第一節(jié) 船舶修理及拆船產(chǎn)業(yè)投資環(huán)境

1、政策環(huán)境

隨著中國(guó)環(huán)境保護(hù)法規(guī)管理日趨嚴(yán)密，中國(guó)拆船廠大多被勒令關(guān)停，到1997年，中國(guó)各地拆船廠僅僅完成拆卸164艘報(bào)廢遠(yuǎn)洋船，其國(guó)際拆船市場(chǎng)份額迅速降低到1%，不具備環(huán)保設(shè)施和設(shè)備的中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)拆船廠基本上全部停業(yè)；1998年略有回升，拆卸報(bào)廢遠(yuǎn)洋船979艘，其國(guó)際拆船市場(chǎng)份額為7%。與此同時(shí)，環(huán)保意識(shí)顯然不如中國(guó)的印度拆船廠開始火紅發(fā)達(dá)起來，1995年印度拆毀報(bào)廢船4868艘，國(guó)際拆船市場(chǎng)份額為33%，僅僅在1997年，印度拆船7577艘，噸位總量達(dá)到7577000噸，而中國(guó)在1995年僅僅拆船676艘，市場(chǎng)份額為5%；1998年印度拆船7427艘，國(guó)際市場(chǎng)份額為49%。盡管印度在拆船工業(yè)中獲得巨大的經(jīng)濟(jì)效益，但是拆船業(yè)造成的環(huán)境土地和空氣還有水資源污染形勢(shì)，依然相當(dāng)嚴(yán)峻。

由于環(huán)境保護(hù)需要昂貴的資金投入，拆船廠以及廢品回收產(chǎn)業(yè)中心紛紛從歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)移到不發(fā)達(dá)的亞洲國(guó)家和地區(qū)，把亞洲等經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)變成廢品回收處理廠，拆船工業(yè)所產(chǎn)生的石棉、多氯聯(lián)苯、鉛、鉻酸鹽、水銀等大量有毒物質(zhì)和有毒氣體正在破壞當(dāng)?shù)氐沫h(huán)境土壤、地下水、河流、湖泊和空氣，再通過被污染的食物鏈、水和空氣，嚴(yán)重?fù)p害當(dāng)?shù)鼐用竦纳眢w健康。必須集中力量制訂更加嚴(yán)格的拆船業(yè)法律法規(guī)，大幅度提高拆船 行業(yè) 的自動(dòng)化技術(shù)并進(jìn)一步強(qiáng)化環(huán)境保護(hù)措施，創(chuàng)造安全，環(huán)保和創(chuàng)收的拆船市場(chǎng)。

2、面臨全球拆船市場(chǎng)挑戰(zhàn)

由于全球鋼材需求量的不斷走高，拆船鋼材也在不斷漲價(jià)。據(jù)英國(guó)勞氏船級(jí)社2005年4月提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，一艘標(biāo)準(zhǔn)油輪2005年年初市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)漲到每重載吃水線噸450美元至470美元，與2003年全年平均價(jià)格265美元相比，增幅為70%。

盡管拆船鋼材市場(chǎng)價(jià)格一路走高，世界各地不少船公司仍然繼續(xù)熱衷于購(gòu)買和使用老齡船，讓這些事實(shí)上的舊船繼續(xù)延長(zhǎng)其運(yùn)營(yíng)期限，以便促使其在航運(yùn)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中發(fā)揮其“余熱”。原因在于二手舊船也在漲價(jià)。

2005年年初以來，越來越多的國(guó)際海運(yùn)專家擔(dān)心，已經(jīng)持續(xù)了很長(zhǎng)時(shí)期的國(guó)際海運(yùn)市場(chǎng)繁榮好景距離其下挫拐點(diǎn)不遠(yuǎn)了。只要國(guó)際海運(yùn)市場(chǎng)貨運(yùn)價(jià)一跌，供求平衡力量必將迫使拆船鋼材價(jià)格下跌。如果船公司拆船處理其報(bào)廢船，那么在當(dāng)前二手船賣價(jià)如此高漲的情況下又如何把握拆船成交價(jià)？其實(shí)大多數(shù)船公司并不關(guān)心自己的高齡船最終將由哪一家拆船廠處理，而是僅僅想到哪一家拆船商或者拆船廠愿意出最好的買價(jià)。當(dāng)然，在舊船買賣過程中產(chǎn)生的船舶安置成本、進(jìn)口關(guān)稅、環(huán)境和生態(tài)保護(hù)等，也是必須考慮的事項(xiàng)。

