第一節(jié) 飲料食品 行業(yè) 投資機(jī)會(huì) 分析

一、政策支持情況 分析

國家將進(jìn)一步刺激和扶植輕工 行業(yè) ，而飲料食品 行業(yè) 是其中的一個(gè)重要組成部分。對(duì)此，國家將對(duì)飲料食品 行業(yè) 采取措施，以“實(shí)現(xiàn)一個(gè)發(fā)展，確保兩個(gè)安全”(實(shí)現(xiàn)飲料食品工業(yè)又好又快發(fā)展，確保飲料產(chǎn)業(yè)和食品質(zhì)量安全)的發(fā)展目標(biāo)，使飲料食品工業(yè)更好地服務(wù)于三農(nóng)、服務(wù)于社會(huì)、服務(wù)于消費(fèi)者，為小康社會(huì)建設(shè)，為構(gòu)建和諧社會(huì)作貢獻(xiàn)。

二、技術(shù)獲得情況 分析

“可以喝的氧”使我國飲料 行業(yè) 技術(shù)迎來突破，曾獲國家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)、全軍科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)的“特殊環(huán)境缺氧防治新技術(shù)及應(yīng)用”的專利技術(shù)“快速置換溶解氧”，如今又結(jié)出產(chǎn)學(xué)研碩果 “氧典ＴＭ氧之泉高氧水”一種可以喝的氧。

氧和水都是人類生存不可或缺的物質(zhì)，把這兩種物質(zhì)融為一體，并可以便捷地為人類所需，尤其是在一些特殊環(huán)境和條件下的生存所需，不啻是人類的一個(gè)福音。第四軍醫(yī)大學(xué)科研人員在多年 研究 “特殊環(huán)境缺氧防治新技術(shù)及應(yīng)用”的重大科技成果基礎(chǔ)上，特別是據(jù)此研發(fā)出的“快速置換溶解氧”專利技術(shù)開發(fā)方面，刻苦攻關(guān)，反復(fù)試驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)飲用高氧液能迅速提高動(dòng)脈血氧分壓，并能顯著降低血中乳酸含量，大大增強(qiáng)人體對(duì)高強(qiáng)度訓(xùn)練的耐受力和抗高原缺氧能力，首次驗(yàn)明“高氧液”進(jìn)入消化道后，溶解可直接透過消化道黏膜進(jìn)入組織，從而提高血液氧含量以維持全身各種器官機(jī)能的需要，改寫了人體供氧只依靠傳統(tǒng)吸氧方法的歷史。

標(biāo)志著我國飲料業(yè)在科技創(chuàng)新方面一次重大技術(shù)突破，找到了一種新的人體輔助供氧的便捷通道，為增強(qiáng)人類體質(zhì)帶來福音，為推進(jìn)科研成果轉(zhuǎn)化，尤其是帶動(dòng)“軍轉(zhuǎn)民”新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將產(chǎn)生廣泛而積極的影響。

三、市場(chǎng)機(jī)會(huì) 分析

我國在“十二五”期間著重調(diào)整飲料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低碳酸飲料的比例，重點(diǎn)發(fā)展果蔬汁飲料、植物蛋白飲料和茶飲料等產(chǎn)品，適度發(fā)展瓶（罐）裝飲用礦泉水，逐步降低可樂等碳酸類飲料的發(fā)展。因此，功能飲料、果汁飲料、茶飲料等健康飲料品類將組成我國飲料 行業(yè) 框架結(jié)構(gòu)的主體。而飲料 行業(yè) 的迅速發(fā)展以及市場(chǎng)的多元化，也帶動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展。

第二節(jié) 飲料食品 行業(yè) 投資進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn) 分析

一、進(jìn)入壁壘 分析

食品和飲料 行業(yè) 具有進(jìn)入門檻相對(duì)較低、成本費(fèi)用不高，而資金回收較快的 行業(yè) 特點(diǎn)。所以食品和飲料 行業(yè) 進(jìn)入壁壘普遍較低， 行業(yè) 內(nèi)參與者數(shù)量較多，

