guī)定，借助經(jīng)濟(jì)大環(huán)境，將更有利于實(shí)現(xiàn) 行業(yè) 企業(yè)的整合以及優(yōu)勝劣汰，更好的對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)，尤其是電石法PVC企業(yè)起到良好的導(dǎo)向作用，促進(jìn)氯堿 行業(yè) 實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

2、積極的財(cái)政政策將會(huì)為國(guó)內(nèi)企業(yè)帶來的更多的機(jī)遇。除了氯堿及相關(guān)下游產(chǎn)品出口退稅率的提高外，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的實(shí)施以及國(guó)家大量資金的投入也將對(duì) 行業(yè) 起到一定的拉動(dòng)作用。處在產(chǎn)業(yè)鏈上游的氯堿 行業(yè) 也將受益于整個(gè)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，產(chǎn)品市場(chǎng)也會(huì)伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)暖而出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，市場(chǎng)信心也將隨之逐步恢復(fù)。對(duì)于國(guó)內(nèi)氯堿企業(yè)來說，宏觀政策的利好將有效地拉動(dòng)需求，這種拉動(dòng)效應(yīng)將順著產(chǎn)業(yè)鏈向上蔓延，緩解目前氯堿市場(chǎng)所面臨的供需失衡。

二、技術(shù)獲得情況 分析

我國(guó)企業(yè)已經(jīng)掌握了世界上先進(jìn)的燒堿生產(chǎn)技術(shù)：離子膜法制堿技術(shù)。但進(jìn)一步的制膜技術(shù)以及節(jié)能技術(shù)還有待提高。

三、市場(chǎng)機(jī)會(huì) 分析

在近30年內(nèi)，由于環(huán)境壓力逐步加大，很多氯產(chǎn)品市場(chǎng)低迷。在20世紀(jì)80年代中期，用于紙漿漂白的氯占美國(guó)總消費(fèi)量的15%，但是由于環(huán)境問題，此方面的應(yīng)用在北美和西歐已經(jīng)基本停止，消耗臭氧的氯化材料也被停止生產(chǎn)，包括CFCs、HCFCs和三氯乙烷、四氯化碳等。在美國(guó)、西歐和日本，絕大多數(shù)的氯堿消費(fèi)領(lǐng)域已經(jīng)非常成熟，預(yù)計(jì)消費(fèi)量的年均增長(zhǎng)率為2%左右，甚至更低，由于上述地區(qū)沒有更多新增產(chǎn)能投放產(chǎn)，所以燒堿出口量將會(huì)進(jìn)一步下降，甚至本身還有可能進(jìn)口燒堿，國(guó)際燒堿市場(chǎng)還有較大的市場(chǎng)空間。

預(yù)計(jì)到2015年，氯堿 行業(yè) 產(chǎn)能、消費(fèi)增長(zhǎng)將發(fā)生在全球一些欠發(fā)達(dá)地區(qū)。在國(guó)際市場(chǎng)中，以澳大利亞為主的大洋洲地區(qū)，和以牙買加、蘇里南、巴西等為主的中南美洲地區(qū)，每年燒堿進(jìn)口量超過310萬噸，預(yù)計(jì)以后因氧化鋁需求的旺盛，其進(jìn)口量還會(huì)進(jìn)一步增加；同時(shí)，西歐、加拿大、美國(guó)西部等地區(qū)，因燒堿生產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)力下降，有較多的老舊電解裝置關(guān)閉，其燒堿凈進(jìn)口量也升至120萬—150萬噸／年。

第二節(jié) 燒堿 行業(yè) 投資進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn) 分析

一、進(jìn)入壁壘 分析

我國(guó)燒堿 行業(yè) 的進(jìn)入壁壘主要表現(xiàn)為政策壁壘。為了限制 行業(yè) 盲目發(fā)展，國(guó)家已于2007年底出臺(tái)《氯堿（燒堿、聚氯乙烯） 行業(yè) 準(zhǔn)入條件》，將氯堿 行業(yè) 的準(zhǔn)入門檻提高。

二、主要風(fēng)險(xiǎn)

（一）政策風(fēng)險(xiǎn)

目前，節(jié)能減排是我國(guó)政府的主要工作任務(wù)之一。圍繞這個(gè)目的，政府出臺(tái)了許多淘汰落后產(chǎn)能、限制新建產(chǎn)能的政策。未來，不排除政府進(jìn)一步對(duì)高污染、高耗能的企業(yè)進(jìn)行限制。

（二）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)企業(yè)與國(guó)外相比，技術(shù)上還存在一定差距。這就使得在國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，我國(guó)企業(yè)存在一定的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，隔膜法生產(chǎn)企業(yè)相對(duì)于離子膜法生產(chǎn)企業(yè)而言，面臨的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)更大。

（三）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

燒堿 行業(yè) 的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要來自兩方面：

1、原材料的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)原材料的價(jià)格上升時(shí)，燒堿的生產(chǎn)成本也就會(huì)上升。如果為維持市場(chǎng)份額，由企業(yè)自己承擔(dān)這部分風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的利潤(rùn)率就會(huì)下降。反之，如果提高產(chǎn)品價(jià)格就可能導(dǎo)致市場(chǎng)需求減少。

2、需求減少的風(fēng)險(xiǎn)

除了原材料價(jià)格變化會(huì)帶來市場(chǎng)需求減少之外，下游 行業(yè) 發(fā)展?fàn)顩r的變化，也會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品的需求下降。金融危機(jī)出現(xiàn)以來，各 行業(yè) 遭受前所未有的沖擊，如對(duì)燒堿形成強(qiáng)烈支撐的氧化鋁、化纖等品種減產(chǎn)應(yīng)對(duì)虧損，形成內(nèi)需相對(duì)下降，迫使行情連續(xù)下探。

