第一節(jié) 產(chǎn)品投資機會

釹鐵硼基本成分國際專利即將全部到期，國際市場前景廣闊。

國際市場對高性能釹鐵硼永磁材料需求巨大，尤其是我國加強對稀土資源出口控制以后，國外高性能釹鐵硼永磁材料生產(chǎn)廠商的生產(chǎn)成本和產(chǎn)量將受到影響，從而加劇國際市場高性能釹鐵硼永磁材料供需不平衡的可能性。

長期以來，由于受專利限制，除少數(shù)企業(yè)通過購買國外專利許可的方式進入國際市場外，大部分國內(nèi)釹鐵硼磁性材料生產(chǎn)企業(yè)均無法向國際市場大規(guī)模出口產(chǎn)品；同時，下游客戶出于法律風(fēng)險的考慮，亦不愿冒險采用產(chǎn)自中國的釹鐵硼永磁材料。

目前，釹鐵硼永磁材料基本成分專利除仍將在美國生效至2014年以外，已在世界所有主要經(jīng)濟體過期。隨著釹鐵硼永磁材料基本成分專利在世界重要消費國美國的到期，國際市場將由此完全向國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)敞開，國內(nèi)高性能釹鐵硼永磁材料 行業(yè) 將直接面對廣闊的國際市場。

第二節(jié) 產(chǎn)品投資風(fēng)險

1、原材料風(fēng)險

稀土資源屬重要戰(zhàn)略資源，為徹底解決稀土 行業(yè) 小、散、亂以及深加工不足等問題，國家加大了對稀土 行業(yè) 的管控，控制開采量，以達到減量增效的效果，導(dǎo)致稀土價格有進一步上漲的趨勢，給釹鐵硼永磁材料生產(chǎn)企業(yè)帶來經(jīng)營成本上升的壓力。

2、政策風(fēng)險

釹鐵硼永磁材料及其下游 行業(yè) 得到了國家相關(guān) 產(chǎn)業(yè)政策 的大力扶持。本 行業(yè) ，《中國高新技術(shù)產(chǎn)品目錄2006》將燒結(jié)釹鐵硼永磁材料列為國家支持的高新技術(shù)產(chǎn)品；《中國高新技術(shù)產(chǎn)品出口目錄2006》將燒結(jié)釹鐵硼永磁材料列為國家支持出口的高新技術(shù)產(chǎn)品；《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展 規(guī)劃 綱要（2006-2020年）》和《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2005年本）》將釹鐵硼磁性材料 行業(yè) 列為國家重點支持發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。下游 行業(yè) ，如風(fēng)力發(fā)電 行業(yè) ，《中華人民共和國節(jié)約能源法》、《中華人民共和國可再生能源法》、《可再生能源發(fā)展“十一五” 規(guī)劃 》、《能源發(fā)展“十一五” 規(guī)劃 》、《國家發(fā)改委關(guān)于風(fēng)電建設(shè)管理有關(guān)要求的通知》等多項政策中明文規(guī)定應(yīng)積極扶持、鼓勵發(fā)展我國風(fēng)電事業(yè)。如果國家有關(guān) 產(chǎn)業(yè)政策 發(fā)生不利變化，會對 行業(yè) 的發(fā)展造成一定負(fù)面影響。

第三節(jié) 產(chǎn)品投資收益預(yù)測

燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)品毛利率

釹鐵硼的成本構(gòu)成中，原材料占比一直在60%以上。但是2010年以來稀土原材料價格的暴漲，使得稀土在釹鐵硼成本中占比也急劇提升，并且直接導(dǎo)致了釹鐵硼材料價格的快速上漲。從歷史走勢來看，釹鐵硼價格走勢與上游氧化鐠釹的走勢相關(guān)性非常高。

從價格走勢來看，年初至今氧化鐠釹和燒結(jié)釹鐵硼價格較為波動。其中包頭氧化鐠釹現(xiàn)貨價從20萬元/噸左右最高上漲到約140萬元/噸，而目前已經(jīng)下跌到85萬元/噸。毛坯釹鐵硼價格從年初的10萬/噸最高上漲到約64萬元/噸，而目前已經(jīng)下跌到40萬元/噸的水平。從7月底開始，稀土與釹鐵硼價格都出現(xiàn)了明顯下跌。我們 分析 是因為稀土價格的快速上漲有很大的囤貨和炒作成分，也超出了下游正常的承受能力。對于釹鐵硼 行業(yè) 來說，釹鐵硼價格的快速上漲也確實對一部分下游需求造成了嚴(yán)重的影響。

前期稀土價格的暴漲時，市場普遍擔(dān)心一方面釹鐵硼價格的上漲會壓抑下游需求，另一方面稀土價格的上漲會壓低釹鐵硼企業(yè)的毛利。對此我們的觀點是：釹鐵硼 行業(yè) 處于長期的景氣周期，下游需求大部分具有較強的剛性，總需求不會受到太大的影響。釹鐵硼核心企業(yè)能順利轉(zhuǎn)移成本上升壓力。同時，我們認(rèn)為目前的鐠釹價格有很大的炒作成分，下游需求并不能支撐如此高的價格。鐠釹原材料的價格將會松動，回歸正常水平,但下降空間也不會太大，總的趨勢是穩(wěn)中有降。在這種背景下，釹鐵硼企業(yè)有望長期享受高的噸毛利。

第四節(jié) 產(chǎn)品投資熱點及未來投資方向

高性能釹鐵硼永磁材料是釹鐵硼永磁材料中磁性能最高的產(chǎn)品，其磁性能比其他永磁材料更優(yōu)異。

我國燒結(jié)釹鐵硼磁鐵產(chǎn)品仍以中低檔為主，高端市場增長潛力巨大，生產(chǎn)高性能釹鐵硼永磁材料需采用稀土作為原材料。目前，我國擁有全球最大的稀土儲量和產(chǎn)量。因此，出于競爭和成本的考慮，世界高性能釹鐵硼永磁材料制造的傳統(tǒng)強國，如美國及歐洲等國，都陸續(xù)將其永磁材料的生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到中國。目前，美國已無高性能釹鐵硼永磁材料生產(chǎn)基地，而歐洲僅在德國和芬蘭共有不到2,000噸/年的產(chǎn)能。日本高性能釹鐵硼永磁材料產(chǎn)量最大，其2009年產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的比重達63.7%，我國居第二，占29.9%，兩者產(chǎn)量超過全球總產(chǎn)量的90%。隨著稀土價格的飆升，我們認(rèn)為未來高端釹鐵硼產(chǎn)能進一步向中國轉(zhuǎn)移是大概率事件，預(yù)計到2013年左右中國將取代日本成為全球最大的高性能釹鐵硼生產(chǎn)國。

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