第一節(jié) 鋁業(yè)投資機(jī)會(huì) 分析
一、鋁業(yè)供需平衡 分析 及產(chǎn)業(yè)總體投資機(jī)會(huì)的把握
專(zhuān)家預(yù)測(cè)，我國(guó)鋁加工材消費(fèi)高峰將于2005年后到來(lái)，并在2022年達(dá)到最高點(diǎn)，年需求將超過(guò)1000萬(wàn)噸。目前是國(guó)際鋁業(yè)巨頭進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)的黃金時(shí)期，外商以高、精項(xiàng)目為切入點(diǎn)，憑借其在資金、技術(shù)、價(jià)格等方面的優(yōu)勢(shì)，投資國(guó)內(nèi)鋁業(yè)將可獲得較好回報(bào)。
據(jù)中國(guó)有色金屬加工協(xié)會(huì)專(zhuān)家鄺匯珍介紹，近幾年國(guó)際鋁產(chǎn)業(yè)供大于求的過(guò)剩態(tài)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，而我國(guó)卻“一枝獨(dú)秀”，對(duì)鋁材的需求始終保持旺盛狀態(tài)，特別是受汽車(chē)制造及房地產(chǎn)兩大產(chǎn)業(yè)的需求拉動(dòng)，鋁加工材產(chǎn)量持續(xù)走高，1990年時(shí)產(chǎn)量?jī)H為39萬(wàn)噸，2002年就達(dá)到了274萬(wàn)多噸，年均增長(zhǎng)率為17%。我國(guó)鋁產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展期正在到來(lái)，而隨著我國(guó)步入工業(yè)化后期，我國(guó)鋁的消費(fèi)量將大于鋁的產(chǎn)量。
我國(guó)是世界鋁生產(chǎn)大國(guó)，但并非強(qiáng)國(guó)，僅靠國(guó)內(nèi)鋁生產(chǎn)企業(yè)難以滿(mǎn)足市場(chǎng)對(duì)鋁材數(shù)量及質(zhì)量的要求。通常，國(guó)際成熟企業(yè)所生產(chǎn)的板帶、箔材比例可占到加工材消費(fèi)量的60%左右，而目前我國(guó)企業(yè)這一比例僅為20——25%。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，最近五年，國(guó)內(nèi)每年進(jìn)口的鋁板帶、箔材都在20萬(wàn)至30萬(wàn)噸，而通過(guò)各種途徑實(shí)際進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的數(shù)量遠(yuǎn)超過(guò)這一數(shù)字，且缺口在繼續(xù)擴(kuò)大。
另外，我國(guó)平均每人的板帶、箔材、鋁加工料的消費(fèi)量分別為0.4公斤、0.2公斤、2.0公斤，而世界人均消費(fèi)量則分別為1.7公斤、0.3公斤、3.3公斤。如果我國(guó)要達(dá)到世界平均消費(fèi)水平的一半，至少還要再增加100萬(wàn)噸的產(chǎn)量。專(zhuān)家認(rèn)為，國(guó)際鋁業(yè)巨頭此時(shí)投資我國(guó)機(jī)會(huì)最佳，外資在高端鋁材生產(chǎn)方面優(yōu)勢(shì)明顯，只要項(xiàng)目選擇正確、產(chǎn)品質(zhì)量好，市場(chǎng)潛力將十分巨大。
專(zhuān)家 分析 ，目前跨國(guó)鋁業(yè)巨頭受成本、環(huán)保等多種因素影響，已不可能在其本土繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，增加產(chǎn)量，而在我國(guó)生產(chǎn)的板帶、箔材價(jià)格比國(guó)外同類(lèi)產(chǎn)品加運(yùn)、保、雜費(fèi)、關(guān)稅等之后還低。此外，國(guó)際鋁業(yè)巨頭在價(jià)格走勢(shì)的把握和風(fēng)險(xiǎn)防范方面有著國(guó)內(nèi)企業(yè)無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)，他們與世界大型鋁錠生產(chǎn)商有廣泛的業(yè)務(wù)聯(lián)系，可以最低價(jià)拿到原料；他們有強(qiáng)大而知名的金融運(yùn)作體系，有能力規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)；作為外資企業(yè)，可以享有一切我國(guó)政府和地方政府給予的進(jìn)出口優(yōu)惠政策。
