第一節(jié) 我國不銹鋼業(yè)投融資體制及變化

我國建國以來一直實(shí)行的是以銀行間接融資為主的融資體制。但是，隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展，隨著市場經(jīng)濟(jì)體制的初步建立，通過銀行融資的規(guī)模越來越大、銀行承受的風(fēng)險(xiǎn)壓力也越來越大。為減少風(fēng)險(xiǎn)，銀行更傾向于少貸或惜貸。特別是在調(diào)控時(shí)期，銀行信貸更為收緊，使企業(yè)在發(fā)展中始終受到融資難的困擾。因此，隨著金融體制改革和企業(yè)改革的推進(jìn)，探索多元化的融資渠道和方式，緩解銀行的風(fēng)險(xiǎn)壓力應(yīng)是今后融資體制改革的重點(diǎn)。

第二節(jié) 我國不銹鋼業(yè)企業(yè)所有制狀況

中國股份制企業(yè)（包括有限責(zé)任公司和股份有限公司）已從7.2萬家發(fā)展到近30萬家，增長了3.2倍，年均增長33.1%；從業(yè)人員從643.7萬人增加到2746.6萬人，增長了3.3倍，年均增長33.7%；資本金從4868億元增加到28607億元，增長了4.9倍，年均增長42.5%；全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入從8311億元增加到56733億元，增長了5.8倍，年均增長46.8%。

而產(chǎn)業(yè)分布走向以第三產(chǎn)業(yè)為主。2000年從事制造業(yè)和建筑業(yè)的股份制企業(yè)占全部股份制企業(yè)的一半。2000至2004年四年間，股份制企業(yè)逐步向第三產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍，2005年從事第三產(chǎn)業(yè)的股份制企業(yè)占全部股份制企業(yè)的65.3%，比2000年提高20.2個(gè)百分點(diǎn)。其中：批發(fā)零售貿(mào)易餐飲業(yè)企業(yè)從2萬家增加到10.4萬家，年均增長38.5%；社會(huì)服務(wù)業(yè)企業(yè)從0.45萬家增加到4.2萬家，年均增長56.7%；房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)從0.2萬家增加到2.2萬家，年均增長55.6%。

東部地區(qū)發(fā)展顯著。年末，中國東部地區(qū)擁有股份制企業(yè)20.5萬家，占全國的68.4%，比2000年增加16.9萬家，年均增長41.8%，比全國平均增長速度高8.7個(gè)百分點(diǎn)。其中北京、浙江、廣東、上海、江蘇合計(jì)擁有股份制企業(yè)14.3萬家，占全國的47.8%。中部地區(qū)擁有股份制企業(yè)5.2萬家，占全國的17.4%，比2000年增加3萬家，年均增長19%，比東部地區(qū)增長低22.8個(gè)百分點(diǎn)。西部地區(qū)擁有股份制企業(yè)4.3萬家，占全國的14.2%，比2000年增加2.9萬家，年均增長24.6%，比東部地區(qū)增長低17.2個(gè)百分點(diǎn)。上述結(jié)果表明，東部地區(qū)在股份制企業(yè)數(shù)量上占絕對優(yōu)勢，中、西部地區(qū)尤其是中部地區(qū)企業(yè)數(shù)雖然也保持了年均百分之十五以上的增長，但與東部地區(qū)相比發(fā)展相對緩慢。

第三節(jié) 我國不銹鋼業(yè)外資進(jìn)入狀況

外資進(jìn)入在提高了產(chǎn)品檔次和競爭強(qiáng)度的同時(shí)，也在一定程度上擠壓了國內(nèi)市場。當(dāng)前我國相當(dāng)一部分企業(yè)特別是國有企業(yè)（包括國家控股股份制企業(yè)）存在著嚴(yán)重的治理結(jié)構(gòu)問題，盡管改革開放以來國有企業(yè)從機(jī)制創(chuàng)新和外部結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面進(jìn)行了不斷的探索，但是以現(xiàn)代企業(yè)制度為特征的適合市場競爭的企業(yè)機(jī)制特別是有效的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)尚沒有真正建立起來，國有企業(yè)量大面廣、分布不合理的現(xiàn)象還比較嚴(yán)重，企業(yè)競爭能力和脫困的狀況還沒有真正得到改變。