二、主要風(fēng)險(xiǎn)

（一）政策風(fēng)險(xiǎn)

政策方面預(yù)計(jì)不再有太多利空。2011年除了仍在征求意見中的《關(guān)于修改酒后駕駛有關(guān)法律規(guī)定的意見》之外恐怕不會(huì)有特別負(fù)面的政策。

首先從宏觀政策來看，國家將繼續(xù)增強(qiáng)國內(nèi)消費(fèi)特別是居民最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用，這必將直接利好如服裝、食品和飲料、餐飲等大眾消費(fèi) 行業(yè) 。

（二）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

中國飲料產(chǎn)品持續(xù)向上的發(fā)展趨勢(shì)將進(jìn)一步推動(dòng)飲料包裝技術(shù)發(fā)展，例如PET無菌冷灌裝技術(shù)、HDPE（中間有阻隔層）奶類包裝技術(shù)以及無菌紙盒技術(shù)等將會(huì)快速發(fā)展。

（三）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

國際及國內(nèi)大食品飲料巨頭在我國市場(chǎng)大手筆的背后，說明近來的我國食品飲料市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，未來增長預(yù)期大，受到國際大食品飲料巨頭的青睞；另一方面，由于各大企業(yè)紛紛斥巨資瘋狂擴(kuò)張，競(jìng)相擴(kuò)大產(chǎn)能，而如此飛速擴(kuò)張的舉動(dòng)必將加劇目前市場(chǎng)產(chǎn)能過剩的局面，在加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，也將壓縮各大企業(yè)飲料業(yè)務(wù)方面的利潤，如此必然不利于未來 行業(yè) 的發(fā)展。

（四）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

公司經(jīng)營資金主要靠自有資金和銀行貸款解決，銀行貸款在很大程度上受國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策特別是金融政策等外部因素的制約。因此在公司經(jīng)營規(guī)模逐漸擴(kuò)大的情況下，不排除由于融資能力的限制出現(xiàn)資金緊張、影響公司經(jīng)營的可能。

2011年國家貸款利率政策的變化，將會(huì)影響公司的融資成本。隨著國家從緊貨幣政策的實(shí)施，銀行貸款利率的上浮，公司的融資成本將不斷增加，從而有可能影響公司的效益。

（五）經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)

我們對(duì)不同階段管理風(fēng)險(xiǎn)控制的程度有一個(gè)大概的統(tǒng)計(jì)，基本上是：事前控制：100％，事中控制：85％，事后控制：15％。可見事前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)進(jìn)行控制是最有效的。因此，企業(yè)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，建立人力資源風(fēng)險(xiǎn)管理體系，其重點(diǎn)也在于建立事前的風(fēng)險(xiǎn)防范和事中風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制。企業(yè)必須培養(yǎng)事前風(fēng)險(xiǎn)防范的意識(shí)，監(jiān)督體制的建立和實(shí)際運(yùn)作，建立完善的數(shù)據(jù)記載機(jī)制，對(duì)記載數(shù)據(jù)進(jìn)行 分析 并合理利用。

第三節(jié) 飲料食品 行業(yè) 投資決策依據(jù) 分析

一、 行業(yè) 投資前景

看好2011年食品飲料 行業(yè) 的增長和階段性的投資機(jī)會(huì)，通脹預(yù)期下優(yōu)選可選消費(fèi)品，首推2011年盈利增速相對(duì)較高的白酒，其次是葡萄酒。對(duì)原料價(jià)格預(yù)期上漲且彈性較大的乳制品等 行業(yè) 短期相對(duì)謹(jǐn)慎，長期仍看好龍頭公司利潤率和盈利的提升空間。

中國雖人口眾多，飲料的消費(fèi)量卻較低，人均年消費(fèi)量也很低，按照世界平均消費(fèi)量來算，中國飲料的市場(chǎng)容量應(yīng)為近千萬噸。據(jù)此推斷，未來中國飲料 行業(yè) 的發(fā)展空間非常廣闊，與此同時(shí)也具備了非常好的投資優(yōu)勢(shì)。