我國(guó)鋁產(chǎn)業(yè)適宜投資的地域在不斷擴(kuò)大，廣東“珠三角”地區(qū)原是我國(guó)鋁加工材的主要生產(chǎn)基地和集散地，外商多把投資方向集中于此。隨著西部開(kāi)發(fā)政策的深入推廣以及城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造工程的展開(kāi)，為國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)量的增長(zhǎng)提供了更大的空間。以往廣東鋁消費(fèi)量“老大”的局面也正在得到改變，以上海為中心的新消費(fèi)密集區(qū)正在快速形成。另外，東南亞地區(qū)、中西亞地區(qū)以及大量在華外資企業(yè)的來(lái)料加工貿(mào)易對(duì)鋁加工材同樣需求迫切。
據(jù)了解，我國(guó)鋁消費(fèi)市場(chǎng)的潛力已開(kāi)始吸引國(guó)際鋁業(yè)巨頭的目光。2000年10月，我國(guó)最大的鋁型材生產(chǎn)企業(yè)之一的亞洲鋁業(yè)集團(tuán)與北美第二大鋁型材生產(chǎn)廠(chǎng)商美國(guó)鷹都鋁業(yè)組成戰(zhàn)略聯(lián)盟，攜手開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)。最近，加拿大鋁業(yè)集團(tuán)與寧夏青銅峽鋁業(yè)集團(tuán)、寧夏電力投資公司簽署合資合同，并向青銅峽鋁業(yè)集團(tuán)注入資金3000萬(wàn)美元。
二、氧化鋁價(jià)格走勢(shì)與 行業(yè) 盈利能力
國(guó)內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)廠(chǎng)家有中國(guó)鋁業(yè)公司和山東鋁業(yè)，由于山東鋁業(yè)是中鋁公司的控股子公司，其產(chǎn)品定價(jià)權(quán)歸屬中鋁，因此，實(shí)質(zhì)上只有國(guó)內(nèi)只有中鋁一家公司提供氧化鋁。中國(guó)鋁業(yè)制定氧化鋁價(jià)格的依據(jù)主要是：澳洲離岸價(jià)、國(guó)際運(yùn)輸價(jià)格、關(guān)稅增值稅及進(jìn)口雜費(fèi)。
由于國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口氧化鋁的需求旺盛，自2003年起，氧化鋁價(jià)格一路上揚(yáng)，最高達(dá)3675元/噸，2004年氧化鋁價(jià)格曾短時(shí)間內(nèi)下調(diào)，隨后又恢復(fù)到了歷史高位，目前價(jià)格為3700元/噸（含稅）。2003年，山東鋁業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率達(dá)33%，2004年前三季度的毛利率為39.7%，由于10月份發(fā)生了兩次調(diào)高氧化鋁價(jià)格，因此預(yù)計(jì)山東鋁業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率將超過(guò)40%。
2005年前三季度氧化鋁平均銷(xiāo)售價(jià)格
單位：元/噸
三、電解鋁價(jià)格走勢(shì)與 行業(yè) 盈利能力
國(guó)內(nèi)外電解鋁價(jià)格相關(guān)系數(shù)高，比值圍繞10：1波動(dòng)。2002年底，國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)開(kāi)始同步上漲，2003年全年維持漲勢(shì)，年末國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)價(jià)格分別為15650元/噸和1560美元/噸，全年漲幅為13.5%。2004年價(jià)格波動(dòng)幅度較大，2004年4月，受中國(guó)宏觀(guān)調(diào)控的影響，2004年5月份的國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)鋁錠市場(chǎng)價(jià)格下跌10%至15700元/噸，國(guó)外市場(chǎng)也受波及，6月份價(jià)格下跌7%左右。隨后價(jià)格逐漸平穩(wěn)，下半年市場(chǎng)價(jià)格圍繞16000元/噸波動(dòng)。