而拆船經(jīng)營(yíng)商也必須把當(dāng)前的報(bào)廢船價(jià)格和其潛在的拆船利潤(rùn)作為其重要參考量，因此拆船經(jīng)營(yíng)商大多會(huì)拿出比貨運(yùn)市場(chǎng)更加優(yōu)惠的價(jià)格，而且大多數(shù)得到所在國(guó)家當(dāng)局不同程度上的支持?，F(xiàn)在供拆船工業(yè)需要的報(bào)廢船舶，主要包括油輪、散貨船和集裝箱船等，但是在目前世界船隊(duì)總量中僅僅有大約10%的船舶超過20年船齡，再加上不少船公司不愿意報(bào)廢船舶，而是將其高齡船作為二手船出售，繼續(xù)在沿海跑航線，因此迄今報(bào)廢船舶資源并不大。

除了貨幣兌換率會(huì)影響到拆船廠的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力外，拆船勞動(dòng)力成本也十分關(guān)鍵。拆船鋼材大多用于重新冶煉、生產(chǎn)新鋼材。盡管拆船鋼材價(jià)格一漲再漲，但是對(duì)于生產(chǎn)鋼材的煉鋼廠而言，把拆船鋼材作為鋼材生產(chǎn)原料比其他廢鋼來源要實(shí)惠得多，其經(jīng)濟(jì)效益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過從鐵礦砂中一步步提煉鋼材，而且來得更快。

拆船商在進(jìn)入市場(chǎng)準(zhǔn)備接受報(bào)廢船舶的時(shí)候，必然考慮到拆船鋼材以其國(guó)內(nèi)為主的買方。歐洲大量需要拆船鋼材，但是拆船商必須依照歐盟法規(guī)繳納為數(shù)不低的拆船稅，其拆船利潤(rùn)大幅度縮水。而目前更加需要大批優(yōu)質(zhì)鋼材、把拆船鋼材作為其熱門貨的亞洲國(guó)家，尤其是中國(guó)和印度，由于勞動(dòng)力成本低廉，環(huán)衛(wèi)生態(tài)保護(hù)投資不高，不僅拆船鋼材回收系統(tǒng)十分成熟，拆船上的各種工業(yè)器材、機(jī)械設(shè)備和 行業(yè) 工具在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)上也是普受歡迎，因此其拆船利潤(rùn)就高得多。

第二節(jié) 船舶修理及拆船產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)

1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)總風(fēng)險(xiǎn)在財(cái)務(wù)活動(dòng)上的集中體現(xiàn)，是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)未來實(shí)際結(jié)果偏離了預(yù)期結(jié)果的可能性.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。

表現(xiàn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱，風(fēng)險(xiǎn)管理體系不健全，因此應(yīng)該加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的 研究 和管理，認(rèn)真 分析 、及時(shí)防范、化解。目前階段主要是加強(qiáng)籌資風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、投資及投資控制風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的 研究 和管理。

2、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

負(fù)債是指企業(yè)向債權(quán)人借入或籌集可供企業(yè)使用的一種資本。負(fù)債經(jīng)營(yíng)既可為企業(yè)帶來厚利，又使企業(yè)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須在效益和風(fēng)險(xiǎn)之間作適當(dāng)?shù)臋?quán)衡。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1）商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（1）商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要指來自生產(chǎn)、銷售和投資方面可能遇到的不確定情況。

（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)使用債務(wù)時(shí)所增加的風(fēng)險(xiǎn)。

2）短期負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)和作長(zhǎng)期負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

（1）短期負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)

一般情況下，負(fù)債金額小且期限較短，要支付一定的資金成本，經(jīng)常存在著到期付款的威脅，一旦不能到期支付，會(huì)危及企業(yè)的商業(yè)信譽(yù)。同時(shí)，為提高企業(yè)的償債能力，客觀上要求企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)必須多于流動(dòng)負(fù)債幾倍。這就限制了企業(yè)資金的長(zhǎng)期投放，失去了獲利機(jī)會(huì)。

（2）長(zhǎng)期負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)

長(zhǎng)期負(fù)債一般數(shù)額較大，使用期間較長(zhǎng)，企業(yè)可能用它來進(jìn)行深層次的開發(fā)。但企業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況存在著較大的不確定性，因而其風(fēng)險(xiǎn)較大。主要表現(xiàn)為：無力償還負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)；長(zhǎng)期負(fù)債短期使用風(fēng)險(xiǎn)和信用緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。

4、政策風(fēng)險(xiǎn)

由于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)環(huán)境要求越來越高，而船舶修理及拆船 行業(yè) 的環(huán)境污染又較重，因此，船舶修理及拆船 行業(yè) 受制于政策因素，可能因?yàn)椴荒苓_(dá)到環(huán)境保護(hù)的標(biāo)準(zhǔn)而被關(guān)停，這樣對(duì)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)造成很大的影響，關(guān)停給企業(yè)造成很大的經(jīng)濟(jì)損失。

