第一節(jié) 投資環(huán)境（PEST） 分析
一、政策環(huán)境
1、 產業(yè)政策
我國當前的政策傾向是限制新企業(yè)的加入，提高產業(yè)的集中度，對年產30萬噸以下的小礦鼓勵兼并?！队猩饘佼a業(yè)調整和振興 規(guī)劃 》提出到2011年，國內排名前十位的鋅企業(yè)的產量占全國總產量的比重分別提高到60%。
這一方面有利于提高我國鋅 行業(yè) 的整體實力，另一方面也會對一些小企業(yè)的存續(xù)造成影響。
2、出口退稅政策
由于我國的 產業(yè)政策 是控制高能耗產品的出口，而鋅的冶煉中既要焙燒又要電解，對能源的需求較高，因而鋅屬于國家限制出口的商品。2003年10月鋅及鋅合金出口退稅從原來的15％下降到11％，2005年5月1日起進一步下降到8％，2006年1月1日所有精鋅出口退稅下降到5％，從2006年5月1日起，≥99.99％的精鋅保持5％的出口退稅，其他精鋅和鋅合金退稅取消，并加收5％的出口關稅。到2011年3月3日為止，精鋅和鋅合金出口退稅率均為0%。
我國現(xiàn)行部分鋅產品出口稅率
二、經濟環(huán)境
2005年-2010年我國GDP增長變化圖
由上圖可知，近年來我國國內生產總值（GDP）一直保持高速增長，增長幅度均超過了9%。雖然受世界性經濟危機的影響，我國2008和2009年的GDP增長幅度有所下降，但2010年經濟增長幅度出現(xiàn)回升。
這表明我國的整體宏觀經濟運行良好。在這種經濟環(huán)境下，投資鋅錠產業(yè)一方面可獲得其它配套 行業(yè) 的支持，另一方面，整體經濟出現(xiàn)問題，從而影響鋅錠 行業(yè) 的可能性非常小。
三、社會環(huán)境
當前社會經濟高速發(fā)展，帶來了一系列的環(huán)保問題。為了改善我國的生存環(huán)境，政府提倡綠色環(huán)保生產。這必然會加大企業(yè)對環(huán)保設施、資金、人手的投入，增加生產成本。
另一方面，汽車已逐步成為現(xiàn)代社會的常備品。買車的家庭越來越多。這種環(huán)境下，必然催生對上游鋅 行業(yè) 的需求，有利于該 行業(yè) 的發(fā)展。
四、技術環(huán)境
我國鋅錠提取技術已比較成熟。技術環(huán)境良好。
五、投資環(huán)境綜合結論（CMRN）
投資環(huán)境綜合結論
第二節(jié) 投資風險 分析
1、原材料風險
當原材料的價格上升時，鋅錠企業(yè)的生產成本也就會上升。如果為維持市場份額，由企業(yè)自己承擔這部分風險，企業(yè)的利潤率就會下降。反之，如果提高產品價格就可能導致市場需求減少。
2、競爭風險
市場競爭會使競爭者面臨不能實現(xiàn)其預期利益目標的危險，甚至在經濟利益上受到損失。在市場競爭中，不確定性因素很多，雖然每個競爭者都期望實現(xiàn)其預期利益目標，但總不能全都成功，必然會有某些競爭者在競爭中敗下陣來，承受競爭的損失。
3、財務風險
財務風險是指公司財務結構不合理、融資不當使公司可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險。具體而言，財務風險主要包括籌資風險、投資風險、和流動性風險等等。
最近要特別關注利率風險。隨著我國經濟平穩(wěn)發(fā)展目標的實現(xiàn)，通貨膨脹成為政府關注的重點問題。抑制通貨膨脹需要實施貨幣緊縮政策，除了公開市場作業(yè)以外，調息是一項比較有效的措施。利率上升，會增加企業(yè)的融資成本。
匯率風險也是值得關注的話題。由于中國出口常年順差，以美國為首的發(fā)達國家多次要求中國政府改變匯率政策。中國面臨人民幣升值的壓力非常大。如果人民幣迅速升值， 行業(yè) 的技術設備和原材料進口的成本會下降，但相應的出口市場會受到較大影響。
第三節(jié) 企業(yè)投資收益 分析
2009年提煉鋅錠企業(yè)投資收益 分析
單位：%
第四節(jié) 投資行為 分析
一、進入/退出壁壘 分析
1、進入壁壘
1）政策壁壘