在市場競爭中成長起來的民營企業(yè)也普遍存在著家族化、多元化、隨意化的問題，企業(yè)競爭力薄弱，加入WTO對它們的沖擊很大。除了體制上的弊病，我國大部分企業(yè)普遍忽視市場定位和細(xì)分，營銷能力嚴(yán)重滯后于制造水平。一些企業(yè)經(jīng)營人員甚至對營銷觀念、建立顧客數(shù)據(jù)庫、營銷戰(zhàn)略 規(guī)劃 和計(jì)劃、細(xì)分市場、核心業(yè)務(wù)控制等基本營銷問題一無所知。由于中國工業(yè)企業(yè)競爭力不足，外資加入在提高我國工業(yè)水平的同時(shí)，也擠占了國內(nèi)市場。

有意思的是，外資的大量進(jìn)入是在我國的工業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的過度競爭境況下發(fā)生的，怎樣看待這個(gè)似乎是一個(gè)“悖論”的問題呢？一般來說，外資進(jìn)入某國的一個(gè)市場，除了考慮一定的政治因素外，更主要依賴于對該市場的市場容量、產(chǎn)業(yè)規(guī)模以及在位企業(yè)的競爭力的判斷。國內(nèi)企業(yè)的競爭弱勢以及過度競爭下的長期消耗戰(zhàn)，為外資以獨(dú)資或合資形式的產(chǎn)業(yè)進(jìn)入提供了較為充分的依據(jù)。而國內(nèi)企業(yè)苦于產(chǎn)業(yè)過度競爭無法出頭，為了提高自己的市場地位也樂于與外資合資，甚至不惜讓渡大量的股權(quán)。在國有企業(yè)經(jīng)營體制存在缺陷以及地方政府過于本位化的考慮的情況下，合資不僅導(dǎo)致了一些國有資產(chǎn)向外資的流失，還使一些戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)權(quán)被控制在外商手中。

第四節(jié) 我國不銹鋼業(yè)兼并重組 分析

一、以企業(yè)的整體戰(zhàn)略為指導(dǎo)，以競爭優(yōu)勢為基礎(chǔ)

企業(yè)并購時(shí)應(yīng)更多地考慮自己的資源和能力，使企業(yè)獲取或保持持久的戰(zhàn)略優(yōu)勢，而不是簡單地考慮市場吸引力。聯(lián)合之初，寶鋼提出鋼鐵業(yè)是鞏固和創(chuàng)造戰(zhàn)略優(yōu)勢的源泉，必須以精品戰(zhàn)略為核心，形成統(tǒng)一的戰(zhàn)略 規(guī)劃 ，充分利用優(yōu)勢資源，集中精力搞好鋼鐵主業(yè)。對落后的缺乏競爭力的裝備和生產(chǎn)線實(shí)施了大批量的改造，堅(jiān)決淘汰了一大批落后的生產(chǎn)工藝和裝備。1999年和2000年兩年，就淘汰了33萬噸煉鐵能力、95萬噸煉鋼能力、104萬噸化鐵煉鋼能力、71萬噸軋鋼能力；對所屬的27家小鋼鐵廠實(shí)行關(guān)閉。這使得寶鋼可以將資源集中用于六大精品基地的建設(shè)。到2005年大規(guī)模技改完成后，寶鋼鋼鐵業(yè)的裝備總能力將達(dá)到2200萬-2300萬噸，80%的鋼鐵產(chǎn)品在質(zhì)量和檔次上具備參與國際競爭的能力，鋼鐵業(yè)銷售總收入達(dá)到810億元，并逐步形成普碳鋼、不銹鋼、特鋼三大制造中心。在使老企業(yè)脫胎換骨步入新發(fā)展的同時(shí)，也為下一步的并購重組奠定了基礎(chǔ)。