近期國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格一直很穩(wěn)定，成交量也不是很大。但是，在這樣一個(gè)已經(jīng)無(wú)法再萎縮的行情中，后市鋁價(jià)可能會(huì)有較好的上升勢(shì)頭，這從上周滬鋁期價(jià)在滬銅大幅下跌的情況下卻出現(xiàn)了連續(xù)的小幅上漲中就可以看出來(lái)。不過(guò)，如果聯(lián)想到上周有關(guān)電解鋁出口退稅明年將被取消的消息正式被官方證實(shí)，滬鋁的反常走勢(shì)也就可以理解了。
中國(guó)明年將取消8％的鋁出口退稅。政府很快將公布文件。這也可以認(rèn)為是國(guó)家對(duì)電解鋁 行業(yè) 繼續(xù)實(shí)行宏觀(guān)調(diào)控的措施之一。不過(guò)，上周鋁期價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)格的上揚(yáng)也反映了利空消息正式出臺(tái)后反而導(dǎo)致價(jià)格上漲的市場(chǎng)規(guī)律。目前情況下，鋁價(jià)的走勢(shì)仍然和國(guó)家的政策調(diào)控力度緊密關(guān)聯(lián)。而從近期的政策走向來(lái)看，明年電解鋁 行業(yè) 仍然會(huì)是國(guó)家重點(diǎn)調(diào)控的六大 行業(yè) 之一，因此整個(gè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能的擴(kuò)大仍然受到限制，供應(yīng)量不太可能有很大的提升。
從電解鋁本身的基本面情況來(lái)看，明年的價(jià)格走勢(shì)應(yīng)該是易漲難跌。政策方面，上周四在?？谡匍_(kāi)的2004年中國(guó)鋁業(yè)研討會(huì)上有官員表示，在中國(guó)政府已經(jīng)針對(duì)冶煉商采取了嚴(yán)厲的限制措施之后，明年中國(guó)不可能再對(duì)鋁出口征稅。由于國(guó)家已經(jīng)針對(duì)鋁業(yè)部門(mén)采取了一系列的措施，其中包括信貸限制和征收較高的電費(fèi)等以控制耗電量較大的鋁產(chǎn)業(yè)的過(guò)熱發(fā)展，因此政策方面的利空可以說(shuō)已經(jīng)基本出臺(tái)。而明年國(guó)家要做的就是將宏觀(guān)調(diào)控繼續(xù)延續(xù)下去，這也等于是要對(duì)整個(gè)電解鋁生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行一次大的洗牌。
供需方面，目前中國(guó)國(guó)內(nèi)的鋁年消費(fèi)量大約在600萬(wàn)噸左右，而今年的產(chǎn)量略高于消費(fèi)量。但由于今年政府已經(jīng)禁止了年產(chǎn)能在10萬(wàn)噸以下的冶煉廠(chǎng)直接進(jìn)口氧化鋁用作加工貿(mào)易，并且禁止那些使用過(guò)時(shí)技術(shù)和在2002年4月之后建立而沒(méi)有獲得中央政府許可的冶煉廠(chǎng)直接進(jìn)口氧化鋁。因此很多小電解鋁冶煉廠(chǎng)將因?yàn)槌杀镜母甙憾P(guān)門(mén)停產(chǎn)，明年全年國(guó)內(nèi)的電解鋁產(chǎn)量將因此不會(huì)有大的增加。而如果中國(guó)繼續(xù)保持目前這樣的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，明年的電解鋁需求還將大幅增加。由于目前紅火的汽車(chē)、建筑和包裝 行業(yè) 的鋁消耗量在未來(lái)幾年的增長(zhǎng)率可能會(huì)超過(guò)40％，因此預(yù)計(jì)未來(lái)三年鋁的消耗量平均每年將會(huì)增長(zhǎng)10％。據(jù)一些 分析 機(jī)構(gòu)稱(chēng)，到2008年國(guó)內(nèi)鋁的消耗量將從目前的600萬(wàn)噸增加到930萬(wàn)噸。這樣，此消彼漲的結(jié)果就是明年電解鋁整體的供需情況將不會(huì)像前幾年一樣持續(xù)供大于求，對(duì)價(jià)格的支撐也將會(huì)較明顯。在這樣的情況下，明年的鋁價(jià)應(yīng)該會(huì)持續(xù)向好。
當(dāng)然，在技術(shù)面上，目前滬鋁除60日均線(xiàn)以外的其他均線(xiàn)都已粘連在了一起，成交量和每天波動(dòng)的價(jià)格幅度也在逐漸減少，而這通常是價(jià)格將要出現(xiàn)大幅單邊波動(dòng)之前的征兆。同時(shí)，12月3日的快速向下穿刺也隨即被下方的大量買(mǎi)盤(pán)托起，價(jià)格重新回到前期的波動(dòng)區(qū)間，主力已經(jīng)對(duì)做空的力量不足有了充分的認(rèn)識(shí)，后市出現(xiàn)上漲的可能性很大。