工信部發(fā)布了重新修訂的銅鉛鋅 行業(yè) 《冶煉企業(yè)準入公告管理暫行辦法》，強調了建設項目投產需通過環(huán)?？⒐を炇?，且不得存有按規(guī)定應淘汰的落后工 藝、技術、裝備及產品。工信部稱，進入公告名單的企業(yè)如發(fā)生較大以上生產安全和環(huán)境污染事故，或有重大環(huán)境違法行為的，將責令其限期整改；整改不合格的，將撤銷其公告資格。
2）由規(guī)模經濟形成的進入壁壘
企業(yè)在取得一定市場份額前，不能以最低成本生產。單位產品成本最低時的最小最佳規(guī)模（單位生產成本最低時的最小產量）占市場規(guī)模（產業(yè)需求量）比重很大的產業(yè)，往往集中度很高，也是壟斷程度較高的產業(yè)。新企業(yè)的進入不僅需要大量的投資和較高的起始規(guī)模，而且難于站穩(wěn)腳跟。
3）必要的資本量壁壘
必要的資本量是指企業(yè)進入某一產業(yè)時最低限度的資本數(shù)量。必要資本量越大，籌措越困難，壁壘就越高。
4）埋沒費用壁壘
如果在企業(yè)能夠籌集資金進入，并且在進入早期遭到失敗后，能夠將設備、廠房按接近于原值的價格賣給其他企業(yè)，那么必要資本量的巨額化不能成為強大的壁壘。但如果按比較低的價格出售，或只能轉賣一部分設備，剩下的不可能回收的資金稱為“埋沒費用”，因此，埋沒費用的大小成為進入壁壘的重要因素。
4）差別形成的進入壁壘
一般 行業(yè) 中的產品差別對企業(yè)產品的銷路和市場占有率有很大的影響，當由產品差別（設計、廣告等）形成的成本對新廠商更高時，產品差別才成為進入壁壘。
5）費用形成的進入壁壘
既存企業(yè)一般都已占有一些稀缺的要素和資源，購買這些要素和資源所付費用是很大的，這就是絕對費用。相對于新企業(yè)，既存企業(yè)在絕對費用和資源占有方面有很大的優(yōu)勢，包括對資源的占有、技術、銷售渠道和市場的壟斷，以及對本 行業(yè) 的專家和技術工人的擁有等各個方面，因而生產、經營和 研究 開發(fā)的成本相對比較低。
2、退出壁壘
1）由埋沒費用形成的退出壁壘
企業(yè)投資后形成的固定資產，由于特定產品的生產和銷售而變得特殊化，形成專用性資產。在很多情況下不容易將專用性很強的固定資產轉賣給他人或其他企業(yè)。當企業(yè)退出某一產業(yè)時，不得不放棄一部分設備，這些設備的價值就不能全部收回或完全不能收回。這部分不能收回的費用叫做埋沒費用或沉沒成本，它是企業(yè)退出產業(yè)時的一種損失，也就構成了企業(yè)退出時的障礙。埋沒費用越大，退出越難，損失也越大。
2）解雇費用形成的退出壁壘
在大多數(shù)情況下，企業(yè)退出某一產業(yè)時要給解雇工人支付退職金和解雇工資。有時為了讓工人改行，還需要支付培訓費用和行政費用。這些費用是企業(yè)退出某一產業(yè)時需要付出的代價，也構成了退出壁壘。
3）固定成本形成的退出壁壘
主要包括：如果企業(yè)準備退出，撕毀原本訂立的購買原材料及推銷產品的長期合同會被罰款，企業(yè)必須支付違約成本；企業(yè)的退出會影響職工的情緒，生產能力下降，財務狀況容易惡化；退出表明企業(yè)沒有發(fā)展前景，增加了企業(yè)轉移出去后的融資困難，使企業(yè)的信用等級降低，提高了融資成本，等等。
二、投資前景 分析
鋅是重要的有色金屬原材料，具有良好的壓延性、耐磨性、抗腐性和導熱、導電等性能，易于加工，在有色金屬的消費中僅次于銅和鋁。鋅金屬能與多種金屬制成合金，廣泛應用于冶金、機械制造、建材、機電、通迅、化工、汽車及航空等領域。鋅加工材可用于制作干電池，鋅與銅、錫、鉛等金屬可制成黃銅，鋅與鋁、鎂、銅等可制成壓鑄合金，鋼鐵及各種鑄鐵表面鍍鋅能防止腐蝕，氧化鋅可用于制藥、橡膠、顏料、油漆等 行業(yè) 。鋅錠主要用作鋼材鍍鋅、各種鋅基合金、耐磨合金、高強度鋅鋁合金、電池鋅片、微晶鋅板及電子工業(yè)等。
未來，我國基礎設施投資和汽車產量將持續(xù)增加，因此預計鋅礦石產量和鋅金屬產量將會保持持續(xù)增長勢頭。
三、新項目推薦地域
推薦在原材料集中地，投資設廠，有利于獲得穩(wěn)定，高質的原材料，還可以節(jié)約原材料運輸成本，例如：云南、內蒙古、廣西、陜西等地。
第五節(jié) 投資發(fā)展建議（CMRN）
