第一節(jié) PVC 行業(yè) 投資機會 分析

一、政策支持情況 分析

聚氯乙烯是氯堿工業(yè)最大的耗氯產(chǎn)品，屬于能源密集型產(chǎn)業(yè)，我國電力、石油、煤炭等能源供應緊張，將極大地影響到聚氯乙烯的生產(chǎn)成本。今后我國的能源政策及價格走勢將會決定聚氯乙烯市場的發(fā)展和生存環(huán)境。2007年以來，國家提高了氯堿 行業(yè) 準入條件，更加嚴格地淘汰落后的電石法產(chǎn)能，電石市場相應緊縮。2008年6月，國家發(fā)改委提高省級電網(wǎng)售價政策出臺，電石 行業(yè) 受沖擊較大，出口退稅率逐漸下調(diào)不利于擴大出口。聚氯乙烯排放標準的制定，要求企業(yè)增大環(huán)保投入，此外，來料加工政策和進口原材料、能源關(guān)稅政策等都將發(fā)揮重要影響。這些相關(guān)政策在短期內(nèi)提高了 行業(yè) 準入門檻，加大了企業(yè)成本壓力。一些規(guī)模小，競爭能力不強的企業(yè)將受到重創(chuàng)。聚氯乙烯工業(yè)環(huán)境保護和綜合利用也是國家關(guān)注的焦點問題。目前，國內(nèi)聚氯乙烯生產(chǎn)企業(yè)環(huán)保治理和綜合利用的水平差別較大，如何按照可持續(xù)發(fā)展及循環(huán)經(jīng)濟的方向提升自己的水平是今后發(fā)展的關(guān)鍵。

出口退稅和加工貿(mào)易政策調(diào)整的影響。為了抑制高污染高能耗產(chǎn)品的出口以及緩和潛在的國際貿(mào)易沖突，國家多次調(diào)整塑料及其制品的出口退稅政策，這對聚氯乙烯市場及其出口產(chǎn)生重大的影響，直接導致出口企業(yè)成本的上升和經(jīng)濟效益的下降，部分中小企業(yè)可能面臨淘汰出局的困境，聚氯乙烯的進出口受到一定的影響。但是從長遠看，這對我國實現(xiàn)外貿(mào)增長方式的轉(zhuǎn)變，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和社會經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展具有推動作用。

貿(mào)易環(huán)境的變化和出口遭遇反傾銷制裁的風險。近年來，隨著產(chǎn)量的大幅度增長，國產(chǎn)聚氯乙烯逐漸走向國際市場，但是由于聚氯乙烯生產(chǎn)企業(yè)的趨利性與盲目性，相互之間協(xié)調(diào)不夠，盲目競爭使各企業(yè)在出口中相互壓價，惡性競爭很難使得我國企業(yè)獲得出口產(chǎn)品的定價權(quán)。此外，我國聚氯乙烯的出口先后遭受到印度、土耳其以及南非等國實施的反傾銷制裁。歐盟REACH法規(guī)的實施，也不利于我國聚氯乙烯向歐盟國家的出口。

二、技術(shù)獲得情況 分析

PVC生產(chǎn)工藝在中國主要分為兩種工藝路線，一是煤化工的工藝路線，二是石油化工。煤化工主要指電石法的工業(yè)生產(chǎn)，從最源頭來說就是煤，從電石生產(chǎn)，電石是使用石灰石和焦炭進行煅燒得到電石，電石通過跟水的反應得到乙炔，乙炔跟氯堿 行業(yè) 另一個產(chǎn)品氯氣反應，氯氣還要跟氫氣反應產(chǎn)生氯化氫，生產(chǎn)VCM單體，它的化學品種就是氯乙烯，通過聚合的反映，把單體變成聚合物，達成聚氯乙烯的產(chǎn)品。工藝法路線相對來說比較復雜，可以分為三種，其中一種是從石油變成石腦油變成乙烯，乙烯通過央氯化反應產(chǎn)生VCM單體，VCM單體也跟前面的電石法一樣，通過聚合的方式得到產(chǎn)品PVC，還有一個是乙烯法路線，直接進口VCM單體，生產(chǎn)過程比較簡單，直接通過聚合的方式就可以達到最終的產(chǎn)品PVC，另外一種產(chǎn)品是通過進口EDC的方式（二氯乙烷）。進口的EDC通過氯堿的過程，脫掉氯化氫達到了VCM的單體，最后一個過程也是通過聚合的過程達到最終的PVC產(chǎn)品。