第三節(jié) 船舶修理及拆船產(chǎn)業(yè)投資建議

1、建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一般采取四種對(duì)策，一是回避風(fēng)險(xiǎn)（保守策略），二是控制風(fēng)險(xiǎn)（預(yù)防性控制和抑制性控制），三是接受風(fēng)險(xiǎn)（提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金），四是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，在實(shí)際工作中，采取何種措施，與企業(yè)掌舵人的風(fēng)格、當(dāng)時(shí)的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境關(guān)系重大。具體措施主要有：

建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。健全風(fēng)險(xiǎn) 分析 、評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告制度，建立自動(dòng)化的風(fēng)險(xiǎn) 分析 、評(píng)估系統(tǒng)，提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感性認(rèn)識(shí)，做到及時(shí) 分析 、及時(shí)報(bào)告、準(zhǔn)確評(píng)價(jià)。包括財(cái)務(wù) 分析 報(bào)告和審計(jì)報(bào)告。針對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀，要重點(diǎn)加強(qiáng)財(cái)務(wù)預(yù)算管理。財(cái)務(wù) 分析 管理和審計(jì)管理。積極開展財(cái)務(wù)預(yù)算審計(jì)、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)責(zé)任審計(jì)、內(nèi)部控制制度審計(jì)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度確定審計(jì)頻率；開展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)審計(jì)和審計(jì)調(diào)查，查找“薄弱點(diǎn)”、加強(qiáng)“關(guān)鍵點(diǎn)”、消除“失控點(diǎn)”。

2、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

企業(yè)要發(fā)展，經(jīng)濟(jì)要增長(zhǎng)就得有投入，在企業(yè)自有資本短缺的情況下，舉債投入無可非議。在一般情況下，負(fù)債成本必須低于投資項(xiàng)目預(yù)期回報(bào)額，否則，經(jīng)營(yíng)無利可圖，任何優(yōu)惠的籌資條件和誘人的投資項(xiàng)目都是不可取的。因此，最大限度地提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益是負(fù)債投入的總原則，合適的負(fù)債成本是負(fù)債經(jīng)營(yíng)的前提條件。

正確把握負(fù)債的量與度。企業(yè)的息稅前資金利潤(rùn)率應(yīng)高于借款利息率。這是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的先決條件。如果計(jì)算出的利息率高于息稅前資金利潤(rùn)率，就不能舉債，只能用增資的方法籌資，并且應(yīng)努力減少現(xiàn)有債務(wù)，避免財(cái)務(wù)杠桿的反作用，否則就會(huì)使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境。除考慮投入與回報(bào)外還應(yīng)考慮以下問題：首先，把握好負(fù)債率指標(biāo)。從發(fā)達(dá)國(guó)家控制負(fù)債率看都具有具體標(biāo)準(zhǔn)，日本在第二次世界大戰(zhàn)后，資金缺乏，企業(yè)多舉債經(jīng)營(yíng)，因而負(fù)債比率很大，各年代一般均在70%～80%之間，美國(guó)負(fù)債率控制在40%～50%之間。目前，我國(guó)統(tǒng)一的負(fù)債率指標(biāo)雖不存在，但對(duì)具體企業(yè)來說（如資產(chǎn)，利潤(rùn)明確情況下）存在著最優(yōu)負(fù)債率。國(guó)家也應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，按 行業(yè) 制訂負(fù)債率上限指標(biāo)，切實(shí)控制負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。其次，引入償債能力指標(biāo)。其計(jì)算公式為：

負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100

股權(quán)比率=股東權(quán)益/資產(chǎn)總額×100

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)總額/利息費(fèi)用

從以上公式中可以看出，負(fù)債比率越高，索償權(quán)的保障程度就越小。反之，索償權(quán)的保障程度就越大。因此，此項(xiàng)指標(biāo)也必須保持一定適當(dāng)?shù)谋嚷?。日本政府和學(xué)術(shù)界一般認(rèn)為股權(quán)比率和負(fù)債比率保持各50%左右較為適應(yīng)。利息保障倍數(shù)指標(biāo)反映出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)所得保障去付負(fù)債利息的能力，它的倍數(shù)必須大于1，否則就難以償還債務(wù)及利息。再次，在考慮以上因素時(shí)，還應(yīng)考慮一定時(shí)期內(nèi)整個(gè)企業(yè)現(xiàn)金凈流入量與新投入現(xiàn)金凈流量的關(guān)系。

免責(zé)申明：本文僅為中經(jīng)縱橫 市場(chǎng) 研究 觀點(diǎn)，不代表其他任何投資依據(jù)或執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)等相關(guān)行為。如有其他問題，敬請(qǐng)來電垂詢：4008099707。特此說明。