1、 行業(yè) 競爭的策略選擇產能擴張策略
擴大規(guī)模是企業(yè)未來發(fā)展的必然趨勢。2010年國內鋅產量為442.3萬噸，如果2011年我國鋅年產量達492.5萬噸，那么國內前十名鋅生產企業(yè)產量295.5萬噸，才能達到有色 行業(yè) 振興 規(guī)劃 的要求。針對有色 行業(yè) 振興 規(guī)劃 的目標，目前國內只有株冶、葫蘆島和中金嶺南達到規(guī)模上的要求，其他冶煉企業(yè)為了未來的一席之地將不得不進行擴產。另外，國際鋅工業(yè)呈現(xiàn)出生產大型化、經營集約化的發(fā)展趨勢。綜合來看，目前國內鋅 行業(yè) 產能擴張是一種必然趨勢。
產能規(guī)模的擴張必將使經營風險放大。如何規(guī)避風險，獲得穩(wěn)定收益，是企業(yè)需要考慮的問題，期貨工具是非常有效的手段。通過套期保值，企業(yè)可以有效規(guī)避現(xiàn)貨價格波動的風險，有效控制采購成本和達到預期銷售收入。同時，具有的現(xiàn)貨背景可以使企業(yè)在套期保值過程中方便地抓住各類無風險套利機會，如期現(xiàn)套利、跨期套利等來擴大收入來源。
2、精細化管理策略
在未來幾年內，鋅 行業(yè) 優(yōu)勝劣汰將是必然趨勢，競爭將會更加激烈，因此企業(yè)應該進行精細化管理，包括庫存管理、資金管理、人員合理分配、信息化管理等。
在精細化管理的過程中，像期貨、信息化平臺、財務公司等各類工具可供大型企業(yè)選擇，特別是期貨在庫存管理、風險控制方面優(yōu)勢明顯。由于期貨獨有的杠桿特性，企業(yè)往往使用少量資金就可以達到預期的套保目的。信息化管理平臺的建設同樣重要，隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，信息交流的效率愈發(fā)重要。信息化平臺利用現(xiàn)代信息技術，有效開發(fā)和利用信息資源，有助于改善企業(yè)管理，提高企業(yè)的競爭力和經濟效益。
3、價格與技術競爭策略
在大宗商品領域，企業(yè)的優(yōu)勝劣汰主要還是以價格競爭形式進行。因此，誰具有價格掌控能力，誰就具有價格優(yōu)勢，誰就能在未來的競爭中占據(jù)主動。一直以來，國內鋅現(xiàn)貨市場參考價格是上海有色金屬網(wǎng)的現(xiàn)貨報價，鋅的上中下游企業(yè)都參考該網(wǎng)報價進行現(xiàn)貨交易。不過，近幾年隨著上海鋅期貨市場的發(fā)展，期貨價格越來越受到市場的關注，目前國內鋅期現(xiàn)價格聯(lián)動非常明顯，當期現(xiàn)價格出現(xiàn)明顯背離時就會吸引具有現(xiàn)貨背景的企業(yè)積極進入進行套利活動。企業(yè)的價格競爭不僅僅體現(xiàn)在價格競爭上，未來將更多地體現(xiàn)在企業(yè)運用期貨工具后所具有的成本優(yōu)勢和銷售優(yōu)勢上。此外，供應鏈一體化、精細化管理、產能擴張等策略的實施，也必將最終體現(xiàn)在價格競爭上。
4、企業(yè)并購策略
實行企業(yè)并購一方面可以擴大企業(yè)產能，更重要的是通過上下游整合和自身規(guī)模的擴大，可以發(fā)揮規(guī)模效益的作用，進而達到節(jié)約成本、增加收入的目的。特別是對上游鋅礦的并購將是未來鋅冶煉企業(yè)并購的首選內容。供應鏈一體化戰(zhàn)略包括縱向一體化、橫向一體化，通過企業(yè)并購可以實現(xiàn)原材料、生產和銷售的一體化，即整個供應鏈的一體化。
并購策略中尤其要關注鋅礦資源的勘探開發(fā)利用。企業(yè)一方面要加強國內資源勘探，合理開發(fā)利用中小礦山資源，通過各類投資方式搶占資源市場，杜絕對資源無序開采和亂采濫挖；另一方面，要積極實施“走出去”戰(zhàn)略，大力推進海外礦產資源開發(fā)，建立資源儲備；同時，還必須重視再生資源開發(fā)利用，全面提高再生工藝技術水平，大力發(fā)展鋅循環(huán)再生產業(yè)。
免責申明：本文僅為中經縱橫 市場 研究 觀點，不代表其他任何投資依據(jù)或執(zhí)行標準等相關行為。如有其他問題，敬請來電垂詢：4008099707。特此說明。