三、市場機會 分析

從我國PVC的消費結(jié)構(gòu)來看，型材、管材和管件等硬材占據(jù)了絕大份額，從比例上來看，已經(jīng)超過50%。這部分消耗都與我們的日常生活有關(guān)。一方面體現(xiàn)在日常的易耗品上，另一方面則于房地產(chǎn)息息相關(guān)。據(jù)預測，房地產(chǎn)政策可能重在維穩(wěn)，因此，PVC的需求將保持穩(wěn)定增長。

第二節(jié) PVC 行業(yè) 投資進入風險 分析

一、進入壁壘 分析

1、市場進入壁壘

1）規(guī)模經(jīng)濟（economies of scale）

PVC 行業(yè) 的新進入者必須要有一定規(guī)模，并且技術(shù)水平要求較高，否則將不得不面對成本劣勢的現(xiàn)實。

2）產(chǎn)品差異化（product differentiation）

下游應用對PVC的技術(shù)、產(chǎn)品品質(zhì)要求較高，消費者對市場中原有品牌的認同會迫使新進入者不得不花費巨資來克服消費者的品牌忠誠度所帶來的不利影響。而對于一個新進入者來說，這一塊可能完全是一個空白。

3）與規(guī)模無關(guān)的成本劣勢

原有企業(yè)通過經(jīng)驗的積累、勞動力學習曲線等方式所形成新進入者所不具備的成本優(yōu)勢。同時構(gòu)成與規(guī)模無關(guān)的成本劣勢的因素還包括專利權(quán)、政府補貼以及由于通貨膨脹或匯率變化所形成的設備初置價格上漲等情況。經(jīng)驗曲線類似于學習曲線，對于這個 行業(yè) 的先進入者來說，他們在這個 行業(yè) 多年所積累下來的經(jīng)驗更有利于節(jié)約成本，而新進入者由于缺乏相應的熟練人才，雖然具有一定的后發(fā)優(yōu)勢，但這種后發(fā)優(yōu)勢往往與那些老手比起來就幼稚的多了。所以經(jīng)驗對于這些新加入者來說仍然存在一定的壁壘。

4）獲得經(jīng)銷渠道

新進入者除了需要將產(chǎn)品生產(chǎn)出來以外，還必須構(gòu)建通往消費者的渠道。在這方面新進入者往往存在一定劣勢，比方說他們往往很難獲得經(jīng)銷商的信任，而必須支付更昂貴的代價。

2、可以選擇不同方式進入

先入戰(zhàn)略和跟進戰(zhàn)略是企業(yè)重要的進入和定位策略，這兩種有明顯差異的策略，都既可以為企業(yè)帶來巨大的利潤和發(fā)展前景，也暗藏著相當多的風險，需要付出極大的成本。如何選擇需要企業(yè)認真權(quán)衡利弊。企業(yè)要更好地生存和發(fā)展壯大，必須在競爭手段和 市場發(fā)展 上花力氣、做文章。

研究 表明，一般而言，市場先驅(qū)者的市場占有率往往勝過后來者。盡管如此，后來者只要采取合適的市場策略，仍有機會取得成功。許多 行業(yè) ，一旦先驅(qū)者取得了一定的地位，往往就是堅不可摧的，PVC 行業(yè) 也不例外。