2005年全球電解鋁產(chǎn)量3193萬(wàn)噸，消費(fèi)量3187萬(wàn)噸，略微過(guò)剩6萬(wàn)噸。2006年受?chē)?guó)內(nèi)外生產(chǎn)商減產(chǎn)預(yù)期影響，全球鋁供應(yīng)將出現(xiàn)平衡或輕微過(guò)剩，預(yù)計(jì)鋁價(jià)仍將維持在高位震蕩。主要原材料氧化鋁的價(jià)格一直維持著震蕩上行的趨勢(shì)。目前，進(jìn)口氧化鋁的港口交貨價(jià)已經(jīng)上升為6500元/噸左右，較2004年10月份的4600元/噸上漲了41.30%。高價(jià)的氧化鋁提高了氧化鋁生產(chǎn)商的積極性，預(yù)計(jì)從2006年起，全球每年都將有新投資的氧化鋁制造企業(yè)竣工投產(chǎn)，使得全球氧化鋁的供求緊張狀況將在2006年得以扭轉(zhuǎn)。
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2006年前兩個(gè)月，我國(guó)共生產(chǎn)氧化鋁177.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了44.6%。照此計(jì)算，我國(guó)2006年氧化鋁產(chǎn)量將達(dá)到1100萬(wàn)噸左右，比去年850萬(wàn)噸的產(chǎn)量增長(zhǎng)29.41%，將大大超過(guò)我國(guó)電解鋁產(chǎn)量的增長(zhǎng)速度。據(jù)商務(wù)部預(yù)測(cè)，2006年全球產(chǎn)量預(yù)計(jì)為6607萬(wàn)噸，需求6567萬(wàn)噸。由2005年的供不應(yīng)求99萬(wàn)噸轉(zhuǎn)變?yōu)楣┻^(guò)于求40萬(wàn)噸，供求關(guān)系的改變將促使2006年國(guó)際市場(chǎng)氧化鋁價(jià)格回落。
從歷史數(shù)據(jù)來(lái) 分析 ，一旦氧化鋁價(jià)格出現(xiàn)回落，其下降的速度和幅度都將超過(guò)電解鋁。這樣的話(huà)，二者之間的價(jià)差將拉大。這對(duì)電解鋁企業(yè)來(lái)講無(wú)疑是有利的，因?yàn)檠趸X是生產(chǎn)電解鋁的主要原材料，電解鋁企業(yè)的利潤(rùn)主要是由二者之間的價(jià)差決定的，價(jià)差的拉大，將提高電解鋁企業(yè)的毛利率，從而提升電解鋁企業(yè)的盈利能力。
四、2006 行業(yè) 價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)
國(guó)內(nèi)原鋁產(chǎn)量大于需求量約50萬(wàn)噸，而且出口退稅率可能下調(diào)使出口減少，因此2005年原鋁的價(jià)格有下調(diào)的壓力，但是成本決定了電解鋁價(jià)格在2006年難以大幅度下跌。
電解鋁成本中最重要的是氧化鋁價(jià)格和電力價(jià)格，預(yù)計(jì)2006年國(guó)產(chǎn)氧化鋁價(jià)格為3800元/噸，進(jìn)口價(jià)格為4000元/噸，以2噸氧化鋁產(chǎn)一噸電解鋁計(jì)算，氧化鋁成本在8000元/噸左右。國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)所用的公網(wǎng)電價(jià)平均約為0.32元/度，自發(fā)電的價(jià)格約為0.25元/度，以平均0.30元/度計(jì)，每生產(chǎn)一噸電解鋁的平均耗電15000度，電力成本至少在4500元/噸以上。生產(chǎn)一噸電解鋁的氧化鋁和電價(jià)兩項(xiàng)成本合計(jì)就達(dá)到12500元，全部生產(chǎn)成本預(yù)計(jì)在15600元/噸。
由于原鋁市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，預(yù)計(jì)2006年的原鋁價(jià)格應(yīng)在15000～16000元/噸左右。
2005年原鋁的國(guó)內(nèi)和國(guó)際價(jià)格走勢(shì)
根據(jù)中國(guó)鋁業(yè)年報(bào)顯示，2005年上半年氧化鋁的生產(chǎn)成本上升了27.6%，總生產(chǎn)成本為61億元，單位成本為1830元/噸。因此，氧化鋁市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)中的成本因素影響較小。
近年來(lái)，國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口氧化鋁的依存度保持在40%左右，決定國(guó)產(chǎn)氧化鋁價(jià)格制定的重要依據(jù)是進(jìn)口氧化鋁價(jià)格，因此考察世界范圍內(nèi)的氧化鋁供求關(guān)系是關(guān)鍵。
