第一節(jié) 行業(yè) 投資環(huán)境 分析

1、全球宏觀經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)有色金屬產(chǎn)業(yè)需求增長(zhǎng)

1）全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，大大拉動(dòng)有色金屬消費(fèi)需求的增長(zhǎng)

在全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的情況下，積累的投資性需求將逐步爆發(fā)出來(lái)。伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步走出低迷狀態(tài)，其制造業(yè)恢復(fù)增長(zhǎng)十分強(qiáng)勁。美國(guó)制造業(yè)及世界經(jīng)濟(jì)整體向好的加速擴(kuò)張將大大拉動(dòng)未來(lái)有色金屬消費(fèi)需求的增長(zhǎng)，從而刺激包括銅、鋁在內(nèi)的基本金屬價(jià)格的全線(xiàn)走高，從而促使有色金屬 行業(yè) 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的持續(xù)改善。

2）國(guó)際市場(chǎng)的"中國(guó)效應(yīng)"

中國(guó)已經(jīng)超過(guò)美國(guó)成為全球最大的有色金屬消費(fèi)市場(chǎng)，中國(guó)有色金屬的需求占全球需求18%的市場(chǎng)份額。而銅價(jià)的上漲直接帶動(dòng)了整個(gè)有色金屬價(jià)格的活躍，包括目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)供大于求狀態(tài)的鋁價(jià)也出現(xiàn)了不同程度的上漲。同時(shí)，汽車(chē)工業(yè)的大力發(fā)展促進(jìn)了鋼、鉛、鋁等一系列有色金屬的消費(fèi)，這也是這些產(chǎn)品價(jià)格上漲的主要原因。預(yù)計(jì)65%的金屬需求增長(zhǎng)將來(lái)自中國(guó)，而近80%的需求增長(zhǎng)則來(lái)自于亞洲的貢獻(xiàn)。未來(lái)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)中國(guó)工業(yè)化城市化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，其有色金屬產(chǎn)品的消耗也將持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)將依然引領(lǐng)全球有色金屬的消費(fèi)增長(zhǎng)。這也就是國(guó)際有色金屬交易市場(chǎng)所謂的"中國(guó)效應(yīng)"。

此外，由于國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是緊密聯(lián)系的，對(duì)于大部分有色金屬類(lèi)期貨品種來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)也是緊密聯(lián)動(dòng)的。因此 分析 國(guó)內(nèi)商品價(jià)格的走勢(shì)時(shí)，必須將兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)結(jié)合起來(lái)才行。國(guó)際市場(chǎng)主要有色金屬價(jià)格仍以上漲為主。

而美元走軟對(duì)銅、鋁產(chǎn)品價(jià)格上漲的推動(dòng)作用。由于市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)維持弱勢(shì)美元的政策，而人民幣匯率政策是盯住美元，這對(duì)銅、鋁等商品價(jià)格繼續(xù)維持上漲具有一定的支撐作用。

2、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境促使國(guó)內(nèi)有色金屬保持較快速度發(fā)展

1）國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)看好，有望繼續(xù)保持寬松的財(cái)政政策。

有色金屬價(jià)格走勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)將導(dǎo)致對(duì)有色金屬需求的增長(zhǎng)，在供給無(wú)法迅速擴(kuò)張的條件下，將進(jìn)一步促使價(jià)格上漲。

2）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重工業(yè)化趨勢(shì)明顯

工業(yè)化的演進(jìn)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、轉(zhuǎn)型，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征和市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)變化相適應(yīng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正從主要依賴(lài)勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)的勞動(dòng)力密集型 行業(yè) 向資金、技術(shù)密集型 行業(yè) 轉(zhuǎn)換。 分析 發(fā)現(xiàn)，投資的主導(dǎo)動(dòng)力已不再主要依賴(lài)政府，來(lái)自市場(chǎng)體系的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)作用日趨明顯。在消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的引導(dǎo)下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也正逐步向重化工業(yè)時(shí)代轉(zhuǎn)化，市場(chǎng)導(dǎo)向的重工業(yè)化進(jìn)程將使我國(guó)資本品部門(mén)和消費(fèi)品部門(mén)之間的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)水平進(jìn)一步提高。在"重工業(yè)化"的產(chǎn)業(yè)格局下，有色金屬 行業(yè) 將長(zhǎng)期維持較快的發(fā)展速度。

