第一節(jié) 行業(yè) 投資環(huán)境 分析

雖然全球鋼鐵產(chǎn)量和需求量都在增長，但產(chǎn)量增長速度大于需求量增長速度，這在2007年還有加劇之勢，已引起鋼鐵價格下滑。所以2007年的鐵礦石價格不應該上漲，只能下降。

1、中國鋼鐵供需狀況逆轉(zhuǎn)

中國鋼鐵 行業(yè) 的狀況將會直接影響世界鋼鐵發(fā)展，從而會影響鐵塊石價格的形成。

以前中國是全球最大的鋼鐵凈進口國，但自去年開始，中國的鋼鐵產(chǎn)品進出口形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)，出口價格和出口量都開始扮演重要角色，出口份額占國內(nèi)產(chǎn)量的比重越來越大，進口數(shù)量開始減少。這說明中國的鋼鐵需求開始減弱，中國鋼鐵供給大于鋼鐵需求苗頭開始出現(xiàn)。1月份起我國鋼鐵進出口貿(mào)易正式呈現(xiàn)出順差態(tài)勢,純鋼材進出口順差為24萬噸,綜合材坯進出口順差為51萬噸。

另外，07年2月來的價格反彈不具備可持續(xù)性，原因是產(chǎn)量過剩，只會出現(xiàn)較小的波動，沒有大的上漲空間。

2、鋼鐵企業(yè)與鐵礦石供應商處境迥異

一般來說，制成品的價格趨勢是同原材料的價格趨勢一致的。而由于鋼鐵 行業(yè) 簽訂鐵礦石合約絕大多數(shù)是長期協(xié)議價格，造成了鐵礦石價格同鋼鐵市場價格的失調(diào)，導致了利潤的流失。由于鐵礦石合同價格大幅度上漲，但是鋼鐵產(chǎn)品價格卻大幅度下跌，導致鋼鐵企業(yè)利潤下跌嚴重。

而與之明顯對比的是，鐵礦業(yè)利潤大幅上漲。以力拓公司為例，據(jù)該公司公布的數(shù)據(jù)，2002年鐵礦石產(chǎn)量9095萬噸，鐵礦石凈利潤4.58億美元，2006年鐵礦石產(chǎn)量12449萬噸，鐵礦石凈利潤17.22億美元，凈利潤增長達276%，而力拓公司2006年銷售凈利潤率達了31.33%。這種情況顯然是難以持續(xù)的。

3、中國鐵礦石供需矛盾明顯趨緩

首先，中國鐵礦石需求增幅將明顯下降。據(jù)預測，2007年中國粗鋼產(chǎn)量為3.84萬噸，生鐵3.6億噸，由此推算鐵礦石需求量為5.58億噸，比2006年僅增長8.98%。隨著中國進一步加大淘汰落后生產(chǎn)能力的力度，鐵礦石需求也將減少，今年列入淘汰目錄的生鐵產(chǎn)能達到4300萬噸，將相應減少鐵礦石需求6000萬噸左右。

而鐵礦石供應將會有較大的增長。一方面，國際上幾大鐵礦石供應商近幾年礦山擴能投資都將形成新產(chǎn)能，另一方面，隨著中國對低品位鐵礦石開采技術(shù)的攻關(guān)成功和政府放寬對品位鐵礦開采限制，中國國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量也將增長明顯?？梢灶A計，今年，中國自供鐵礦石量短期內(nèi)將明顯增長，鐵礦石供需矛盾將明顯趨緩。

4、鐵礦石價格應該大幅度下降

從鐵礦石歷史價格走勢來看，2006年已經(jīng)處于歷史高位，有下調(diào)的要求，并且目前鋼鐵 行業(yè) 形勢不很好，鋼鐵價格低迷。

如果鐵塊石價格上漲還有一定的合理性的話(鋼鐵價格上漲)，那么2007年鐵塊石價格再上漲就不合邏輯，就是不合理的。因為世界鋼鐵價格(尤其是亞洲)開始下跌。

第二節(jié) 行業(yè) 投資風險 分析

1、資源風險：礦產(chǎn)資源形勢日趨嚴峻

礦產(chǎn)資源儲量不足，礦產(chǎn)勘查長期投入不足。在主要礦產(chǎn)資源中，有七成以上礦種的探明儲量沒有增加，尤其是石油儲采比只有14比1，遠遠低于世界平均水平的40比1。

2、技術(shù)風險：技術(shù)落后，礦產(chǎn)資源利用率低

由于多數(shù)礦山企業(yè)技術(shù)跟不上，致使資源綜合利用率只有30%左右，而且能源消耗高。這就造成了成本的大幅提高及資源的嚴重浪費。

3、經(jīng)營風險：礦產(chǎn)資源開發(fā)秩序比較混亂

一些地方無證勘查、私挖濫采、破壞資源現(xiàn)象嚴重，一些地方官商勾結(jié)、權(quán)錢交易、越權(quán)審批資源、非法牟取暴利，礦業(yè)領(lǐng)域有法不依、執(zhí)法不嚴、違法違規(guī)的行為屢禁不止。尤其是煤礦企業(yè)安全事故多發(fā)，給國家和人民群眾的生命財產(chǎn)造成極大損失。

4、政策風險：礦業(yè)體制機制存在嚴重弊端

多年來，礦業(yè)權(quán)可以無償取得，導致企業(yè)不珍惜資源或造成資源的肆意流失和極大浪費，并且形成了宏觀調(diào)控“被動”和監(jiān)督管理上的“失控”局面。

第三節(jié) 投資建議（中經(jīng)縱橫-CMRN）

從長期看，鐵礦石價格過高也將損害鐵礦石供應商本身的利益。

在世界上，高昂的鐵礦石價格也必然會催生全球各個礦產(chǎn)國家的開發(fā)熱情，加大對礦石開采的力度。導致礦石供應急劇上升，反過來影響鐵礦石廠商的利潤。事實上，俄羅斯、烏克蘭、印尼、蒙古等國家積極進軍中國市場，拓寬了中國鋼廠進口渠道，鐵礦巨頭的寡頭壟斷地位正在削弱?？梢灶A計，如果鐵礦石價格繼續(xù)居高不下，鐵礦業(yè)過度投資將不可避免，上世紀九十年代供大于求局面將再次出現(xiàn)。而且，過高的價格正在抑制進口礦需求。

作為產(chǎn)業(yè)鏈中的上下游 行業(yè) ，鐵礦業(yè)和鋼鐵業(yè)應當互利互榮。2007年鐵礦石合理價位應該降低到2004年的水平即：也就是說23.4美元／噸，這樣，2007年的鐵礦石FOB價格應該比2006年下跌41.69%。這樣，才能保證鋼鐵 行業(yè) 順利發(fā)展，使雙方均能夠?qū)崿F(xiàn)利潤的增加。

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