1～11月年中鋁氧化鋁價(jià)格（不含稅）走勢(shì)
單位：元/噸
預(yù)計(jì)明年全球氧化鋁產(chǎn)量和消費(fèi)量分別為6060萬(wàn)噸和6000萬(wàn)噸，供需缺口為60萬(wàn)噸。受供過(guò)于求以及國(guó)內(nèi)氧化鋁自給率提高的影響，國(guó)際氧化鋁價(jià)格將呈現(xiàn)穩(wěn)中回落格局，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的進(jìn)口氧化鋁含稅價(jià)格為3800～4100元/噸左右，國(guó)產(chǎn)氧化鋁含稅價(jià)格約為3700～4000元/噸，比2004年4季度價(jià)格分別下降大約8%～14%左右。
第二節(jié) 鋁業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)
作為國(guó)家宏觀(guān)調(diào)控的主要對(duì)象之一，電解鋁等 行業(yè) 投資，今年經(jīng)歷了急剎車(chē)的過(guò)程。據(jù)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)新聞發(fā)言人曹玉書(shū)介紹，在去年增長(zhǎng)86.6%的基礎(chǔ)上，今年一季度增長(zhǎng)放慢，達(dá)到39.9%。二、三季度更是大幅度回落，由一季度增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為下降，下降幅度為6.5%。
在中間半年內(nèi)，淘汰了一批高耗能、高耗水、重污染的建設(shè)項(xiàng)目，取消了一批技術(shù)含量低、明顯超出市場(chǎng)需求和不符合結(jié)構(gòu)調(diào)整要求的項(xiàng)目。與此同時(shí)，新建了一批技術(shù)含量高、環(huán)境污染少、市場(chǎng)前景廣闊的項(xiàng)目。
其中有147萬(wàn)噸的計(jì)劃建設(shè)產(chǎn)能被叫停，另有90萬(wàn)噸產(chǎn)能推遲，已建成的120萬(wàn)噸能力推遲投產(chǎn)，部分現(xiàn)有產(chǎn)能停產(chǎn)或半停產(chǎn)，電解鋁 行業(yè) 投資過(guò)度的勢(shì)頭得到基本控制。
盡管如此，由于前期過(guò)熱的投入，仍然出現(xiàn)了 行業(yè) 生產(chǎn)能力過(guò)剩問(wèn)題，從2000年底的318萬(wàn)噸，猛增到2003年的800萬(wàn)噸，2004年又新投產(chǎn)一批電解鋁項(xiàng)目。由于電價(jià)上漲和氧化鋁價(jià)格居高不下，導(dǎo)致電解鋁企業(yè)生產(chǎn)成本增加過(guò)多，多數(shù)獨(dú)立電解鋁企業(yè)均處于虧損或微利狀態(tài)。企業(yè)被迫壓縮生產(chǎn)，到2004年9月末，全國(guó)有近100萬(wàn)噸電解鋁能力閑置。
在嚴(yán)格控制投資的同時(shí)，國(guó)家對(duì)電解鋁的生產(chǎn)，也采取了嚴(yán)格的控制措施。近日，商務(wù)部和海關(guān)總署公布了《關(guān)于貫徹中央宏觀(guān)調(diào)控政策嚴(yán)格控制氧化鋁加工貿(mào)易的通知》，進(jìn)一步提高了從事氧化鋁加工貿(mào)易企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)和要求。限制年產(chǎn)能低于10萬(wàn)噸和仍保留自焙槽設(shè)備、使用低于160KA預(yù)焙槽設(shè)備，違規(guī)立項(xiàng)新建（原限制是年產(chǎn)能5萬(wàn)噸以下）的電解鋁企業(yè)進(jìn)行氧化鋁加工貿(mào)易活動(dòng)。企業(yè)在手氧化鋁加工貿(mào)易合同備案數(shù)量未全部完成復(fù)出口前，不受理其新的氧化鋁加工貿(mào)易業(yè)務(wù)申請(qǐng)（也就是必須出口）；并且對(duì)一年的出口返銷(xiāo)期也不予延期。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年頭9個(gè)月鋁產(chǎn)量達(dá)到59.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了23.6%。