3）有色金屬產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈向上游轉(zhuǎn)移

從全球產(chǎn)業(yè)布局及中國(guó)的比較優(yōu)勢(shì) 分析 ，西方發(fā)達(dá)國(guó)家向中國(guó)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移使我國(guó)許多 行業(yè) 的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)內(nèi)需求的增長(zhǎng)速度。中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的快速增長(zhǎng)很大程度上是由投資拉動(dòng)的，作為"世界工廠"的中國(guó)并沒(méi)有與之匹配的資源供給，因此資源瓶頸現(xiàn)象日益突出。同時(shí)，上下游工業(yè)品出廠價(jià)格將有完全不同的表現(xiàn)，對(duì)于下游生產(chǎn)廠家來(lái)說(shuō)，由于生產(chǎn)環(huán)節(jié)整體供過(guò)于求，談判實(shí)力欠缺，無(wú)法將成本增加全部轉(zhuǎn)移到最終消費(fèi)者身上，而對(duì)于上游原料產(chǎn)品生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)，由于其產(chǎn)品的稀缺性，在談判中處于明顯的優(yōu)勢(shì)地位。

氧化鋁 行業(yè) 的發(fā)展現(xiàn)狀就充分說(shuō)明了這一問(wèn)題，中國(guó)鋁業(yè)年內(nèi)7次上調(diào)氧化鋁價(jià)格，每噸價(jià)格從年初的1800元調(diào)整為3700元。而以氧化鋁為原材料的電解鋁 行業(yè) 則處于相對(duì)不利的地位， 行業(yè) 內(nèi)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)使這些公司無(wú)法將增加的成本完全轉(zhuǎn)移到鋁產(chǎn)品中。由于資源稟賦的約束，這一現(xiàn)象在短期內(nèi)難以解決。處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的資源類(lèi) 行業(yè) 在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)將處于較為有利的地位。

第二節(jié) 行業(yè) 投資風(fēng)險(xiǎn) 分析

1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

按照我國(guó)已查明的鋅儲(chǔ)量，雖然我國(guó)算是儲(chǔ)量較高的國(guó)家，但由于礦山資源的品位低，加之前幾年調(diào)控不利，粗放開(kāi)采，我國(guó)已開(kāi)發(fā)利用的鋅礦達(dá)72%。據(jù)專(zhuān)家推算，按鋅儲(chǔ)量和目前開(kāi)采量推算，我國(guó)鋅礦靜態(tài)保障年限不到8年。而隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，對(duì)鍍鋅產(chǎn)品的需求量迅速增長(zhǎng)，我國(guó)鋅礦現(xiàn)有產(chǎn)量已經(jīng)不能保證國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，因此鋅礦進(jìn)口量不斷加大。目前鋅礦的對(duì)外依存度已達(dá)到15%，部分大型冶煉企業(yè)對(duì)進(jìn)口鋅礦依賴(lài)性更高，個(gè)別企業(yè)進(jìn)口鋅原料已經(jīng)超過(guò)50%。再加上國(guó)際鋅價(jià)的不斷上漲，進(jìn)口難度加大，我國(guó)鋅工業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度增高。

2、競(jìng)爭(zhēng)力風(fēng)險(xiǎn)

目前國(guó)際鋅礦采選工業(yè)呈現(xiàn)出生產(chǎn)大型化，經(jīng)營(yíng)集約化發(fā)展的趨勢(shì)，而我國(guó)鋅冶煉企業(yè)組織結(jié)構(gòu)不合理，小企業(yè)多而分散，產(chǎn)業(yè)集中度低，全國(guó)300家企業(yè)分布在27個(gè)?。▍^(qū)、市），2004年，全國(guó)10萬(wàn)噸以上鋅冶煉企業(yè)僅有4家，其產(chǎn)量占全國(guó)產(chǎn)量的33.98%。這種分散的生產(chǎn)組織結(jié)構(gòu)，不僅是造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為粗放，重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重， 行業(yè) 自律能力差和惡性競(jìng)爭(zhēng)的主要原因，還嚴(yán)重削弱我國(guó)鋅工業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。

我國(guó)精鉛產(chǎn)能的不斷擴(kuò)大將使精礦爭(zhēng)奪更加激烈，2006年下半年我國(guó)新增精鉛產(chǎn)能將達(dá)到26萬(wàn)噸，再加前面提到的30萬(wàn)噸，近期增加的產(chǎn)能就達(dá)到56萬(wàn)噸。精礦的爭(zhēng)奪不僅僅體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)，隨著中國(guó)進(jìn)口原料依賴(lài)程度的增加，中國(guó)企業(yè)在海外面臨的競(jìng)爭(zhēng)也將加劇，盡管?chē)?guó)內(nèi)企業(yè)具有勞動(dòng)成本和環(huán)保成本低的優(yōu)勢(shì)，但海外精礦增幅度有限也使中國(guó)獲得更多的原料變得困難。2006年前5個(gè)月海外精礦產(chǎn)量增加2萬(wàn)噸，增幅只有2.17%，而同期中國(guó)鉛精礦進(jìn)口量卻增加6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)高達(dá)29%。此外，2006年1月1日起中國(guó)禁止以加工貿(mào)易方式進(jìn)口鉛精礦，這也加大了企業(yè)對(duì)運(yùn)營(yíng)資金的要求，企業(yè)參與海外競(jìng)爭(zhēng)的難度加大。