二、主要風險

（一）政策風險

目前我國聚氯乙烯產(chǎn)業(yè)正處于發(fā)展的關(guān)鍵時期，雖然整體規(guī)模大，但分布較為分散，新建企業(yè)多，面臨著原料價格高企、市場需求疲軟等眾多問題的困擾，近幾年生產(chǎn)經(jīng)營不穩(wěn)定，一直游離在虧損的邊緣。2008年后期情況更為惡化，在金融危機爆發(fā)之后，甚至出現(xiàn)了全 行業(yè) 虧損的局面。另外，廣大東部和中西部地區(qū)憑借各自在市場、資金、資源等方面的優(yōu)勢，正在著力培育具備地區(qū)乃至國際影響力的、上下游一體化的大型氯堿化工產(chǎn)業(yè)集群。面對當前復雜的國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢，在這一產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級的關(guān)鍵時期，運用合理合法的法律手段為 行業(yè) 創(chuàng)造一個公平公正的 市場發(fā)展 環(huán)境，對未來產(chǎn)業(yè)的生存與發(fā)展有著極為重要的戰(zhàn)略意義。

PVC反傾銷調(diào)查

（二）技術(shù)風險

在根本哈根會議結(jié)束以后，中國承諾，2020年單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放將比2005年下降40％到45％。這將使得未來幾年中，國家政策對高污染高排放的 行業(yè) 進行控制和改造，今年便提出了對煤化工 行業(yè) 過剩產(chǎn)能的改造，對未來電石 行業(yè) 的生存將是很大挑戰(zhàn)，同時會直觀的表現(xiàn)在電石成本上。

（三）市場風險

從PVC市場的供求關(guān)系來看，進入11月份以后，隨著需求的逐步萎縮，PVC市場緊張的貨源供應將逐步得到緩解。前期PVC市場貨源供應緊張主要是受到電石供應短缺的影響，PVC生產(chǎn)企業(yè)的開工受到一定的限制。從最新公布的數(shù)據(jù)來看，9月當月全國PVC產(chǎn)量為90.6萬噸，相比8月減少約7.3萬噸，環(huán)比降幅為7.5%。從目前的市場情況來看，電石市場整體貨源供應仍顯緊張，PVC生產(chǎn)企業(yè)的整體開工情況仍將受到影響。另外，隨著淡季的來臨，PVC生產(chǎn)企業(yè)也將有意控制產(chǎn)量以穩(wěn)定市場價格，這也將有效減少PVC的市場供應。所以，總體來看，11月份和12月份PVC產(chǎn)量估計不會出現(xiàn)明顯的增加。

同時，進入11月份以后，PVC傳統(tǒng)的需求旺季已經(jīng)結(jié)束，隨著天氣的逐步轉(zhuǎn)冷，市場對于PVC的需求將逐步萎縮，這也將消化PVC貨源供應減少對市場帶來的影響。另外，目前房地產(chǎn)市場仍處于政策調(diào)控的高壓期。第三套房貸的逐漸停放、加息帶來的貸款成本增加，再度給房地產(chǎn)市場帶來了一絲寒意。PVC作為主要的建材原料，房地產(chǎn)調(diào)控政策對其也造成了一定的壓力。

綜上所述，近期V1101合約在商品市場集體走強和電石成本支撐下仍將在8000元附近強勢振蕩。但隨著需求的萎縮和現(xiàn)貨價格的停滯不前，后市V1101繼續(xù)沖高的空間不大。從持倉上來看，主力在逐步向V1105合約移倉，由于4月、5月份是春節(jié)過后的第一個接貨高峰，市場人士對于明年5月份交割的合約預期比較樂觀，目前V1105較V1101有350元左右的升水。短期來看，市場充裕的流動性和成本支撐將推動V1105繼續(xù)上行，但進入12月份以后，V1105將逐步回穩(wěn)，市場回落風險也將顯現(xiàn)。