國(guó)家實(shí)施宏觀(guān)調(diào)控后，一些新建電解鋁項(xiàng)目和能耗高、污染重、效益低的落后項(xiàng)目受到了較大影響，但是產(chǎn)量并沒(méi)有因?yàn)楹暧^(guān)調(diào)控而下降，只是跟前兩年的高增速相比，增長(zhǎng)已顯得相對(duì)平穩(wěn)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管?chē)?guó)家對(duì)電解鋁實(shí)施了重點(diǎn)調(diào)控，但是電解鋁產(chǎn)量仍然保持增長(zhǎng)，對(duì)氧化鋁的需求仍在穩(wěn)步增加。華夏證券 分析 師張芳預(yù)測(cè)，今年全年電解鋁的產(chǎn)量仍然可能達(dá)到610萬(wàn)-620萬(wàn)噸，較去年的554萬(wàn)噸增長(zhǎng)60萬(wàn)-70萬(wàn)噸，而前兩年增長(zhǎng)的產(chǎn)量都在100萬(wàn)噸左右?？梢?jiàn)，雖然電解鋁產(chǎn)業(yè)受宏觀(guān)調(diào)控影響較大，但增幅仍然可觀(guān)，并將帶動(dòng)對(duì)氧化鋁的需求。
中國(guó)政府改變了以往鼓勵(lì)出口的政策。最近業(yè)內(nèi)紛紛傳言：計(jì)劃于2005年1月1日取消8%的鋁出口退稅，同時(shí)還要對(duì)鋁出口征稅。
澳大利亞高盛（GoldmanSachs）JB-Were公司 分析 師本月初表示，預(yù)期中國(guó)在2005年晚期將再度成為鋁凈進(jìn)口國(guó)，因而未來(lái)數(shù)年中，鋁價(jià)將維持在目前的水準(zhǔn)。
目前中國(guó)的原鋁生產(chǎn)商面臨很大的困難：一方面是氧化鋁價(jià)格上漲擠占了利潤(rùn)空間，商務(wù)部10月中旬下發(fā)文件，禁止年產(chǎn)能在10萬(wàn)噸以下的鋁冶煉廠(chǎng)直接進(jìn)口氧化鋁；現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格繼續(xù)攀升，中鋁在10月27日將氧化鋁現(xiàn)貨售價(jià)提高到年度最高4330元/噸（10月份第二次提價(jià)）；另一方面，國(guó)家環(huán)保處罰力度加大。一些采用老式技術(shù)的小廠(chǎng)被迫關(guān)門(mén)倒閉。預(yù)測(cè)2004年中國(guó)鋁產(chǎn)能將從去年的834萬(wàn)噸小幅上漲到840萬(wàn)噸，增幅1.9%。但國(guó)內(nèi)鋁冶煉廠(chǎng)數(shù)量將從2003年的132家減少到今年的110家。明年將有更多的冶煉廠(chǎng)被關(guān)閉。
今年國(guó)內(nèi)鋁價(jià)走勢(shì)，與鋼鐵頗為相似。先是因宏觀(guān)調(diào)控政策實(shí)施而下跌，最低時(shí)跌破15000元的大關(guān)；其后經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的持續(xù)上揚(yáng)，重新步入高價(jià)區(qū)，鋁價(jià)在短短兩個(gè)月上揚(yáng)了2600元/噸，累計(jì)升幅達(dá)到了17.0%，電解鋁價(jià)格的上漲跟四季度需求回升有關(guān)。特別是9月22日之后，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)上揚(yáng)速度明顯加快，市場(chǎng)處于瘋狂看多狀態(tài)，到達(dá)了國(guó)內(nèi)鋁廠(chǎng)套期保值拋盤(pán)的理想價(jià)位。但是，從10月11日開(kāi)始，又出現(xiàn)了明顯的滯漲狀態(tài)。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，由于氧化鋁供給以及能源供給短缺，在中國(guó)市場(chǎng)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，未來(lái)幾年國(guó)際鋁價(jià)將保持強(qiáng)勁走勢(shì)。作為本已投資過(guò)熱的電解鋁產(chǎn)業(yè)，一旦價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，將會(huì)再度引起國(guó)家的密切關(guān)注，從而導(dǎo)致新的產(chǎn)業(yè)限制政策出臺(tái)。
而國(guó)際方面也基本同步，其中倫敦鋁9月20日從1710美元/噸附近突破上揚(yáng)之后，經(jīng)過(guò)15個(gè)交易日迅速拉升，到10月8日最高到達(dá)1882.5美元/噸，累計(jì)升幅達(dá)10%。但10月9日倫鋁風(fēng)云突變，由加速上漲轉(zhuǎn)為快速下跌，僅4個(gè)交易日就下跌了160美元，其中10月13日當(dāng)日就下跌109美元，為近些年所罕見(jiàn)。