第三節(jié) 投資建議（中經(jīng)縱橫-CMRN）

1、加大資源勘探力度

為了緩解資源的不足，除了要延長(zhǎng)一些老礦山的使用壽命之外，勘察新的鉛鋅礦資源成為刻不容緩的工作。由于目前一些鉛鋅儲(chǔ)量的數(shù)字都是前些年勘探的結(jié)果，受當(dāng)時(shí)技術(shù)和條件的限制，一部分資源儲(chǔ)量沒(méi)有被挖掘出來(lái)。因此國(guó)家應(yīng)當(dāng)從財(cái)政和政策上對(duì)勘探工作給予支持和幫助，加大勘探力度，統(tǒng)一 規(guī)劃 ，統(tǒng)一部署，爭(zhēng)取盡快找到一批品位高，建設(shè)條件好的大中型礦床，緩解原料供應(yīng)不足引發(fā)的矛盾。

2、建立海外礦產(chǎn)基地

在大力勘探國(guó)內(nèi)資源的同時(shí)，也應(yīng)充分利用國(guó)外資源。通過(guò)國(guó)家一些優(yōu)惠的財(cái)政、金融、稅收等政策，鼓勵(lì)和支持一些有能力的大中型企業(yè)獨(dú)立或聯(lián)合到境外一些資源相對(duì)豐富而開(kāi)采冶煉落后的國(guó)家和地區(qū)開(kāi)礦辦廠，建立穩(wěn)定的原料供應(yīng)渠道。這樣既能填補(bǔ)國(guó)內(nèi)原料需求的不足，又能有效的保護(hù)國(guó)內(nèi)資源。

3、企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

通過(guò)市場(chǎng)調(diào)節(jié)和戰(zhàn)略性重組，走一條以礦山開(kāi)發(fā)為主的新路子，發(fā)展一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的集鋅資源開(kāi)發(fā)、礦石生產(chǎn)加工和銷(xiāo)售于一身的大型集團(tuán)式企業(yè)。由此提高我國(guó)鉛鋅工業(yè)體系的集約化程度，進(jìn)一步構(gòu)建和延長(zhǎng)生產(chǎn)鏈，使之成為我國(guó)鉛鋅工業(yè)生產(chǎn)升級(jí)的主導(dǎo)力量。國(guó)家應(yīng)對(duì)這類(lèi)企業(yè)進(jìn)行幫助和扶持，同時(shí)利用大型企業(yè)加快對(duì)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的、妨礙鉛鋅工業(yè)健康發(fā)展的小型企業(yè)的淘汰速度，從而建立健全中小型企業(yè)發(fā)展的政策法規(guī)體系，發(fā)展具有特色的中小型冶煉加工企業(yè)。通過(guò)企業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，促進(jìn)我國(guó)鉛鋅工業(yè)的有序競(jìng)爭(zhēng)，提高我國(guó)在世界鉛鋅工業(yè)領(lǐng)域的整體競(jìng)爭(zhēng)水平。

4、加大科研開(kāi)發(fā)、應(yīng)用力度

加大科研開(kāi)發(fā)和應(yīng)用力度，實(shí)施科技創(chuàng)新和技術(shù)改造，提高我國(guó)鉛鋅工業(yè)的整體技術(shù)水平，對(duì)有價(jià)值的科研成果要盡快應(yīng)用到鉛鋅工業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)之中。在合理開(kāi)采和充分利用方面，要開(kāi)發(fā)新技術(shù)加大對(duì)伴生元素的回收利用程度，從而在礦山開(kāi)發(fā)規(guī)模難以擴(kuò)大的情況下，成為企業(yè)發(fā)展新的增長(zhǎng)點(diǎn)。在發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)方面，要對(duì)再生鉛鋅的開(kāi)發(fā)利用方面加大科技投入，在技術(shù)上進(jìn)行突破，從而緩解鋅資源的緊缺程度。通過(guò)技術(shù)上的支持，開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)出高品質(zhì)的產(chǎn)品，提高附加值，增加經(jīng)濟(jì)效益。

免責(zé)申明：本文僅為中經(jīng)縱橫 市場(chǎng) 研究 觀點(diǎn)，不代表其他任何投資依據(jù)或執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)等相關(guān)行為。如有其他問(wèn)題，敬請(qǐng)來(lái)電垂詢(xún)：4008099707。特此說(shuō)明。