（四）財務風險

制度及財務人員崗位責任制。這些制度的建立是公司財務內(nèi)部控制的有力保障。但財務管理制度和財務人員崗位責任制需要不斷完善和發(fā)展，需要不斷落實，檢查和監(jiān)督，也存在公司有關(guān)人員在執(zhí)行有關(guān)規(guī)章制度時由于未能正確理解，把握和執(zhí)行相關(guān)規(guī)定而導致財務管理制度不能有效貫徹的可能，因此公司面臨財務內(nèi)部控制風險。

（五）經(jīng)營管理風險

1、高級管理人才和技術(shù)人才短缺的風險

隨著國內(nèi)產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模的迅速擴大，對公司生產(chǎn)組織、內(nèi)部管理、研發(fā)力量、技術(shù)支持、售后服務都提出了較高的要求，需要更多的中高級人才以滿足公司快速發(fā)展的要求。因此，如果不能持續(xù)引進高級人才，勢必對公司的持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

2、經(jīng)營模式調(diào)整風險

隨著經(jīng)營模式的調(diào)整，公司的資金、產(chǎn)能將向自主品牌營銷模式不斷傾斜。在這一過渡時期，由于自主營銷網(wǎng)絡需要逐步建設和完善，自主創(chuàng)新能力也需要進一步提高，公司將面臨一定的經(jīng)營風險。

第三節(jié) PVC 行業(yè) 投資決策依據(jù) 分析

一、 行業(yè) 投資前景

近年，我國正處在一個高速發(fā)展時期，對PVC的需求強勁，目前國內(nèi)人均占有量遠低于世界水平，市場前景廣闊。但國內(nèi)PVC生產(chǎn)發(fā)展存在一定盲目性，大多數(shù)企業(yè)僅能生產(chǎn)通用型產(chǎn)品，低端產(chǎn)品產(chǎn)能所占比例過高，高端產(chǎn)品供應不足，大部分仍需進口。未來幾年，國內(nèi)市場迫切需要開發(fā)高附加值產(chǎn)品。國內(nèi)電石法和乙烯法PVC 樹脂廠家生產(chǎn)的PVC 樹脂型號均屬于通用型，聚合度基本集中在650～1300，而更高聚合度的PVC 樹脂產(chǎn)品則主要依靠進口。國內(nèi)廠家需要開發(fā)滿足不同需要的高聚合度、高透明性和增韌型PVC 樹脂新產(chǎn)品，以提高產(chǎn)品的附加值，實現(xiàn)產(chǎn)品多樣化。

2008-2012年，全球聚氯乙烯(PVC)的市場需求有望以年均4%的速度快速增長，尤其是一些發(fā)展中國家，市場需求將呈現(xiàn)迅猛增長的態(tài)勢。中國聚氯乙烯樹脂需求也將保持快速增長，特別是在建材方面，近年來正處于高速增長期。隨著中國市場國際化的步伐加大，聚氯乙烯樹脂包裝材料和管材在水泥、化肥、糧食、食品、飲料、藥品、洗滌劑、化妝品等領(lǐng)域都將有廣闊的發(fā)展空間，其需求量相應大幅度增長;另外，汽車、通訊、交通領(lǐng)域?qū)勐纫蚁渲男枨笠渤矢咚僭鲩L，中國聚氯乙烯樹脂工業(yè)仍有較大的發(fā)展空間。

二、 行業(yè) 投資熱點

前面研發(fā)熱點和難點 分析 表明，未來PVC專用料、環(huán)保型產(chǎn)品以及醫(yī)用塑料替代材料成研發(fā)熱點，順應市場需求，未來也將成為聚氯乙烯產(chǎn)品的投資熱點。

三、 行業(yè) 投資區(qū)域

目前我國PVC消費主要集中在華南和華東地區(qū)，廣東、浙江、福建、山東和江蘇等省份的消費合計占全國總消費量的70％。而生產(chǎn)主要集中在華東、華北地區(qū)，因此，建議增加在華南地區(qū)的投資，以充分利用華南地區(qū)經(jīng)濟政策以及市場環(huán)境優(yōu)勢。

第四節(jié) PVC 行業(yè) 投資建議

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