對(duì)于鋁價(jià)下跌，專(zhuān)家解釋說(shuō)，其直接導(dǎo)火索是10月13日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)紛紛傳言人民幣即將升值7%，導(dǎo)致當(dāng)日國(guó)內(nèi)鋁價(jià)全線(xiàn)跌停。國(guó)內(nèi)鋁價(jià)的暴跌進(jìn)一步傳導(dǎo)到倫敦鋁市場(chǎng)，使得當(dāng)晚倫敦鋁暴跌109美元。而倫敦鋁的暴跌再次成為重大利空反作用于上海鋁市，導(dǎo)致10月14日滬鋁開(kāi)盤(pán)隨即全線(xiàn)跌停，市場(chǎng)處于極度恐慌狀態(tài)。隨著供應(yīng)過(guò)剩逐漸緩解，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)暴跌之后將穩(wěn)步回升。上升幅度的上限在17000元/噸附近，預(yù)計(jì)第四季度的平均鋁價(jià)在16000元/噸附近。
第三節(jié) 中國(guó)鋁 行業(yè) 投資前景 分析
在國(guó)際鋁產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)供大于求的過(guò)剩態(tài)勢(shì)時(shí)，中國(guó)的鋁需求量卻一枝獨(dú)秀地保持著旺盛的市場(chǎng)需求。
據(jù)專(zhuān)家預(yù)測(cè)，中國(guó)鋁加工業(yè)材消費(fèi)高峰將在2005年后到來(lái)，鋁消費(fèi)的最高峰將出現(xiàn)在2022年，預(yù)計(jì)可達(dá)到1000多萬(wàn)噸。國(guó)際鋁業(yè)巨頭目前進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的時(shí)機(jī)已趨成熟，利用其在中國(guó)投資的政策、技術(shù)、價(jià)格等多方面優(yōu)勢(shì)，建設(shè)高精技術(shù)項(xiàng)目，必將獲得廣闊的發(fā)展空間。
近年來(lái)，由于中國(guó)加速經(jīng)濟(jì)建設(shè)，鋁加工材總產(chǎn)量持續(xù)走高，1990年為39.4萬(wàn)噸，2002年達(dá)274.4萬(wàn)噸，年均增長(zhǎng)高達(dá)17%，中國(guó)已成為目前世界上鋁生產(chǎn)發(fā)展最快的國(guó)家。另外，中國(guó)人均鋁消費(fèi)量低于國(guó)際平均水平和各發(fā)達(dá)國(guó)家，板帶、箔材、鋁加工料的人年均消費(fèi)量分別為0.4公斤、0.2公斤、2.0公斤，而世界平均消費(fèi)量則分別為1.7公斤、0.3公斤、3.3公斤。如果中國(guó)鋁板帶消費(fèi)量達(dá)到世界平均水平的一半，則至少也要增加100萬(wàn)噸的產(chǎn)量。
從近幾年生產(chǎn)與消費(fèi)趨勢(shì)來(lái)看，除中國(guó)之外，在世界范圍內(nèi)的鋁生產(chǎn)將存在一個(gè)生產(chǎn)量相對(duì)平穩(wěn)期，中國(guó)鋁產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展期卻正在展開(kāi)，電解鋁產(chǎn)量及鋁消費(fèi)量以20%的速度遞增，對(duì)世界鋁產(chǎn)量和消費(fèi)量增加的貢獻(xiàn)率達(dá)3%左右，世界鋁的生產(chǎn)與消費(fèi)的動(dòng)力和增加量主要將來(lái)自中國(guó)。早期工業(yè)化國(guó)家統(tǒng)計(jì)表明，金屬消費(fèi)隨GDP增長(zhǎng)表現(xiàn)出先增長(zhǎng)后降低的“鐘型”增長(zhǎng)模式。中國(guó)科學(xué)院有關(guān)部門(mén)據(jù)此預(yù)測(cè)中國(guó)鋁消費(fèi)將呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，隨著中國(guó)步入工業(yè)化后期，鋁的消費(fèi)量將大于鋁的生產(chǎn)量，鋁消費(fèi)量的最高峰將出現(xiàn)在2022年，預(yù)計(jì)可達(dá)1000多萬(wàn)噸。