（四）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等等。

最近要特別關(guān)注利率風(fēng)險(xiǎn)。隨著2009年我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，通貨膨脹成為政府關(guān)注的重點(diǎn)問題。抑制通貨膨脹需要實(shí)施貨幣緊縮政策，除了公開市場(chǎng)作業(yè)以外，調(diào)息是一項(xiàng)比較有效的措施。利率上升，會(huì)增加企業(yè)的融資成本。

匯率風(fēng)險(xiǎn)也是值得關(guān)注的話題。由于中國(guó)出口常年順差，以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家多次要求中國(guó)政府改變匯率政策。中國(guó)面臨人民幣升值的壓力非常大。如果人民幣升值， 行業(yè) 的技術(shù)設(shè)備和原材料進(jìn)口的成本會(huì)下降，但相應(yīng)的出口市場(chǎng)會(huì)受到較大影響。

（五）經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指公司的決策人員和管理人員在經(jīng)營(yíng)管理中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化從而產(chǎn)生投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。一般是指由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的原因給企業(yè)的利潤(rùn)額或利潤(rùn)率帶來的不確定性。

每家企業(yè)在人事管理中都可能遇到風(fēng)險(xiǎn)，如招聘失敗、新政策引起員工不滿、技術(shù)骨干突然離職等等。經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)是每一個(gè)投資者在進(jìn)入市場(chǎng)之前都必須意識(shí)到的一種風(fēng)險(xiǎn)，但這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過有效的手段盡量避免。

第三節(jié) 燒堿 行業(yè) 投資決策依據(jù) 分析

一、 行業(yè) 投資前景

對(duì)于整個(gè)氯堿化工 行業(yè) 而言，經(jīng)過了近一年的調(diào)整，目前，整個(gè) 行業(yè) 已經(jīng)逐步走出危機(jī)的泥沼。無論是產(chǎn)品價(jià)格還是企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，同比去年都出現(xiàn)了一定程度的改善。從氯堿及相關(guān) 行業(yè) 上市公司公布的三季度業(yè)績(jī)報(bào)告或預(yù)告中也已經(jīng)顯現(xiàn)，多數(shù)企業(yè)經(jīng)過三個(gè)季度的調(diào)整已經(jīng)逐步走上平穩(wěn)發(fā)展的道路。

但需要注意的是，我國(guó)燒堿 行業(yè) 產(chǎn)能過剩的矛盾依然存在。

二、 行業(yè) 投資熱點(diǎn)

目前，很大一部分新建的氯堿項(xiàng)目更偏重于對(duì)附加值較高的氯產(chǎn)品開發(fā)，而忽視對(duì)燒堿產(chǎn)品的整體考慮。普遍性的“燒堿+聚氯乙烯”的擴(kuò)張模式，從某種意義上帶動(dòng)了燒堿 行業(yè) 的被動(dòng)擴(kuò)大。2010年如果企業(yè)不能對(duì)燒堿產(chǎn)品引起足夠的重視，著重長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，很有可能牽制一部分企業(yè)的整體盈利。

三、 行業(yè) 投資收益

目前，已進(jìn)入第四季度，氯堿等石化產(chǎn)業(yè)相關(guān)市場(chǎng)需求將逐步減少。隨著聚氯乙烯等主要產(chǎn)品進(jìn)入傳統(tǒng)意義上的淡季，相關(guān)下游產(chǎn)品的需求也將進(jìn)一步放緩。在此作用下，產(chǎn)品價(jià)格極有可能難以長(zhǎng)久占據(jù)高位，由此就給第四季度的氯堿產(chǎn)品走勢(shì)及企業(yè)的盈利帶來極大的不確定因素。

未來如果不改變產(chǎn)能過剩的狀況，整個(gè) 行業(yè) 的投資收益還會(huì)有下降趨勢(shì)。
 

四、 行業(yè) 投資區(qū)域

液堿產(chǎn)品運(yùn)輸半徑有限，高度集中的西部燒堿局域產(chǎn)能過剩矛盾將越來越突出。目前西北部地區(qū)的燒堿需求十分有限，即使當(dāng)?shù)仄髽I(yè)將液堿轉(zhuǎn)化為易儲(chǔ)存的片堿，也仍需面臨下游客戶的認(rèn)可度和接納度不高的問題

建議在下游 行業(yè) 集中的地方投資設(shè)廠。例如：選擇中東部地區(qū)投資設(shè)廠。但由于該 行業(yè) 存在一定的污染性，應(yīng)避開中心城市。

第四節(jié) 燒堿 行業(yè) 投資建議

隨著實(shí)現(xiàn)“十一五”節(jié)能減排目標(biāo)的日益臨近，國(guó)家對(duì)于各省市自治區(qū)節(jié)能減排任務(wù)的完成情況，將予以更加密切的監(jiān)控。以電石、燒堿等產(chǎn)品為代表的能源密集型企業(yè)，除了要堅(jiān)定完成年度的節(jié)能目標(biāo)外，更要借此機(jī)會(huì)，加快轉(zhuǎn)變“高投入、高消耗、高排放、難循環(huán)、低效率”為特征的粗放型增長(zhǎng)方式，增加相應(yīng)的技術(shù)投入，從根本上實(shí)現(xiàn)節(jié)能降耗的目標(biāo)。

由此可見，2010年第四季度對(duì)于整個(gè)氯堿化工 行業(yè) 將是十分關(guān)鍵的一個(gè)時(shí)期。面對(duì)各種挑戰(zhàn)，企業(yè)不能放松警惕，應(yīng)緊跟市場(chǎng)行情的變化，采取積極的銷售策略，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)的最大化，圓滿的完成各自企業(yè)今年的既定目標(biāo)。

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