二、整合競爭要素

并購成功與否，整合至關(guān)重要。企業(yè)通過并購獲取的相關(guān)資源和競爭力要素，必須圍繞企業(yè)核心競爭力，通過優(yōu)化配置并協(xié)調(diào)運(yùn)作，達(dá)到“優(yōu)勢互補(bǔ)、資源共享”。寶鋼聯(lián)合重組后，重點(diǎn)推進(jìn)大宗原材料集中采購，降低采購成本，發(fā)揮集團(tuán)規(guī)模優(yōu)勢；同時(shí)重組寶鋼內(nèi)部科研、工程技術(shù)、信息、貿(mào)易等資源，實(shí)施專業(yè)化經(jīng)營，發(fā)揮資信、資源、文化、科技、人才等優(yōu)勢的乘積效應(yīng)。

三、剝離不相關(guān)業(yè)務(wù)

企業(yè)進(jìn)行并購?fù)强粗亓吮患娌⒎降哪承└偁幜σ兀①徦@取的資源未必都是需要的，必須對不相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離，突出主營業(yè)務(wù)和核心競爭力。寶鋼聯(lián)合之初，通過推進(jìn)主輔分離，輔業(yè)改制，為做強(qiáng)做大主業(yè)創(chuàng)造了條件。原寶鋼主輔分離工作早在1986年就開始，到聯(lián)合重組時(shí)主輔已基本分離。聯(lián)合重組后，寶鋼將此經(jīng)驗(yàn)向上鋼、梅山等老企業(yè)移植，要求各企業(yè)將內(nèi)部的運(yùn)輸、檢修、生活后勤等從生產(chǎn)主體中分離出來，分別建立獨(dú)立的法人實(shí)體，并從產(chǎn)權(quán)上規(guī)范母子公司關(guān)系，按市場規(guī)則建立經(jīng)濟(jì)關(guān)系。最近寶鋼又加強(qiáng)了推進(jìn)輔業(yè)改制工作，近30家下屬企業(yè)實(shí)現(xiàn)了輔業(yè)改制。

四、通過并購融合更新企業(yè)核心能力

企業(yè)的核心能力不是一種固化的競爭力，隨著市場、科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，原有的核心能力可能演化為一般的能力而逐漸喪失競爭優(yōu)勢。企業(yè)要時(shí)時(shí)關(guān)注核心能力發(fā)展的演變，并不斷推進(jìn)、豐富，直至更新。寶鋼原有的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)基本是普碳鋼板、管，重組后增加了不銹鋼、特鋼等品種。精品基地、研發(fā)基地的建設(shè)大大提高了寶鋼的核心競爭力。

第五節(jié) 我國不銹鋼業(yè)資本市場融資 分析

環(huán)境的不確定性和多變性是資本 市場發(fā)展 面臨的重要風(fēng)險(xiǎn)之一，而政府一些不當(dāng)?shù)母深A(yù)行為正是重要的環(huán)境變量。根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》精神，今后對于一些重大項(xiàng)目和國家限制項(xiàng)目，將實(shí)行核準(zhǔn)制。核準(zhǔn)制可以大大消除審批制的諸多弊端。事實(shí)上，被地方政府扭曲的審批制，在客觀上造成了過熱 行業(yè) 盲目投資的結(jié)果，并引起經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，也造成經(jīng)濟(jì)大起大落，而這對資本市場的穩(wěn)定發(fā)展是極為不利的。隨著《國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》的逐步落實(shí)，資本市場的宏觀環(huán)境必將得到改善。

其次，《國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》有利于深化市場改革，使企業(yè)真正成為投資主體。上市公司是資本 市場發(fā)展 的基石。過去上市公司的許多不規(guī)范行為都與其不完全的市場主體或投資主體的特性有關(guān)。投資體制進(jìn)一步改革后，對于提高我國公司的市場化程度，改善投資行為有重要意義。給予企業(yè)投資自主權(quán)，也并不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)一窩蜂涌入過熱 行業(yè) 。在不是以政府為主體的投資熱中，市場機(jī)制的自發(fā)調(diào)節(jié)雖然有一定滯后性，但卻能從根本上解決問題?！秶鴦?wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》推行之后，必將大大提高經(jīng)濟(jì)的市場化程度，規(guī)范包括上市公司在內(nèi)的投資主體的行為，夯實(shí)我國資本市場的根基。