二、 行業(yè) 投資熱點(diǎn)

食品飲料 行業(yè) 估值已經(jīng)恢復(fù)到歷史合理水平；從市盈率來看，相對(duì)海外市場(chǎng)估值仍然較高，但是與港股相比股指風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不大；市凈率則明顯高于港股和海外市場(chǎng)。明年投資的三條思路：

1）適度轉(zhuǎn)向防御，尤其是關(guān)注受益成本原材料下降的 行業(yè) -啤酒 行業(yè) 和肉制品 行業(yè) ，關(guān)注燕京啤酒和雙匯發(fā)展；

2）關(guān)注長期發(fā)展空間大的 行業(yè) -葡萄酒 行業(yè) 和乳制品 行業(yè) ，關(guān)注張?jiān)和乳品 行業(yè) 過度反應(yīng)帶來的投資機(jī)會(huì)；

3）等待時(shí)機(jī)購買高端消費(fèi)品便宜龍頭，尤其是白酒 行業(yè) 龍頭貴州茅臺(tái)和瀘州老窖。

三、 行業(yè) 投資區(qū)域

根據(jù)數(shù)據(jù)得知，中國飲料的主產(chǎn)區(qū)仍為東部地區(qū)，產(chǎn)量占總量的50%左右，。東北地區(qū)和中部地區(qū)所占比重略有增加。中國產(chǎn)量前六位的省份依次為廣東、浙江、河南、山東、遼寧和湖北。去年的第五名上海則退出了前六甲。中國飲料產(chǎn)量增長較快的省市為吉林、遼寧和河南，

第四節(jié) 飲料食品 行業(yè) 投資建議

中國正處于從低收入國家向中等收入國家的轉(zhuǎn)型階段，隨著消費(fèi)水平的提高，中國飲料總消費(fèi)量保持20%以上的年均增速發(fā)展， 行業(yè) 整體規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，其中，果汁及茶飲料屬 行業(yè) 增速最快飲料，增幅約30%。

2011年上半年食品飲料全 行業(yè) 實(shí)現(xiàn)收入30966億元，同比增長34.3%，實(shí)現(xiàn)稅前利潤總額1889億元，同比增長40.4%，實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤1259億元和179億元，同比分別增長25.42%和40.49%。全 行業(yè) 延續(xù)了高速增長態(tài)勢(shì)，由于隨著 行業(yè) 集中度的提升，企業(yè)數(shù)量及規(guī)模在變大，同時(shí)食品飲料產(chǎn)品很多是生活必需品，在上半年CPI高漲背景下，部分企業(yè)可通過不斷提價(jià)轉(zhuǎn)化成本壓力，由此帶來凈利潤與收入快于收入增速態(tài)勢(shì)。

食品飲料 行業(yè) 屬于大眾消費(fèi)品概念，今年一季度，由于眾多原材料價(jià)格上漲，食品飲料 行業(yè) 全部上市公司增速與一季度基本持平，毛利率提升2.26%，二季度環(huán)比看，通過提價(jià)或者產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，毛利率環(huán)比有所回升，從中報(bào) 行業(yè) 凈利潤增速構(gòu)成分解看，收入增長、費(fèi)用率下降和盈利能力提升是最大貢獻(xiàn)者，其中主業(yè)收入增長對(duì)凈利潤增長貢獻(xiàn)最大，未來 行業(yè) 的收入增長仍將是凈利潤提升的最大貢獻(xiàn)因素，而這正是食品飲料 行業(yè) 能夠獲取穩(wěn)定收益的重要因素。隨著通脹逐步見頂，以及二季度產(chǎn)品提價(jià)效應(yīng)等，大眾消費(fèi)品銷售增速提升，加上成本壓力減輕，預(yù)計(jì)明年的業(yè)績彈性將較高。

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