面對(duì)如此巨大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，中國(guó)是世界鋁生產(chǎn)大國(guó)而非強(qiáng)國(guó)的現(xiàn)狀決定了短期內(nèi)單靠國(guó)內(nèi)鋁企業(yè)不能完全滿(mǎn)足市場(chǎng)在數(shù)量和質(zhì)量上的需求。突出地表現(xiàn)在，高、精、尖產(chǎn)品大量需要進(jìn)口，如飲料罐板、PS版基板、高檔幕墻板、屋頂幕墻板、航空、地鐵、汽車(chē)車(chē)輛用板、高檔涂層板、高檔鋁箔坯料等。
這種需求與供給不相匹配的矛盾是由于國(guó)內(nèi)鋁企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的缺陷造成的。這主要表現(xiàn)在：一是企業(yè)結(jié)構(gòu)性缺陷，工廠(chǎng)多，規(guī)模小，質(zhì)量差，形成不了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。全國(guó)現(xiàn)有各種鋁加工企業(yè)1200家左右，平均產(chǎn)量?jī)H幾千噸，與國(guó)際大型鋁企業(yè)無(wú)法相提并論。二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性缺陷，鋁加工業(yè)成熟的一個(gè)重要標(biāo)志是板帶箔材比例占到加工材消費(fèi)量的60%左右，而中國(guó)這一比例才約為20-25%，因此處在非成熟的成長(zhǎng)期階段。國(guó)際鋁業(yè)巨頭投資中國(guó)只要設(shè)備選型正確，產(chǎn)品質(zhì)量好，市場(chǎng)潛力將十分巨大。
專(zhuān)家 分析 指出，國(guó)際鋁業(yè)巨頭此時(shí)投資中國(guó)，一方面可以滿(mǎn)足我國(guó)國(guó)內(nèi)巨大的市場(chǎng)需求，另一方面可以完全彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)鋁企業(yè)存在的不足。中國(guó)鋁消費(fèi)市場(chǎng)的潛力已開(kāi)始吸引國(guó)際鋁業(yè)巨頭的目光。2000年10月，中國(guó)最大的鋁型材生產(chǎn)企業(yè)之一的亞洲鋁業(yè)集團(tuán)與北美第二大鋁型材生產(chǎn)廠(chǎng)商的美國(guó)鷹都鋁業(yè)組成戰(zhàn)略聯(lián)盟，共同開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)。
中國(guó)鋁產(chǎn)業(yè)投資地域在不斷擴(kuò)大。廣東珠三角地區(qū)是中國(guó)鋁加工產(chǎn)品的主要生產(chǎn)基地和集散地外商，外商多把投資方向集中于此。隨著西部開(kāi)發(fā)政策的深入推廣，城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造，都為國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)量的增長(zhǎng)提供了條件。以往廣東鋁消費(fèi)量一枝獨(dú)秀的局面正在得到改變，以上海為中心的新的消費(fèi)密集區(qū)正在快速形成。
國(guó)際上對(duì)鋁加工材同樣需求迫切，出口市場(chǎng)比中國(guó)市場(chǎng)更大。專(zhuān)家建議，今后產(chǎn)品出口方向應(yīng)重點(diǎn)考慮東南亞地區(qū)、中西亞地區(qū)以及大量在華外資企業(yè)的來(lái)料加工貿(mào)易。從目前中國(guó)周邊市場(chǎng)和外商在華企業(yè)進(jìn)口材料的使用來(lái)看，市場(chǎng)潛力仍很大，其可供出口和頂替進(jìn)口的主要材料為：屋頂幕板、高檔涂層板、航天航空用中厚板、交通運(yùn)輸用板、高檔電子工業(yè)用板和鋁箔坯料等。
鋁 行業(yè) 近幾年的發(fā)展呈現(xiàn)了明顯的周期性特征，受?chē)?guó)內(nèi)宏觀(guān)調(diào)控的影響，使 行業(yè) 處于上升周期的時(shí)間減少，我們認(rèn)為，2005年包括電解鋁和氧化鋁在內(nèi)的市場(chǎng)需求增速比2004年低， 行業(yè) 發(fā)展已進(jìn)入下行周期，其中電解鋁 行業(yè) 受成本上升和產(chǎn)能過(guò)剩的雙重?cái)D壓， 行業(yè) 利潤(rùn)空間已很窄；氧化鋁 行業(yè) 受全球供求關(guān)系的影響，價(jià)格有下調(diào)壓力，使其 行業(yè) 價(jià)值比2004年降低。
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