第三，融資方式的多樣化，尤其是鼓勵(lì)進(jìn)行股權(quán)融資將推動(dòng)資本市場的發(fā)展。市場人士一致表示，《國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》明確提出要進(jìn)一步拓寬企業(yè)投資項(xiàng)目的融資渠道，允許各類企業(yè)以股權(quán)融資方式籌集投資資金。同時(shí)，將選擇一些收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目進(jìn)行試點(diǎn)，通過公開發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換債券等方式籌集建設(shè)資金。這將給資本市場帶來新的契機(jī)，有助盡快解決資本市場的一些內(nèi)在矛盾，帶來新的發(fā)展機(jī)遇。

第六節(jié) 我國不銹鋼業(yè)民間資本投資狀況及機(jī)會(huì) 分析

與國有企業(yè)相比，民營企業(yè)在決策機(jī)制及用人制度上都靈活得多，動(dòng)作也快得多。例如唐山地區(qū)的幾家民營不銹鋼企業(yè)已經(jīng)與唐鋼形成“六狼斗一虎”的局面。就連我國著名的老不銹鋼基地鞍鋼的周圍，近來也出現(xiàn)3家在建的私營不銹鋼企業(yè)，計(jì)劃總產(chǎn)能為500萬噸。而且許多民營企業(yè)開始瞄準(zhǔn)高附加值產(chǎn)品。如寧波建龍采用薄板坯連鑄連軋工藝生產(chǎn)熱軋卷，河北津西的熱軋H型鋼項(xiàng)目，鎮(zhèn)江鐵本的冷軋硅鋼片項(xiàng)目等。

一些具備很強(qiáng)經(jīng)營能力，包括已經(jīng)上市實(shí)現(xiàn)了社會(huì)化的中高端民間資本，也選擇了不銹鋼業(yè)作為新的投資方向。今年早些時(shí)候，上海大型民營企業(yè)集團(tuán)復(fù)星高科技集團(tuán)公司與其上市公司復(fù)星實(shí)業(yè)及另一家復(fù)星旗下的公司聯(lián)合投資16.5億元，與江蘇南鋼集團(tuán)簽署合資經(jīng)營合同，成立南京不銹鋼聯(lián)合有限公司。復(fù)星三家占60%股權(quán)。南鋼集團(tuán)以其持有的占上市公司南京不銹鋼股份有限公司總股本70%以上的國有股作為出資投入。這意味著南鋼股份的第一大股東由南鋼集團(tuán)轉(zhuǎn)為由復(fù)星控股的南鋼聯(lián)合。復(fù)星實(shí)際完成了對南鋼股份的收購，掌握了其控制權(quán)，同時(shí)也掌握了南鋼集團(tuán)不銹鋼這一主營產(chǎn)業(yè)最核心業(yè)務(wù)的控制權(quán)，今后對其實(shí)施業(yè)務(wù)改造重組的空間很大。而此前這家民營企業(yè)曾經(jīng)參股一家中小型不銹鋼企業(yè)，投資額不過3.5億元。

民營經(jīng)濟(jì)經(jīng)多年快速發(fā)展，已使其資本和人才結(jié)構(gòu)更為優(yōu)化，加之目前國內(nèi)已逾越資本緊缺時(shí)期，多種融資渠道并存，金融工具日益增多，不銹鋼業(yè)對于民間資本來說開始不再是資金和技術(shù)壁壘極高的投資 行業(yè) 。民間資本目前的作用主要是在我國中低端不銹鋼業(yè)之中，通過市場購并手段逐步使部分國有資產(chǎn)從中退出，形成投資多元化格局，民間資本再逐步積累 行業(yè) 經(jīng)驗(yàn)，向中高端領(lǐng)域發(fā)展。

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